21 июля – решение по ключевой ставке. И для рынка облигаций это важная дата.

При такой-то динамике ОФЗ ставку нужно повышать. Чтобы не списать ее однажды, как уже была списана ставка рефинансирования.

Повышение ключевой ставки, даже робкое, на 25 бп до 7,75% — шаг не столько фактический, сколько понятийный. Отражение готовности Банка России противодействовать перекосам долгового и валютного рынков. Т.е. готовности продолжать повышение ставки в недалеком будущем.

Поможет ли ключевая ставка, равная даже 8%, рублю? Весьма сомнительно. Из прошлого пике ЦБ выводил рубль кратно большей ставкой и беспрецедентным набором ограничений. Т.е. сильного рубля как поддержки для долгового рынка, в особенности ОФЗ, не ждем.

А вот денежный рынок по факту роста ключевой ставки станет доходнее. Сейчас однодневные сделки РЕПО с ЦК дают около 7,2% годовых. Смогут давать около 8%. Реакция на этот рост со стороны упомянутых ОФЗ должна быть реакцией роста доходностей (снижения цен) по всему спектру длины.

( Читать дальше )

По итогам 2023 года объем выданных кредитов по семейной ипотеке может занять почти половину от всего льготного рынка. При этом в количественном выражении доля выдач по этой программе может достичь 27%. Такой прогноз дали в Национальном рейтинговом агентстве (НРА).

Ипотека продолжит расти. По прогнозам НРА, в 2023 году объем выдачи ипотечных кредитов может достичь 5,5–5,8 трлн рублей, что подразумевает рост на 15–20% г/г. При этом более половины спроса придется на льготные кредиты, объем которых составит 3–3,2 трлн рублей, увеличившись на 50% г/г.


( Читать дальше )

Согласно сообщению Bloomberg, цена на российский сорт нефти Urals в порту Новороссийска вчера 12 июля выросла до 60,78$ за баррель, превысив отметку в 60 долларов, установленную большой семеркой в декабре 2022 года. При цене сделок на российскую нефть выше 60 долларов транспортные и страховые компании из стран G-7 не имеют права обслуживать такие сделки.

В ответ на западные ограничения в российское законодательство была введена формула¸ согласно которой с июля 2023 года котировки Urals должны быть не ниже стоимости эталонного сорта нефти Brent минус $25 за баррель. Эта мера должна способствовать увеличению российских нефтегазовых доходов, сократившихся почти на 50% после введения санкционного потолка и параллельного снижения мировых цен на нефть.

Одновременно с введением формулы Россия нарастила собственный танкерный флот, который на Западе почему-то называют теневым. Возможно потому, что не публикуются данные о страховщиках, страхующих данные перевозки. Возможно потому, что часть рейсов совершается с выключенными транспондерами, когда нефть перекупается западными посредниками и переливается в открытом море.

( Читать дальше )

Новатэк вчера опубликовал операционные результаты за 2К23, которые показали рост добычи газа на 7.7% по сравнению со 2К22 до 18.3 млрд. куб. м, рост продаж СПГ на 47% г/г до 3.2 млрд куб. м, а также увеличение добычи жидких углеводородов на 6% г/г до 3 млн т в год (265 тыс. барр. в сутки). Переработка нестабильного газового конденсата на Пуровском заводе выросла на 5.5% г/г до 3.3 млн т (290 тыс. барр. в сутки), переработка стабильного газового конденсата на заводе в Усть-Луге — на 1.5% г/г до 1.7 млн т в год (150 тыс. барр. в сутки).

Сейчас Новатэк — единственная в РФ растущая нефтегазовая компания. В условиях, когда ближайшие аналоги вынуждены сокращать добычу (нефтяники — из-за квот ОПЕК+ и добровольного сокращения добычи в РФ на 1 млн барр. в сутки, а Газпром — из-за потери более 2/3 европейского рынка с 2021 г.), Новатэк стала единственной компанией в секторе, которая сейчас наращивает добычу. Татнефть и Роснефть имеют значительные возможности роста добычи, но в настоящее время они нереализуемы из-за ограничений ОПЕК+.

( Читать дальше )

Нефть Urals поднялась выше потолка. Что происходит с российским экспортом. В среду цены на нефть продолжали расти несмотря на слабую статистику по запасам в США. Bloomberg сообщает, что российская Urals оказалась выше потолка цен в $60 за баррель, установленного странами G7 для ограничения нефтегазовых доходов страны.

Существует риск, что отдельные торговые операции будут приостановлены и совокупный объем российского нефтяного экспорта сократится, оказывая дополнительное повышательное давление на цены. По итогам последних недель уже прослеживается сокращение отгрузок из российских портов. Это соответствует заявлениям российских чиновников о том, что российский экспорт в августе снизится на 0,5 млн б/с.

Фьючерсы на Brent в среду оказались выше $80 за баррель впервые с апреля. Котировки устойчиво растут после сообщений о дополнительных сокращениях поставок со стороны стран ОПЕК+ на август. Поддержка альянса обеспечивает стабильность высоких нефтяных цен и может способствовать дальнейшему росту, если спрос окажется сильнее прогнозов.

Галактионов Игорь

( Читать дальше )

«Яндекс» начал тестировать инструмент монетизации для Телеграм. Компания вчера объявила, что в рамках тестирования предоставит возможность отдельным каналам в мессенджере Телеграм стать частью рекламной сети «Яндекс». У каналов появится возможность зарабатывать на рекламе с помощью «Яндекс.Директ» от «Яндекса», с ее сетью партнеров-рекламодателей и инструментами таргетинга.

С технической точки зрения от каналов потребуется только разрешение для ботов «Яндекса» на размещение рекламы в канале. Неизвестно, есть ли у «Яндекса» соглашение или планы подписать соглашение с самим мессенджером Телеграм. Для справки, в 2022 г. суточная аудитория Телеграм в России выросла почти вдвое до 49 млн пользователей, согласно данным Mediascope.

Если инструмент окажется успешным, это позволит «Яндексу» заработать на росте аудитории Телеграм в России. Мы отмечаем, что будущее инструмента будет также зависеть от правил Телеграм для сторонних инструментов монетизации.

Суханова Мария

( Читать дальше )

Мы закрываем торговую идею «Лонг X5 Retail Group — шорт Лента», работавшую с 20 февраля. За этот период она показала относительно скромную доходность в 6%.

Опубликованные финансовые результаты продуктовых ретейлеров за 4К22 и за 1К23 отразили, как мы и ожидали, заметное превосходство X5 над Лентой, в первую очередь благодаря структуре бизнеса, лучше соответствующей нынешней ситуации на рынке продовольственной розницы. В частности, в 1К23 выручка X5 выросла на 15% г/г, тогда как у Ленты упала на 6% г/г, а рентабельность по EBITDA составила 5,7% и 2,1% соответственно.

Однако акции Х5 Retail Group, несмотря на достаточно хорошую динамику операционных показателей, в последнее время значительно отставали в росте от рынка. Это может отражать весьма настороженное отношение инвесторов к снижению рентабельности в последние два квартала. При этом, мы считаем, оно не должно вызывать беспокойства, так как компания использует текущую ситуацию для увеличения доли на рынке за счет т. н. инвестиций в цены и активного развития сети «Чижик» в формате «жесткого дискаунтера», что представляется оправданным со стратегической точки зрения.

( Читать дальше )

«Аэрофлот» в 2023 году планирует перевезти 45,2 млн человек, что предполагает рост к 2022 году на 11%, сообщил гендиректор компании Сергей Александровский на встрече с премьер-министром РФ Михаилом Мишустиным. Предыдущий прогноз роста пассажиропотока на 2023 год был на уровне 7% — предполагалось перевезти около 43,5 млн человек.

В 2022 году пассажирооборот воздушного транспорта РФ сократился на 6,3% и составил 228 млрд пассажиро-км., а объем перевозок пассажиров сократился на 14,2% и составил 95,2 млн чел на фоне массированных санкций и запрета на полеты в страны ЕС из-за чего только «Аэрофлот» был просубсидирован на 50 млрд руб. На текущий момент, данная новость дает сигнал о восстановлении отрасли как на фоне выстраивания новых маршрутов (Грузия, Иран, Китай и пр.), так и активных путешествий населения внутри страны.

В 2023 году правительство пока выделило 25,3 млрд руб. субсидий сектору, в случае, если прогноз «Аэрофлота» сбудется, то субсидии будут снижаться, при этом при текущем ослаблении рубля, финансовые результаты «Аэрофлота» будут постепенно переходить к росту, вселяя надежду на дивиденды. Впрочем, подчеркнем, что процесс будет носить долгосрочный характер.

«Промсвязьбанк»

«НОВАТЭК» во втором квартале увеличил добычу газа на 0,5% по сравнению с тем же периодом 2022 года — до 20,35 млрд куб. м, производство жидких углеводородов выросло на 6% — до 3 млн т, сообщила компания. Продажи газа увеличились на 7,7% — до 18,31 млрд куб. м, из них в России было реализовано 15,06 млрд куб. м, что на 1,8% выше по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Объем реализации сжиженного природного газа (СПГ) на международных рынках составил 3,24 млрд куб. м, продемонстрировав рост на 47,3%.

Относительно 2022 г. фиксируется рост по всем статьям, причем наиболее существенный по объему реализации газа на зарубежных рынках — на 47,3%, до 3,24 млрд куб.м относительно 2 кв. 22 г., и на 53,1%, до 6,21 млрд куб.м относительно 1 П 2022 г. А если смотреть в сопоставлении с 1 кв. 2023 г., то из-за сезонной особенности везде, кроме также реализации за рубежом (+9,1%), отмечен спад.

Мы в целом положительно смотрим на НОВАТЭК за счет стабильного сбыта, сохранения планов по реализации СПГ-проектов, стабильных дивидендных выплат, но также считаем, что текущие котировки уже практически учитывают эти факторы, поэтому дальнейший потенциал роста видится нам небольшим. Наш целевой уровень — 1520 руб./акцию.

«Промсвязьбанк»

Новатэк: Добыча природного газа во 2К23 выросла на 0,5% г/г

Согласно предварительным операционным данным НОВАТЭКа, добыча природного газа во 2К23 составила 20.35 млрд куб. м (-2.5% кв/кв, +0.5% г/г). Реализация природного газа во 2К23 отставала от динамики производства, составив 18.31 млрд куб. м (-18% кв/кв, +7.7% г/г), при этом реализация на внутреннем рынке сократилась на 22% кв/кв (+1.8% г/г), на внешних рынках — выросла на 9.1% кв/кв (+47% г/г). Производство жидких углеводородов составило 3.02 млн т (-1.9% кв/кв, +6.0% г/г).

НОВАТЭК продемонстрировал в целом хорошие операционные результаты, значительно увеличив продажи СПГ на мировом рынке (+47% г/г). У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон