Магнит опубликовал ожидаемо слабые операционные и финансовые результаты за 2К18 И 1П18; рост операционных показателей кв/кв дает надежду на дальнейшие улучшения во 2П18

Чистая выручка группы от продаж во 2К18 выросла на 6.5% г/г до 306.7 млрд руб., отстав от консенсус-прогноза Интерфакс и наших оценок на 1.2% и 1% соответственно. Рост выручки был поддержан ростом объема продаж (+11.7% г/г), но частично компенсирован отрицательной динамикой LfL-продаж (-5.2%). LfL-продажи существенно замедлились кв/кв до -5.2% во 2К18 из-за меньшего количества открытых магазинов в связи с реновацией, сложных макроэкономических условий, усиления конкуренции и эффекта каннибализации. Главным разочарованием стала динамика LfL-корзины, которая упала с 0% до -3.1% на фоне низкой продовольственной инфляции. Среди позитивных моментов можно отметить, что замедление LfL-трафика было менее выраженным кв/кв: -2.1% против -3.6% в 1К Валовая прибыль во 2К18 снизилась на 4.2% до 75.2 млрд руб. Валовая рентабельность сократилась до 24.5% в 2К18 (против 27.2% во 2К17 и 24.9% в 1К18) из-за инвестиций в цены и более высоких товарных потерь и масштабных промо-кампаний в мае и июне (доля промо-товаров достигла около 30% в мае-июне, согласно информации, прозвучавшей на телеконференции, но Магнит не ожидает дальнейшего роста этого показателя во 2П18). EBITDA во 2К18 достигла 23.6 млрд руб., отстав от консенсус-прогноза на 2%. Рентабельность EBITDA составила 7.7% из-за слабой динамики валовой прибыли, более высокой доли арендованных магазинов в портфеле и разовых факторов, связанных со списанием запасов и накоплением резервов. Также во время телеконференции финансовый директор Магнита рассказал, что Магнит сосредоточится на управлении оборотным капиталом и будет работать над оптимизацией оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности.

( Читать дальше )

Сегодня Магнит опубликовал неаудированные финансовые результаты за I полугодие 2018 г. по МСФО. Выручка ритейлера выросла за I полугодие 2018 г. на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 595,2 млрд. руб., но показатель EBITDA снизился на 9,6% — до 44,1 млрд руб. Чистая прибыль упала на 14,4% по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. — до 17,7 млрд руб. Трафик за 6 мес. 2018 г. снизился на 2,9%, средний чек на 1,7%.

Слабые финансовые показатели компании обусловлены снижением продаж и ростом расходов на аренду в связи с увеличением доли арендованных магазинов.

Напомним: В феврале Сергей Галицкий продал 29,1% в ритейлере банку ВТБ за 138 млрд руб. Затем часть доли ВТБ была продана Marathon Group, в Магните сменился менеджмент и было объявлено о приобретении фармацевтического дистрибьютора «СИА Групп» у своего нового акционера Marathon Group. Все это увеличивает неопределенность вокруг будущего компании, что адекватно отразилось в котировках.

В связи с вышеперечисленным, мы понижаем рекомендацию до ДЕРЖАТЬ и целевой ориентир до 4800 руб. После падения акций, мы ожидаем технический отскок.

КИТ Финанс Брокер

К середине торгового дня четверга российские фондовые индексы пребывали на положительной территории. Индекс МосБиржи к 14.30 мск вырос на 0,48% до 2293,92 пункта, а индекс РТС увеличился на 0,38%, до 1146,1 пункта.

Рубль к середине дня ослаб к доллару и евро. Доллар находился в районе 63 руб., а евро – выше 73,5 руб.

Эмитенты. В лидерах роста к середине дня пребывали бумаги «Магнита» (+4,15%) и котировки «Яндекса» (+3,60%). В лидерах падения были акции «Соллерса» (-1,60%) и бумаги «М. Видео» (-0,98%).

Фундаментальную поддержку акциям «Магнита» оказывала сильная финансовая отчетность компании за 2-й квартал.

С технической точки зрения акции «Магнита» по-прежнему выглядят крайне слабо, но отступили от психологически важной отметки 4000 руб. при повышенном объеме торгов. От текущих уровней можно попробовать сыграть на развитие отскока наверх с целью 4400 руб. Спот-сигнал стоит установить чуть ниже 4000 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

«Магнит» выпустил операционные результаты за 2К 2018 ниже ожиданий. Сопоставимые продажи сократились на 5,2% на фоне оттока покупателей на 2,1% и снижения среднего чека на 3,1%. По всей видимости, промоакции не помогли нарастить трафик. Сокращение LFL продаж ускорилось с -3,65% в 1К 2018 и -4,17% в 4К 2018, и спад LFL выручки во 2К 2018 стал максимальным за отслеживаемую историю.

Ранее компания прогнозировала выход сопоставимых продаж в плюс во 2-м полугодии, но мы видим риск того, что этот прогноз может не материализоваться.

Всего выручка во 2К 2018 показала рост на 6,5% до 306,7 млрд руб. за счет открытия новых магазинов (+2116 net или +14% г/г). Валовая прибыль сократилась на 4,2% до 75,2 млрд руб., валовая маржа составила 24,5% в сравнении с 27,2% годом ранее. EBITDA снизилась на 15% до 23,6 млрд руб., а маржа до 7,7% с 9,6% во 2К 2017. Ритейлер смог сэкономить на оплате труда и некоторых других операционных расходах, но увеличилась аренда на фоне роста количества арендуемых магазинов, и были также отражены некоторые единовременные списания в размере 1,5 млрд руб. Скорректированная маржа EBITDA в 1П 2018 составила 7,7% в сравнении с 8,2% в прошлом году. Чистая прибыль составила 10,4 млрд руб (-21,5%), чистая маржа 3,4% (4,6% годом ранее).

Результаты ниже ожиданий, ставим рекомендацию на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Магнит сегодня опубликует неаудированные операционные и финансовые результаты за 2К18 и 1П18. По нашим оценкам, выручка во в 2К18 увеличится на 7.5% г/г и достигнет 309.7 млрд руб. (против 310.4 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу Интерфакса). Мы прогнозируем, что рентабельность EBITDA должна значительно сократиться г/г и упасть до 7.6%, что на 20 бп ниже консенсус-прогноза.

Хотя результаты могут быть очень слабыми в годовом сопоставлении, мы считаем, что результаты за 2К18 отметят низшую точку в операционной и финансовой деятельности компании, и есть перспектива улучшения в 3-4К18. Это, на наш взгляд, создает возможность для покупки акций компании, так как они торгуются со значительными дисконтами к своим историческим уровням (по данным Bloomberg, текущий форвардный мультипликатор P/E предполагает дисконт 21% к 2-летнему историческому среднему значению, тогда как форвардный мультипликатор EV/EBITDA предполагает дисконт 32%). Мы считаем, что ключевая неопределенность результатов за 2К18 связана с вероятностью того, что компания могла понести дополнительные операционные расходы в связи с новыми стратегическими инициативами. Слабая инфляция и сокращение промо-кампаний, возможно, оказали дополнительное давление на финансовые результаты компании.

АТОН

В среду на российском рынке акций торговая динамика была разнонаправленной. Лидерами роста стали бумаги «НОВАТЭКа» (+2,37%), поводом стала отчетность по МСФО за 1 полугодие. Акции «Магнита» (-3,11%) продолжили снижение, обновляя годовой минимум. Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 63-63,50. Активность участников на фондовом и валютном рынках была на среднем уровне.

Сегодня ожидается публикация результатов за 1П и конференция менеджмента «Магнита». Бумагу могли продавать на ожиданиях, что ритейлер сократил прибыль из-за падения темпов роста продаж и операционных показателей, в том числе, в сегменте гипермаркетов. Консенсус-прогноз предполагает 308 млрд руб. выручки и 8,7 млрд руб. прибыли за 2 квартал. Также акции падают из-за маржинколов, которые пока не носят, по моему мнению, массового характера. Бумаги «Магнита» сейчас не выглядят привлекательными для долгосрочных инвестиций, крупные фонды их продавали, но спекулятивный отскок в диапазон 4500-5000 на горизонте месяца не исключен.
Ожидаю нейтральную динамику. На локальном рынке в фокусе результаты «Магнита» и Yandex N.V., а центральным внешним событием станут заседание ЕЦБ и евро-американские переговоры по торговле. Ориентир по паре USD/RUB: диапазон 63,00-63,50. Ожидания по индексу Мосбиржи: 2260-2280 п.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Лента» выпустила и разместила 91 302 новых обыкновенных акций в рамках программы премирования менеджмента. Об этом сообщила компания. Листинг акций состоится 13 июля 2018 года.

«Лента» размещает новые акции для менеджмента в размере 456 тыс. GDR на сумму около 2,4 млн долларов, что эквивалентно 0,1% акций, находящихся в свободном обращении. Одной из главных причин такого решения является высокая конкуренция в секторе и принципиальная борьба за ключевых сотрудников среди главных рыночных игроков. Вероятно, «Лента» хочет повысить лояльность своих топ-менеджеров.

На текущий момент, «Лента» демонстрирует более высокие финансовые показатели, чем X5 и «Магнит», что отразилось на росте сопоставимых продаж (L-f-L). Так, ритейлер продемонстрировал рост показателя в 1 квартале 2018 на уровне 5,5%, в то время как «Магнит» и «Перекресток» — падение на 3,8% и 0,8% соответственно в своих ключевых сегментах. Кроме того, маржинальность чистой прибыли по итогам 2017 года у «Ленты» выше и составляет 3,6% против 3,1% и 2,4% у «Магнита» и X5 соответственно.

Сейчас «Лента» – третий игрок в потребительском секторе с долей рынка в 2,5%, обгоняет «Ашан», доля рынка которого достигает 2,2%. Тем не менее, темпы роста выручки в ближайшие два года продолжат снижение и составят 17% и 14% г/г на фоне сложностей с экстенсивной моделью роста и дальнейшим усилением конкуренции среди крупнейших игроков.

Безуглов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

Накануне рейтинговое агентство Moody's сообщило о том, что в ближайшие годы разрыв между тройкой ведущих ритейлеров и более мелкими конкурентами увеличится. Это станет возможным по причине того, что и X5, и «Лента» планируют поддерживать рост сопоставимых продаж и продолжат активно открывать новые магазины. Что касается «Магнита», то хоть у него сопоставимые продажи снижаются, сеть продолжает увеличивать торговые площади.

Агентство отметило также, что в 2018-м году продажи российских продуктовых сетей могут увеличиться в результате роста реальных располагаемых доходов населения и роста реальной заработной платы с начала года. Правда, пока подобные прогнозы можно считать весьма условными, поскольку любое улучшение потребительских настроений и ожидаемый рост российской экономики возможен при росте нефтяных цен или по крайней мере отсутствия тренда на их снижение. Надо понимать, что сезонность инфляции при росте спроса на продукты питания в осенний период будет неизбежно повышать уровень продуктовой инфляции, что сможет способствовать росту выручки продуктовых ритейлеров.

( Читать дальше )

Производство «КАМАЗа» завершило первое полугодие 2018 года, выпустив более 18 тысяч машкомплектов, что на 9% больше показателя за аналогичный период прошлого года. Об этом сообщила компания.

Российский фондовый рынок сегодня все-таки обновил максимумы, хотя для полноценного продолжения покупок сил так и не нашлось. Индекс МосБиржи касался отметки 2379,33 пункта, что является новым рекордным пиком, и откатился чуть ниже. Фаза роста, напомню, тут длится с 27 мая с незначительными остановками на коррекцию, основной спрос приходится на «голубые фишки», в то время как второй и третий эшелоны остаточно спокойны. Сейчас на площадке еще нет того финансового объема, что скоро поступит на трейдерские счета в качестве дивидендов и в будущем может быть обращен обратно на рынок. Часть денег, кстати, вполне может быть конвертирована в доллары, но основная масса с большой долей вероятности вернется в ценные бумаги.

Что дальше? Есть шанс, что еще какое-то время рынок будет расти по инерции, раз позволяет внешний фон и часть до сих пор недооцененных акций вроде «Магнита», «Северстали» и других. Потом, в случае сохранения благоприятной конъюнктуры, фокус внимания покупателей сместится ко второму эшелону, где есть, чем поживиться, но тренд не такой фантастический. В прошлом году мы уже видели подобное, однако сейчас мировые риски огромны и сильны, хотя инвесторы предпочитают их не замечать. До тех пор, пока рынок может покупать, он будет это делать.

( Читать дальше )

Эксперты в ходе онлайн-конференции на сайте Finam.ru «Российский ритейл: чемпионат, налоги и сделки M&A» высказали свои взгляды на перспективы акций X5 Retail Group.

Тимур Нигматуллин, аналитик АО «Открытие Брокер»: «Х5 до недавних пор был очень сильным игроком в отрасли, но акционеры и совет директоров недостаточно замотивировали ключевой менеджмент (директора сегмента „Перекресток“ генерирующего 15% выручки и „Пятерочки“ дающей 78% выручки) опционными программами и/или прямым владением акций. Это очень серьезная ошибка на таком сложном и высококонкурентном рынке, как FMCG. В итоге менеджмент перешел или скоро перейдет к конкурентам. Тот график, что рисуют бумаги на Московской бирже — закономерное следст»вие все перечисленного. На горизонте года я бы не ждал особых изменений в бизнесе, сохранится влияние решений старого менеджмента.

Алексей Коренев, аналитик ГК «ФИНАМ»: «Я бы не рекомендовал спешить c покупкой Х5 (равно, как и основного конкурента „Магнита“) по крайней мере пока не выйдут отчеты за 3-й и 4-й квартал этого года (результаты 2-го более-менее уже предсказуемы). Для тех, кто уже имеет в портфеле бумаги Х5, сохраняется рекомендация „держать“.

Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке ИК „Фридом Финанс“: „Пока вижу поддержку цены GDR на уровне $26. На мой взгляд, инвесторы дождутся отчета за 1П. Но целевые цены выше $40 в прогнозах от крупных инвестдомов, на мой взгляд, будут достигнуты еще не скоро“.