«Газпром» представил отчет за 1 кв. 2019 г. по МСФО, который оказался лучше ожиданий рынка.

В сочетании с высокими дивидендами (16,61 руб. на акцию) и относительной близостью отсечки (16 июля) это способствует росту интереса инвесторов к бумагам «Газпрома», которые уже обновили уровни 2011 года (211 руб./акцию).

Рост выручки «Газпрома» был обеспечен увеличением средних цен на газ на 12% — до 259,1 долл./1 тыс. куб.м включая акциз и тамож.пошлины, тогда как объемы поставок газа на все рынки сократились. На ключевой для «Газпрома» европейский рынок было поставлено на 13% меньше газа, чем год назад – 62,4 млрд куб.м, что в целом было ожидаемо из-за более теплых погодных условий, сложившихся этой зимой.

Рост операционных расходов и убытка от обесценения финансовых активов (рост резерва под ожидаемые убытки по дебиторской̆ задолженности южных регионов РФ и Нафтогаза) на 9% — в совокупности до 1,8 трлн руб. – спровоцировали снижение EBIT на 2% в 1 кв. 2019 г. – до 458,6 млрд руб. Однако за счет существенного заработка на курсовых разницах (183,98 млрд руб. против убытка в 21 млрд руб., заработанного годом ранее) результат по чистой прибыли оказался существенно лучше 1 кв. 2018 г.: 535,9 млрд руб. против 371,6 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли выросла с 17% до 23%.

( Читать дальше )

Величина прибыли, относящейся к акционерам «Газпрома», в 1 квартале 2019 года по МСФО составила 535,908 млрд руб., что на 164,285 млрд руб., или на 44%, больше, чем за аналогичный период прошлого года. Об этом сообщила компания.

Выручка и EBITDA «Газпрома» за 1К19 совпали с ожиданиями, однако чистая прибыль (536 млрд руб., +22% кв/кв) превысила прогнозы за счет высокой прибыли от курсовых колебаний и составила 40% от консенсус-прогноза Bloomberg на 2019 – это хороший результат, несмотря на сезонный фактор. Скорректированный FCF также остался в плюсе – 213 млрд руб. (x1.8 кв/кв), поддержав умеренную долговую нагрузку (скорект. 0.8x EBITDA). На телеконференции сегодня (17:00) основное внимание, на наш взгляд, будет уделено дивидендам и прогнозу по рынку на 2П19.

Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Газпрому», который торгуется с EV/EBITDA 2019П 3.4x (на 7% ниже российских нефтяных компаний) и предложит дивидендную доходность 9% по итогам 2019 (долгосрочная доходность 14%).

Глазова Ангелина
    Атон

Выручка 2 292 млрд руб. (+1% против консенсуса, +1% против АТОНа, -1% кв/кв) отразила рост продаж газа в страны дальнего зарубежья (+8% кв/кв), однако это было нивелировано снижением средней цены на газ на 5% кв/кв, которое, тем не менее, осталась заметно менее выражено, чем падение спотовых цен (-25% кв/кв).

( Читать дальше )

«Газпром» сократил объем поставок газа в Европу на 13% в 1-м квартале, на внутреннем рынке продажи в натуральном выражении снизились на 4,5%. Общее снижение поставок составило 8,6%. Причиной стали природно-климатические условия и динамика заполнения ПХГ. Однако выручка от продажи газа увеличилась на 6% на фоне роста цен в рублевом выражении. На постсоветстком пространстве цены увеличились на 25% за год, в Европе — на 29%. Общая выручка за год увеличилась на 7,1%, до 2,29 трлн руб.

Операционные затраты «Газпрома» увеличились на 8% за год, что заметно выше инфляции и это происходило на фоне снижения объема поставок. Основное влияние на рост расходов оказали налоги, амортизация, плата за транспортировку, то есть, в основном, не подконтрольные обществу статьи.

Операционная рентабельность «Газпрома» снизилась с 21,4 до 20%. Это высокий уровень, я не вижу причин для ее ухудшения в этом году. Причиной роста прибыли стали положительные курсовые разницы. Обесценение рубля на 15% привело к получению 184 млрд руб. прибыли против 21 млрд руб. убытка в прошлом году. Долговая нагрузка остается низкой, чистый долг компании 2,8 трлн руб. ($43 млрд).

( Читать дальше )

Газпром опубликует финансовые результаты за 1К19 30 мая. Мы ожидаем, что они окажутся слабее в квартальном сопоставлении по линии выручки и EBITDA, но все же останутся на солидных уровнях относительно 1К18, несмотря на сильное сокращение продаж в страны дальнего зарубежья г/г (1К19: -21% г/г), которое будет компенсировано ростом средних цен на газ для Европы г/г. Мы прогнозируем, что выручка составит 2 260 млрд руб. (-3% кв/кв, +6% г/г): на нее негативно повлияет снижение продаж газа в Европу на 21% кв/кв на фоне падения спотовых бенчмарков на газ кв/кв, но поддержит рост внутренних продаж газа на 15% кв/кв. EBITDA должна составить 605 млрд руб. (-16% кв/кв, -3% г/г) — хотя она и отразит сильную динамику Газпром нефти на уровне EBITDA, на нее окажет рост затрат на персонал (против разового снижения в 4К), что негативно скажется на рентабельности (рентабельность EBITDA -4 пп кв/кв до 27%). Чистая прибыль, тем не менее, должна подскочить до 489 млрд руб. (+11% кв/кв, +31% г/г) за счет роста прибыли от курсовых колебаний (против убытка в 4К) в связи с укреплением рубля.

( Читать дальше )

Без драйвера акции «Газпрома» сползут к 185 руб.

В понедельник акции «Газпрома» торгуются вяло. Предыдущий драйвер в виде дивидендной истории уже учтен и отыгран, и вроде бы поводов полноценно фиксировать прибыль нет, но и расти не на чем.

Бурный рост акций «Газпрома» в мае точно войдет в историю российского фондового рынка. Шутка ли, только за месяц акции подорожали на 24%, а с начала года — на 33%. При пике бумаг на уровне 212 руб. прирост с начала года насчитывал и 37%. Для бумаг «Газпрома», классического рыночного тяжеловеса, это феноменальный подъем.

Говорят, что «Газпром» растет последним, и если его бумаги рвутся вверх, жди рыночного разворота в обратную сторону и очень скоро. Пока эта рыночная примета себя не оправдывает, но именно сейчас биржи консолидируются в ожидании новостей, и ничего другого рынку не остается.

Дивидендная история «Газпрома» уже отыграна в полной мере, и если на рынке не появится интересных идей толкать бумагу далее, акции имеют шанс сползти в область 185 руб. При этом биржевые «быки» все еще держат в поле зрения ориентир на уровне 215 руб., но чем больше безыдейной болтанки, тем больше шансов на розыгрыш сценария с просадкой к 185 руб. Это будет явно не сейчас, но вероятность есть.

Бодрова Анна
ГК «Альпари»

В мае акции «Газпрома» взломали многолетнее сопротивление и на четверть увеличили капитализацию компании. Хорошая отчетность и позитивные ожидания оставляют шансы на продолжение роста.

ПАО «Газпром» — глобальная энергетическая компания с крупнейшей в мире газотранспортной системой. На нее приходится 16% запасов и около 11% мировой добычи природного газа. В России «Газпром» контролирует 69% добычи, половину переработки и 100% экспорта газа. В 2018 г. «Газпром» нарастил добычу природного газа на 12,4%, до 498,7 млрд куб. м. Экспорт в дальнее зарубежье вырос за период на 3,8% — до 201,7 млрд куб. м.

Благодаря росту добычи, высоким ценам и ослаблению рубля «Газпром» показал рекордные финансовые результаты. Удвоение чистой прибыли позволило «Газпрому» удвоить размер дивидендов, что послужило сигналом для роста акций. На дивиденды по-прежнему направляется лишь 27% чистой прибыли, но менеджмент озвучил планы со следующего года постепенно идти к выплате 50%. Эти ожидания будут поддерживать цену акций.

( Читать дальше )

Ранее мы опубликовали идею по покупке «ЛУКОЙЛа» с целевым уровнем в 5 436 руб. до конца июня. С момента покупки по цене 5 065 руб. доход составил 3,5%, в случае «Газпрома» – 5,1%.

Мы считаем, что акции «ЛУКОЙЛа» значительно недооценены технически и фундаментально в отличие от «Газпрома», который выглядит переоцененным после недавнего всплеска котировок. В краткосрочной перспективе стоимость акций «ЛУКОЙЛа» приблизится к цене обратного выкупа в размере 5 450 руб./акция, что рядом с нашим целевым уровнем, и продолжит расти к фундаментальному целевому уровню.

Почему «ЛУКОЙЛ» продолжит расти в отличие от «Газпрома».

1. «ЛУКОЙЛ» в отличие от «Газпрома» фундаментально выглядит недооцененным. При нынешней цене его потенциал роста на 12 месяцев – 15,6%, исходя из консенсус-прогноза в 6 118 руб. Согласно нашим оценкам, потенциал роста до конца года – 10% от текущего уровня, целевая цена – 5 800 руб. По оценке инвестбанков и брокеров, потенциал роста Лукойла, исходя из прогнозной цены, составляет 36% (7 241 руб.), потенциал снижения – 14% (5 083 руб.).

( Читать дальше )

«Сбербанк» может увеличить дивиденд. Вслед за «Газпромом» и ВТБ доля прибыли, направляемая на дивиденд, может достичь 50% уже в будущем году. Прибыль может достичь 1 трлн руб., таким образом, доходность дивиденда к текущей цене составляет 10%.

Новость о том, что лидер рынка улучшит дивидендную политику оценивается рынком безусловно позитивно. При этом, на мой взгляд, стоит обратить внимание на привилегированные акции, дивиденд по ним не может быть меньше, чем по обыкновенным, а стоят они дешевле на 13%.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Yandex и Сбербанк могут провести IPO своего ритейлера. Непосредственного влияния на котировки новость не оказывает, поскольку речь не идет о подготовке к размещению, рассматривается лишь теоретическая возможность проведения IPO на горизонте 5 лет. Сейчас у Yandex и Сбербанка две основных площадки (Market и Беру), их результаты не учитываются в консолидированной отчетности (выручка около 5 млрд руб. за прошлый год). Росту продаж будут способствовать таможенные барьеры. На наш взгляд, инвесторы проявят интерес к этим проектам. Бизнес крупных российских интернет-площадок будет расти на 15-20% в год, за 5 лет оборот Yandex.Market может удвоиться. Это основная причина того, что компанию не хотят выводить на IPO сейчас.

Сегодня капитализация «Газпрома» превысила 5 трлн рублей. Акции ушли выше 212 рублей. Бумаги продолжают пользоваться спекулятивным спросом после того, как совет директоров одобрил повышенные дивиденды за 2018 год до 16.61 руб. на акцию. Компания увеличила выплаты более чем в два раза по сравнению с 2017 годом. Это большой шаг в сторону акционеров. Стоит ли ждать дальнейшего роста выплат? Об этом рассказали эксперты в ходе онлайн-конференции на Finam.ru «Российский рынок — исторический хай и дивидендный рай».

Михаил Поддубский, главный аналитик «Промсвязьбанка»: На рынке появилась надежда на постепенное движение компании к росту доли чистой прибыли, выплачиваемой в качестве дивидендов. На наш взгляд, если бы компания начала бы стабильно выплачивать акционерам хотя бы 35% от чистой прибыли, акции могли бы значительно переоцениться с текущих уровней. Пока дивидендная политика не прояснилась, говорить о масштабном потенциале роста сложно.

Анастасия Соснова, аналитик ИК «Фридом Финанс»: Во-первых, после 2021 года, когда будут завершены крупные инфраструктурные проекты, акционеры смогут рассчитывать и на более щедрые выплаты. Ожидается, что «Газпром» начнет приводить свою дивидендную политику в соответствие с требованиями правительства к госкомпаниям по направлению на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. Пока по итогам 2018 года на дивиденды будет направлено около 26% от консолидированной чистой прибыли. Во-вторых, положительное изменение дивидендной политики можно в целом расценивать как шаг в сторону акционера. В-третьих, «Газпром» долго считался недооцененной бумагой.

( Читать дальше )

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2018 г. достигла рекордных 963 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Мы подтверждаем по акциям Интер РАО рекомендацию «держать» и целевую цену 4,38 руб. Потенциала роста 13%.

Результаты Интер РАО за 1К2019 раскрыли улучшение показателей прибыли в ключевых подразделениях – генерации, сбыте и трейдинге. EBITDA выросла на 37%, прибыль акционеров на 38%. Чистая денежная позиция увеличилась за квартал на 11% — до 186 млрд.руб.

На 1-м отборе на модернизацию мощностей в 2022-2024 гг Интер РАО получила около 60% квоты, обеспечив себе поток проектов на 5,1 ГВт мощностей с базовой доходностью 14%.

По итогам 2018 года Совет директоров рекомендовал выплатить 0,1716 руб. на акцию с датой закрытия реестра 31 мая 2019 г. Дивиденд предполагает рост на 32% относительно DPS 2017, но транслирует небольшую доходность ~4,4% в сравнении с 8,3% в среднем по отрасли. Норма выплат осталась на уровне 2 предыдущих лет – 25% прибыли по МСФО.

( Читать дальше )