Подготовили для вас долгосрочные инвестиционные идеи для покупки в марте: 

При формировании топа акций мы прежде всего опираемся на наши ожидания по динамике всего рынка. Индекс МосБиржи, на наш взгляд, в ближайшие месяцы не сможет закрепиться выше отметки 3300 пунктов из-за сохранения высокой ключевой ставки. Это ограничивает приток средств на фондовый рынок. Поддержкой может выступить приближающийся дивидендный сезон. При этом мы ждём, что спрос сместиться из ключевых бумаг в менее ликвидные акции. 

Полюс. Компания представила сильную финансовую отчётность. Надеемся, что совет директоров рекомендует выплатить дивиденды по итогам 2023 г. Кроме того, акции золотодобытчика, как правило, пользуются спросом во время падения рынка, т.к. могут выступать некой защитой.

Северсталь. В отличие от ситуации с ММК и НЛМК, где много неопределённости, совет директоров Северстали уже дал рекомендацию по дивидендам за 2023 год. Кроме того, компания может вернуться к практике выплаты ежеквартальных дивидендов, как это было раньше.

Итоговые годовые финансовые результаты компании приятно удивили:

• Выручка: +28%, до 5,4 млрд долл.

• Прибыль за период: +12%, до 1,7 млрд долл.

• Скорректированная EBITDA: +51%, до 3,9 млрд долл. 

• Рентабельность по скорр. EBITDA: +11 п.п., до 72%

• Чистый долг/EBITDA: 1,9x (0,9х в 2022 г.)

Выручка выросла за счёт повышения средней стоимости золота (в 2023 г. +7,7% г/г) и увеличения объёмов реализации продукции. Помимо продажи ранее накопленных запасов, Полюс нарастил добычу на ключевых активах благодаря увеличению содержания золота в руде. 

Расходы на добычу сократились. По итогам III квартала 2023 г. общие денежные затраты на производство и поддержание (AISC) золотодобытчиков в среднем по миру составили 1343 долл./унц (+5% г/г). У Полюса средний показатель по итогам года составил 754 долл./унц. (-23% г/г). То есть совокупные производственные затраты у Полюса почти в 2 раза ниже, чем в среднем в мире.

Долговая нагрузка ожидаемо выросла из-за проведённого байбэка.

Финансовая отчётность слабая, несмотря на рост выручки. Во многом это результат деятельности компании в II полугодии. Так, за этот период: 

• капитальные затраты +60% к I полугодию (39,3 млрд руб.)

• выручка сократилась почти на 30%, 

• свободный денежный поток стал отрицательным: -17 млрд руб. против 19 млрд руб. в I полугодии. 

Причина – низкие цены на продукцию и приостановка продаж осенью 2023 г. 

В 2024 г. АЛРОСА также предстоит погасить еврооблигации на 500 млн долл., что эквивалентно ~46 млрд руб. (без учёта процентов). Для компании это существенная сумма, учитывая результаты деятельности за прошедший год.

💰 Отношение чистого долга к EBITDA по итогам 2023 г., по нашим оценкам, составило 0,7х. Это позволяет АЛРОСА выплатить дивиденд. Учитывая низкий денежный поток, базой для выплаты может быть чистая прибыль. В таком случае потенциальный дивиденд за II полугодие составит 2 руб. на акцию, 2,7% доходности.

📍Взгляд на перспективы акций АЛРОСА негативный. Позитивных факторов пока нет. Учитывая падение финансовых показателей и низкую потенциальную дивидендную доходность, лучше воздержаться от покупок бумаг компании. #ALRS

За 2023 год Сбер заработал 1,51 трлн руб., что практически совпало с результатами РСБУ – 1,49 трлн руб.

Чистая процентная маржа (NIM) выросла в IV квартале до 6,2% (6% в III кв.) несмотря на рост ставок, в результате чего по итогам года показатель составил рекордные 6% против 5,4% в докризисном 2021 г.

Показатель COR в IV квартале снизился до 0,3% – по итогам года уровень риска составил 0,8%, снизившись к уровню 2021 г. (0,9%).

По итогам 2024 г. ожидаем, что Сбербанк сможет удержать прибыль на уровне 1,5 трлн руб., несмотря на торможение кредитования и потенциального роста отчислений в резервы при снижении процентной маржи.

📍Дивидендную доходность обыкновенных акций Сбербанка оцениваем на уровне 11,4% (33,4 руб. на акцию). 

Сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой акций на ближайшие 12 месяцев – 331 руб. (потенциал 13%). #SBER

#ДмитрийГрицкевич

Аналитический Центр ПСБ

Открываем идеи 

Софтлайн

Тактическая цель: 177 руб.

ВК

Тактическая цель: 700 руб.

Риски, которые были до оглашения новых санкций США и ЕС, не реализовались. Возвращаем в портфель акции Софтлайна и ВК. Бумаги компаний ИТ-сектора упали в последнее время, поэтому на фоне общего восстановления могут опередить рынок.

Газпром нефть

Тактическая цель: 908 руб.

Хорошую динамику демонстрируют бумаги нефтегазовых компаний, в связи с чем возвращаем в портфель акции Газпром нефти. Ранее они сильно откатились, и мы надеемся на их рост в ближайшее время.

Повышаем тейк-профит

НоваБев Групп

5950 руб. => 6000 руб.

Повышаем стоп-лоссы

НоваБев Групп

5400 руб. => 5450 руб.

Сбербанк

280 руб. => 286 руб. 

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ

Результат по прибыли за IV квартал превысил ожидания рынка. 

Сильные результаты за год обусловлены увеличением клиентской базы, повышенной торговой активностью, а также ростом процентной ставки. 

Акции компании растут после публикации отчётности, но основное восходящее движение связано с непопаданием под санкции НКЦ (Национального клирингового центра, осуществляющего клиринг биржи). 

Ключевые результаты за год:

• Чистая прибыль +67,5% г/г, до 60,8 млрд руб.

• Комиссионные доходы +39,4% г/г, до 52,2 млрд руб.

• Процентные доходы +14,4% г/г, до 52,2 млрд руб.

• Скорректированная EBITDA +26,3% г/г, до 80,86 млрд руб.

• Рентабельность по скорр. EBITDA +0,6 п.п. г/г, до 77,3%

Рекордный результат по чистой прибыли может дать возможность повысить норму выплат с минимальных 50% до 55%, тогда дивиденд за 2023 год может составить 13,3–14,6 руб. на акцию, дивдоходность ~6,8–7,4%. 

📍Считаем, что и в 2024 г. биржа будет смотреться выигрышно с точки зрения бизнеса: чистая прибыль вырастет не только за счёт дальнейшего увеличения базы инвесторов и активного выхода на первичный рынок эмитентов (ждём как минимум 10–15 IPO), но и вследствие повышения эффективности бизнеса и отдачи от цифровых сервисов компании. 

Закрываем идею

Газпром нефть

Цена закрытия: 790 руб. Стоп-лосс. Убыток: 5,7%

Восстановить идею пока не готовы. Высвободившиеся средства направляем на увеличение доли Северстали, т.к. понятна ситуация с финансовым состоянием компании и дивидендами (в отличие от ММК и НЛМК).

Увеличение доли

Северсталь

9,5% => 15%

Снижаем стоп-лосс

ЛУКОЙЛ

 6940 руб. => 6870 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ

Результаты разочаровали тех инвесторов, которые надеялись на возобновление выплат акционерам. Учитывая фактический рост долговой нагрузки, вероятность распределения дивидендов за 2023 год достаточно низкая.

Ключевые показатели:

• Выручка: 405,9 млрд руб. (-6%)
• EBITDA: 86,3 млрд руб. (-25%)
• Чистая прибыль: 22,3 млрд руб. (-65%)

В добывающем сегменте наблюдаются наибольшие проблемы. Причины – падение цен и объёмов продаж при росте затрат на добычу. По итогам 2023 г. выручка -18%, EBITDA -49%, а рентабельность по EBITDA 25% (на 16 п.п. ниже значения 2022 г.).

В металлургическом сегменте ситуация лучше, что помогло несколько повысить консолидированные результаты Мечела. Выручка сегмента по договорам с третьими лицами сократилась всего на 2%, при этом EBITDA +32%, а рентабельность 17% (+4 п.п.). Снижение выручки обусловлено падением объёма продаж из-за капитальных работ, а рост EBITDA вызван сильным сокращением производственных расходов.

С долговой нагрузкой компании ситуация двоякая.

Сокращаем позиции в бумагах нефтяных компаний в 2 раза. Если настроения на рынке изменятся и акции вернутся к росту, готовы вернуть размер позиций к первоначальному объёму.

Уменьшаем доли

Татнефть

11,1% =>5%

Газпром нефть

9,7% =>5%

ЛУКОЙЛ

10,2% =>5%

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ