MD Medical Group (операционный актив — сеть «Мать и дитя») сообщает о созыве внеочередного общего собрания акционеров по вопросу редомициляции компании с Кипра в специальный административный район (САР) на острове Октябрьский в Калининградской области РФ. ВОСА состоится 31 августа 2023 г. Компания продолжит свою деятельность в САР под наименованием «Международная компания публичное акционерное общество «МД Медикал Груп Инвестментс». Головной офис компании в САР предлагается создать не ранее чем через четыре месяца, но не позднее чем через девять месяцев с момента утверждения решения о редомициляции.

MD Medical Group удавалось выплачивать своим акционерам дивиденды и в прошлом году, несмотря на инфраструктурные ограничения. Вместе с тем редомициляция в РФ может упростить этот процесс и повысит вероятность продолжения выплат. Соответственно, мы рассматриваем новость как положительную. В настоящий момент у нас нет рейтинга по бумагам компании.

Белов Константин

( Читать дальше )

В этот четверг (10 августа) Распадская планирует опубликовать результаты за 1П23 по МСФО. Ожидаем ухудшения показателей в годовом сопоставлении из-за более низких цен на коксующийся уголь, однако за счет роста продаж и ослабления рубля EBITDA и FCF должны увеличиться относительно 2П22. Прогнозируем выручку от реализации в размере $1,2 млрд (+4% п/п) и EBITDA на уровне $448 млн (+86% п/п), что предполагает рентабельность по EBITDA в 37%. Как мы полагаем, чистая денежная позиция еще увеличится (с $362 млн на конец 2022 г.), и в перспективе эти средства могут быть направлены на выплату дивидендов.

На данном этапе мы также не ожидаем от компании объявления промежуточных дивидендов в связи с санкциями Великобритании против Evraz plc, основного акционера Распадской (91% акций). Отмечаем вместе с тем, что на прошлой неделе президент РФ подписал закон о принудительной редомициляции, который вступает в силу через 30 дней после опубликования и требует от правительства предоставления списка ЭЗО. На наш взгляд, этот закон может помочь Evraz редомицилироваться из Великобритании в Россию до конца года и, возможно, позволит Распадской возобновить выплату дивидендов. По нашим оценкам, дивиденд на акцию за 2023 г. составит 60 руб., кроме того, компания может выплатить дивиденды и за 2022 г.

( Читать дальше )

Сегодня утром компания Polymetal опубликовала операционные результаты за 2К23, которые показали хороший рост производства золота (+22% г/г) до 423 тыс. унций, главным образом за счет увеличения добычи на российских активах. По итогам 1П23 общий объем производства увеличился лишь на 3% г/г, так как 10%-ный рост в России (551 тыс. унций) во многом нивелировался 13%-ным сокращением в Казахстане (213 тыс. унций). Впрочем, Polymetal подтверждает цель на 2023 г. в целом — 1,7 млн унций (1,2 млн и 0,5 млн унций в России и Казахстане соответственно), и мы считаем выполнение плана вполне реальным.

За счет наращивания объема продаж в России и повышения цен на золото выручка в 1П23 выросла на 25% г/г до $1,3 млрд. Чистый долг на конец периода достиг $2,6 млрд (+7% г/г), из которых $2,4 млрд приходится на российские активы и только $0,2 млрд составляет задолженность казахстанских. В середине сентября ожидаем публикации финансовых результатов за 1П23 по МСФО.

Кроме того, Polymetal, как мы рассчитываем, возобновит выплату дивидендов, что может дать толчок к росту котировок.

( Читать дальше )

ОГК-2 опубликовала финансовые результаты за 1П23 и 2К23 по МСФО. 2К23 был чуть хуже г/г, а 1К23, наоборот, оказался сильным. Сдержанные капзатраты помогли компании показать хороший положительный свободный денежный поток при снижении чистого долга вдвое за 1П23.

В целом результаты за 1П23 и за 2К23 вполне нормальные. Компания показывает прибыль, следовательно, дивиденды за 2023 г. (выплата уже в 2024 г.) могут быть сопоставимы с дивидендами за 2022 г.

Неплохие результаты. Можно было бы ожидать чуть более сильных результатов с учетом роста цены РСВ и объемов производства. Однако стремительный рост расходов на топливо (+37% г/г во 2К23, +25% в 1П23) не позволил ОГК-2 показать более значимый рост прибыли.

Мы по-прежнему с тревогой смотрим на 1 декабря 2024 г., когда закончатся ДПМ платежи по Троицкой, Новочеркасской, Серовской, Череповецкой и Рязанской ГРЭС, совокупно дающих ОГК-2 RUB 27 млрд/год (RUB 2.25 млрд/мес). Ожидается, что до 1 декабря 2024 г. результаты будут вполне хорошими. Наша оценка по DCF, которая учитывает будущие денежные потоки, закладывает убытки в 2025 г. и далее и дает довольно скромную оценку компании.

( Читать дальше )

Совет директоров Инарктики рекомендовал выплату дивидендов по итогам 1 полугодия 2023 года в размере 16,00 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 22 сентября 2023 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 2,05%.

Дивидендная политика компании не уточняет долю от прибыли по МСФО, направляемую на выплаты, однако дивиденды выплачиваются при условии наличия чистой прибыли по РСБУ и долговой нагрузки по коэффициенту Net Debt/EBITDA, не превышающего 3,5х.

Ранее компания выплатила дивиденды за I квартал 2023 г. в размере 10 рублей на акцию.

Последнюю отчетность по МСФО Инарктика давала за 1П 2021 года. С 2020 года компания начала регулярную выплату дивидендов. В конце июня текущего года компания анонсировала программу выкупа акций на общую сумму до 1 млрд рублей дочерней компанией ООО «ИНАРКТИКА СЗ». Сроки не обозначены.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 7,73%.

УК «Доходь»

11 августа Русал отчитается по МСФО за I полугодие. Полагаю, что необходимо выделить сразу несколько факторов, по причине которых компания Русал отстаёт от рынка. Во-первых, на фоне падения мировых цен на алюминий с конца января текущего года на 14,5% из-за роста производства и глобального профицита на мировых рынках, а также сокращении спроса во многих отраслях на фоне замедления мировой экономики.

Следующим фактором стоит отметить увеличение себестоимости выпускаемой продукции примерно на 30% в годовом выражении, которые снижают маржинальность бизнеса компании. Дополнительное давление на стоимость акций мог оказать рост объемов вынужденных инвестиций в новые проекты из-за геополитической ситуации, в частности в завод по производству глинозема на фоне потери заводов в Украине и Австралии. При этом вопрос с дивидендными выплатами остается открытым, а Норникель вновь оставил Русал без своих дивидендов, что также ограничивает рост котировок бумаг Русала.

Однако в июле 2023 года стоимость акций Русала выросла на 12,62%, а в августе началась техническая коррекция, видимо, потому, что инвесторы ожидают снижения финансовых показателей компании за первое полугодие 2023 года и фиксируют прибыль еще до публикации финансовой отчетности.

Чернов Владимир

( Читать дальше )

Мосэнерго опубликовала слабые финансовые результаты за 1П23 по МСФО, как уже было продемонстрировано в отчетности по РСБУ. EBITDA в 1П23 снизилась на 2% г/г до RUB 23.4 млрд, скорректированная чистая прибыль — на 33% г/г до RUB 7.6 млрд. Мосэнерго провела индексацию расходов на персонал, поэтому в 1К23 рост условно постоянных расходов был особенно значительным, во 2К23 результат был лучше.

Для миноритариев важна прибыль как источник дивидендов за 2023 г. Компания выплачивает дивиденды в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Однако корректировки не раскрываются. За 2022 г. Мосэнерго выплатила дивиденды в объеме RUB 7.4 млрд c коэффициентом 36%. Поскольку компания делает корректировки на уровне чистой прибыли, мы считаем, что дивиденды за 2023 г. все еще могут быть сопоставимы с дивидендами за прошлый год. Однако 2П23 только началось, поэтому могут быть разные ситуации. Нас несколько насторожило снижение выработки тепла во 2К23, но мы пока считаем его разовым.

Мы считаем результаты слабыми по отчету о прибылях и убытках, однако рост свободного денежного потока при снижении инвестрасходов выглядит позитивно. В целом мы не отказываемся от своей рекомендации «ПОКУПАТЬ», но отмечаем ряд моментов, за которыми стоит наблюдать.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Сегодня вышел отчет Ленэнерго за I полугодие 2023 года.

За Ленэнерго мы традиционно внимательно следим, т.к. компания является уникальным инвестиционным кейсом. Каждый год компания становится всё лучше и лучше. Чем порадовала компания теперь?

1. Выручка за полугодие выросла на 16%, а за второй квартал на 19%. Рост за счет увеличения тарифов при нейтральной динамике передачи э/э

2. EBITDA за полугодие прибавила 17%, а за второй квартал выросла на 19%. Себестоимость не поспевает за ростом выручки. В принципе, это была главная идея в электросетях на этот год.

3. Чистая прибыль за полугодие выросла на 36%, а за второй квартал на 26%. Отметим, что чистый долг Ленэнерго стал отрицательным, что приводит к снижению расходов на обслуживание долга. Динамика прочих доходов/расходов также приемлемая.

Как итог, за первое полугодие на дивиденды на префы «накапало» уже 15 рублей. В целом есть все шансы побить рекорд 2021 года и выйти на дивиденды в районе 23-25 рублей. Получается, что форвардная дивдоходность сейчас 11-12%, что неплохо, но на уровне Сбербанка, например. Поэтому, как говорится, «на инвестидею не тянет», но докупить в портфель можно.

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

Противоречивые результаты Мосэнерго: отчет по МСФО за I полугодие 2023 года

Компания вернулась к раскрытию отчетности по МСФО, это является позитивным фактором. Однако ее показатели неоднозначны.

Результаты за I полугодие:

• чистая прибыль: -44,1% г/г, до 6,88 млрд руб.;
• EBITDA: -10,4%, до 22,18 млрд руб.;
• выручка: +9,2%, до 128,67 млрд руб.

Выручка Мосэнерго выросла вслед за ростом выработки электроэнергии и цен на нее. При этом на финансовый результат компании повлияли опережающий рост начисления амортизации и износа (в I полугодии +29% г/г, до 15,8 млрд руб.), а также убыток от обесценения финансовых активов в размере 1,2 млрд руб.

Если по итогам 2023 г. компания выйдет на прибыль в районе 14 млрд руб. и выплатит акционерам 50% чистой прибыли по МСФО, то размер дивиденда составит 0,18 руб. на акцию. Это соответствует дивдоходности 6% и практически в два раза ниже доходности 10-летних ОФЗ. Таким образом, сейчас акции Мосэнерго не выглядят интересными для добавления в инвестиционный портфель.

Лящук Владимир

( Читать дальше )

Девелопер Эталон представил операционные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. В I полугодии Эталон ввел в эксплуатацию 196 тыс. кв. м.

Итоги I полугодия:

• продажи выросли на 16% год к году, до 34 млрд руб.;
• объем реализованной недвижимости вырос на 28%, до 184,3 тыс. кв. м;
• средняя стоимость квадратного метра жилой недвижимости снизилась на 24% и составила 221,9 тыс. руб.


( Читать дальше )