Компания «Русагро» опубликовала операционные результаты за 2к18, которые мы оцениваем как сильные. Согласно представленным данным, цены на свинину и сахар выросли на 8–11% к/к вследствие снижения запасов ближе к концу маркетингового года и ослабления локальной валюты. Неконсолидированные продажи сократились на 6% в годовом сопоставлении (18 млрд руб.), что отражает в первую очередь высокую базу сравнения для цен. Сейчас у компании начинается сезонно сильное второе полугодие, и мы подтверждаем наш прогноз по росту EBITDA за 2018 г. на 15% г/г, до 16 млрд руб.

По нашим оценкам, мультипликатор EV/EBITDA снизится с 6,9x по итогам 2018 г. до 5,5x в 2019 г., и мы полагаем, что акции компании уже сейчас предлагают хорошую возможность для того, чтобы сделать ставки на запуск проекта на Российском Дальнем Востоке (первые свиноматки уже были завезены) и возможное восстановление в сахарном сегменте в краткосрочной перспективе. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «покупать». Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 13,50 долл., ожидаемая полная доходность – 30%.

( Читать дальше )

«АЛРОСА» объявила операционные результаты за 2к18, которые мы расцениваем как нейтральные. Как мы и ожидали, в отчетном периоде добыча и продажи снизились в годовом сопоставлении вследствие выбытием из обработки руды с трубки Мир. Производственный план на 2018 г. компания оставила без изменений. Цена реализации алмазов ювелирного качества в 1п18 повысилась на 25% г/г в условиях дальнейшего восстановления сортамента, а во 2п18 сохранению этого роста, как мы полагаем, будет способствовать повышение индекса цен на алмазы.

Мы считаем, что представленные результаты согласуются с нашим прогнозом чистой прибыли компании по итогам 2018 г. Наша оценка прогнозной цены акций «АЛРОСы» на 12-месячном горизонте остается без изменений (130 руб.), предполагая полную доходность на уровне 43%. В отношении акций «АЛРОСы» мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

Объем добычи во 2к18 немного ниже, чем мы ожидали, но производственный план на 2018 г. остался без изменений.

( Читать дальше )

«Роснефть» подала в Арбитражный суд Москвы иск о взыскании неосновательного обогащения и процентов за пользование чужими денежными средствами, начисленных за период с 10 июля 2015 года по 31 мая 2018 года с АО «Сахалинморнефтегаз-Шельф», АО «РН-Астра», компании «Эксон Нефтегаз Лимитед», ONGC Videsh Limited, «Сахалин Ойл энд Девелопмент Ко. Лтд» (принадлежит SODECO). Исковое заявление подано 13 июля.

Сумма, обозначенная в иске (без учета дочек «Роснефти») составляет, по нашим расчетам, около 4% от EBITDA «Роснефти» за 2018 г. Таким образом, теоретически, если спор будет решен в пользу «Роснефти» в 2018 г., это может оказать разовый позитивный эффект на финансовые показатели компании. Дивиденды за 2018 г. при коэффициенте дивидендных выплат в 50% могут в результате прибавить 0,7%. Однако разбирательство может затянуться, поэтому на данном этапе мы считаем новость нейтральной.

ВТБ Капитал

ЦБ повысит нормативы резервов по депозитам в иностранной валюте на 1%

Начиная с 1 августа, ЦБ повысит нормативы резервов по депозитам в иностранной валюте на 1 пп до 7% по валютным депозитам физических лиц и до 8% по корпоративным депозитам.

Это довольно существенный шаг для банковской системы. Цель заключается в снижении доли валютного риска в обязательствах, а также в активах, банковского сектора. Это транслируется в снижение процентных ставок по валютным депозитам, которые совсем недавно начали расти. Хотя решение ЦБ увеличит отчисления в резервы для российских банков, и, в первую очередь, для Сбербанка, этот рост не будет очень значительным. Новость нейтральна для публичных банков.

АТОН

Алроса: обзор операционных результатов за 2К18

Производство без учета затопленного рудника Мир составило 8.5 млн карат (-9% г/г) из-за более низкого содержания алмазов на трубках Юбилейная и Зарница. Квартальная добыча во втором полугодии должна увеличиться на 22% против 2К, чтобы АЛРОСА смогла достичь своего целевого показателя в 36.6 млн карат в 2018. Мы считаем эту задачу непростой, несмотря на ожидаемый сезонный рост. АЛРОСА продала 6,3 млн карат необработанных алмазов ювелирного качества, что предполагает среднюю цену реализации $164/карат — это соответствует росту средней цены на 6% за карат, что наряду с ослаблением рубля на 9% должно помочь компенсировать снижение содержания алмазов в руде на 18% г/г. Мы предварительно оцениваем EBITDA за 2К на уровне 35.6 млрд руб. (на 1П приходится 58% консенсус-прогноза на 2018) и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по АЛРОСА с учетом оценки и сильного потенциала роста дивидендов.

АТОН

Роснефть подала иск на сумму 89.1 млрд руб. к партнерам по проекту Сахалин-1     

Ведомости и Коммерсант сообщают, что Роснефть подала иск на сумму почти 90 млрд руб. в Арбитражный суд Сахалинской области к своим партнерам по проекту Сахалин-1, который реализуется в рамках соглашения о разделе продукции (СРП). Слушание запланировано на 10 сентября 2018. Роснефть, эффективная доля которой в проекте Сахалин-1 составляет 20%, утверждает, что другие участники СРП (Exxon — 30%, индийская ONCG — 20% и японская Sodeco — 30%) увеличили добычу нефти на месторождении Чайво, которое разрабатывается консорциумом, в ущерб месторождения Северное Чайво, полностью контролируемое Роснефтью и разрабатываемое в сотрудничестве с Сахалином-1 и на основе его инфраструктуры. По словам Роснефти, переток нефти между месторождениями Северное Чайво и Чайво мог привести к сокращению запасов первого участка и уменьшению добычи на нем. По состоянию на 2014, запасы нефти на Северном Чайво составляли 15 млн т нефти и 13 млрд куб м газа, добыча на пике в 2016 году достигала 2.3 млн т, но резко снизилась в 2017 году — до 1.4 млн т (-35% г/г).

( Читать дальше )

Русагро опубликовала операционные результаты за 2К18 и 1П18

Во 2К18 общая выручка составила 17.9 млрд руб. (-6% г/г), что указывает на улучшение кв/кв (в 1К18 выручка Группы до элиминации между сегментами упала на 23% г/г). Во 2К18 Сахарный и Мясной сегменты продемонстрировали разочаровывающие результаты — выручка снизилась на 24% и 4% соответственно. Основными причинами довольно слабой динамики Сахарного сегмента стали снижение объема продаж (-17% г/г) и более низкая средняя цена, которая упала до 31 руб. за кг во 2К18 (-10% г/г). В Мясном сегменте объем продаж снизился только в категории живка (-49% г/г), тогда как другие продукты показали положительный рост (полутуша + 12%, полуфабрикаты +13%, субпродукты +20%). В то время как средняя цена реализации живка снизилась на 16% г/г, цены на полутушу и полуфабрикаты показали положительную динамику (+5% и +2% г/г соответственно). Отрицательные результаты Сахарного и Мясного сегментов были частично компенсированы положительным ростом масложирового бизнеса (+6% г/г), связанным со значительным ростом объемов продаж бутилированного масла (+486% г/г) и сильными результатами сельскохозяйственного бизнеса (+31% г/г) на фоне увеличения объемов продаж пшеницы, ячменя и кукурузы, а также за счет роста цен на все ключевые продукты сегмента.

( Читать дальше )

В понедельник, 23 июля, торговая динамика была преимущественно позитивной. Лидерами роста стали бумаги RusAl Plc (+7,91%). Аутсайдерами стали акции МРСК Волги (-4,75%). Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 63-63,50. Активность участников на фондовом и валютном рынках была на среднем уровне.

Акции RusAl Plc взлетели на спекуляциях об отмене санкций. Снятие санкций, безусловно, позитивная новость для компании, экспорт которой сократился наполовину. Но, на мой взгляд, вероятность отмены санкций в этом году низкая. Существенную значимость для бизнеса также оказывает цена на алюминий, которая снизилась до досанкционного уровня в $2000 за тонну. Рентабельность экспорта компании при такой цене около 20%. Также многое будет зависеть от результатов ГМК в 1-м полугодии, поскольку RusAl обслуживает свой долг в том числе за счет дивидендов от ГМК. Полагаю, что спекулятивный скачок будет недолгим, если тема снятия санкций не получит развития в течение недели.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

К середине торгового дня основные российские фондовые индексы МосБиржи и РТС существенно повысились по отношению к уровням предыдущего закрытия. Опережающий прирост долларового индекса РТС обусловлен масштабным внутридневным укреплением курса рубля по отношению к североамериканской валюте.

В целом же мы наблюдаем пока сравнительно скромный коррекционный отскок отечественного рынка акций, который явно назрел в результате его сильного недельного отступления. В пользу локальных «быков» также играет наметившееся улучшение настроений на нефтяном рынке.

Свою позитивную роль сыграло и известие о возможном снятии американских санкций с алюминиевой компании «РУСАЛ». Не секрет, что указанная ситуация является показательной. Она позволяет проводить параллели с другими российскими экспортерами, которые также предположительно могут подвергнуться адресным ограничительным мерам. Снятие санкций с «РУСАЛа» означало бы явное сокращение соответствующих рисков для многих крупных эмитентов.
Бумаги RUSAL plc (RUAL RM, +7.24%) и ENPL-гдр (ENPL RM, +9.65%) открылись с сильным разрывом вверх на фоне заявления министра финансов США Стивена Мнучина, о том, что США могут найти возможность снять адресные санкции с алюминиевой компании. Ранее неоднократно говорилось о том, что для этого потребуется ряд корпоративных действий со стороны Олега Дерипаски.

ИГ «Норд-Капитал»

Совет директоров ПАО «Группа Компаний ПИК» на заседании 20 июля рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов из расчета 22,71 рубля на акцию как частичное распределение прибыли за предыдущие периоды. Об этом говорится в материалах компании.
Общие выплаты могут составить почти 15 млрд рублей.

Коэффициент дивидендных выплат составит 59%, что существенно выше определенного политикой минимума – 30% чистого денежного потока от операционной деятельности за год.

Рекомендация превышает наши ожидания и является дополнительным фактором в пользу того, чтобы акции Группы ПИК вернулись в поле зрения более широкого круга инвесторов. Как мы ожидаем, компания к концу 2018 г. значительно сократит долговую нагрузку. Также отметим, что Группа ПИК отличается наиболее привлекательным продуктовым предложением на рынке, при этом по коэффициенту P/NAV оценена относительно недорого – на уровне 1,1x

ВТБ Капитал