24 августа «АЛРОСА» опубликует финансовые результаты за 2к18.

По нашим оценкам, вследствие сокращения объемов добычи EBITDA незначительно снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 36,1 млрд руб. В то же время рентабельность EBITDA, согласно нашим расчетам, осталась на высоком уровне в 50% благодаря дальнейшему росту средней цены на алмазы и ослаблению рубля на 8% г/г относительно доллара.

Между тем в отчетном периоде товарные запасы алмазов сократились всего на 0,5 млн карат, что, как мы полагаем, не будет иметь позитивного эффекта с точки зрения денежной себестоимости. Соответственно, последняя будет в полной мере отражать уровень производственных затрат. По нашим оценкам, вследствие сокращения объема производства общая денежная себестоимость выросла на 12% г/г.

Мы также не исключаем вероятность сезонного роста материальных запасов и увеличения дебиторской задолженности. Исходя из этого, по нашим оценкам, показатель свободного денежного потока на собственный капитал (FCFE) составил 20 млрд руб., а коэффициент чистой долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) приблизился к 0x (чистый долг компании составляет чуть больше нуля).

На следующей неделе (28 августа) руководство «АЛРОСы» проведет телеконференцию, посвященную публикации финансовых результатов, в ходе которой мы рассчитываем услышать традиционный комментарий о состоянии рынка алмазов во 2п18, а также ожидания в отношении выплаты дивидендов (с учетом того, что текущая долговая нагрузка компании ниже долгосрочного целевого уровня в 0,5–1,0x).

ВТБ Капитал

«Московская биржа» завтра опубликует результаты за 2 квартал 2018 года по МСФО.

Мы ожидаем увеличение чистой прибыли до 5,3 млрд руб. (на 3,9% к/к с корректировкой на разовые расходы в 1к18 и на 0,8% г/г) и рентабельность EBITDA на уровне 73%, что соответствует консенсус-прогнозу.

Вместе с тем мы более консервативно оцениваем комиссионные доходы (-1,0%) и предполагаем рост процентных и прочих финансовых доходов (+1,9%). В целом операционные доходы, по нашему прогнозу, вырастут на 3,7% г/г, а операционные расходы – на 9,2% г/г.

В ходе телеконференции нас будет особенно интересовать прогноз руководства относительно динамики операционных расходов и размера промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2018 года (как мы ожидаем, выплаты составят около 55% от чистой прибыли, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 5% в годовом исчислении).

ВТБ Капитал

«Роснефть» остается лидером российского нефтяного сектора, обеспечивая более 40% нефтедобычи в РФ. Компания также занимает лидирующее положение в отечественном сегменте нефтепереработки. В 1 полугодии «Роснефть» отразила в отчетности рост по сравнению с тем же периодом прошлого года по выручке – на треть, по EBITDA – в полтора раза, по чистой прибыли – более чем вчетверо. В пользу компании играет положительная конъюнктура рынка нефти и нефтепродуктов: высокие цены на нефть, ослабление рубля и рост цен на нефтепродукты.

В рамках мер по повышению акционерной стоимости «Роснефть» сократила размер краткосрочных финансовых обязательств более чем вдвое. В планах — снижение в текущем году совокупной долговой нагрузки и торговых обязательств не менее чем на 500 млрд рублей. Кроме того, в августе «Роснефть» объявила программу обратного выкупа до конца 2020 года до 3% собственных акций и депозитарных расписок. Ранее компания изменила дивидендную политику, решив направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО и выплачивать их дважды в год.

( Читать дальше )

«Сбербанк» представил сильные результаты за 1-е полугодие по МСФО. Чистая прибыль акционеров выросла на 21% до 427,4 млрд руб., рентабельность собственного капитала остается высокой 23,3% (TTM).

Ключевые направления показывают рост. Чистые процентные доходы повысились на 23,6% за счет роста кредитования (+7,5% с начала года) и снижения резервирования на 54% г/г. Комиссионные доходы (net) повысились на 25%. Операционная эффективность повысилась.

Основные балансовые показатели улучшились. Объем выданных кредитов gross с начала года вырос на 7,5% как за счет корпоративного кредитования (+5,9%), так и потребительского (+11,3%). Объем вкладов с начала года увеличился на 5,9%.

Полугодовые результаты мы оцениваем, как сильные. Есть прогресс по ключевым направлениям – кредитованию и комиссиям, фондирование остается дешевым, операционная эффективность улучшается. По итогам года «Сбербанк» по прогнозам выйдет на рекордную прибыль, обеспечив львиную доли прибыли банковской отрасли.

Инвесторы ожидают повышения дивидендов как за счет увеличения прибыли, так и нормы выплат. Вместе с тем, есть риск того, что санкционная риторика может ограничить перспективы по прибыли во 2-м полугодии и далее. Даже если не введут прямой запрет на долларовые операции для ряда госбанков (что пока маловероятно), то в перспективе расширение санкций может косвенно неблагоприятно повлиять на бизнес банка через ослабление экономической среды (ограничение спроса на кредиты, увеличение просрочек, переоценка активов и др). Поскольку премия за риск по госбанкам увеличилась в последнее время, то ставим рекомендацию на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Правительство США приняло предварительное решение о введении 24%-й антидемпинговой пошлины на ввоз канадских труб большого диаметра (ТБД), что может привести к увеличению издержек североамериканского подразделения Евраза на 50 млн долл. в год. Ранее Соединенные Штаты ввели ввозные пошлины на сталь, что может обойтись Evraz North America (Evraz NA) еще в 90 млн долл. расходов в год. В сумме это может привести к тому, что EBITDA подразделения уйдет в отрицательную зону – несмотря на рост цен на сталь и трубы на рынке США.

С учетом возросших рисков для наших прогнозов прибыли Евраза текущая оценка компании рынком начинает выглядеть еще более высокой, в связи с чем мы подтверждаем наш негативный взгляд на инвестиционную привлекательность Евраза на текущем этапе. Рассчитанная нами прогнозная цена акций компании через 12 месяцев остается без изменений на уровне 450 британских пенсов за акцию, что предполагает нулевую ожидаемую общую доходность. Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать».

24%-я пошлина на импорт труб большого диаметра из Канады. Во вторник, 21 августа, Министерство торговли США объявило о предварительном решении ввести антидемпинговые пошлины на ввоз ТБД. Речь идет о поставках труб из шести стран, включая Канаду. Заявленный размер пошлины в отношении труб канадского происхождения составляет 24,38%, в отношении импорта из других стран могут быть применены пошлины в диапазоне от 3% до 133%. Окончательное решение по налогообложению канадских труб должно быть принято 3 января 2019 г. Напомним, несколько месяцев назад Соединенные Штаты уже ввели импортные пошлины на стальную продукцию большинства стран – экспортеров стали, среди которых также была Канада.

( Читать дальше )

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2017 г. достигла рекордных 917 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Интер РАО отчиталась о росте EBITDA на 41% и прибыли на акцию на 25% в 1-м полугодии благодаря реализации мощности по ДПМ и улучшению многих производственных показателей в генерации и сбытовом бизнесе. Мы ожидаем благоприятной динамики прибыли и денежного потока, а также умеренного прогресса по дивидендам в ближайшие годы, но считаем, что финансовые успехи уже отражены в цене и акции вполне справедливо оценены рынком в сравнении с аналогами. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но повышаем целевую цену с 3,77 руб. до 3,93 руб.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

По итогам года ожидается рост прибыли на 20%, до 64,5 млрд.руб.

Норма дивидендных выплат, вероятнее всего, останется на уровне 25%, и дивиденд может составить 0,156 руб. (+19%) с ожидаемой доходностью 3,9%.

( Читать дальше )

Прибыль ФСК по МСФО в I полугодии выросла на 29,5%, почти до 40 млрд руб.

ФСК ЕЭС получило в январе-июне 2018 года чистую прибыль по МСФО в размере 39,9 млрд руб., что на 29,5% больше показателя аналогичного периода прошлого года, следует из отчетности компании. Выручка при этом увеличилась на 15,7%, до 117,5 млрд руб. В частности, во втором квартале она составила 56,8 млрд руб. против 51,823 млрд руб. во втором квартале 2017 года. Прибыль во втором квартале снизилась с 22,1 до 18,9 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA за полугодие сложился на уровне 69,2 млрд руб., что на 1,4% ниже показателя аналогичного периода 2017 года.

ФСК продемонстрировала хорошие темпы роста прибыли и выручки, но снизила EBITDA. Росту выручки компании способствовало улучшение операционных показателей, увеличение тарифов (на 5,5% с 01.07.2017), а также компенсация потерь по постановлению правительства N810. В тоже время операционные расходы росли более существенно (+36,7%), что отразилось на показателе EBITDA.

Промсвязьбанк

ФосАгро может выплатить 45 руб. на акцию из нераспределенной прибыли

Совет директоров ФосАгро рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в объеме 5,83 млрд рублей из расчета 45 рублей на обыкновенную акцию (или 15 рублей на GDR) из нераспределенной чистой прибыли на конец 2017 года, сообщила компания. Такая рекомендация дана по итогам обсуждения советом информации о финансовых результатах компании в I полугодии в сравнении с утвержденным бюджетом. Внеочередное собрание акционеров назначено на 1 октября, дата закрытия реестра для участия в нем — 6 сентября. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов рекомендовано утвердить 12 октября.

Исходя из текущей рыночной стоимости, дивидендная доходность акций компании оценивается в 2%. Дивидендная политика ФосАгро предполагает выплату акционерам 30-50% чистой прибыли по МСФО. Ожидается, что прибыль компании по итогам года будет на уровне 36,6 млрд руб., т.е. дивидендный пул может быть на 11-18,3 млрд руб. По итогам 1 кв. и первого полугодия 2018 года ФосАгро суммарно направило акционерам 8,9 млрд руб.

Промсвязьбанк

Группа Аэрофлот увеличила перевозки в июле на 12,4%, до 6 млн человек

Группа Аэрофлот в июле 2018 г. увеличила перевозки на 12,4% по сравнению с показателям за тот же месяц 2017 г., до 6 млн человек, сообщила компания. На внутренних линиях группа перевезла 3,3 млн пассажиров (+14,6%), на международных — 2,6 млн человек (+9,7%). Пассажирооборот за отчетный период увеличился на 10,2%, до 15,2 млрд пассажиро-километров. Занятость кресел выросла на 0,3 процентного пункта, до 91,2%, коммерческая загрузка — на 0,9 п.п., до 75,1%.

Аэрофлот заметно ускорил темпы роста перевозок относительно динамики с начала года. Позитивным моментом является увеличение занятости кресел, после негативного движения этого показателя в предыдущие периоды. Мы считаем, что хорошие операционные результаты Аэрофлота связаны с проведением ЧМ по футболу. Мы видим риски замедления показателей компаний в осенний период на фоне сезонных факторов, а также ослабления национальной валюты.

Промсвязьбанк

EBITDA Мечела во II квартале выросла на 25%, до 23 млрд рублей

Показатель EBITDA Мечела во II квартале 2018 года вырос на 25% к предыдущему периоду, составив 23 млрд рублей, сообщила компания в среду. Выручка повысилась на 10% — до 82,186 млрд рублей. Чистая прибыль компании сократилась на 57%, составив 1,4 млрд рублей. Чистый долг Мечела на конец I полугодия составил 474,413 млрд рублей (по сравнению с 466,873 млрд рублей на начало года).

Мечел показал неплохие финансовые результаты. Позитивным фактором для показателей компании стало ослабление рубля и сохранение благоприятной ситуации на рынке металлов и угля. Это позволило нивелировать сокращение производства по основным товарным группам (прокат и уголь) и выручка продемонстрировала рост. Более серьезное влияние эти факторы оказали на EBITDA. Однако были и негативные моменты, в частности компания увеличила долг, но в целом долговая нагрузка немного сократилась (до Net debt/EBITDA 5,2х).

Промсвязьбанк