• Коротко о ВТБ
• 80% акций — привилегированные
• Судьба привилегированных акций обязательно как-то решится
• Размер дивидендов сложно предсказать
• 2022 год и будущие дивиденды
• Покупка Открытия
• Итоги и выводы

Коротко о ВТБ

На втором месте (после Сбера) по величине среди банков РФ. Основной владелец банка — государство.

61% обыкновенных акций ВТБ принадлежит государству. Но существуют ещё и привилегированные акции. И они — источник головной боли миноритарных акционеров.

80% акций — привилегированные

Сегодня было очередное заседание Банка России.

Решение по ставке обсуждать нет смысла, потому что никакой интриги не было. Кроме того, никаких новых сигналов по ставке мы не получили.

Но ответы на вопросы были очень интересные!

Самый главный вопрос — это РЕПО для банков под рекордные займы Минфина.

Мы все видели, как Минфин занимал почти по триллиону за раз (это очень много). А банки перед этим получали деньги от ЦБ. Что это было?

Многие заявили, что ЦБ всё-таки запустил печатный станок и начал финансировать Минфин (но не напрямую, а через банки). Кто-то называл данную процедуру куе по-русски.

Ситуация опасная, кстати. Напечатанные деньги в западных странах привели к рекордному росту инфляции. Если в РФ начнётся что-то подробное, ситуация может выйти из под контроля.

2023 год будет непростым для фондового рынка РФ.

С какими проблемами компании сталкиваются уже сейчас:

• Общие проблемы в экономике: падение ВВП, снижение доходов населения, высокая инфляция, потеря квалифицированных кадров.
• Внешние угрозы: санкции, эмбарго, заморозка активов, уход иностранных поставщиков и клиентов.
• Крепкий рубль стоит выделить отдельной строкой, ведь курс сам по себе мог бы помочь решить все перечисленные выше проблемы (но нет сейчас инструментов для его искусственного ослабления).

Но, к сожалению, список вышеуказанных неприятностей не полон.

Вообще, про компании, которые выходят на IPO, принято говорить либо хорошо, либо ничего. Особенно если эта компания российская.

Всё-таки всегда хочется поддержать такие инициативы. Не так много у нас публичных компаний. А делать IPO в такое тревожное время — вообще подвиг.

Но всё-таки.

Компания решила, что сейчас (внезапно!) самое подходящие время для IPO.

Если вы вдруг решите присоединиться к безумству храбрых, вам следует понимать следующие вещи:

1. Вы делаете ставку на крепкий рубль. Компания зарабатывает в рублях, тратит в валюте (юанях, как они заявляют). Электросамокаты быстро изнашиваются, нужно парк обновлять и ремонтировать, а это всё иностранное.
2. Вы делаете ставку на сильную экономику РФ. Хотя по базовому сценарию восстановление начнётся только во второй половине 2023 г. И то довольно умеренное. Но позитивный сценарий, конечно, тоже есть.

Хочу в одной статье обобщить всю информацию и поделиться своими мыслями.

Итак, что мы имеем

Страны Запада объявили, что теперь РФ будет продавать свою нефть не дороже той цены, которую они укажут.

Это — очень важный момент. Лично мне казалось, что вводить ценовой потолок — редкостная глупость. Реализовать такое просто невозможно. Но товарищи поверили в себя и решили, что задача им по плечу.

С другой стороны, может это я их недооцениваю?

Ведь товарищи фактически пошли ва-банк. Поставили на кон свою репутацию. Если не осилят, весь мир будет знать, что правила Запада можно не исполнять.

Запасаемся попкорном. Наблюдать есть за чем. Будут ли все страны мира покорно соблюдать правила, установленные Западом?

В октябре на Смартлабе у меня был пост, который назывался Напоминание для всех, кто ждёт обвала фондового рынка РФ.

Тогда был краткосрочный драйвер на рост рынка — приход дивидендов Газпрома.

Дивиденды Газпрома — сотни миллиардов рублей на наш тонкий рынок. Там не только от Газпрома, кстати. Но от него больше всего ждём.

Помню все нежные комментарии от любимых смартлабовцев на этот счёт. 

Было непросто тогда. Вообще, сложно делать ставку на рост рынка сразу после объявления мобилизации. Времена были тревожные. Но живые деньги есть живые деньги.

Цели этой статьи:

1. Проверить, как всё прошло на самом деле
2. Посмотреть, что нас ждёт в будущем (зимой будут новые дивиденды)

Наглядно разберу презентацию, дам свои комментарии по компании.

1. Как на самом деле идут дела у компании (какие цифры прячут в презентации)
2. Стоит ли держать акции МТС
3. Итоги и выводы

МТС — отличная компания. Лидер рынка, огромная база клиентов. Радует акционеров мощными дивидендами.

Просто посмотрите на эту красоту:

Статья будет длинная. Надеюсь, интересная.

Неоднократно в комментариях поднимали вопрос по этим двум компаниям, хочу в одной статье всё обобщить.

Будет грустный рассказ про стратегический просчёт на триллионы рублей.

Две госкомпании. Но как по-разному они управляются. Качество менеджмента — то, что сильно их различает.

Принято считать, что госкомпании всегда управляются плохо. Но мы знаем примеры, опровергающие данный тезис. Вспомните Сбербанк. Я помню его до Грефа. Разница заметная.

Как с управлением в Газпроме и Роснефти?

Газпром

Газпром — великолепная компания. Огромные запасы востребованного во всём мире ресурса, низкая себестоимость добычи. Что ещё нужно для счастья?

Недавно на Смартлабе уже разбирали, сможет ли Роснефть справиться с эмбарго со стороны ЕС.

Кажется, что Роснефть подготовилась к такому повороту событий лучше прочих российских экспортёров углеводородов.

Лично у меня нет сомнений в том, что Роснефть справится и выживёт. Но инвесторов просто выживание компании не устроит. Нам важно понять, сможет ли расти цена акций в новых непростых условиях.

Попробуем разобраться и с этим вопросом.

Справедливая стоимость акций Роснефти

Сколько стоит Восток Ойл?

Консорциум во главе с Vitol S.A. приобрел 5% «Восток Ойла» за €3,5 млрд. Ранее 10% проекта купила сингапурская Trafigura за €7 млрд

Роснефть владеет 85% Восток Ойл. Несколько лет назад эта доля оценивалась в $60 млрд.

Просто подумайте над этим:

Вся Роснефть сейчас стоит примерно столько же, сколько стоит её доля в (недостроенном) проекте Восток Ойл.

Сегодня вышли очень приятные новости от Сбербанка.

Компания находится в моём портфеле, слежу за ней внимательно.

Теперь понятно, почему ранее Сбербанк не публиковал данные — не хотели расстраивать акционеров.

А сейчас, наоборот, заявили, что будут раскрывать данные:

Сбербанк возвращается к регулярному раскрытию информации, начнёт с публикации отчёта за октябрь.
Греф отметил, что бизнес банка показывает хороший рост. Так, розничный кредитный портфель с начала 2022 года вырос на 9%, корпоративный без учета валютной переоценки — на 11,9%. «Ежемесячный объем выдач кредитов вернулся на докризисный уровень второго полугодия 2021 года», — подчеркнул глава Сбербанка.

Видимо, проблемы решены, дела наладились. Банк с оптимизмом смотрит в будущее, обещает раскрывать данные. Значит, стесняться больше нечего.

Сколько заработает Сбербанк в 2023 году