«Магнит» обновил прогноз основных результатов на 2017 год.

Рост выручки в рублевом выражении ожидается на 8-10%. В июле компания озвучивала прогноз, в соответствии с которым рост выручки ожидался на 9-11%.

Обвал котировок «Магнита» усилился из-за их падения ниже психологически важных уровней. Уход цены акции ниже 9000 руб. вызвал маржин-коллы у игроков. Объем дневного репо в бумаге 100–200 тыс. штук, что превышает дневной оборот на основном рынке. Ставка стандартного дисконта по репо по акциям «Магнита» равняется 10%, инвесторы стараются закрыть маржинальные позиции сегодня, чтобы не усугубить свои проблемы завтра. Из-за низкой ликвидности рынок падает еще сильнее.

Я полагаю, что в течение двух дней ситуация нормализуется. Основные маржинальные позиции закроются, и акции отскочат вверх, возможно, в район 9000 руб. Фундаментальных причин для столь резкого падения нет. Сокращение объема продаж в сегменте супермаркетов на 8%, хоть и замедлило темпы роста показателя, катастрофическим явлением не стало.

ИК «Фридом Финанс»

Капитальные затраты ММК в 2017 году, как ожидается, составят 38-39 млрд руб., следует из презентации компании.

Во втором квартале 2017 года CAPEX Группы ММК составил $163 млн (+34,7% год к году), в первом полугодии — $284 млн (+71%).

Свободный денежный поток ММК в 1-м полугодии сократился на 33% в годовом выражении. Рост капзатрат будет оказывать негативное влияние на денежный поток, а значит и на дивиденд, размер которого теперь будет устанавливаться, исходя из этого показателя. Во 2-м полугодии CAPEX могут вырасти на 26% по сравнению с показателем за первые шесть месяцев 2017-го, что приведет к сокращению FCF до $110–115 млн.

Кроме того, эти финансовые показатели будут находиться в сильной зависимости от валютного курса. Капзатраты компании номинированы в основном в рублях, поэтому они будут расти в долларовом выражении из-за его укрепления (2/3 средств компании в долларах), а долг на те же 2/3 состоит из займов в евро, курс которого к доллару вырос на 15% за год.

Акции ММК за четыре последних месяца взлетели на 60%. Даже с учетом того, что они сильно корректировались до этого, динамика за год приблизительно соответствует росту за 3-й квартал. Это намного опережает повышение финансовых показателей. На мой взгляд, промежуточный дивиденд не станет драйвером роста котировок бумаг Магнитки, его размер, вероятнее всего, окажется в диапазоне 0,36–0,38 руб. Целью коррекции видится уровень 40 руб. на горизонте до конца ноября.

ИК «Фридом Финанс»

Группа компаний «Обувь России» объявила цену IPO на уровне 140 руб. за акцию.

Общий объем предложения составляет приблизительно 6,2 млрд руб. в случае полного исполнения опциона дополнительного размещения или приблизительно 5,9 млрд руб., не включая опцион дополнительного размещения.

Чистый долг группы до IPO составлял 7,4 млрд, привлечение финансирования за счет первичного размещения позволило ей снизить долговую нагрузку приблизительно до 0,7х EBITDA. Однако у компании есть планы по развитию торговой сети и производственной базы. На эти цели в 2018 году может быть потрачено порядка 4 млрд руб. До сих пор у компании не было крупных источников средств для развития, максимальный объем капвложений приходился на 2014 год (около 1,3 млрд руб.).

Судя по отзывам, компанией не заинтересовались крупные игроки, размещение привлекло в основном мелких и средних инвесторов. Этим объясняется оценка по нижней границе. Несмотря на высокую рентабельность EBITDA и прибыли (25,4% и 8,4% в 1П2017), инвесторы могут опасаться, что компания снова нарастит долг, а отдача от капзатрат будет низкой. Компания не объявляла о намерении выкупить из обращения облигации на сумму более 3 млрд руб., по которым платит 13,7–15% годовых. Это также негативный фактор, препятствующий увеличению рентабельности и дальнейшему улучшению результатов.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Магнита» за 9 месяцев 2017 года по МСФО упала на 32% и составила 27,671 млрд рублей. Маржа чистой прибыли составила 3,3%. В 3 квартале прибыль компании упала в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 6,9 млрд рублей.

На локальном рынке в фокусе отчетность «Магнита». Бумаги рухнули до минимума с июня на фоне сокращения прибыли в 3 кв. на 49%, до $121 млн. Показатель EBITDA снизился на 21%, до $350 млн. В рублевом выражении показатели хуже: рост выручки составил 6%, а снижение EBITDA и прибыли 28 и 53% соответственно.

По итогам 9 месяцев показатели EBITDA и прибыли также демонстрируют отрицательную динамику и слабый рост выручки. Обращает на себя внимание резкое снижение трафика по сопоставимым магазинам, особенно в сегменте гипермаркетов и семейных магазинов. Это могло стать причиной резко негативной реакции. Кроме того, в 3 кв. в этих форматах произошло резкое падение среднего чека — на 9 и 6% соответственно.

Однако, доля в продажах у этих магазинов составляет около 20% от общей выручки, поэтому падение показателей в отдельных форматах слабо повлияло на выручку по сопоставимым магазинам в целом. Общая выручка по итогам 3 кв. и 9 мес. увеличилась как в рублевом, так и в долларовом выражении.

( Читать дальше )

РЖД предлагает повысить базовый тариф на 4%, общий тариф не превысит 6%

Базовый тариф может быть увеличен на 4%. По сообщению Интерфакса, ОАО «РЖД» направило в правительство предложение проиндексировать в 2018 г. грузовые тарифы на 4% для всех грузов, за исключением нефтяных. Также компания планирует повысить свои тарифы на предоставление инфраструктуры для пассажирских перевозок в дальнем следовании и пригородном сообщении в будущем году на 3,5%.

Средняя нагрузка на отправителя увеличится на 6%. Кроме того, в 2018 г. компания предлагает поднять базу расчета ставок и «предусмотреть дополнительную индексацию базовых тарифных ставок», а также поднять базу расчета ставок, в результате чего финансовая нагрузка отправителя увеличится в среднем на 6%. В долгосрочной перспективе ОАО «РЖД» планирует перейти на индексацию тарифа по формуле «инфляция минус».

Нейтрально для котировок акций ж/д перевозчиков. На следующий год компания не планирует повышать тарифы для нефтеналивных грузов, по-видимому, для того чтобы не снижать конкурентоспособность ж/д перевозок по сравнению с трубопроводным транспортом. Так, в 2016 г. объем нефтеналивных грузов, перевезенных по железной дороге, снизился на 6% до 236 млн т, а за 9 мес. 2017 г. остался практически на уровне показателя за 9 мес. 2016 г. На наш взгляд, новость нейтральна для котировок Globaltrans и Трансконтейнера.

Уралсиб

Результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО разочаровали в части рентабельности

EBITDA оказалась ниже ожиданий... Вчера X5 Retail Group опубликовала финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО, продемонстрировавшие более сильное, чем ожидалось, сокращение рентабельности относительно предыдущего квартала. Так, выручка X5 возросла на 25%(здесь и далее год к году) до 319 млрд руб. (5,4 млрд долл.), а EBITDA — на 13% до 22,4 млрд руб. (380 млн долл.), что ниже нашего прогноза на 8%, а консенсусного — на 4%. Рентабельность по EBITDA при этом сократилась на 0,8 п.п. до 7,0% против ожидавшихся нами 7,6% и прогнозировавшихся рынком 7,3%. Чистая прибыль увеличилась на 6% до 7,3 млрд руб. (123 млн долл.), также оказавшись хуже прогнозов.
                 


( Читать дальше )

Размещение прошло по нижней границе ценового диапазона

Книга закрыта по 140 руб./акция. Книга размещения Обуви России была закрыта вчера по нижней границе ценового диапазона, то есть по 140 руб./акция, сообщила компания сегодня утром. Это соответствует капитализации по итогам размещения на уровне 15,8 млрд руб. и должно позволить привлечь 5,9 млрд руб. По данным СМИ, размещение прошло без переподписки. Акции компании должны быть допущены к торгам на Московской бирже (под тикером OBUV) начиная с сегодняшнего дня.

Структура бизнеса предполагает дополнительные риски. Размещение Обуви России может дать рынку достаточно редкую возможность для инвестирования в сегмент непродовольственной розницы. С другой стороны, мы видим значительные риски в бизнес-модели компании из-за того, что значительная доля ее выручки и EBITDA приходится на сегмент кредитования.

Мы не видим потенциала роста с этих уровней. Наша оценка справедливой стоимости Обуви России предполагает стоимость акционерного капитала на уровне 9,5 млрд руб. (до поступления денежных средств от размещения), или 134 руб./акция. Она основана на применении 25-процентного дисконта по мультипликатору EV/EBITDA 2017П к акциям Детского мира, учитывая, что последний имеет более сильные рыночные позиции в своем сегменте, более высокие темпы роста и лучшую структуру бизнеса. Таким образом, мы не видим фундаментального потенциала для роста стоимости акций компании с уровня размещения.

Уралсиб

Рост выручки в третьем квартале ускорился

Выручка увеличилась на 19% год к году. Вчера Лента опубликовала сильную операционную отчетность за 3 кв. 2017 г. Так, выручка увеличилась на 18,7% (здесь и далее год к году) до 89,6 млрд руб. (1,5 млрд долл.). Это медленнее, чем у лидирующей на рынке X5 Retail Group (плюс 24,7%), но предполагает ускорение на 2,4 п.п. относительно предыдущего квартала. Дивизион гипермаркетов Ленты показал рост выручки на 18,2% до 85,2 млрд руб. (1,4 млрд долл.), а продажи супермаркетов увеличились на 30,9% до 4,4 млрд руб. (74 млн долл.).

Сопоставимая выручка выросла на 0,7%. Сопоставимая выручка компании в 3 кв. 2017 г. увеличилась на 0,7% (на 0,5% в сегменте гипермаркетов и на 5,0% в сегменте супермаркетов), при этом средний чек вырос на 2,2%, а покупательский поток сократился на 1,5%. Розничная сеть увеличилась на 11 магазинов, включая шесть гипермаркетов и пять супермаркетов. В результате теперь она насчитывает 265 магазинов, включая 201 гипермаркет и 64 супермаркета. Совокупная торговая площадь магазинов Ленты выросла на 25% до 1 203 тыс. кв. м. Компания подтвердила планы открыть в этом году около 40 гипермаркетов (включая ранее работавшие под брендом «Наш») и 50 супермаркетов, а также прогноз по капзатратам на уровне 30–35 млрд руб.   

( Читать дальше )

Полюс за 9 месяцев увеличил выпуск золота на 13%, до 1,58 млн унций

Полюс за 9 месяцев 2017 года увеличило производство золота на 13%, до 1,58 млн унций, сообщила компания. В том числе в III квартале производство Полюса выросло на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 642 тыс. унций. Компания объясняет это повышением объемов добычи на месторождениях Олимпиада, Вернинское и Куранах.

Полюс показывает сильные темпы роста добычи золота и по итогам 3 кв. 2017 года они ускорились. В целом, компания вполне может выйти на свой таргет по добыче в этом году в 2,075-2,125 млн унций. Выручка Полюса за 9 мес. от реализации золота выросла на 10% (меньше, чем объемы добычи из-за снижения средней цены на золото). В целом, по итогам года Полюс может показать рост выручки на уровне динамики физических объемов продаж, т.е. средняя цен на золото относительно 2016 года, по нашим оценкам, не покажет существенного изменения.

Промсвязьбанк

Лента в III квартале увеличила выручку на 18,7%, до 89,6 млрд руб.

Выручка ритейлера Лента в III квартале увеличилась на 18,7% по сравнению с прошлогодним показателем, до 89,6 млрд рублей. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) увеличились на 0,7% за счет роста среднего чека на 2,2%, который был частично нивелирован снижением покупательского трафика на 1,5%, сообщила компания. 

Лента ускорила динамику продаж в 3 кв. (за 9 мес. +17,4%). В тоже время, мы отмечаем достаточно слабые результаты по сопоставимым продажам, в частности из-за снижения трафика. Из-за низкой инфляции рост среднего чека будет оставаться небольшим и поэтому трафик это основной показатель, который будет определять динамику продаж.

Промсвязьбанк