Как сообщает «Интерфакс», Минфин России рассматривает вариант уплаты нефтяниками НДПИ по цене, наибольшей из трех величин: 1) фактической цены Urals; 2) дисконтированной цены Brent (при этом дисконт с сентября может быть снижен с $25/барр. до $20/барр.) либо 3) цены, которую установят по методике ФАС, согласованной с Минфином. Данная методика предполагает расчет средней цены нефти в российских портах Балтики, а также Новороссийска и Козьмино (на Дальнем Востоке), а также цены поставок по нефтепроводу «Дружба».

Для нефтедобытчиков наиболее негативный сценарий — это третий вариант (расчет налога на основе котировок в Козьмино). Наиболее неблагоприятен он для компаний с низкой долей экспорта по премиальным каналам («Татнефти» и “Башнефти”) и наименее — для “Газпром нефти” (с ее 72% поставок нефти через премиальные каналы) и “Роснефти” (54%). Как мы видим, сейчас большой разницы между котировками Urals на Балтике, в Новороссийске и при поставках по «Дружбе» нет, текущий дисконт Urals (CIF) близок к $24/барр. При этом сорт ESPO, поставляемый через Козьмино, продается с дисконтом к Brent в $8/барр.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

VEON объявила операционные результаты за 1К23

Совокупная долларовая выручка компании (без учета российского бизнеса) снизилась на 8.7% г/г до $884 млн — давление на нее оказал убыток от курсовых разниц. Вместе с тем выручка в местных валютах выросла на 15.3% г/г, при этом доля рынка VEON увеличилась во всех странах присутствия, кроме России. База абонентов мобильной связи выросла на 0.7% г/г до 157.7 млн, в том числе 88.1 млн пользователей 4G (+18.2% г/г). EBITDA группы составила $385 млн (-13.5% г/г, +11.2% г/г в местных валютах).

Рентабельность EBITDA снизилась на 2.5 пп г/г до 43.6%, ее снижение наполовину обусловлено ростом расходов на электроэнергию. Капзатраты составили $90.3 млн (-49.0% г/г), денежные средства и их эквиваленты — $3 млрд (+53.7% г/г), чистый долг сократился на 65.2% г/г до $2 709 млн, отношение чистого долга к EBITDA составило 1.6x.

Группа также отчиталась об операционных результатах российского подразделения, хотя и не учитывала их в консолидированных результатах: рублевая выручка снизилась на 2.4% г/г до 70.3 млрд руб. на фоне сокращения клиентской базы (44 млн, -9.2% г/г) при росте EBITDA на 9.8% г/г до 30.4 млрд руб. VEON также сообщила о получении лицензии управления контроля активов Минфина США (OFAC), необходимой для продажи российского подразделения.

( Читать дальше )

Лукойл завершил продажу своего завода ISAB в Италии, сообщила компания в пресс-релизе. Покупателем стала G.O.I. Energy. О цене сделки Лукойл не сообщил.

Хотя цена не подтверждена, закрытие сделки — хорошая новость. Коммерсантъ сообщает, что цена составила EUR 1.5 млрд, но, по всей видимости, речь идет о цене более раннего, неудачного предложения о продаже завода другому покупателю. В середине апреля Argus сообщал, что сделка по продаже завода компании G.O.I. Energy состоится по цене EUR 1.3 млрд.

Любая цена хороша для акционеров Лукойла, поскольку сделка устраняет риск полной национализации завода, который компания больше не может эксплуатировать из-за санкций и эмбарго ЕС на поставки нефти и продуктов в Россию. Кроме того, продажа генерирует значительные денежные средства, которые могут быть использованы для финансирования ускоренного выкупа компанией своего внешнего долга, уменьшая потребности в свободном денежном потоке и улучшая таким образом дивидендные перспективы компании (политика Лукойла предполагает выплату дивидендов из свободного денежного потока).

Смит Рональд

( Читать дальше )

Пара доллар-рубль возобновила снижение, впервые с начала апреля завершив торги у отметки 78 руб.

Торговая активность долларом с расчетами «завтра» резко увеличилась относительно средних значений текущей недели, при этом давление на позиции доллара усилилось. Мы продолжаем считать, что ключевую динамику на рынке задают спекулянты, отыгрывающие технические сигналы на укрепление рубля. Новостной фон также выступал фактором поддержки рублю — Минфин сохранит продажу юаней на сумму 2 млрд руб. ежедневно в течение месяца. Отчасти не исключаем, что рублю может оказывать поддержку подготовка компаний сырьевого сектора к сезону дивидендных выплат.

На утро пятницы рубль продолжает свой рост. Мы считаем, что ориентиром для пары доллар-рубль на сегодняшние торги выступает отметка 77 руб., однако большего укрепления ожидать не приходится. Сдержать укрепление национальной валюты может фиксация коротких позиций спекулянтами в преддверии «длинных» выходных.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

В ближайшие недели совет директоров Полюса должен дать рекомендацию по дивидендам за 2022 год

Хотя Полюс не считается ставкой на дивиденды, с высокой долей вероятности компания станет единственным эмитентом в горно-металлургическом секторе, который выплатит дивиденды за непростой 2022 год. Это ещё раз подтвердит высокую инвестиционную привлекательность компании.

Мы рассмотрели три сценария для дивидендов Полюса и считаем наиболее вероятной выплату 30% EBITDA с умеренной доходностью 4%. Впрочем, благодаря высоким ценам на золото компания может приятно удивить акционеров и выплатить специальный дивиденд, который потенциально может увеличить дивидендную доходность до 7%.

СберИнвестиции

Три сценария: какими будут дивиденды Полюса 

Базовый сценарий. С большей вероятностью совет директоров Полюса примет решение выплатить дивиденды, которые будут соответствовать действующей дивидендной политике. Хотя свободный денежный поток за 2022 год был незначительным — $0,4 млрд, долговая нагрузка остаётся комфортной: соотношение «чистый долг/EBITDA» на конец 2022 года было 0,9.

( Читать дальше )

Kraft Heinz опубликовала сильные финансовые результаты за 1К23. Выручка составила $6,49 млрд, превысив консенсус-прогноз в $6,38 млрд на 1,6%. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 13% г/г до $0,68, также оказавшись выше прогноза аналитиков ($0,59).

Комментарий Kraft Heinz концентрирует деятельность в эконом-сегменте, поскольку инфляция остается высокой, а экономика — нестабильной.

Органические темпы роста выручки компании (рост доходов без учета влияния колебаний валютного курса и сделок M&A) в 1К23 составили 9,4% г/г благодаря увеличению цен на продукцию компании на 14,7%, однако этот результат частично нивелировало снижение объемов продаж на 5,3 п. п.

Операционная рентабельность Kraft Heinz в 1К23 увеличилась на 3,8 п. п., так как себестоимость и коммерческие и административные расходы росли более медленными темпами, чем выручка (6,4% и 5,2% г/г соответственно).

Менеджмент компании ожидает, что в 2023 г. из-за замедления инфляции органические темпы роста выручки снизятся до 4–6% (9,8% в 2022 г.).

( Читать дальше )

Johnson & Johnson провела крупнейшее IPO с 2021 г. Компания разместила 172,8 млн акций своего подразделения Kenvue по выпуску товаров в сфере здравоохранения (пластыри Band-Aid, жаропонижающее Tylenol, детская присыпка Johnson's Baby Powder). Торги бумагами Kenvue начинаются на Нью[1]Йоркской фондовой бирже под тикером KVUE сегодня. Цена размещения составила $22 за акцию.

Компания разместила на 14% больше акций, чем планировала (151 млн шт.). Цена при этом оказалась близка к верхней границе изначально намеченного диапазона $20–23 за бумагу. Привлеченные в ходе IPO средства — около $3,7 млрд, оценка Kenvue — $41 млрд (немного выше ожидавшихся $3,5 млрд и $40 млрд соответственно).

По итогам IPO Johnson & Johnson сохранит за собой 90,9% акций Kenvue. В случае реализации андеррайтерами опциона доля материнской компании снизится до 89,6%.

По нашим оценкам, поскольку прибыль Kenvue практически не росла последние годы, справедливая стоимость компании по мультипликатору P/E составляет около 10, ниже, чем оценка Johnson & Johnson (P/E 2023П — 15,5). При таком мультипликаторе стоимость бизнеса Kenvue — около $29 млрд. Таким образом, Johnson & Johnson получила выгоду от размещения, по нашим расчетам, в размере $11 млрд или 2,6% от своей текущей капитализации.

( Читать дальше )

Котировки золота впервые за последние две недели снова пробили вверх отметку $2000, на торгах 4 мая протестировав уровень $2060.

Мы связываем это прежде всего с ожиданием мировыми финансовыми рынками окончания цикла повышения процентных ставок в США, продолжавшегося более года. Основной конкурент золота как средства сбережения капитала — это доллар, а прекращение повышения ставки ФРС будет способствовать его ослаблению, поэтому спрос на золото будет расти. Мы предполагаем, что на июньском заседании американского регулятора ставка может быть оставлена без изменений.

Соответственно, летом доллар США начнет слабеть в парах с мировыми резервными валютами, что снизит его привлекательность и повысит спрос на другие защитные активы, прежде всего, на золото. С начала апреля усиливается спрос и на такой защитный актив, как серебро. Восстановление экономики Китая после пандемии, а также мощный экономический рост в Индии подстегивают спрос со стороны ювелирной промышленности этих стран на драгоценные металлы, что также может способствовать повышению цен на них.

( Читать дальше )

VEON опубликовал результаты за 1К23, которые интересны нам, в первую очередь, с точки зрения динамики показателей Билайна и сравнения с МТС. Динамика мобильной абонентской базы (-9% г/г) и выручки от услуг мобильной связи Билайна (+1% г/г) оставались слабыми, по-прежнему указывая на потерю рыночной доли в пользу других игроков (в первую очередь, МТС и Теле2).

Принимая во внимание текущий процесс продажи VEON российского «ВымпелКом» его менеджменту, мы не ожидаем изменений в рыночной стратегии Билайна, также как и заметного улучшения его операционной динамики до конца текущего года.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Выручка от услуг мобильной связи увеличилась в 1К23 на 1,2% (до 53,7 млрд руб.), продемонстрировав самый низкий темп роста с начала 2021 года. Прирост мобильной выручки г/г составил всего 0,6 млрд руб. по сравнению с 1,2-1,7 млрд руб. в 1К22-4К22. В целом сервисная выручка (мобильная и фиксированная связь) Билайна увеличилась по итогам 1К23 на 1,4 млрд руб. г/г за счет уверенного роста (+7% г/г) услуг фиксированной связи. Падение общей выручки компании на 2,4% г/г (до 70,3 млрд руб.) объясняется по-прежнему низкими продажами товаров в сегменте мобильной розницы.

( Читать дальше )

Российские железные дороги в пресс-релизе по итогам апреля сообщили об объемах погрузки в размере 105,5 млрд тонн и грузообороте в 221,6 млрд т-км, что составило рост на 3% и 0,5% в годовом исчислении. Объемы погрузки угля и нефтепродуктов выросли на 2% и 1% г/г соответственно, при этом мы отмечаем низкую базу 2022 года из-за санкций и логистических проблем, с которыми столкнулись экспортеры.

При сопоставлении месяца к месяцу мы отмечаем снижение отгрузок угля и нефти (на 8% и 14% соответственно), что, по нашему мнению, отражает высокую базу динамики марта на фоне отложенного спроса с февраля, сезонных изменений (окончание отопительного сезона), снижения спроса из Азии в связи с празднованием Рамадана и сниженной производственной активности в преддверии майских праздников. Сезонные факторы, по нашему мнению, способствовали восстановлению объемов перевозок строительных материалов и черных металлов в помесячном сопоставлении (1% и 3% соответственно).

С точки зрения арендных ставок подвижного состава, по данным отраслевых источников в апреле наблюдалась положительная динамика как по ставкам на полувагоны, так и на цистерны.

( Читать дальше )