Фондовые индексы способны выдержать рост доходности казначейских облигаций США, но в состоянии ли это сделать валюты-конкуренты американского доллара? Смешанная статистика по рынку труда за август позволила говорить об окончании цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что стало хорошей новостью для рынка акций. Однако прирост занятости на 187 тыс, лучше ожиданий экспертов Bloomberg, стал очередным доказательством силы экономики Штатов. Это обстоятельство заставило EURUSD нырнуть ниже 1,08. 

Американская исключительность в действии! В то время, когда еврозона ходит по лезвию ножа, балансируя между стагфляцией и рецессией, экономика США твердо стоит на ногах. Да, безработица выросла с 3,5% до 3,8%, а прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора замедлился с +238 тыс за месяц весной до +150 тыс летом. Однако последняя цифра соответствует допандемическим уровням и сильной экономике, растущей в тренде. Безработица же недалеко ушла от полувековых уровней. Неудивительно, что эксперты Consensus Economics повышали прогноз по ВВП США в 2023 быстрее, чем по его европейскому аналогу. 

( Читать дальше )

Удивят ли центробанки? 
Когда, наконец, поднимется Китай? 
Как работает американская исключительность? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 8 сентября производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1.Деловая активность, США 
2.Заседание Банка Канады 
3.Торговый баланс, Китай 
4.Заседание Резервного банка Австралии 
5.Рынок труда, Канада

Центробанки теряют аппетит к повышению ставок. И проигрывают от этого более слабые экономики. Стагфляция пугает инвесторов, заставляя не обращать внимание на нежелание потребительских цен в еврозоне замедляться теми темпами, которые от них ждут. Вопреки прогнозу экспертов Bloomberg в 5,1%, CPI вырос на 5,3%. Тем не менее, EURUSD рухнула, растеряв все достижения предыдущего дня. 

Динамика ВВП и инфляции в еврозоне


Заявление президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что ставки и так находятся на ограничительном уровне, и не стоит причинять дополнительную боль экономике США, никого не удивило. Спичи европейских банкиров, напротив, повергли рынки в шок. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл считает, что ставка РЕПО может больше не расти, и что он будет голосовать за ее сохранение на уровне 5,25%. Член Управляющего совета ЕЦБ Изабель Шнабель утверждает, что перспективы экономики еврозоны более ужасны, чем предполагалось. Регион может быть на грани глубокой или длительной рецессии. 

Одно дело, когда о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики говорит такой центрист как Рафаэль Бостик.

( Читать дальше )

Избиение американского доллара продолжается. Пересмотр ВВП США за второй квартал в сторону понижения и разочаровывающая статистика по занятости в частном секторе от ADP добавили масла в огонь ралли EURUSD. Рынок продолжает воспринимать плохие данные из Штатов как хорошую для себя новость. Фондовые индексы растут, а доходность трежерис падает. На исходе лета все перевернулось с ног на землю. Стоит ли удивляться отступлению гринбэка?

Отскок EURUSD вверх на финише августа рискует превратиться в нечто большее, чем коррекция к нисходящему движению из-за сворачивания спекулятивных шортов. На первый взгляд, это выглядит странно. Даже с учетом пересмотра ВВП США за апрель-июнь с +2,4% до +2,1%, американская экономика выглядит на голову сильнее европейской. Инвесторы точно также сомневаются по поводу повышения ставки по депозитам до 4%, как и по поводу роста ставки по федеральным фондам до 5,75% до конца 2023. 

Динамика американского ВВП и потребительских расходов




На самом деле в основе ралли EURUSD лежат завышенные ожидания и жадность.

( Читать дальше )

Плохие новости от экономики вновь становятся хорошими для рынков. Снижение числа вакансий и увольнений вкупе с обвалом индекса потребительского доверия от Conference Board подняли фондовые индексы и одновременно уронили доходность трежерис и доллар США. Если экономика охлаждается, ФРС может поставить точку в цикле монетарной рестрикции. Шансы на повышение ставки по федеральным фондам в 2023 упали ниже 50%. Это позволило «быкам» по EURUSD развить контратаку. 

В июле в Штатах было 8,8 млн незаполненных вакансий по сравнению с 9,2 млн в июне и 11,4 млн годом ранее. Это все еще много: на каждого безработного приходится 1,5 вакансии. До пандемии коэффициент составлял 1,2. Однако динамика показателя свидетельствует об охлаждении рынка труда. Еще более значимым является сокращение увольнений с 3,8 млн до 3,5 млн. Когда люди уходят от старого нанимателя, это означает, что они нашли лучшую работу в другом месте. При этом доля увольнений в общей занятости в 2,3% вернулась к уровням 2019. 

( Читать дальше )

Летняя депрессия на фондовом рынке США приводит к медленному пережевыванию информации. S&P 500 не делал однодневного движения на 2% в течение более чем 6 месяцев. Это самый продолжительный отрезок времени с 2018 и один из самых длинных за последние четверть века. Рынок как будто спит. На самом деле инвесторы опасаются совершить ошибку. Они тщательно изучают предоставленную информацию, и акцент Джерома Пауэлла на сильной экономике может означать зеленый свет для фондовых индексов и для EURUSD. 

Первоначально заявление председателя ФРС, что устойчивость экономики может спровоцировать новый всплеск инфляции, было воспринято как повод для продажи акций и покупки доллара США. Шансы на повышение ставки по федеральным фондам до конца 2023 подскочили до 57%. Напротив, вероятность ее снижения в июне упала до 58% по сравнению с 83% за неделю до Джексон Хоула. Однако сутки спустя первый показатель снизился до 54%, второй вырос до 62%, что позволило EURUSD поднять голову. 

Инвесторы прекрасно понимают, что центробанки во главе с ФРС находятся в эндшпиле своей борьбы с инфляцией. Потребительские цены стремительно снижаются, а экономики начинают чувствовать все больше боли от агрессивной монетарной рестрикции. 

( Читать дальше )

Успех на рынке приходит к тому, кто сумел влезть в голову ФРС. Центробанк всеми силами пытается оттащить инвесторов от бинарного мнения, что его миссия будет выполнена, когда инфляция начнет падать. Меньше всего Джером Пауэлл и его коллеги хотят объявить о прекращении цикла монетарной рестрикции, а затем получить новый всплеск цен следующей весной. Разговоры, что у Федрезерва остается немало работы, стали катализатором распродаж EURUSD.

Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз была удивлена устойчивостью американской экономики к агрессивной монетарной рестрикции. Она не видит замедления ВВП, которое требуется для возвращения инфляции к таргету в 2%. На самом деле устойчивость предполагает, что ФРС придется сделать больше, чем она уже сделала.

«Ястребиная» риторика Сьюзан Коллинз натолкнула инвесторов на мысль, что и Джером Пауэлл в Джексон Хоуле не станет говорить об окончании цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Вероятнее всего, он сделает акцент, что последняя миля на дороге борьбы с инфляцией – самая трудная. Поэтому Федрезерв должен держать все варианты открытыми. В том числе, не отказываться от идеи дальнейшего повышения стоимости заимствований.

( Читать дальше )

Конец близок! Удивительно слабая статистика по деловой активности по обе стороны Атлантического океана показала, что ФРС может поставить точку в цикле монетарной рестрикции, а повышение ставки по депозитам ЕЦБ в сентябре находится на волоске. Срочный рынок выдает 52%-й шанс ее роста с 3,75% до 4% после того, как EURUSD прокатилась на американских горках.

Доллар США начал за здравие благодаря обвалу индекса менеджеров по закупкам еврозоны до 33-месячного дна в августе. Его немецкий аналог упал до минимальной отметки за более чем три года, а довершила дело разочаровывающая статистика по потребительскому доверию ЕС и замедление средних зарплат до 4,3% во втором квартале. Тут же последовали прогнозы о сокращении ВВП валютного блока на 0,2% в третьем квартале и заявление Deutsche Bank, что ЕЦБ не будет повышать ставки в сентябре. В результате EURUSD едва не дотянула до ранее поставленного таргета на 1,08.

Динамика европейской деловой активности

Не думаю, что замедление деловой активности в США до 6-месячного дна напугало инвесторов больше, чем холодный душ из Европы.

( Читать дальше )