📉ТКС Холдинг был аутсайдером с начала текущего года в своем секторе, его акции   упали на 11%. За этот же период Сбер #SBER #SBERP вырос на 16%, Совкомбанк #SVCB на 33%, а банк СПБ #BSPB на 68%. Котировки самого технологичного банка выглядят даже слабее, чем ВТБ #VTBR (-10%).

❓ Есть ли перспективы у данного бизнеса после сделки с Росбанком? Попробуем сегодня разобраться.

Для начала посмотрим отчет ТКС за 1 кв. 2024, который был недавно опубликован.

🏦Чистая прибыль выросла на 37% г/г, до22 млрд руб. (это лучший результат среди банков: у Сбера +11%, у Банка СПБ -11%, у ВТБ -20%).

📈 Основной вклад в результат внес чистый процентный доход, который показал рост на 56% за счет увеличения кредитного портфеля на 60% г/г.

💰Чистая процентная маржа, хоть и снизилась почти на 1 п.п., но осталась на высоком уровне(14,5%). По факту 1кв. 2024 года – это первый отчетный период с ключевой ставкой 16% и мы видим, как она влияет на маржу всех представителей сектора.

☝️ У банков с дешевыми остатками (Сбер и СПБ) процентная маржа даже подросла (до 5,9% и 7,1% соответственно), у банков с более рыночным фондированием – снизилась, у ВТБ, например, на 0,9 п.п, до 2,2%.

С начала текущего года, даже несмотря на коррекцию последних дней, акции Мосбиржи прибавили более 22% при том, что индекс Мосбиржи вернулся к тем уровням, с которых начал 2024 год. Это не удивительно, компания зарабатывает на комиссиях, когда все хорошо — акции покупают и когда все плохо — активы продают или обменивают на другие (на облигации, например). Но в текущем году, помимо комиссионных доходов от сделок, наш рынок пополнился рядом IPO, которые внесут свой вклад в итоговую прибыль площадки.

Помимо комиссионных, эмитент получает доходы от финансовой деятельности (проценты), вкладывая свободные средства в короткие ОФЗ, что при текущей ключевой ставке дает весьма неплохую доходность. Но давайте обо всем по по порядку.

✔️ Мосбиржа – бесспорно самая сильная история в финансовом секторе на сегодня. Мы уже видели отчеты банков за 1 кв. 2024 года, из которых стало ясно, что далеко не все могут сохранить свою процентную маржу при дорожающем фондировании. Комиссионные доходы тоже стали заметно отставать по росту: и это только начало, после того, как ЦБ разрешил бесплатные переводы через СБП между своими счетами на сумму до 30 млн руб. в месяц. Есть только один представитель финансового сектора, которому все это на руку…

📈 Котировки акций Ростелекома в последнее время показывают сильную динамику. Даже с учетом коррекции, акции Ростелекома (префы) с начала текущего года выросли на 24%, а индекс Мосбиржи всего на 3%. И на это есть, минимум, две причины:

✔️ Во-первых, дивиденды. По итогам 2023 года было рекомендовано 6,06 рублей на оба типа акций (чуть больше 7% доходности на префы). В последнее время Ростелеком постепенно отходит от концепции фиксированного дивиденда (5 рублей на акцию) и переходит к выплатам 50% от чистой прибыли. И на фоне того, что некоторые эмитенты вообще перестали распределять прибыль акционерам или делают это максимально непредсказуемо, Ростелекому можно поставить жирный плюс.

👌 Также, по словам президента компании, Михаила Осеевского, уже готовится обновленная стратегия развития, частью которой станет и новая дивидендная политика, которая будет направлена на постепенный рост выплат.

✔️ Во-вторых, наши предположения насчет первого IPO дочерней компании Ростелекома пока подтверждаются. По словам Осеевского, это будет бизнес РТК-ЦОД, занимающий 33% рынка аренды стойко-мест и 24% рынка облачных услуг.

🔍 Дефицит рабочей силы — один из главных вызовов, с которым столкнулась российская экономика в период СВО. Для большинства компаний это вылилось в рост расходов на оплату труда и поиск специалистов. И если первое стало драйвером для роста доходов населения и инфляции, то второе осело в карманах посредников, отвечающих за помощь в подборе сотрудников. Крупнейшим из таких посредников в России является интернет-платформа HeadHunter (HH).

📈 По итогам 1 квартала 2024 года, выручка HH выросла на 55,4% г/г.

👍 Несмотря на то, что HH уже занимает доминирующее положение на рынке (имея долю более 60%), число платящих клиентов продолжило расти, прибавив 17,6% г/г!

❗️Важный для бизнеса HH показатель — средняя выручка на клиента (ARPC), который отражает тот самый спрос на услуги платформы, вырос на 41,6% г/г в сегменте крупных клиентов и на29,3% среди мелких и средних клиентов.

📈 EBITDA выросла на 65,2% г/г, при этом увеличилась маржинальность с 54,9% до58,3%. С контролем расходов у компании все в порядке.

Компания опубликовала операционные денные по итогам 1 кв. 2024 года. Попробуем разобраться, как чувствует себя бизнес и чего стоит ожидать в ближайшей перспективе.

Помимо операционного отчета, по «Мать и дитя» вышло некоторое количество интересных новостей:

✔️ Компания объявила о регистрации Банком России выпуска локальных акций МКПАО «МД Медикал Груп», на что бумага отреагировала ростом на 4%;

✔️ Последним днем торгов расписок MD Medical на Мосбирже стало 23 мая. Кто-то решил не идти на конвертацию и продал акции в рынок после появления новостей, из-за чего котировки рухнули на 10%.

Вернемся к операционному отчету.

📈 По итогам 1 квартала выручка выросла на 23% г/г, до 7,7 млрд руб. К слову сказать, это максимальный рост со временем пандемийного 2021 года. Марк Курцер говорил на звонке по результатам отчетности, что в будущие периоды можно ждать роста, аналогичного 4кв. 23 (+20% г/г) – не обманул.

❓ За счет чего произошел такой рост?

☝️ В разбивке по локациям: и Москва и регионы показали прирост выручки на 23% г/г.

С начала текущего года акции эмитента выросли почти на 45%, а с начала 2023 года — более чем на 93%. Остались ли перспективы для дальнейшего роста или уже все в цене? Попробуем сегодня разобраться.

📈 Рынок кикшеринга в РФ продолжает расти, на конец 2023 года оценка составляла 21 млрд руб. По информации компании Б1, к 2028 году он может вырасти до 115 млрд руб. Число самокатов за аналогичный период может увеличиться с 37 до 90 на 1 кв.км.

❗️ Электросамокат становится полноценным транспортным средством, на них уже появились рег. номера, дорабатываются правила дорожного движения и устанавливается административная ответственность. Теперь на время эксплуатации средства индивидуальной мобильности (СИМ), вы становитесь полноценным участником дорожного движения со всеми вытекающими.

Перейдем к отчету по итогам 2023 года.

📈 Флот за год вырос на 83% до 149,9 тыс. шт., а число поездок увеличилось на 87% г/г. Такая динамика операционных результатов привела к росту выручки сразу в 1,7 раза до 10,7 млрд руб. Одним из драйверов почти кратного увеличения финансовых результатов стала экспансия в новые города.

С начала текущего года котировки расписок компании выросли почти на 30%, обновив максимумы рекордного 2021 года. Есть ли дальнейший потенциал роста и на какие дивиденды можно рассчитывать? Попробуем сегодня разобраться.

☝️На данный момент компания не завершила процесс редомициляции и на Мосбирже доступны не акции, а депозитарные расписки. Из-за этого вопрос дивидендов постоянно смещается, но менеджмент дал комментарии по поводу будущих выплат, разберем чуть ниже. А пока давайте оценим финансовые результаты по итогам 2023 года.

📈 Выручка компании выросла на 9,6% г/г до 27,6 млрд руб., такая динамика стала возможной за счет двузначного роста операционных результатов и увеличения цен на услуги. Так, объем посещений вырос на 14,6% г/г, число принятых родов на 15,3% г/г, ЭКО на 14,6% г/г. Только койко-дни показали отрицательный рост, в том числе за счет изменения методологии в отражении новых договоров.

✔️ Помимо естественного увеличения числа клиентов, на рост посещаемости оказало влияние приобретение четырех новых клиник в ХМАО – Югра, Сургуте и Нефтеюганске.

📈 Прошедший год оказался крайне благоприятным для бизнеса Черкизово, благодаря росту цен на всю линейку его продукции. По данным «Росстата» средняя цена на курицу в России в 23 году выросла на 27,7%, на свинину на 11,9%. Это нашло отражение в выручке компании, которая прибавила 23% г/г.

📈 Валовая прибыль выросла на 74,4% г/г. Сгладить рост стоимости сырья помогли субсидии. Основной статьей роста расходов стали выплаты по зарплате, которые увеличились на 40% г/г. В условиях дефицита кадров рост зарплат сейчас характерен для многих отраслей.

🔥 В результате, операционная прибыль по итогам года выросла в 2,3 раза, а чистая в 2,2 раза. Компания показала прекрасный финансовый результат на всех уровнях доходов!

📊 На фоне роста операционной прибыли (а значит и EBITDA) относительная долговая нагрузка снизилась до 1,9x ND/EBITDA. Для компании, у которой этот показатель исторически находился в диапазоне 2,5-3х, цифра более чем комфортная. Компания также имеет субсидии по займам, благодаря чему фактические платежи за обслуживание долга относительно небольшие и почти в 6 раз меньше, чем операционная прибылью.

Компания сейчас испытывает давление по всем направлениям. С одной стороны — низкие цены на алмазы, которые держатся на минимальных значениях за 5 лет с осени прошлого года. С другой стороны — санкции и ограничения на приобретение алмазной продукции, которая была добыта в РФ, а обработана в третьих странах. В третьих — укрепление рубля с октября прошлого года, которое также давит на выручку, ведь основная часть продаж идет на экспорт и рост курса доллара благоприятен для бизнеса.

❓ Есть ли свет в конце тоннеля или же стоит все-таки сокращать долю акций компании в своих портфелях? Попробуем сегодня разобраться.

Давайте проанализируем, как Алроса завершила 2023 год с финансовой точки зрения. К сожалению, отчеты выходят не такими полными, как до 2022 года, поэтому будем оперировать тем, что осталось в МСФО.

📈 Выручка выросла на 8,8% г/г до 326,5 млрд руб. Результат весьма неплохой с учетом конъюнктуры рынка, но детально структуру показателя в вышедшем отчете решили не раскрывать.

📉EBITDA не смогла продемонстрировать растущую динамику, сократившись на 7% г/г до 137,3 млрд руб.

📊 Структура бизнеса Ростелекома представляет из себя интересную комбинацию трех сегментов. Один из них генерирует стабильный денежный поток, второй постепенно отходит в прошлое, а третий бурно развивается и является ключевым драйвером роста в будущем.

📞 Первый сегмент — это стандартные телеком-услуги, включающие в себя мобильную связь (+13% по выручке г/г), проводной интернет (+5%) и цифровое ТВ (+9%). Все стабильно и скучно. Рост есть, но он не сильно выше уровня инфляции в среднем, что уже хорошо.

☎️ Второй сегмент — это фиксированная телефония, которая постепенно уходит в историю (-6% г/г).

📲 И третий сегмент — это цифровые сервисы, растущие на 28% г/г. Именно с ними инвесторы и аналитики связывают главные перспективы Ростелекома. Поэтому, предлагаю покопаться в этом сегменте поглубже.

📈 Самое быстрорастущее направление внутри цифрового сегмента (+44% г/г) — это ЦОД и облачные сервисы. В структуре сегмента направление приносит 41% доходов, а в общей выручке Ростелекома занимает 9%. При этом, ЦОД и облачные сервисы имеют отличную маржинальность и генерирует 87% OIBDA всего сегмента, что автоматически ставит его на первый план.