Вчера De Beers опубликовала операционные показатели за 2020 год: производство сократилось на 18% с уровня 2019 года, продажи — на 27%, а индекс сопоставимых цен снизился на 10%. По итогам 4К20 объем производства оказался на 14% ниже, чем за тот же период 2019 года, и составил 6,7 млн карат, т. к. DeBeers продолжала ограничивать его в ответ на снижение спроса из-за пандемии коронавируса. Продажи в 4К20 сократились лишь на 1% с уровня 4К19 до 6,9 млн карат, т. к. спрос начал восстанавливаться и эта тенденция сохранилась и в январе.

Прогноз De Beers в отношении перспектив рынка алмазов позитивный (хотя по-прежнему осторожный), при этом компания отметила, что спрос на алмазное сырье поддержали покупки потребителей во время праздников.

В то же время De Beers понизила прогноз производства на 2021 год еще на 3% дo 32-34 млн карат из-за операционных сложностей. Это уже второе понижение на 3% за последние пару месяцев.

Хотя в 2020 году объем производства De Beers и АЛРОСА сократился примерно на 20%, разница в динамике продаж двух компаний довольно существенная: у АЛРОСА снижение составило лишь 4% с уровня 2019 года, а у De Beers — достигло 27%. Это обусловлено тем, что АЛРОСА продавала небольшие и недорогие камни, запасы которых были накоплены в 2019 году. De Beers сконцентрировалась на продаже более крупных камней, чтобы поддержать рентабельность.

( Читать дальше )

«Полюс» опубликовал хорошие операционные показатели за 4К20.

Выпуск золота доре в 4К20 упал на 14% по сравнению с 3К20 и на 8% относительно 4К19, составив 661 тыс. унций. Помимо сезонной приостановки работ на россыпных месторождениях, такая динамика обусловлена снижением коэффициентов содержания металла в руде на Олимпиадинском (на 6,0% по сравнению с 3К20 — до 3,34 г на тонну). Впрочем, негативный эффект отчасти компенсировал рост добычи на Наталкинском. По итогам 2020 года объем производства золота доре достиг 2 803 тыс. унций, что соответствует прогнозу менеджмента (2 800 тыс. унций).

Объем реализации золота по итогам октября — декабря составил 829 тыс. унций (на 7% больше, чем в 3К20 и на 7% меньше, чем в 4К19), включая 141 тыс. унций золота в концентрате. Это означает, что 57% годового объема реализации концентрата обеспечил именно 4К20.

Выручка от реализации золота достигла рекордного показателя $1 503 млн (на 4% больше, чем в 3К20, и на 18%, чем годом ранее). Такой показатель обеспечили большие физические объемы при высоких ценах. Мы ожидаем по итогам 4К20 роста EBITDA на 2% относительно 3К20 — до $1 120 млн, при рентабельности 74%. Свободные денежные потоки, вероятно, также будут неплохими — на сумму $600 млн с квартальной доходностью 2,3%. Дивиденды за 2П20, по нашим расчетам, должны составить $690 млн (предполагаемая доходность 2,6%), если ориентироваться на дивидендную политику компании, которая предусматривает распределение среди акционеров 30% EBITDA.

Лапшина Ирина

( Читать дальше )

ПАО «ФосАгро» опубликовало на своем сайте результаты деятельности за 4 квартал и 2020 год.

За 2020 год объем производства апатитового и нефелинового концентратов вырос на 0,1% к аналогичному периоду прошлого года и составил 11,7 млн тонн. В 4 квартале 2020 года производство снизилось на 3,6% к 4 кварталу 2019 года и составило 2,8 млн тонн.

Результаты «ФосАгро» поддерживаются сезонным ростом мировых цен на удобрения, что дает возможность компании выплатить по итогам года рекордный размер дивидендов. Цены на сельхоз продукцию оказали благоприятное влияние на доступность удобрений для фермеров, поэтому мы ожидаем сильную финансовую отчетность по итогам года.

Промсвязьбанк

«РусГидро» опубликовала операционные результаты за 4 квартал 2020 год. Мы обращаем внимание на следующие моменты:

Негативные моменты: Снижение выработки группы «РусГидро» в 4К20 (-7% г/г) на фоне падения выработки ГЭС Центра России (-24% г/г), ГЭС Юга России (-1% г/г) и электростанций РАО ЭС Востока (-5%). Снижение выработки ГЭС Центра России в 4К20 отчасти вызвано высокой базой прошлого года, а также снижением притока воды в водохранилища на реках Волга и Кама, который составил 37,3 куб км при норме 38,4 куб км. При этом показатели снижения выработки Группы были частично сглажены увеличением выработки электростанциями Дальнего Востока без учета РАО ЭС Востока (+6% г/г) и Сибири (+12% г/г).

Позитивные моменты: Увеличение выработки электростанциями Дальнего Востока без учета РАО ЭС Востока (+6% г/г); увеличение выработки Богучанской ГЭС в 4К20 (+5% г/г), которая не входит в периметр консолидации Группы.

Умеренное снижение выработки в 4К20 отчасти объясняется высокой базой 4К19, когда выработка электростанций Группы увеличилась на 13,3% г/г на фоне существенного роста выработки ГЭС Центра России.

( Читать дальше )

Мы скорректировали целевые цены и рекомендации для компании «Россети» и ее крупнейшей дочерней структуры – ФСК ЕЭС – в свете их результатов за 3К20, динамики акций и корпоративных событий. Мы по-прежнему считаем ФСК привлекательной с точки зрения дивидендов с потенциальной 12-месячной доходностью ~7-8% и сохраняем рейтинг компании на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА», несмотря на значительный рост ее акций (более чем на 30%) с момента повышения рекомендации и целевой цены (см. обзор «Федеральная сетевая компания: привлекательная цена, умеренный риск» от 25 марта 2020 г.). Мы также сохраняем рейтинг «ПО РЫНКУ» для акций Россетей, однако повышаем их целевую цену. Несмотря на более скромную дивидендную доходность в краткосрочной перспективе (~5%), бумаги компании могут выиграть от консолидации собственности дочерних компаний, что может вылиться в дальнейшее снижение холдингового дисконта.

Результаты за 3К20 по МСФО: незначительное снижение EBITDA из-за сокращения объемов передачи электроэнергии. Россети и их крупнейшая дочерняя компания «ФСК» показали в целом ровную динамику скорректированной EBITDA за 3К20: повышение тарифов на передачу электроэнергии было компенсировано снижением объемов передачи электроэнергии на ~5% г/г. У Россетей скорректированная компанией EBITDA уменьшилась на ~1% в 3К20, в то время как у ФСК этот показатель снизился на 2%. Подробнее об этом в нашем обзоре от 30 ноября 2020 г. «Россети/ФСК: обзор результатов 3К20 по МСФО. Незначительное снижение EBITDA и сохраняющаяся неопределенность по корпоративным вопросам».

( Читать дальше )

Southern Company — американский холдинг, владеющий электросетевыми и газораспределительными компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынке, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг.

Мы рекомендуем «Держать» акции SO с целевой ценой $58,7 на 12 мес., что означает потенциал роста 0,5% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

SO может стать хорошим дополнением для дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,3%.

Скорректированный EPS за 9 мес. 2020 года снизился на 2,1% г/г, до $ 2,78, на фоне пандемии, но в 2021 году ожидается восстановление показателей прибыли: по прогнозам Reuters, в 2021-м EPS вырастет на 2,7% относительно EPS 2020П.

В 2022 году компания завершит строительство АЭС Vogtle. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт.

Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.

Вчера ММК опубликовал хорошие операционные результаты за 4 квартал 2020 года. Мы оставляем в силе прогноз EBITDA для ММК на 4К20 — около $430 млн (рост на 23% относительно 3К20; для Северстали — 8%, для НЛМК — 44%).

На наш взгляд, капиталовложения за 4К20 у российских производителей плоского проката будут высокими, и у ММК они достигнут примерно $230 млн (за весь год — около $700 млн). Согласно нашему прогнозу, свободный денежный поток по итогам 4К20 у ММК составит всего $100 млн при доходности 1,2% — это на уровне Северстали, но ниже, чем у НЛМК (1,7%). По итогам 9М20 ММК выплатил в виде дивидендов 104% свободного денежного потока.

Капиталовложения ММК по итогам года, вероятно, будут близки к предусмотренному дивидендной политикой базовому уровню $700 млн., поэтому дивиденды за 4К20, вероятно, составят 100% нескорректированного свободного денежного потока. Это будет соответствовать дивидендной доходности 1,2% — ниже, чем у Северстали и НЛМК (2,5% для каждой компании), исходя из текущих котировок акций. Отчетность ММК за 4К20 по МСФО выйдет 2 февраля.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Лента вчера представила операционные результаты за 4К20. Продажи за 4К20 выросли на 5,3% г/г на фоне роста LfL-продаж на 4%. В результате продажи за 2020 выросли на 6,7% г/г, немного опередив наш прогноз и консенсус-прогноз рынка (рост на 6-6,4% г/г).

В целом мы считаем, что результаты НЕЙТРАЛЬНЫ или ПОЗИТИВНЫ для акций компании. В целом в условиях пандемии Лента сильно улучшила динамику LfL-продаж, рентабельность и уровень долговой нагрузки (чистый долг опустился ниже 2x по состоянию на конец 1П20). Это, в свою очередь, открывает возможности для роста бизнеса и/или начала выплаты дивидендов. Финансовые результаты за 4К20 (будут опубликованы 20 февраля) и новая долгосрочная стратегия (будет объявлена 18 марта) – следующие катализаторы акций Ленты.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

После роста на 35% с начала 2020 (в сравнении с ростом на 31-48% акций FIVE RX и MGNT RX) они не выглядят дорогостоящими при коэффициенте 4,3x 2021F EV/EBITDA (что предусматривает дисконт 14% к среднему мультипликатору за последние 5 лет) и доходности СДП на уровне 7-12% в 2020-21П.

( Читать дальше )

Citigroup является одним из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Citigroup с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $ 73,1, что предполагает потенциал роста на уровне 19,3%. На наш взгляд, недавнее снижение бумаг банка предоставляет хорошую возможность для наращивания длинных позиций.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

* Citigroup -самый глобальный банк в мире, обслуживает порядка 200 млн счетов физических и юридических лиц в 160 странах. При этом банк — один из крупнейших эмитентов кредитных карт.

* Citigroup вполне неплохо пережил кризисный 2020 г. Банку удалось сохранить выручку на уровне предыдущего года, остаются высокими его показатели достаточности капитала и ликвидности.

* Мы рассчитываем, что сильный бренд, эффективная бизнес-модель с широким международным охватом, лидерство в сегменте кредитных карт позволят Citigroup сохранить и упрочить свои позиции в отрасли, особенно в потребительском секторе.

( Читать дальше )

Совкомфлот — крупнейшая судоходная группа компаний в России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов.

Целевая цена на 12 мес. составляет 113 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста 24%. Рекомендация — «Покупать».

Пырьева Наталья
ГК «Финам»

* Совкомфлот играет важную стратегическую роль в обслуживании крупных энергетических проектов страны и работает с крупнейшими представителями нефтегазовой отрасли. В числе клиентов компании — Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Royal Dutch Shell, ExxonMobil,  Chevron и др.

* Объем законтрактованной выручки составляет $ 24 млрд, что превышает выручку 2019 года в 14 раз. Выручка компании номинирована в долларах, что обеспечивает защиту от девальвации рубля.

* По итогам 9 мес. 2020 года выручка увеличилась на 22,1% г/г и составила $ 1069,8 млн, а чистая прибыль акционеров подскочила на 113,9% г/г, до $ 248,8 млн.

* По итогам 2020 года Совкомфлот планирует выплатить не менее 50% чистой прибыли по МСФО, и дивиденды могут составить $190 млн, или 7,1 руб. на акцию, с доходностью 7,8%.