В пятницу, 20 октября, Магнит опубликует финансовую отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. По сравнению с предыдущим кварталом мы ожидаем ускорения роста выручки за счет улучшения ситуации на рынке и активизации программы реновации магазинов. В частности, мы прогнозируем увеличение выручки на 11% (здесь и далее год к году) до 297 млрд руб. (5,0 млрд долл.) и сокращение EBITDA на 3% до 27,9 млрд руб. (473 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,3 п.п. до 9,4%. Чистая прибыль, по нашим оценкам, уменьшится на 10% до 13,3 млрд руб. (226 млн долл.).

             

Мы ожидаем, что валовая прибыль Магнита в 3 кв. 2017 г. вырастет на 9% до 82,5 млрд руб. (1,4 млрд долл.), это предполагает снижение валовой рентабельности на 0,3 п.п. до 27,8%. На динамику общих и административных расходов продолжит оказывать влияние программа реконструкции магазинов, что в итоге предопределит снижение рентабельности по EBITDA год к году.

     

( Читать дальше )

Транснефть увеличит уставный капитал для внесения доли РФ в КТК

Совет директоров Транснефти 19 октября рассмотрит вопрос об определении цены размещения дополнительных акций ПАО. Увеличение уставного капитала Транснефти связано с внесением вклада РФ в виде доли в компаниях-акционерах Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), пояснил Интерфаксу источник, знакомый с соответствующим распоряжением правительства.

Внесение доли РФ КТК в Транснефть может быть позитивно для привилегированных акций компании, т.к. увеличит прибыль компании, а следовательно и дивиденд им причитающийся. В частности, в 2017 году КТК прогнозирует чистую прибыль на уровне 792 млн долл., доля РФ – 190 млн долл. (около 4% от текущей капитализации префов Транснефти).

Промсвязьбанк

Группа ЛСР в январе-сентябре снизила продажи на 21%

Продажи Группа ЛСР в третьем квартале 2017 года выросли на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 16 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Как сообщалось, продажи в январе-июне текущего года составили 26 млрд рублей. Таким образом, за 9 месяцев показатель снизился на 21% по отношению к январю-сентябрю 2016 года (53,1 млрд рублей). В общей сложности с начала этого года компания реализовала 423 тыс. кв. метров недвижимости, что на 17% ниже, чем годом ранее.

Падение продаж компании связано с высокой базой предыдущих периодов и циклом ввода жилья, пик которого пришелся на 2015 года. В целом, данные за 3 кв. 2017 года свидетельствует о стабилизации продаж, однако в 2017 году ЛСР покажет слабые результаты.

Промсвязьбанк

Evraz в III квартале увеличил выпуск стали на 5,9% — до 3,5 млн тонн

Evraz в III квартале 2017 года увеличил выпуск стали на 5,9% по сравнению со II кварталом — до 3,5 млн тонн, говорится в сообщении компании. Объем выпуска стальной продукции, исключая объемы для перекатки, вырос в прошлом квартале на 4,4%, до 3,1 млн тонн. В четвертом квартале Evraz ожидает несущественное увеличение объемов выпуска стали и чугуна по сравнению с третьим кварталом, обращая внимание на отсутствие планов по крупным капремонтам.

Основной рост производства наблюдался в сегменте полуфабрикатов и строительного проката, а также трубной продукции. Последние два направления сейчас формируют основной спрос на сталь в России. Что касается средних цен реализации, то они выросли, но достаточно скромно: стальная продукция на 3,4% (до 364 $/т), кокс – на 0,6% (до 173 $/т).

Промсвязьбанк

РусГидро может перейти к расчету выплат дивидендов исходя из EBITDA

РусГидро может изменить дивидендную политику и перейти к расчету выплат исходя из показателя EBITDA, а не чистой прибыли, сообщают Ведомости со ссылкой на источники. Но это вопрос уже следующего года, уточняет один из них. Какая именно доля EBITDA может пойти на дивиденды, они не говорят. Генеральный директор компании Николай Шульгинов в рамках Российской энергетической недели сообщал Интерфаксу, что в компании идет работа над изменением дивидендной политики в связи с необходимостью выплат по форвардному контракту, но это не дело ближайших дней.

Сейчас Русгидро выплачивает акционерам около 50% от чистой прибыли. При этом показатель чистой прибыли является достаточно волатильным, поэтому привязка к EBITDA (которая более стабильна) более рациональное решение.

Промсвязьбанк

Россети хотят освобождения от выплаты дивидендов в рамках текущих тарифов — глава компании

Россети хочет попросить освободить компанию от выплаты дивидендов в рамках текущего тарифного меню, сообщил глава компании Павел Ливинский на семинаре ФАС. «Дивидендная схема для нас, наверное, была бы хорошей, но тарифное меню не предполагает выплаты дивидендов. Социально ответственной компании было бы неправильно с инфраструктуры платить дивиденды. Наши предложения — выступить совместно (с ФАС и Минэнерго — ИФ) в правительство, чтобы нас освободили от выплаты дивидендов», — сказал П.Ливинский.

В 2017 году Россети ожидают чистую прибыль по МСФО в 98 млрд руб., что на уровне 2016 года. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне 50% от прибыли, но с учетом переоценок. Для сравнения в 2016 году было выплачено 3,8 млрд руб. Многие рассматривают акции Россети, как дивидендную историю, поэтому освобождение компании от выплаты дивидендов (что маловероятно), может негативно отразиться на котировках.

Промсвязьбанк

Северсталь в III квартале сократила EBITDA по МСФО на 2,1% ко II кварталу — до $616 млн

Северсталь в третьем квартале 2017 года сократило показатель EBITDA по МСФО на 2,1% по сравнению с кварталом ранее — до $616 млн, сообщила компания. Показатель рентабельности EBITDA в прошлом квартале составил 31,2% против 32,6% во втором квартале. Выручка выросла на 2,1% по сравнению со вторым кварталом и составила $1,972 млрд. Чистая прибыль составила $297 млн (во втором квартале — $136 млн), показатель включает убыток от курсовых разниц в размере $23 млн.

Результаты компании по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. В то же время маржа по этому показателю находится на минимальном уровне с 1 кв. 2016 года. Основной негативный вклад в значение EBITDA внесло снижение показателя в горнодобывающем сегменте на 35% до 155 млн долл., которое было частично нивелировано ростом значения в сталелитейном сегменте (на 21% до 449 млн долл.). Отметим достаточно умеренный рост издержек на тонну слябы (на 1,7% до 241 $/т).

Промсвязьбанк

Россети: глава компании просит освободить от выплаты дивидендов 

Недавно назначенный глава Россетей Павел Ливинский вчера встретился с президентом России Владимиром Путиным. В ходе встречи обсуждались различные аспекты деятельности компании. Основной итог — просьба Россетей освободить компанию от выплаты дивидендов, поскольку, по мнению главы компании, Россети — социально-ответственная компания, и неправильно платить дивиденды с инфраструктуры. Кроме того, глава компании сообщил, что Россети ожидают EBITDA 2017П на уровне 270 млрд руб. и чистую прибыль — на уровне 98 млрд руб.

Комментарии в отношении освобождения от выплаты дивидендов способствовали вчера обвалу акций Россетей примерно на 5%. Мы занимали скептическую позицию по дивидендному профилю Россетей, учитывая практику, которой компания придерживалась в последние два года, когда она получала около 23 млрд руб. дивидендов от своих дочерних компаний (ФСК и МРСК), из которых в качестве своих собственных дивидендов выплатила максимум всего 3,7 млрд руб. Принимая во внимание этот факт и запрос компании на освобождение от дивидендов, мы подтверждаем нашу идею парной торговли «длинная позиция по ФСК /короткая по Россетям», которую мы предложили 3 октября в выпуске Фарватера рынка. Кроме того, освобождение от дивидендов представляется особенно странным и противоречащим словам г-на Ливинского о том, что Россети сильно недооценены относительно своих международных сетевых аналогов, в частности, г-н Ливинский указал на низкий мультипликатор P/S. Дивиденды — важный фактор для инвестиционного профиля Россетей, и отказ от каких-либо дивидендов, очевидно, не будет способствовать росту рыночной стоимости компании. Пока не ясно, во-первых, на какой период Россети хотели бы отказаться от выплаты дивидендов, и, во-вторых, касается ли этот отказ только материнской компании или также и дочерних компаний. Последний фактор оказал бы очень негативное влияние на акции МРСК и ФСК.

АТОН

Группа ЛСР опубликовала смешанные операционные результаты за 3К17

Общий объем реализации недвижимости вырос на 17% г/г/43% кв/кв до 167 тыс кв м. В стоимостном выражении это соответствует росту на 4% г/г/32% кв/кв до 16 млрд руб. при средней цене 96 000/кв м (-11% г/г/-7 кв/кв). Средняя цена упала на фоне смещения продаж в сторону более бюджетного сегмента масс-маркет в Санкт-Петербурге. Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге взлетели на 41% г/г/67% кв/кв до 110 тыс кв м, в то время как в Москве продажи упали на 19% г/г до 29 тыс кв м, а в Екатеринбурге — на 6% до 27 тыс кв м. Продажи строительных материалов также снизились, но в соответствии с прогнозом компании. На телеконференции менеджмент ожидаемо снизил прогноз по продажам на 2017 до 680 тыс кв м (против 770 тыс кв м), однако подтвердил целевой показатель по вводу в эксплуатацию 1 млн кв м жилья в 2017.

Результаты оказались смешанными. Объемы продаж существенно выросли кв/кв за счет продаж в Санкт-Петербурге, в то время как продажи в Москве остаются слабыми. Снижение прогноза было ожидаемым, и, на наш взгляд, оно уже учтено в цене. На телеконференции менеджмент выразил уверенность, что ЛСР введет в эксплуатацию 1 млн кв м жилья в 2017, несмотря на тот факт, что она приняла в эксплуатацию всего 220 тыс кв м за 9M17, что говорит о том, что 4К17 должен оказаться особенно сильным. Кроме того, в 4К17 должна вырасти средняя цена, поскольку начнутся продажи в новом элитном проекте. Компания торгуется с мультипликатором P/NAV 2017П (скорректированным на бизнес по производству строительных материалов) 0,7x и P/E 7,0x, которые мы считаем справедливыми. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты и не видим краткосрочных катализаторов для акций компании. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Сумма планирует закрыть сделку с DP World по Fesco к концу этого года   

Владелец Суммы Зиявудин Магомедов сообщил, что надеется, что сделка с DP World по FESCO будет закрыта к концу года, хотя это скорее зависит от регулирующих органов. Новый инвестор должен получить 35-40% в FESCO, в то время как у Суммы останется контрольная доля.

Структура сделки не раскрывается. Тем не менее нам кажется, что планов по выпуску новых акций FESCO, как мы предполагали изначально, нет. Если это так, имеет смысл рассмотреть мультипликаторы FESCO на данный момент. Чистый долг компании сейчас составляет $850 млн, но при корректировке на долю в Трансконтейнере и эффекта от погашения облигаций с дисконтом около 16%, мы оцениваем чистый долг FESCO примерно в $500 млн. Это предполагает EV $870 млн. Компания прогнозирует, что EBITDA составит около $100-120 млн, что предполагает мультипликатор EV/EBITDA 7,3x-8,7x, который мы считаем высоким уровнем. Тем не менее дальнейший рост акций возможен, если цена сделки окажется выше текущих рыночных котировок и будет иметь место обязательная оферта миноритариям.

АТОН