• АФК «Система» выиграла иск к ООО «Урал-инвест» о выплате 70,7 млрд руб. убытков, возникших от национализации Башнефти. Есть сообщения, что на конец 2013 г. на счетах “Урал-инвеста” было 43 млрд. руб., но получить их будет непросто, поскольку счета компании также арестованы по делу “Башнефти”. Тем не менее, АФК “Система” остается сравнительно дешевой (p/e=2) и может продолжать расти.
• Перемирие никак не может установиться на востоке Украины из-за попыток ДНР/ЛНР взять Дебальцево. Сегодня должен был начаться отвод вооружений. А в опубликованные вчера списки ЕС из 19 фамилий и 9 организаций попал И. Кобзон. При этом ЕС продолжает готовить новые санкции.

• Росстат опубликовал промпроизводство РФ в январе, темп +0.9% к аналогичному периоду прошлого года, но минус 1.8% к декабрю. Это первый полноценный месяц после шока ставки и падения рубля до 80/долл. Мы ожидали, что будет хуже. Пока можно сделать вывод, что значимого падения не наблюдается, а импортозамещение плохо, но работает. 
  Из одного месяцы трудно сделать вывод, как РФ переживет новые условия. Ясно, что в условиях упавшего рубля основной эффект будет в частном потреблении, розничных продажах, зарплатах и доходах. Январские цифры по этим показателям выйдут завтра.

Рубль вчера достиг отметки 62/доллар, но закрылся на курсе 63.2.

• Перспективы мира на востоке Украины положительно повлияли на все рынки. Также растет нефть (брент  61.5/баррель), что позволило вырасти почти всем российским активам. Рубль на 63.3/доллар, евробонды Russia-30  на 5.6%  годовых,  акции  РТС  +6%  в  пятницу находятся на максимумах с декабря.
• Слишком много сомневающихся в прочности перемирия, начавшегося в ночь на воскресение. ДНР/ЛНР, похоже, не собираются выпускать ВСУ из под Дебальцево и продолжает обстрелы. Была обстреляна Горловка, предположительно бойцами “правого сектора”. Но в воскресенье президенты “нормандской 4-ки” провели телеконференцию, из которой следует, что режим прекращения огня исполняется.  
• Сегодня начинают действовать санкции ЕС, в “черный список” попали 5 граждан из РФ, 14 граждан с Украины, а также 9 организаций. Россия пообещала ответить.

• “Нормандская четверка” смогла договориться после 15 часов переговоров (см. декларацию 4-ки, и “комплекс мер” на сайте Кремля). Скепсис по будущему обязательств почти всеобщий. Так, А.Меркель заявила, что не испытывает иллюзий. Она также грозит РФ новыми санкциями, если вновь вспыхнет конфликт. Тем более, что очередные санкции ЕС против 19 физлиц и 9 юрлиц вступят в силу, несмотря на прогресс с 16 февраля, их Запад увязывает с обстрелом Мариуполя. За день до этого, в полночь на воскресенье, наступает прекращение огня. “Четверка”, похоже, будет поддерживать связь 

• Продолжают расти запасы нефти, свидетельствуя о затоваривании мирового рынка. Мы опасаемся очередной “ноги” вниз, хотя и считаем такой провал нефти временным явлением.
• Представители Еврогруппы не смогли договориться о продлении программы помощи Греции и продолжат переговоры на следующей неделе.
• Сегодня в Ведомостях вышло две официальных статьи с общими заголовками: “Запустить рост экономики”. Первая  — 1-го зампреда Ксении Юдаевой, которая хочет структурных реформ для роста, против “накачки” деньгами. И вторая  — замминистра финансов Алексея Моисеева, против госинвестиций, против фискальной экспансии, чтобы “не замазывать деньгами структурную неэффективность”.

• Продолжается подготовка к встрече в Минске завтра, но она не предрешена. Россия предложила демилитаризованную зону, о чем ранее говорила Франция. Другое требование — “жизнеобеспечение” мятежных регионов Украиной. От России в ответ требуют передать границу под контроль.

• Еще один способ давления на РФ — поставки вооружений Украине, как это просит Порошенко. Меркель 

• В среду в Минске должна встретиться “нормандская четверка” (главы Украины, России, Франции, Германии) и утвердить мирный план на Донбассе. До этого нужно согласовать ряд позиций, которыеполностью не объявлены. Можно понять, что сегодня и завтра предстоит работа по согласованию 1) отвода войск на 50 км., 2) перекрытию границы с РФ и ее контролю ОБСЕ, 3) автономии ДНР/ЛНР в Украине, 4) возможны другие вопросы: амнистия. А пока ситуация остается тупиковой.
• Новый скандал в игровой индустрии форекс. Сегодня в ряде СМИ сообщают о крахе украинской Forex MMCIS Group, а также том, что ее клиенты пытаются 

• Инфляция в РФ в январе поднялась до 15% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года. Главный драйвер — продовольствие, а плодоовощная продукция подскочила на 21% в январе. См. далее.
• Вчера Ф. Олланд и А. Меркель были в Киеве, сегодня они будут в Москве. Растет надежда на новый мир на Донбассе, поскольку они предлагают “новый путь разрешения конфликта”, который “приемлем для всех сторон”. Между тем США грозятся направлять летальные вооружения на Украину, признавая, что это может привести к росту кровопролития. А ЕС грозит новыми санкциями, если ситуация будет ухудшаться. 

• Министр труда Топилин заявил, что правительство может продлить мораторий на пенсионные накопления и на 2016 г. в случае сложной финансовой ситуации. Тогда это станет третьим годом год конфискации после 2014 и 2015. Цена вопроса — 350 млрд. рублей.
• Меркель вчера заявила, что не верит, что переговоры о мире на Украине терпят крах.
• Опросы предпринимателей говорят, что экономика РФ не так плоха, что подтверждает вышедшие на этой неделе данные Markit/HSBC.  Предприниматели только готовятся к снижению спроса, а обвального сокращения производства не происходит. Сегодня Коммерсант сообщает, что из данных ИЭП Гайдара следует, что с очисткой от сезонности январский индекс оказался лучше значения ноября-декабря (жаль, но этих данных нет на их сайте). Данные Росстата также не демонстрируют обвала в обрабатывающих и добывающих отраслях (см. график ниже, учтите, что есть сезонность). Можно согласиться с предсказаниями Коммерсанта, что промышленность РФ в январе покажет либо ноль, либо минус. 
  

S&P 500 минус 0.4%. Европа по STOXX 600 +0.5%, близка к установлению нового посткризисного максимума, до которого не хватило “копеек”. Индекс ММВБ +0.1%, а долларовый РТС минус  2%.

Курс рубля перестал укрепляться и вчера достиг ~68/доллар под конец сессии, хотя на открытии был ниже 65/доллар.  В нашем представлении колебания нефтяных цен в большей мере связаны со спекулятивной активностью. Мы не склонны винить спекулянтов в низких ценах на нефть вообще, это следствие фундаментального перекоса. Мы также не думаем, что спекулянты могут надолго вызывать отклонения цен от фундаментального уровня.

• Третий день продолжается заметный “отскок” цен на нефть, ближайший фьючерс на брент вчера достигал 59 долл./баррель, сейчас — на 57.6. С минимума января до вчерашнего максимума рост превысил 30%. 

• На этом укрепляется рубль, вчера его курс доходил до 65/доллар, это почти 10% укрепление с пикового значения (почти 72 руб./долл.) пятницы.  

• Складываются условия для еще одной “ноги” движения вниз для цен на нефть. WTI уже показал минимум за 6 лет. 
  Коммерческие запасы в США находятся на исторических рекордах в абсолютном и относительном выражении за всю историю, свидетельствуя об избытке. 
  Несмотря на то, что многие признают текущие цены на нефть слишком низкими и неустойчивыми долгосрочно, мы замечаем сдвиг консенсуcа от V-образной траектории цен на нефть в сторону более L-образного. Также прогнозируются все более низкие уровни падения.
• Завтра заседание СД ЦБ РФ по ставкам. Bloomberg опубликовал опрос 35 экономистов (проходил 23-28 янв.). Медианные ожидания — сокращение ставки на 200 б.п. в июне. Только 2 из 23 ждут, что она будет сокращена завтра. Еще 5 из 33 сказали что ставка не будет сокращена с 17% в этом году (!). 
  Ожидания рецессии повсеместные, ждут от 2 до 8 кварталов, медиана — 4 квартал спада.
• С краткосрочной точки зрения дешевеющая нефть ничего хорошего для рубля это не сулит, в ближайшие дни возможны новые атаки на курс рубля.