Аэрофлот ожидает роста рынка авиаперевозок в РФ в 2019г на уровне 6- 7%

Аэрофлот ожидает роста рынка авиаперевозок в РФ в 2019 году на уровне 6-7% относительно прошлого года, сообщил Интерфаксу участник делового завтрака Fitch Ratings со ссылкой на выступавшего там начальника отдела по связям с инвесторами Аэрофлота А. Напольнова.

Оценки Аэрофлота предполагают замедление темпов роста перевозок (в 2018 году они выросли на 10%). При этом на фоне роста цен на билет, которые сейчас наблюдаются, есть риск более слабых темпов увеличения перевозок, чем прогнозирует Аэрофлот. По наши оценкам, они могут быть околонулевыми.

Промсвязьбанк

Система может продать до 20% Медси     

Ведомости сообщают, что Система рассматривает возможность продажи до 20% Медси. В числе возможных заинтересованных в покупке издание называет японских, китайских и арабских инвесторов, а также РФПИ.

Медси — быстрорастущая сеть частных клиник в России (в 2018 продажи увеличились на 52% г/г до 17.7 млрд руб., OIBDA выросла на 75.5% до 3.1 млрд руб.). Являясь второй по величине компанией на российском рынке, группа занимает на нем лишь 2.5% и выиграет от ожидаемой консолидации рынка (группа планирует вдвое нарастить свою текущую сеть к 2023). По нашим оценкам, на Медси приходится около 5% СЧА Системы. Продажа миноритарного пакета в Медси соответствует объявленным Системой планам снижения долговой нагрузки (целевой показатель: до 150 млрд руб. к концу 2019) и скорее всего будет позитивно встречена инвесторами.

АТОН

День инвестора Русгидро 2019: больше ясности по дивидендам  

Предварительные финансовые результаты за 2018. EBITDA должна вырасти на 3% г/г до 108.0 млрд руб., а чистая прибыль до 30 млрд руб. (+25% г/г), все ещё оставаясь под давлением из-за негативного влияния обесценения дальневосточных проектов, однако с поддержкой от более низких отчислений на амортизацию в связи с корректировкой методологии учета основных средств.

Модернизация дальневосточных мощностей: целевые показатели были подтверждены — 1.3 ГВт при доходности 14%, а условия для модернизации дальневосточных ТЭС будут определяться отдельно, что поможет РусГидро избежать конкуренции на первом тендере ДПМ-2.

Инвестиционная программа: пик должен сдвинуться на 2019 (123 млрд руб., +22% г/г), из-за чего FCF скорее всего уйдет в минус, учитывая возможное снижение EBITDA (в сегменте ГЭС -10% г/г, согласно обзору бизнес-плана, представленному Коммерсантом в январе 2019).

Дивидендная политика изменена. Прогноз по дивидендам за 2018 был подтвержден в соответствии с текущей политикой (0.0352 руб. на акцию, доходность 7%), но начиная с 2019, РусГидро будет выплачивать либо 50% от нескорректированной прибыли по МСФО, либо дивидендный минимум (среднее значение дивидендов на акцию за три года), в зависимости от того, какой показатель окажется выше.

( Читать дальше )

Санкции США затруднят российским нефтяным компаниям доступ к зарубежным технологиям    

Ведомости сообщают сегодня, что обновленный законопроект о санкциях DASKA («Закон о защите безопасности Америки от агрессии Кремля»), представленный вчера (27 февраля) Конгрессом США, фактически запрещает российским нефтяным компаниям приобретать иностранные технологии или получать финансирование на сумму более $1 млн по справедливой рыночной стоимости (годовой лимит составляет $5 млн по справедливой стоимости). Хотя санкции в первую очередь нацелены на новые проекты, ограничение доступа к технологиям также может оказать негативное влияние и на уже действующие проекты.

Продолжающийся переход от добычи традиционной нефти к трудноизвлекаемым запасам (20% добычи нефти в России в 2018) приводит к необходимости использования продвинутых методов добычи нефти (например, горизонтальное бурение и гидроразрыв пласта). Хотя российские нефтяные компании, несомненно, значительно продвинулись в направлении импортозамещения в технологиях бурения (в частности, в многостадийном гидроразрыве пласта), они все еще зависят от зарубежных технологий. Несмотря на то, что пока непонятно, как нефтяные компании отреагируют на новые санкции в случае вступления их в силу, на данном этапе мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ с точки зрения восприятия, т.к. ограничение доступа к технологиям предполагает риски увеличения операционных и капитальных затрат у российских нефтяных компаний, а также снижения добычи в перспективе, что окажет давление на финрезультаты. Тем не менее это должно быть частично нивелировано ростом цен на нефть, который, на наш взгляд, вероятнее всего будет побочным эффектом этих санкций.

АТОН

«Сбербанк» (-0,19%) отчитается по МСФО за 2018 год.

Прибыль лидера банковского сектора ожидается в районе 830-860 млрд руб., что предполагает рост около 6% в годовом выражении. Однако, нередко «Сбербанк» опережал даже самые смелые прогнозы аналитиков.

Банк торгуется с низкими мультипликаторами Р/Е и Р/В – 5,4 и 1,2, соответственно, при темпах роста бизнеса более 8%. Но для долгосрочных вложений, на мой взгляд, более интересны привилегированные акции за счет более высокой дивидендной доходности. Рекомендация «держать», цель – 230 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Конгресс США опубликовал текст законопроекта, предусматривающего введение дополнительных санкций против России за «российское вмешательство в работу демократических институтов за рубежом», а также события в Сирии и Украине (включая инцидент в Керченском проливе). Документ носит название Defending American Security from Kremlin Aggression Act of 2019 (DASKA).

Текущая консолидация отечественного рынка обусловлена тем, что инвесторы пока не понимают того, каким будет итоговый закон по «противодействию агрессии Кремля». Потенциально данный закон может затронуть почти все наиболее ликвидные бумаги, включая банковский и нефтегазовый сектор. С другой стороны, предлагаемые меры уже не кажутся особо «суровыми». Кроме того, эти ограничения могут затронуть непосредственные интересы крупного американского бизнеса, что вряд ли одобрит Минфин США. Соответственно, пока участники торгов закладываются на достаточно жёсткий вариант, что предполагает позитивную реакцию рынка, если самые худшие ожидания не реализуются.

( Читать дальше )

«РусГидро» планирует повысить прогнозируемость дивидендных выплат и установить минимальный размер дивидендов на уровне среднего размера дивидендов за предыдущие три года. Оптимальным в текущих условиях будет утверждение дивидендной политики сроком на три года. По данным «Ъ», «РусГидро» отказалось от изменения текущей дивидендной политики, намереваясь выплатить акционерам дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года.

По итогам 2017г. размер дивидендов на акции «РусГидро» составил 2,63 копейки. Это дало среднюю для рынка дивидендную доходность: менее 4% по ценам июля 2018г. По данному показателю акции компании существенно отстали от лидеров отрасли, которые обеспечивали до 10% и выше.

Кроме того, в абсолютном выражении размер дивидендов упал по сравнению с 2017г. на 44%. Примерно на столько же (40%) упала чистая прибыль по МСФО по итогам 2017г.– до 24 млрд. руб. Скорректированная чистая прибыль на неденежные статьи сократилась на 32% и составила 44,2 млрд. руб.

( Читать дальше )

Мы видели, как в январе у «АЛРОСА» падали продажи алмазов, и заметили, что в рамках одного месяца это нормально. Однако рынок оценивает перспективы компании не слишком радужно — ее котировки плавно снижаются в последние недели. В связи с чем мы решили разобраться — все ли в порядке с рынком алмазов?

Пока что все в норме

«АЛРОСА» не показывала пока что серьезного негатива в продажах. Текущий уровень продаж за январь сопоставим с продажами за январь в 2016 (281$ млн в 2019 против 233$ млн в 2016) — при этом годовой объем продаж за 2016 был на уровне 2018 года.

Как устроен сбыт «АЛРОСА»?

Основа системы сбыта — трёхлетние контракты на поставку сырья. Около половины продаж идёт в Бельгию, второй крупный поток сбыта — Индия (около 17%).

Кто покупает алмазы?

По данным самой «АЛРОСА», самый мощный рост спроса на алмазы прогнозируется в Индии, Китае и США. Для «АЛРОСА» эти рынки сейчас занимают примерно 21% сбыта. Глава «АЛРОСА» заявлял, что сейчас ведется активная работа по маркетингу наших алмазов в Китае. Менеджмент «АЛРОСА» говорил, что большая часть спроса на дешевые алмазы (мелкоразмерные) идет из Индии, где спрос зависит от валютного курса. Мелкоразмерные алмазы составляют около 40% объема продаж «АЛРОСА» в каратах и около 20-25% в деньгах. Спрос индии на необработанные («rough») алмазы зависит от их валютного курса, поскольку необработанные алмазы покупают местные обработчики, и когда индийская рупия слабая — они предпочитают использовать свои запасы.

В третьем квартале спрос из Индии падал, что негативно влияло на продажи «АЛРОСА» (-26% кв/кв). В это же время, третий квартал 2018 был самым неудачным для индийской рупии, которая падала все три месяца, обновляя исторические минимумы. Интересно, что в 4 квартале рупия восстанавливалась, и продажи «АЛРОСА» в каратах росли (конечно, здесь имел место и фактор сезонности).

Вернемся к крупному игроку — Бельгии. Спрос на алмазы в Европе по прогнозам Bain останется стабильным в ближайшие годы, что соответствует отсутствию интереса аналитиков к этой части бизнеса «АЛРОСА» — никто не ожидает существенных потрясений в европейском потреблении.

Мировой рынок алмазов в целом

( Читать дальше )

Компания «РусГидро» провела день аналитика.

Основные моменты презентации:

— Менеджмент подтвердил ожидания по выручке на 2018 г. в 400,5 млрд руб., EBITDA – 108 млрд руб., чистой прибыли – 30 млрд руб.

— выработка в 2019 г должна снизиться до 136-139 млрд руб. (в 2018г 144,2 млрд руб.).

— обозначены планы изменить дивидендную политику – ввести нижний порог как среднее за последние 3 года, причем в планах – сделать выплаты за 2018 г. уже по этим правилам (для этого выплаты больше быть больше 15,4 млрд руб., DPS>=3,6 коп.)

— СД принял План повышения стоимости Группы «РусГидро». Основной акцент – ввод долгосрочных тарифов на дальнем востоке. Тарификация планируется по методологии «инфляция минус».

— подтвержден переход на оценку ОС по исторической стоимости с модели переоцененной стоимости, дополнительного обесценения не ожидается несмотря на то, что балансовая стоимость ОС снизится на 20%. Амортизация снизится на 5 млрд руб.

— менеджмент пока не принял решения по входу в Тайшетский проект с РусАлом.

( Читать дальше )

Сегодня разберем результаты компании «Газпром нефть». Котировки данной бумаги значительно потеряли в цене со своих максимумов за последнее время. Постараемся определить дальнейшие перспективы ценового движения.

Финансовые результаты компании за 2018 год оказались ожидаемо положительными. Выручка увеличилась на 28,7%, чистая прибыль на 48,7%, скорректированная EBITDA на 45,1%. При этом стоит отметить, что примерно треть роста EBITDA было обеспечено благодаря внутренним факторам (логистика, переработка и сбыт, разведка и добыча…). Добыча углеводородов возросла на 3,5%. Объем запасов увеличился на 2,8% благодаря проведению геологоразведочных работ и пересмотру предыдущих оценок.

Рост добычи главным образом был связан с работой на ключевых проектах компании. Однако, при увеличении добычи данными проектами примерно в 3 млн. т. в 2018 году, рост за 2019 год ожидается на уровне около 1,6 млн. т. Замедление роста добычи на ключевых проектах должны поддержать новые, начало добычи на которых производится в 2017-2019 годах с пиком 2021-2023 годах. Также происходит работа с новыми технологиями, которые потенциально позволят начать работу с запасами нового типа. (размер потенциально извлекаемого объема составляет около 500 млн. т.) Таким образом, компания проводит необходимые работы по поддержанию и увеличению уровня добычи. Напомним, что, согласно стратегии до 2030 года компания планирует ежегодно увеличивать добычу примерно на 2,5%.

( Читать дальше )