Мэйл.Ру Финанс – дочерняя структура VK – со 2 октября открывает обмен оставшихся в обращении конвертируемых еврооблигаций VK-25 на замещающие облигации (ЗО). Обмен будет таргетировать держателей бумаг с правами, учитываемыми в локальных депозитариях, обмен только по поставке, дата отсечки по владению – 10 октября, требований по подтверждению «дружественности» приобретения не выдвигается.

Выпуск ЗО VK будет иметь крупную нарезку – по $200 тыс. (как и, например, выпуск «заменяющих» облигаций Совкомбанка Т2), что, видимо, отражает желание эмитента уменьшить объём обмена, поскольку держатели некруглых лотов не смогут их целиком обменять (еврооблигации торгуются с минимальным лотом $200 тыс. с инкрементальными добавлениями кратными $1 тыс.). Ликвидность ЗО во вторичной торговле с большой вероятностью будет отсутствовать.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

Из $400 млн конвертируемых еврооблигаций VK-25 в обращении должно оставаться около $140 млн, $260 млн были выкуплены самим эмитентом (в основном в НРД) во 2П22.

( Читать дальше )

Сургутнефтегаз представил финансовую отчётность за 6 месяцев 2023 года

Сургутнефтегаз представил финансовую отчётность по РСБУ и МСФО за 6 месяцев 2023 года. Чистая прибыль за отчетный период по РСБУ (база для начисления дивидендов по акциям компании) составила 846,6 млрд рублей за счет статьи «прочие доходы» (907,6 млрд руб.), оказавшейся сравнимой с выручкой за отчетный период (902 млрд рублей). Компания не предоставила данные по финансовым результатам за аналогичный период 2022 года ни по РСБУ, ни по МСФО. Компания также «закрыла» статьи «Финансовые вложения» в бухгалтерском балансе, что не позволяет понять точный размер т.н. «кубышки» на 30 июня. Компания сообщила, что эта информация не раскрывается в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Представленные данные выглядят сильными. Рост активов и статьи «Прочие доходы» косвенно указывают на рост «кубышки» и в сочетании с ростом чистой прибыли подтверждают весьма привлекательный дивидендный профиль привилегированных акций Сургутнефтегаза: в случае сохранения курса доллара на текущих позициях и движения нефтяных котировок в ближайшие месяцы в рамках наших прогнозов, дивиденды по итогам 2023 года по «префам» могут составить весомые 13,5-13,7 руб.

( Читать дальше )

В пятницу «Сургутнефтегаз» опубликовал отчётность по РСБУ за первое полугодие 2023 года. Выручка компании составила 902,0 млрд руб., EBIT – 175,5 млрд руб, а чистая прибыль – 846,6 млрд руб.

Основная часть прибыли, конечно, пришлась на валютную переоценку многомиллиардной кубышки «Сургутнефтегаза» на фоне ослабления курса рубля в первом полугодии. При этом, по нашим оценкам, около 20-25% финансовых вложений компании сейчас являются рублёвыми, что позволяет компании локально выигрывать от повышенных ставок. Также отметим, что «Сургутнефтегаз» скрыл в отчётности размер своей кубышки, однако, по нашим оценкам, её размер мог составить почти 5,2 трлн руб.

Вклад первого полугодия в годовые дивиденды привилегированных акций, по нашим расчётам, составляет 7,8 руб. на акцию (13,5% доходности)). При этом если курс рубля в конце года останется у текущих значений, то дивиденд на «преф» может составить почти 15 руб. на акцию, что соответствует 25,9% доходности – самое высокое значение на российском рынке. При этом важно отметить, что большой дивиденд будет разовым, т.к. ожидать настолько же сильного ослабления рубля и в 2024 году, на наш взгляд, не стоит.

( Читать дальше )

Как сообщает газета «Коммерсантъ», оператор льготных ипотечных программ (Дом.РФ) дополнительно распределил лимиты на выдачу ипотеки на 1,9 трлн руб. Таким образом, общий объем льготной программы под 8% увеличился с 4,5 до 5 трлн руб., семейной ипотеки под 6% — с 3,1 до 3,4 трлн руб., дальневосточной ипотеки под 2% — с 0,45 до 1,3 трлн руб., ипотеки для ИТ-специалистов — с 240 до 500 млрд руб.

На Сбербанк и ВТБ, чья суммарная доля на рынке ипотечного жилищного кредитования превышает 60%, пришлось 93% новых лимитов (соответственно 61% и 32%). Из крупных игроков лимиты также достались Альфа-Банку, Банку ДОМ.РФ, ПСБ, Росбанку. К выдаче кредитов по программам с господдержкой, в первую очередь к семейной ипотеке, присоединяются ряд организаций, включая Азиатско-Тихоокеанский банк, КБ РостФинанс, ГЕНБАНК.

Мы считаем распределение дополнительных лимитов на льготную ипотеку на большее количество банков хорошей новостью для девелоперов, так как это поддержит спрос на жилье на первичном рынке, а сама ипотека с поддержкой государства останется главной движущей силой рынка недвижимости после повышения ставки Банка России.

Фомкина Ирина 

( Читать дальше )

Курс доллара продолжит дорожать в начале недели. В пятницу ключевые валюты ускорили рост после окончания налоговых выплат, а также на фоне растущих опасений затягивания с принятием решений  по мерам валютного контроля, способным сбалансировать рынок. Негативным фактором для рубля выступил и, пусть и несущественный, откат нефтяных котировок.

В результате курс доллара завершил сентябрь и квартал у уровня 98 руб., практически полностью отыграв просадку с 7 сентября, а курс юаня — у 13,5 руб., обновив максимумы с середины августа. Торговая активность в ключевых парах в конце недели подросла, но остается не очень высокой,  по-прежнему отражая ограниченность предложения валют со стороны экспорта при устойчивом спросе на валюту.

Сегодня утром доллар продолжает дорожать и тяготеет к закреплению в диапазоне 98-99 руб. В отсутствие новых вводных риски выхода пары доллар-рубль в зону 100+ руб., с технической целью теста района 104-106 руб., выглядят вновь ощутимыми.

Локтюхов Евгений
«Промсвязьбанк»

За прошедшую неделю котировки ОФЗ продолжили снижаться – кривая поднялась еще на 15-24 б.п. Инверсия на участке 1-10 лет увеличилась до 65 б.п. (12,53% и 11,88% годовых соответственно): инвесторы продолжают переоценивать риски дальнейшего повышения ключевой ставки (ждем +100 б.п. в октябре).

Минфин сократил план по размещениям на IV квартал до 500 млрд руб. (1,0 трлн руб. в III квартале). С учетом погашения в эту среду выпуска серии 25084 на 150 млрд руб., объем нетто размещений составит 350 млрд руб., при текущей рыночной конъюнктуре остается негативным фактором для котировок госбумаг.

Ключевым фактором для классических ОФЗ остается курс рубля – в начале текущий недели давление на рубль сохраняется, в результате чего постепенное снижение котировок госбумаг будет продолжено.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

В условиях роста ожиданий повышения ставки спрос на флоатеры сохраняется. На прошедшей недели закрыли книги заявок на облигации АФК Система (–/АА-) (купон RUONIA + 190 б.п.), РЖД (AAA/AAA) (RUONIA + 120 б.п.); на этой неделе рекомендуем обратить внимание на выпуски РусГидро (ААА/-) (КС + 130 б.п.) и Газпром капитал (AAA/AAA) (ориентир по премии к RUONIA будет объявлен позднее)

Ставка НДПИ на газ будет увеличена в период с августа 2024 по декабрь 2026

Как сообщает «КоммерсантЪ» со ссылкой на проект бюджета РФ на 2024-2026 годы, в период с 1 августа 2024 по 31 декабря 2026 будут действовать повышенные ставки НДПИ на газ с целью изъятия в бюджет дополнительных доходов, связанных с опережающей индексацией оптовых цен на газ. По прогнозам Минфина дополнительные доходы бюджета от повышения НДПИ на газ могут составить 257,2 млрд рублей.

В рамках проекта предполагается повышение ставки НДПИ для всех производителей газа. Новость является очередным свидетельством того, что риск введения новых пошлин на продукцию российского сырьевого сектора остается значительным. У нас нет официальных рейтингов по российским газовым компаниям.

Атон

Герман Греф прокомментировал возможный выкуп акций у иностранных акционеров

В прошедшую пятницу Герман Греф рассказал, что «Сбер» может рассмотреть выкуп акций у нерезидентов. Тем не менее банк прокомментировал, что конкретных планов выкупа пока нет.

«Сбер» в пятницу вырос на 2% на этой новости. Мы полагаем, что пока слишком рано обсуждать выкуп у иностранных акционеров, тем не менее в будущем «Сбер» и другие компании могут поднять этот вопрос.

Атон

Северсталь рассматривает возможность строительства комплекса по производству окатышей на своей основной площадке в Череповце, сообщает Интерфакс. Инвестиции в проект могут составить 70 млрд руб., предварительный срок завершения строительства — 2026 год.

Так как подробности пока не раскрываются, сложно оценить его экономическую эффективность и влияние на стоимость компании. Общий объем капиталовложений в проект составляет 6% от рыночной капитализации Северстали и 23% от объёма денежных средств на ее балансе по состоянию на конец 1П23. С учётом того что инвестиции в проект будут осуществляться по 2026 год, влияние на свободный денежный поток в пересчёте на год будет не очень существенным. Эффект для доходности свободного денежного потока за год (и, следовательно, для дивидендной доходности) оценивается нами в 2 п. п.

На текущий момент общая сумма капиталовложений компании (около $1 млрд на 2023 год) уже значительно превышает её затраты на техническое обслуживание (мы оцениваем их в $600–700 млн). Рассматриваемый проект, вероятно, продлит период повышенных капиталовложений, но вряд ли существенно увеличит их по сравнению с текущим уровнем. На данном этапе мы считаем новость нейтральной для Северстали и сохраняем позитивный взгляд на её акции.

Мартынова Мария

( Читать дальше )

Акции «Сбера» в пятницу подрастают после комментариев главы компании Германа Грефа о перспективах выкупа акций у нерезидентов. Вопрос остается открытым, однако реакция рынка была эмоциональной — в 16:45 мск котировки поднимались более чем на 1,5%, в моменте бумага подрастает уже лишь на 0,7%, торгуясь по 259,3 рубля за акцию.

По итогам 2021 года в капитале “Сбербанка” было 44,37% нерезидентов, сколько на текущий момент мы не предполагаем. Сумма выкупа будет зависеть как раз от количества капитала у нерезидентов. Обратный выкуп акций — позитив для текущих акционеров.

Однако, на наш взгляд, основной идеей в “Сбере” все же служат потенциальные дивиденды, которые мы оцениваем по итогу года в размере не менее 30 руб. Взгляд на “Сбер” позитивный на фоне потенциально рекордной прибыли банковского сектора в этом году в размере 3 трлн руб. против 2,4 трлн руб. за 2021 год.

Болотских Даниил
ИК «Цифра брокер»