Последние два дня привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выглядели немного сильнее рынка, что, вероятно, связано с сохраняющейся слабостью рубля. Снижение цен на нефть и растущий дефицит бюджета могут усиливать опасения инвесторов относительно среднесрочных перспектив национальной валюты, что вызывает повышенное внимание к акциям, выигрывающим от ослабления рубля.

Напомним, что дивидендная политика «Сургутнефтегаза» предполагает выплату на «преф» 10% прибыли по РСБУ, разделенную на 25% акций. За счет валютной переоценки кубышки, размер которой составляет более $50 млрд, в периоды ослабления рубля дивиденды на привилегированные акции растут, а в периоды роста национальной валюты — снижаются.

Если курс доллара до конца года останется у отметки 76 руб. и «Сургутнефтегаз» не переведет (или уже не перевел) свои накопления в рубли, то дивиденд на «преф» по итогам 2023 года, по нашим оценкам, может составить около 6 руб., что соответствует 21,3% доходности.

( Читать дальше )

Совет директоров Positive Technologies рекомендовал утвердить выплату первой части дивидендов по итогам 2022 года в размере 37,87 рубля на акцию. Общая величина первого транша дивидендов составит 2,5 млрд руб., или 50% от показателя NIC (чистой прибыли с учетом капитализируемых расходов).

Вопрос об утверждении первой части дивидендных выплат за 2022 год внесен в повестку дня ВОСА, которое назначено на 5 апреля. Рекомендации по второй части дивидендных выплат будут сформированы после подведения итогов года и публикации консолидированной финансовой отчетности в начале апреля 2023 года.

Доходность первого транша дивидендов составляет 2,2% к текущей рыночной цене. По нашему мнению, в части второго транша акционеры могут рассчитывать на сопоставимую или несколько меньшую сумму, так что общий размер дивиденда за 2022 год может приблизиться к 100% NIC. В целом рекомендованный размер дивидендов соответствует нашим ожиданиям.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Распадская представила сегодня результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые, так как они оказались ниже наших расчетов в части EBITDA и FCF.

Несмотря на сокращение объема продаж на 16% г/г, выручка от реализации угля увеличилась на 16% г/г до $2,3 млрд на фоне повышения средних цен на уголь (FCA) на 35% по сравнению с 2021 г. Главной причиной слабых результатов стали более высокие по сравнению с прогнозами затраты: из-за роста расходов на материалы, оплату труда, транспортировку и уплату НДПИ удельные денежные затраты на производство угольного концентрата подскочили в 2022 г. на 69% г/г, достигнув $66/т. В результате на 3% г/г снизился показатель EBITDA, составивший $1,3 млрд (-20% относительно нашей оценки). Позитивный, с некоторой натяжкой, момент — увеличение FCF на 7% г/г до $684 млн, хотя и в данном случае фактический результат оказался на 11% ниже наших расчетов.

Как мы и предполагали, совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г.

( Читать дальше )

ОК РУСАЛ: прогноз результатов за 2П22

В пятницу (17 марта) ОК РУСАЛ планирует опубликовать финансовые результаты за 2П22 по МСФО. Ожидаем, что финансовые показатели компании покажут снижение в полугодовом и годовом сопоставлении в связи с уменьшением цен на алюминий, укреплением рубля в 2П22 и ростом расходов. Выручка должна снизиться на 4% п/п до $6,8 млрд, EBITDA — на существенные 83% п/п, что предполагает рентабельность по EBITDA в 5%. FCF в 2П22 ожидается негативным в связи с ростом чистого оборотного капитала.

В основном снижение результатов обусловлено, по нашим оценкам, ростом себестоимости производства алюминия (на 15–20% п/п) до примерно $2 350–2 400/т на фоне укрепления рубля с курса USD/RUB 76 в 1П22 до 63 в 2П22. Ожидаем восстановления прибыли ОК РУСАЛ в 2023 г. при поддержке снижения курса рубля (USD/RUB 76 на спот-рынке) и стабильных цен на алюминий. Завтра мы не ожидаем объявления дивидендов за 2П22: компания, скорее всего, будет ожидать новостей о дивидендах от Норильского никеля, в котором владеет 26%-ной долей. Полагаем, что ожидаемо низкая прибыль за 2П22 уже по большей части сказалась на цене акций.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Прибыль TCS Group за 2022 год ожидаемо снизилась на 67% г/г до 20,8 млрд руб. (ROE 10,9%). Все ключевые метрики оказались близки к нашим ожиданиям. Трехкратный рост отчислений в резервы и рост операционных расходов на 35% г/г стали ключевыми факторами снижения прибыли.

В то же время, банку удалось компенсировать рост стоимости фондирования в 1П22 за счет роста доходов от размещения ликвидности и быстрого возобновления роста кредитования. В 2023П мы ожидаем, что TCS восстановит свою прибыль до уровня 2021 (как минимум 63 млрд руб., ROE 28%), прежде всего за счет снижения отчислений в резервы. ГДР TCS снизились на 9% с середины февраля (индекс Мосбиржи не изменился) на фоне попадания банка под ограничительные меры ЕС.


( Читать дальше )

Сегодня утром Polymetal выпустил нейтральные результаты за 2П22 по МСФО — полностью на уровне консенсус-прогноза.

Выручка за 2П22 выросла на 67% п/п до $1,8 млрд на фоне роста продаж золота (компания продала запасы металла и концентрата, накопленные в 1П22).

EBITDA за 2П22 восстановилась на 39% п/п до $591 млрд, что означает рентабельность по EBITDA в 34% (-7 п. п.).


( Читать дальше )

Полюс: МСФО за 2022/2П22; капзатраты выше ожиданий, но рост себестоимости планируется сдержать

Вчера (15 марта) Полюс раскрыл результаты по МСФО за 2022/2П22, в которых показал более высокие, чем мы ожидали, издержки в 2П22 и озвучил план более высоких капзатрат на 2023 год. Тем не менее, как и Полиметалл, компания планирует сдержать рост операционных затрат в 2023 году. Кроме того, компания планирует возобновить выплату дивидендов по итогам 2022 года.

В целом, результаты оказались хуже наших ожиданий но, несмотря на необходимость пересмотра нашего прогноза по денежному потоку на 2023 год вниз (при прочих равных) из-за более высоких операционных и капитальных затрат, подтверждаем рекомендацию Покупать для Полюса, так как ожидаемый нами рост цен на золото и рост производства в 2023 году приведут к существенному (40%) росту EBITDA, при этом текущая оценка 4,8х EV/EBITDA ’23 выглядит привлекательной по сравнению с историческими значениями.

Синицын Борис
Ренессанс Капитал

Результаты VK за 4К22 соответствуют рыночным ожиданиям в части выручки (31,7 млрд руб., +19,5% г/г), но разочаровали на уровне EBITDA: скорректированный показатель уменьшился на 30,4% г/г, составив 4,8 млрд руб., и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность по EBITDA в таком случае снизилась на 10,9 п. п. до 15,2%.

Выручка VK от рекламы в Интернете увеличилась сразу на 41% г/г и достигла 19,3 млрд руб., но в сегменте образовательных технологий доходы сократились на 33% до 3,2 млрд руб., а доходы от пользовательских платежей в соцсетях (IVAS) — на 12,6% г/г до 4,3 млрд руб.

Падение рентабельности произошло главным образом вследствие развития сегмента «Новые бизнес-направления», где на уровне скорректированной EBITDA зафиксирован убыток в 2,1 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 4К22 отражают масштабные инвестиции в новые направления, что оказывает давление на показатели рентабельности. Скорее всего, такое положение дел сохранится и в 2023 г., но эти инвестиции нам представляются в целом обоснованными, так как компания стремится найти новые источники доходов на трансформирующемся рынке онлайн-услуг. В среднесрочной перспективе проследим и за новостями о смене прописки компании.

Белов Константин

( Читать дальше )

Выручка компании по итогам 2022 года составила 4 257 млн долл., снизившись на 14% г/г. Скорректированная EBITDA упала на 27%, достигнув отметки 2 584 млн долл. Объём реализации золота составил 2,4 млн унц., что на 11% ниже уровня 2021 года.

Финансовые показатели оказались лишь немного ниже наших ожиданий. Тем не менее отчётность оказалась неплохой, доказав устойчивость бизнес-модели Полюса. Примечательно, что дисконт с которым компания реализовала золото на экспорт, по нашим оценкам, составил порядка 3,5%, что эквивалентно 45 долларам за унцию. Учитывая крайне непростой 2022 год, столь небольшой дисконт можно назвать достижением для Полюса.

В текущих реалиях, когда мировые цены на золото показывают стабильный рост, мы считаем, что бумаги Полюса являются привлекательными для инвесторов. Наша целевая цена для акций Полюса на данный момент составляет 13 600 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Nasdaq исключит из листинга Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI 

Nasdaq уведомил Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI, что их ценные бумаги будут исключены из листинга биржи 24 марта, если компании не обжалуют это решение. Кроме того, NYSE объявила, что планирует снять с листинга Cian. Яндекс рассказал, что намерен подать апелляцию и что уведомление не влияет на его операционную деятельность. Аналогичные комментарии дал и Ozon. QIWI упомянула, что получила уведомление.

Торги бумагами обозначенных компаний были фактически приостановлены в конце февраля 2022 года, и мы не думаем, что делистинг может оказать значительное негативное влияние на их деятельность. Все упомянутые компании также имеют листинг на Мосбирже и могут продолжать торговаться на ней.

Атон