Обзор рынков. Вторник, 09 февраля 2016

• На финансовых рынках наблюдаются явления, похожие на кризисные. “Медведи проснулись”, акции и другие рискованные активы падают. Их противоположность — “безопасные гавани” — растут. Например, золото выросло до ~1200, хотя в декабре цены были около 1050 долл. за унцию.  
  Вчера S&P 500 потерял 1.4% и опустился до минимума (по закрытию) с весны 2014 г. STOXX Europe 600 обвалился на 3.5%, минимум с осени 2014. С максимума в апреле этого года европейский индекс потерял 24%. Фондовый индекс Греции ASE опустился до минимума аж с 1990 г.
  Российские акции не остались в стороне, вчера упали на 2% по индексу ММВБ. Брент вчера снизился до 33 долл./барр., рубль на 78.5 руб./долл.

• Что происходит на рынках сказать проще, чем выделить причину. Явный фактор — давление на банки. Вот пример как обваливаются акции немецкого Коммерцбанка. Выглядит как ожидания нового размытия капитала с целью обеспечить достаточность.
  
  Спрэды свопов на кредитный дефолт (CDS) говорят о нарастании системного риска по крупнейшим банкам. Текущие цены этих контрактов достигли уровней европейского долгового кризиса.
  

Обзор рынков. Понедельник, 08 февраля 2016

• Акции в мире показывают минорную динамику. S&P 500 в пятницу заметно упал, минус 1.85%. STOXX Europe 600 минус 0.9%. Оба этих индекса недалеки от минимумов января и рискуют их “пробить”.  Китайцы празднуют новый год, их акции перестали вносить возмущения на рынки.
  Индекс ММВБ в пятницу минус 0.4%. Брент не имеет явного тренда с конца января колеблется чуть выше 30, сейчас на 34.1 долл./барр. Соответственно, курс рубля на 77.5 за долл., также можно говорить о “боковом движении”.
   
  Случившийся отскок нефти совпал с коррекцией доллара к мировым валютам, с конца роста доллар падал после бурного роста 2014 и 2015 гг. Но в пятницу в США BLS опубликовала “job report” за январь и доллар вновь чуть вырос. Это важные данные, определяющие политику ФРС, траекторию повышения ставки, а с этим — потоки капитала из/в США, и курс доллара в мире. Напомним, что мандат выданный Конгрессом предполагает две цели — инфляцию и максимально устойчивую занятость. Инфляция в США достаточно “заякорена”, так что состояние рынка труда становится важнейшим показателем. В целом, данные отчета BLS противоречивые.

Обзор рынков. Пятница, 22 января 2016

• Вчера нефть “отпустило”, она поднялась до 30 долл./барр. На момент написания Брент был уже 31.06. Другие рискованные активы, вчера хоть и были крайне волатильными, но тоже показали позитивные движения. Так, S&P 500 днем вырастал до 1.7%, закрылся +0.5%. STOXX Europe 600 поднялся на 1.9%. Долларовый РТС закрылся +0.6%, но днем успел показать новый интрадейный минимум с момента паники декабря 2014 г.  Российские рублевые облигации вчера перестали падать, ОФЗ с гашением в 2027 показала +0.2%, после того как в январе потеряла порядка 9% (сейчас YTM на 10.9% годовых, две недели назад было 9.6% годовых).
  Зато по рублю появились элементы паники, курс касался 86 руб./долл., закрылся на 82.63 руб./долл. Последнее движение вывело курс из привычного тренда колебаний. Мы объясняем случившийся приступ страхов тем, что рубль “пробил” круглую отметку и предыдущий максимум в 80 руб./долл, что могло спровоцировать на покупки одних и притормозить продажи экспортеров. Хотя, возможны альтернативные объяснения, например, что линейный тренд диаграммы рассеяния ниже не является подходящим. Правительство РФ готовит антикризисную программу на 420 млрд. руб., 200 млрд. из которых планируется направить на антикризисный план и 220 млрд. отдельным отраслям экономики (автомобильная отрасль, транспортное машиностроение и легкая промышленность).
  
  В реальном выражении (т.е. с учетом инфляции) RUB-USD показал новый минимум с декабря по курсу на закрытие.
  
  Рекорд 16 декабря 2014  с которым мы сравниваем на графике, это 70.52 в номинальном выражении или 80.8 в нынешнем масштабе цен. Тогда как номинальные 80 руб./долл. показанные в течение 16 декабря 2014 это 91.7 руб./долл. в нынешнем масштабе цен.

Обзор рынков. Четверг, 21 января 2016

• Огромная волатильность напоминает американские горки. Название это аттракциона в английском — “roller coaster”, что происходит от “русских горок” (которые устраивали русские цари). В этом виде сохраняется в ряде языков  (см. russian mountains в Википедии).
  Вчера рынки обвалились, но сегодня, похоже, будет передышка. Итак, S&P 500 падал на 3.7%, но затем отыграл, так что закрытие было минус 1.2%. “Молоточек” у сторонников теханализа и японских свеч. Стабилизация в Штатах произошла ночью, сегодня может привести к некоторой коррекции. Хотя в нынешних условиях большой волатильности трудно загадывать. Но даже после снижения на 12.7% от максимума случившаяся просадка S&P500 пока выглядит рядовой коррекцией.

Обзор рынков. Среда, 20 января 2016

• Волатильность зашкаливает. Сегодня утром нефть продолжила откатываться от максимума в 30.24 по Бренту. На момент написания —  28,2 $/барр. Рубль вчера закрылся на 78.6 к доллару. Вчера на рынках вчера царили позитивные “сантименты”. Российский рынок акций не был исключением, индекс ММВБ показал рост в 1,4%, а его долларовая калька, индекс РТС, плюс 2,07%. Американский рынок практически не изменился по индексу S&P500, европейский Stoxx Europe 600 прибавил 1,3%.
  

• Зато в настоящий момент Азия падает порядка 4% (индекс Hang Seng, Nikkei). Фьючерс E-Mini на Standard & Poor's 500 сейчас падает на 1.7%. Таким образом, вчерашний рост сегодня резко сменился падением. Причиной называется падение китайских акций из тех, что торгуются в Гонгконге (

• День капитуляции нефтяных цен принес новый рекорд по рублю, превышено 79 руб. за доллар. (79.43 максимум, 79.29 закрытие).  Между тем сама нефть демонстрировала более-менее положительную динамику. Сейчас торгуется 29.2 долл. за барр. по бренту, это +5.5% по сравнению с минимумом на 27.67 долл./барр. вчера утром.
  Сейчас, во времена “глума и дума” (gloom & doom) лучше не терять головы, и вот  некоторые трезвые оценки без рефрена “все пропало”.
  Блумберг сегодня утром опубликовал мнение аналитика Goldman, который считает рост производства Ирана в 1 квартале уже “заложенным в цены”. Первоначальный рост экспорта после снятия санкций, вероятно, должен быть большим, чем действительные возможности производства из-за реализации нефти из плавучих хранилищ. Он предполагает, что Иран сможет поднять производство на 200 тыс. барр. в сутки (а очень много экспертов сомневаются, что обещанные +0.5 млн. барр. в сутки достижимо), тогда это добавит около 50 млн. баррелей запасов к уже имеющимся в мире. Много ли это?
  
  Для справки: общий объем коммерческих запасов в странах ОЭСР оценивается в 3060 млн. барр., из них избыточными можно считать 415 млн. барр. То есть Иран может добавить еще около 20% к имеющимся избыткам. Мировой спрос составляет около 94 млн. и, если бы вся добыча в мире прекратилась, то избыточных запасов хватило бы на 5 дней. Реалистичное предположение, что в результате низких цен где-то в конце 2016 или в 2017 г. в мире возникнет дефицит предложения над спросом в  размере 0.5 — 1.5 млн. барр., то потребуется около от 1 до 3 лет, чтобы запасы нормализовались.
  Международное энергетическое агентство оценивает, что запасы Ирана в плавучих хранилищах составляют 12 млн. барр. нефти и 24 млн. барр. конденсата.
  Goldman ожидает, что Иран сможет нарастить производство с 2.87 млн. барр. в сутки в ноябре до 3 млн. или 285 тыс. барр. в сутки к аналогичному периоду прошлого года. Однако временной спрэд между 1-мес. Брентом и 5-ти летней форвардной ценой уже расширился на 5%, что по мнению аналитика Goldman отражает ожидания. При этом банк выражает опасения, что рост производства может оказаться больше, и это приведет к более выраженной ценовой войне с Саудовской Аравией. Если это проведет к заполнению наземных хранилищ, то нефть должна упасть ниже уровня маржинальных операционных издержек, то есть, к уровню 20 долларов за баррель.

Обзор рынков. Пятница, 18 января 2016

• Настали времена капитуляции. В пятницу нефть окончательно “пробила” 30, а на электронных торгах сегодня утром Брент достигал 27.67 долл./барр. — минимум с 2003 г. или новые 12-ти летние минимумы. Сейчас фьючерс на 28.6 долл./барр. Инвесторам и людям, зависящим от нефти становится страшно, вплоть до иррациональности. Начиная с 2014 г.  считалось, что низкие цены нефти скоро сделают свое дело, приспособят предположение к спросу, после чего цена стабилизируется. Но этого никак не происходит. И хотя мы по-прежнему уверены, что низкие цены — лучшее средство от низких цен, ситуация рискует быть сначала хуже, прежде чем станет лучше.
  В выходные с Ирана предсказуемо сняли санкции (точнее, не все санкции, но свободно продавать нефть страна теперь может). Напомним, власти этой республики обещали добавить 0.5 млн. барр. в сутки в течение недель, и довести прирост производства до +1 млн. в течение года. (правда, многие наблюдатели считают, что реальный прирост будет в 2 раза ниже)

Обзор рынков. Пятница, 15 января 2016

• На фондовых рынках мира беспорядочные торги, и отчасти фактором возмущения остается китайский рынок.
  STOXX Europe 600 потерял вчера 1.5%, днем снижение доходило до минус 3.5%, а индекс был в районе минимумов 2015 года. Однако вечером конъюнктура поменялась, ночью S&P 500 рос и закрылся  +1.7%. Американские акции пока “отскочили” от минимумов с сентября. Индекс ММВБ минус 0.2%.

• Китайский фондовый рынок вчера утром он открылся на минимумах, но днем вырос и закрылся +2% по Shanghai Stock Exchange Composite. Сегодня китайские акции падают порядка 3% и находятся в районе минимальных отметок с декабря 2014 г. Таким образом, велики шансы, что пузырь продолжит сдуваться. Однако мы обращаем внимание на то, что этот процесс отыгран уже больше, чем на 2/3.
  

• Цены на нефть торгуются на десятки центов выше круглой 30-ти долларовой отметки. Брент и WTI находятся 30.6 долл./барр. Рубль на уровнях порядка 76.5 руб./долл., изменяется мало.

Обзор рынков. Четверг, 14 января 2016

• Вчера WTI, а сегодня Брент сделал это — “протестировал” уровень в 30 долл. за баррель. По хронологгии, вчера, в 18:30 МСК и как обычно по средам, вышел еженедельный отчет EIA. Реакцией на него стало падение ближайшего фьючерса на брент на 1.5 доллара (этот мартовский контракт, кстати, сегодня торгуется последний день). А ночью он “проколол” 30 долл./барр. Пару часов назад, на малоликвидных ночных электронных торгах, брент показал минимум в районе 29.73, а на момент написания находился почти на 30 ровно. Американский WTI также упал на выходе отчета, но торгуется с нетипичной для него премией — примерно на 31.4 долл. за барр.
  
  

Обзор рынков Среда, 13 января 2016

[Совет. Картинки в наших постах порой выглядят маленькими. На самом деле, они достаточного качества. Их можно рассмотреть, если открыть отдельно. В Гугл Хроме можно нажать правой кнопкой мыши и выбрать открыть картинку в новой вкладке. Наверное, также можно сделать в других браузерах]

• Уровень 30 долларов за баррель вчера был номинально (всего на цент) “пробит” ближайщим (февральским) фьючерсом на WTI. Итак, отметка взята и можно заявлять, что мы видели нефть по 20+. Брент (по ближайшему контракту) вчера опускался ниже 31 долл. за барр., сейчас — почти точно на этой отметке. Напомним, что в начале августа цены были на 60 долл. за баррель, а в начале ноября было около 50 за баррель.
  Разговоры по 20 долларов за баррель становятся вездесущими. Но почему же 20? Уже есть разговоры о