Рынок учитывает все. Его реакция на релиз данных по июльской инфляции в США показывает, что ФРС пора проявлять беспокойство по поводу других показателей. На фоне падения потребительских цен ниже 3% впервые за три года деривативы снизили шансы резки ставки по федеральным фондам в сентябре на 50 б.п с 50% до 35%. Вряд ли цифры по PCE и CPI способны их изменить, а вот занятость может это сделать. И это обстоятельство позволяет говорить о неустойчивости позиций EURUSD.

Приглушенная реакция рынка на снижение потребительских цен до 2,9% и базовой инфляции до 3,2% в годовом исчислении убеждает, что главным страхом инвесторов стала рецессия в экономике США. Если бы еще и индекс CPI подрос, можно было бы рассуждать о стагфляции и требовать от Федрезерва агрессивного снижения стоимости заимствований. Пока же центробанк настроен на резку ставки по федеральным фондам на 25 б.п до 5,25% в сентябре и ждет новых данных по рынку труда США.

По словам главы ФРБ Чикаго Остана Гулсби, одного из главных «голубей» FOMC, на фоне прогресса в области инфляции и разочаровывающего отчета о рабочих местах, он все больше беспокоится по поводу американской занятости, чем по поводу возращения цен к росту.

( Читать дальше )

Хорошо хоть не стагфляция! К такому мнению пришли инвесторы после публикации данных по ценам производителей в США за июль и стали покупать акции и облигации. Фондовые индексы выросли, доходность трежерис упала, что создало благоприятную среду для атаки «быков» по EURUSD. Уровень 1,0945 не устоял, и пара взлетела к области 7-месячных максимумов, намереваясь восстановить восходящий тренд.

Американский PPI в июле вырос на 0,1%, базовый индикатор и вовсе остался на прежнем уровне в месячном исчислении. По сравнению с прошлым годом цены производителей поднялись на 2,2% и 2,4%, продолжив дизинфляционную динамику. Это увеличило шансы снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п в сентябре с менее чем 50% до 55% и подлило масла в огонь ралли EURUSD. По мнению Deutsche Bank, на ближайшей встрече FOMC будет иметь место оживленная дискуссия, на сколько срезать стоимость заимствований? На полпункта или на четверть?

Ускорение PPI могло разжечь опасения по поводу стагфляции, когда экономический рост замедляется, а цены растут.

( Читать дальше )

Все течет, все меняется. Будут ли рынки бурно реагировать на данные по инфляции в США, если и политический, и экономический ландшафт серьезно изменились? После Черного понедельника инвесторов больше беспокоит рецессия, они делают ставки, как быстро ФРС ослабит денежно-кредитную политику. В то же время Камале Харрис удалось навязать борьбу Дональду Трампу, и уверенность рынка в победе республиканца в ноябре существенно пошатнулась. Тем не менее, для EURUSD инфляция остается путеводной звездой, так как позволяет прояснить перспективы дальнейших действий Федрезерва.

Евро сталкивается со множеством сложностей. Это и слабость европейской экономики, и отголоски французского политического кризиса, и риски роста цен на энергоносители на фоне обострения конфликтов в Восточной Европе и на Ближнем Востоке, и намерение ЕЦБ снижать ставку по депозитам раз в квартал, о чем свидетельствует последний опрос экспертов Bloomberg. В результате стоимость заимствований упадет до 2,25% к декабрю 2025.

Тем не менее, EURUSD намеревается взять штурмом верхнюю границу диапазона краткосрочной консолидации 1,088-1,0945 с дальнейшей идеей восстановления восходящего тренда.

( Читать дальше )

Раны залечены, шрамы остались. Рынки восстановились после Черного понедельника, однако поменялось главное – психология. Инвесторы уже не беспокоятся по поводу того, что сила экономики США удержит ФРС от снижения ставки по федеральным фондам. Пришло время для страха, что серьезное ухудшение макростатистики станет основанием для агрессивного ослабления денежно-кредитной политики. Плохие новости уже не воспринимаются как хорошие для S&P 500, а EURUSD застыла в узком диапазоне, ожидая подсказок от инфляции.

Согласно опросу Bank of America 45 управляющих активами с фиксированным доходом, доля респондентов, намеревающихся избавиться от доллара США, увеличилась с 8% в июле до 23% в августе. Гринбэк по-прежнему лидирует в гонке валют G10, однако многим кажется, что его ралли провалится в течение оставшейся части года на фоне агрессивной монетарной экспансии ФРС. Несмотря на то, что пыль после Черного понедельника улеглась, деривативы по-прежнему рассчитывают на снижение ставки по федеральным фондам на 100 б.п в 2024. Шансы резки на 50 б.п в сентябре упали до 46,5%.

( Читать дальше )

Поддались ли панике центробанки?
Куда направится доллар США?
Выдержит ли шторм фунт?

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 16 августа 2024 производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В топ 5 событий недели входят основные события экономики:
1. Инфляция, США
2. Протокол заседания ЕЦБ
3. Инфляция, Британия
4. Заседание Резервного банка Новой Зеландии
5. Рынок труда, Австралия

Все когда-нибудь заканчивается. И хорошее, и плохое. Черный понедельник вызвал выброс адреналина и панические атаки среди инвесторов, всерьез испугавшихся рецессии и требующих от ФРС агрессивного снижения ставок. Однако самое большое сокращение заявок на пособие по безработице почти за год успокоило нервы и поставило точку в американских горках на Forex. EURUSD пришла в себя и начинает искать новую дорогу.

Все с рынка труда началось, все на нем и закончилось. Резкий рост безработицы до 4,3% стал почвой для страхов по поводу надвигающего спада. Однако было очевидно, что причины такой динамики были обусловлены временными увольнениями в штатах, больше всего пострадавших от урагана Берил. Поэтому резкое снижение заявок на пособие по безработице в Техасе стало серьезным облегчением для инвесторов.

Срочный рынок уменьшил шансы резки ставки по федеральным фондам на 50 б.п в сентябре до 56%. На пике Черного понедельника они превышали 80%. Общие масштабы монетарной экспансии в 2024 деривативы оценивают в менее чем 100 б.п по сравнению с почти 150 б.п в начале недели.

( Читать дальше )

Если вы беспокоитесь о рецессии, вы уже находитесь в рецессии. Страх по поводу спровоцированного коррекцией S&P 500 спада не проходит. Фондовый индекс падает, что в любой другой обстановке должно было привести к укреплению доллара США как валюты-убежища на фоне ухудшения глобального аппетита к риску. Но не на этот раз. Отступающие акции как сгущающиеся тучи над американской экономикой. Они заставляют инвесторов требовать от ФРС агрессивного снижения ставки по федеральным фондам и толкают вверх EURUSD.

На пике Черного понедельника деривативы ожидали от Федрезерва трех актов монетарной экспансии в 2024 по 50 б.п. каждый. Масштаб ослабления денежно-кредитной политики оценивался в 150 б.п, однако затем упал до 108 б.п. Снижения стоимости заимствований на 41 б.п рынки ждут в сентябре. Однако пол балла от центробанка может усилить панику. Захотят ли пойти на это Джером Пауэлл и его коллеги? Лично я сомневаюсь.

Несмотря на попытки чиновников ФРС и Банка Японии успокоить инвесторов, страх просто так не проходит.

( Читать дальше )

Что такое хорошо, и что такое плохо? Хорошо, что паника подходит к концу. Что никакой рецессии нет. Что американские горки по различным активам, в том числе по EURUSD, вызваны разворотом спекулятивных сделок, а не появлением пузырей или предзнаменованием экономической катастрофы. Плохо, что если спад все-таки случится, то он будет обусловлен концом бума постпандемического потребления, который олицетворяет фондовый рынок. Рецессия может быть вызвана коррекцией S&P 500, и то что, происходит в начале августа, можно назвать репетицией.

Инвесторы шутят, что рынки предсказывают спады в экономике США в 9 из 5 случаев. S&P 500 упал от своего рекордного максимума на 7,5% в течение 14 дней, и анализ Bespoke Investment Group показывает, что такие быстрые распродажи редки. Они обычно заканчиваются восстановлением в последующие недели или месяцы. Обвал на фоне COVID-19 в 2020 был исключением, однако и после него рынок сумел зализать раны и двинуться выше.

Проблема в том, что августовские события существенно ужесточили финансовые условия. Наряду с чрезмерно высокими реальными ставками центробанков это не позволяет инфляции вернуться, что хорошо. Но одновременно тяжелым бременем ложится на экономики Штатов и еврозоны, что плохо.

( Читать дальше )

Без паники! Отчет о занятости в США за июль разбудил азиатскую Годзиллу. Nikkei 225 потерял 12,5% своей стоимости, что стало самой серьезной дневной распродажей с Черного понедельника 1987, его капитализация сократилась на четверть от уровней июльских пиков. Иена укрепилась на 13% к гринбэку за тот же период, что прокатилось цунами по мировым финансовым рынкам. Индекс страха VIX отметился самым быстрым ралли с 1990, а котировки EURUSD подскочили выше 1,1. Хорошая новость заключается в том, что внезапные рыночные распродажи менее опасны, чем те, которые развиваются постепенно с течением времени.

В основе рыночной паники лежат вновь возникшие страхи по поводу рецессии в экономике США. Выход кривой доходности из инверсии, реализация правила Сахма, слишком высокая реальная ставка по федеральным фондам говорят об одном. Жесткая посадка приближается. Пришло время ФРС бросать рынкам и экономике спасательный круг в виде агрессивного ослабления денежно-кредитной политики. Вероятность резки стоимости заимствований в сентябре на 50 б.п подскочила в моменте до 90%.

( Читать дальше )

Если бы Джером Пауэлл знал, что знает сейчас, он бы снизил ставки несколько дней назад. EY Parthenon называет июльское заседание FOMC встречей упущенных возможностей, а Moody's утверждает, что снижения стоимости заимствований на 25 б.п в сентябре будет недостаточно. ФРС должна срезать 50 б.п, чтобы показать, что намерена быть агрессивной в ослаблении денежно-кредитной политики. Тем хуже для «медведей» по EURUSD.

На протяжении двух последних лет Федрезерв боролся с инфляцией, и не спешил ослаблять денежно-кредитную политику, чтобы не допустить повторного всплеска цен. После разочаровывающей статистики по рынку труда США все перевернулось с ног на голову. Инвесторы задают себе вопрос, не слишком ли долго ФРС ждала? Рост безработицы до почти трехлетнего пика в 4,3%, замедление зарплат до 3,6% и самый скромный прирост занятости в 114 тыс со времен пандемии, за исключением апреля 2023, разожгли опасения, что мягкая посадка ускользает от центробанка, а экономика двигается в сторону рецессии.

( Читать дальше )