Обзор рынков Понедельник, 3 августа 2015

• Нефть продолжает падать, а с ней падает рубль.  В пятницу брент доходил до 51.6 долл./баррель, что стало минимумом с 30 января 2015 г. Соответственно, курс отечественной валюты доходил до 61.72 руб./долл., показав номинальный рекорд с начала марта.
  
  В простой краткосрочной модели-регрессии рубль продолжает движение вдоль тренда. Движение нефти на 1 долл. означает движение курса на 65 коп. Если предполагать, что так и будет дальше (см. формулу на графике), то при цене брента в 50 долл./баррель курс должен составить 62.5 руб./долл., а при 40 долл. за баррель — 69.02 руб./долл. Минимум брента в январе, напомним, был на 45 долл. за баррель, чему сейчас соответствует 65.8 руб./долл.  
  Предупреждаем, что это расчет здесь и сейчас, он не может быть использован долгосрочно, поскольку не учитывает инфляцию. Можно представить также, что россияне вновь начнут паниковать и вызовут временный провал курса больше, чем описано здесь.
  Но для того чтобы представить куда может упасть рубль, нужно понять куда придет нефть, и здесь мы не можем быть ни в чем уверенным.

• На рынках не происходит ничего примечательного. S&P 500 +0%, STOXX Europe 600 +0.6%, индекс ММВБ +0.9%, Рубль вчера снова падал, достигал 59.91, закрылся 59.75/доллар. Такое движение объясняется ценами на нефть, которые вчера снова сползали вниз, почти достигнув 53, хотя днем были на 54.4/баррель.

• Рынки акций продолжают отыгрывать провал прошлой недели. S&P 500 +0.7%, STOXX Europe 600 +1%. Индекс ММВБ поднялся на 1.1%, а его долларовый клон РТС вчера подпрыгнул на 3.2%. Вчера заметно росли производители сырья, по которым ранее шли заметные распродажи. Китайские акции опять растут, Shanghai Stock Exchange Composite сегодня +.3%, второй день в плюсе и уже отыграл обвал на 8.5% в понедельник.
  Рост акций продолжается сейчас в Азии, а Блумберг пытается объяснять это тем, что “ФРС сказала, что рынок труда и жилья улучшится” (мы понимаем, что журналистам трудно придумывать каждый день заголовки, но этот совсем неудачен). 
  Комитет по открытым рынкам (FOMC) ФРС вчера, как и ожидалось, не изменил ставку. В пресс-релизе к заседанию сообщается, что рынок труда продолжает улучшаться с начала года. Инвестиции и объемы экспорта остаются вялыми (“soft”). Инфляция ниже целей, что отчасти связано со снижением цен энергоносителей. 

• Падающие цены на нефть сказались на курсе USD-RUB, который вчера преодолел рубеж в 60, днем подскакивал до 60.94., закрылся на 60.02/долл. Такой курс последний раз был в 20-х числах марта. В нашей простой краткосрочной модели текущий курс рубля к доллару почти в точности соответствует предсказаниям. 

• На мировых рынках акций прошло заметное улучшение настроений. S&P 500 вырос также резво, как падал, вчера +1.24%. STOXX Europe 600 поднялся на +1.1%. Китайский Shanghai Stock Exchange Composite вчера закончил день с результатом минус 1.7%, на момент написания торговался минус 0.2%. Пузырь акций в этой стране никак не хочет лопаться. Индекс ММВБ вчера отыграл наверх +1.24% (благодаря павшему рублю, поскольку долларовый РТС минус 0.13%). 

• Рубль устроил вчера очередной забег, обвалившись до 59.9/доллар. Однако “пробить” круглый уровень в 60 не решился (закрылся 59.6). Поскольку цены на нефть сегодня продолжают валиться, брент ночью опускался ниже $53/баррель (сейчас на 53.1/барр., вчера был выше 54/барр.), это новый минимум с марта. У курса рубля сегодня есть высокие шансы, что отметка в 60 руб./долл. будет взята. При этом мы ожидаем, что курс не будет долго оставаться выше отметки в 60.

• Причины падения нефти объясняются избытком нефти, который возник из-за сланцевой революции, превращением США в производителя нефти номер 1 в мире. За этим последовала ценовая “война Саудовской Аравии со сланцем”. Начиная с конца прошлого года и до июня (последняя точка на графике ниже) эта страна добавила около 1 млн. баррелей в сутки производства. 
  Текущий объем избытка нефти оценивается EIA в 2.58 млн. барр. в сутки во 2 кв. 2015 г. и в 1.62 млн. барр. в сутки в 3-м кв. Вклад Саудовской Аравии в этот профицит носит решающий характер. Избыток оценивается по уровням запасов. Так, в США коммерческие запасы сейчас на 100 млн. барр. больше среднего значения за последние 5 лет. Эти объемы были накоплены примерно за полугодие, т.е. примерно по 1-1.5 млн. барр. в сутки. Также запасы растут в других частях мира. 

• Нефть продолжает сползать вниз, Брент показал новый минимум с апреля, по ближайшему фьючерсу находится на 54.5 долл./баррель. Американский ближний контракт на WTI на 48.1 долл./баррель. 

• Начиная с сегодня пройдет целый ряд важных собраний. 1) Евросоюз вечером начинает специальный саммит на высшем уровне, посвященный греческой проблеме. Итоги, видимо, будут известны завтра. Перед этим соберется “еврогруппа” (министры финансов еврозоны), которая должна получить новые предложения от Греции. 2) В Уфе с завтра начинается саммит BRICS (8-9 июля), который плавно перетечет в саммит ШОС (10 июля). Это будет сопровождаться серией встреч на высшем уровне, в частности В.Путин 

• Европейские акции вчера радостно прореагировали на появление “света в конце тоннеля” с Грецией.  STOXX Europe 600 +2.2%. Глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер после экстренного саммита в Брюсселе выразил надежду на достижение окончательного соглашения на этой неделе. На нем лидеры ЕС дали 48 часов стране на выработку плана, который должен рассматриваться в среду министрами финансов ЕС (“еврогруппой”). Страна в ответ представила план урегулирования кризиса. Сегодня общение премьера Греции с главами ЕЦБ, МВФ и Еврогруппы продолжится. Следить за потоком новостей можно на сайте Гардиан, (см. также ленту 

• Сегодня Центробанк собирается по поводу изменения денежно-кредитной политики (ДКП). Медианные ожидания ключевой ставки — минус 100 б.п. до уровня 11,5%, согласно опросу Блумберг среди 29 экономистов. Никто не ждет сохранения на текущем уровне 12.5%, но есть шанс, что Центробанк решит притормозить процесс смягчения денежной политики, сократив ставку только на 50 б.п. Разброс ожиданий небольшой, предполагает, что ключевая ставка сегодня будет снижена до уровня от 11 до 12%.
• Рубль в четверг закрылся на 54.8/долл. (пятница была нерабочим днем), прервав тренд на укрепление (в среду ненадолго был ниже 54 руб./долл.). Причиной может быть сообщение Центробанка, что он возобновляет интервенции на восстановление валютных резервов объемом по 100-200 млн. долл. в день.
• В четверг и нерабочую в РФ пятницу, S&P 500 показал плюс 0.2% и минус 0.7% соответственно, а STOXX Europe 600 плюс 0.6% и минус 0.9%. Индекс ММВБ в четверг не изменился, минус 0.05%. В настоящий момент Азия падает и, видимо, акции сегодня ждет негативный день, а на рынках долгов появляются признаки бегства за качеством (см. доходность американских “десяток” ниже). Греция не смогла в воскресенье договориться с кредиторами, а вице-канцлер Германии заявил, что терпение стран Еврозоны уже на исходе. Эта неделя 

• Вчера на мировых рынках был “бычий” день. S&P 500 +1.2%, закрыты минусы последних 5-х дней. Акциям США нужно вырасти меньше 2% чтобы показать новый исторический максимум. STOXX Europe 600 поднялся на +1.8%.
  Причиной народившегося оптимизма называется Греция. ЕЦБ увеличил лимиты выделения ликвидности греческим банкам, что позволяет им легче пережить бегство вкладчиков и сохранить работоспособность. Вчера канцлер Германии А. Меркель сказала, что ее цель — сохранить Грецию в составе еврозоны, и что она ждет достижения соглашения страны с ЕС и МВФ.