Алроса: обзор финансовых результатов за 3К20    

Выручка компании увеличилась до 49.7 млрд руб. (в 5 раз кв/кв, +9% г/г, +2% против консенсус-прогноза), что соответствует ранее объявленным результатам продаж за месяц. В результате показатель EBITDA АЛРОСА вырос до 25.7 млрд руб. (+22% г/г, +9% против консенсус-прогноза) по сравнению с 0.1 млрд руб. во 2К19, чистая прибыль увеличилась в 25 раз кв/кв до 7.6 млрд руб. (-44% г/г). Свободный денежный поток компании оказался положительным (22.6 млрд руб.) в результате роста операционного денежного потока. Чистый долг вырос до 107.0 млрд руб. со 100.6 млрд руб. на конец 2К20, а соотношение чистый долг/EBITDA осталось на уровне 1.25x. В 2020 компания прогнозирует объем производства на уровне 30 млн карат (до пандемии прогноз составлял 34 млн т), а уровень капзатрат оценивается в 20 млрд руб. (22 млрд руб. до пандемии). В 2021 объем производства ожидается на уровне 28-30 млн кар. по консервативным оценкам (до пандемии — 38 млн кар.), в то время как в базовый сценарий заложен объем производства 34-35 млн кар. В ходе телеконференции АЛРОСА сообщила, что продажи в ноябре прогнозируются на уровне сентября. Также компания отметила, что текущая долговая нагрузка позволит ей выплатить дивиденды за 2020 в размере 70-100% свободного денежного потока (FCF). С учетом хороших показателей продаж, АЛРОСА не ожидает значительного объема продаж в Гохран в 2020 (согласованный лимит таких продаж — до $500 млн), но может воспользоваться этой возможностью в 2021 в зависимости от рыночных условий.

( Читать дальше )

В понедельник было опубликовано довольно большое интервью с главой «РусГидро». Мы хотели осветить его основные моменты, которые могут быть интересны инвесторам. Прежде всего стоит отметить сильную динамику операционных показателей в этом году. Согласно данным операционного отчета за 9 месяцев выработка повысилась на 14%.

Растет также энергопотребление в ДФО, который является зоной развития. Согласно последним данным за 10 месяцев потребление в регионе увеличилось почти на 2%. При том что в целом по России оно сократилось на 3%. Результатов удалось достичь благодаря высокой вводности в первом полугодии, новым мощностям, а также новым клиентам в ДФО. Отметим, что сильная динамика операционных показателей дает «РусГидро» значительное преимущество на рынках капитала в сравнении с другими публичными генкомпаниями, у которых напротив наблюдается в этом году снижение показателей выработки и прибыли.

Далее стоит отметить, что компания ввела в эксплуатацию в сентябре ТЭЦ. Это последний из четрех приоритетных инвестпроектов, которые компания реализовывала в рамках правительственных указов. В связи с этим «РусГидро» отразит списание порядка 20 млрд рублей в этом году. Но в компании отмечают, что это последнее крупное списание и следующие инвестпроекты компания будет выполнять на условиях окупаемости.

( Читать дальше )

Финансовые результаты. «АЛРОСА» представила сильные финансовые результаты за 3-й квартал 2020 г. Выручка выросла на 9% г/г до 49,7 млрд руб. (консенсус 45,7 млрд руб.) благодаря ослаблению курса рубля. EBITDA увеличилась на 22% г/г до 25,7 млрд руб. (консенсус 21 млрд руб.), рентабельность достигла 46%. В 3-м квартале 2020 г. чистая прибыль, которая может стать дивидендной базой для расчета дивидендов за 2020 г., составила 7,6 млрд руб., несмотря на отрицательные курсовые разницы. Свободный денежный поток вырос в 8 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что обусловлено снижением оборотного капитала.

Долговая нагрузка. На конец сентября чистый долг АЛРОСА достиг 107 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA сохранилось на уровне 1,25х. В октябре компания начала активную оптимизацию долгового портфеля. Был досрочно погашен банковский кредит на сумму 200 млн долл. и осуществлено плановое погашение еврооблигаций на сумму 494 млн долл. На данный момент общий долг компании снизился до 2,3 млрд долл. против 3 млрд долл. на конец сентября. АЛРОСА стремится поддерживать соотношение чистый долг/EBITDA в диапазоне 0,5-1,0х. Мы считаем, что после полноценного восстановления алмазной отрасли менеджмент компании начнет сокращать долговую нагрузку до комфортных значений.

( Читать дальше )

«Интер РАО» планирует опубликовать финансовые результаты за 9М20 и 3К20 и провести звонок с инвесторами 13 ноября.

— Выручка в 3К20 может сократиться на ~5% г/г на фоне снижения выручки в сегментах российской генерации (-12% г/г), трейдинга (- 25% г/г), зарубежных активов (-2% г/г) и стабильной динамики в сегменте сбыта (+1% г/г).

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

При этом динамика выручки за 9М20 может показать более сильное снижение: (-7% г/г) вследствие негативной динамики в 1П20.

— EBITDA за 3К20 может упасть на 15% г/г во многом из-за EBITDA в сегментах российской генерации (-12% г/г), трейдинга (-66% г/г), зарубежных активов (-3% г/г), что может быть частично компенсировано ростом в сегментах сбыта (+3% г/г)

При этом EBITDA за 9М20 может показать более существенное падение: -24% г/г на фоне снижения в 1П20.

— Чистая прибыль (до вычета доли миноритариев) за 3К20 может снизиться на ~39% г/г (до ~12 млрд. руб.) во многом вследствие падения EBITDA.

Ключевые дополнительные вопросы:

1) Финансовые ориентиры на 2020 г., включая EBITDA, капитальные затраты и, возможно, чистая прибыль. По результатам 1П20 компания ориентировала инвесторов на то, что EBITDA за полный год может составить 120-125 млрд руб.

( Читать дальше )

Компания повысила свой прогноз по росту выручки и EBITDA до 9% г/г по итогам 2020 (против предыдущих 5%), не изменив в то же время планы по капиталовложениям. Новый прогноз соответствует консенсус-прогнозу рынка, который изначально придерживался более оптимистичного взгляда на перспективы 2020, однако все еще выглядит консервативным, учитывая рост выручки и EBITDA соответственно на 12-15% за 9М20.

Таким образом, мы не исключаем повышения прогнозов рынка. Мы ожидаем умеренно позитивной реакции на сильную отчетность Ростелекома за 3К20: хотя сильная динамика операционных результатов может привести к повышению текущего консенсус-прогноза агентства BBG в части дивиденда на акцию за 2020 г., который сейчас составляет 5,375 руб. на акцию, отсутствие дивидендных выплат в краткосрочной перспективе, вероятно, сгладит общее впечатление от отчетности.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Выручка и EBITDA опередили консенсус-прогноз рынка, соответственно, на 2-6%. Рост выручки Ростелекома ускорился до 12,8% г/г в 3К20, опередив консенсус-прогноз рынка на 1,6 п. п.; EBITDA составила 53,7 млрд руб., что на 5,7% выше ожиданий рынка при рентабельности 39,8% (+1,5 п. п. г/г). Чистая прибыль за период составила 12 млрд руб. (+31% г/г при рентабельности 8,9%, что на 27,5% выше оценок рынка).

( Читать дальше )

Транснефть из-за отсутствия отсрочки по дивидендам корректирует инвестпрограмму на 2020-2021 гг.

Транснефть вынуждена скорректировать инвестиционную программу на 2020 и 2021 годы в связи с тем, что не получила отсрочки по выплатам дивидендов. Ранее сообщалось, что Транснефть проработала «стресссценарии» бюджета, предусматривающие снижение объемов финансирования инвестиций в 2020 году на сумму свыше 45 млрд руб. (около 20% от объемов программ) и в 2021 году на сумму около 30 млрд руб. (около 12%) с планируемым их восполнением в последующих периодах — в 2022-2025 годах.

Основной причиной корректировки инвестпрограммы стало соблюдение сделки ОПЕК+, которая предполагает снижение добычи и, соответственно, поставок по системе Транснефти. По расчетам, снижение грузооборота нефти по системе и тарифной выручки может составить свыше 10% по итогам этого года. Дополнительной индексации тарифа на транспортировку нефти ФАС России в связи со снижением грузооборота нефти в настоящее время не запланировано. Также влияние оказала и выплата дивидендов за прошлый год в полном объеме и без отсрочек.

Промсвязьбанк

Ростелеком: Результаты 3К20: выше консенсус-прогноза, повышение прогноза на 2020

Выручка увеличилась на 12.8% г/г до 135 млрд руб. за счет продолжающегося роста в мобильном бизнесе (+14% г/г) и в сегменте цифровых услуг (+62% г/г). FCF вышел в положительную зону по сравнению с 2К, увеличившись на 26% г/г.

Показатель OIBDA превысил консенсус-прогноз на 6%, при этом рентабельность OIBDA повысилась до 39.8% (против 38.2% в 3К19 и 38.3% во 2К20). Чистая прибыль оказалась на 25% выше консенсус-прогноза, рентабельность чистой прибыли увеличилась до 8.9% (+124 бп г/г).

Прогноз на 2020 пересмотрен в сторону повышения, при этом и выручка, и EBITDA, как ожидается, вырастут минимум на 9% (в 2К20 рост прогнозировался на уровне 5%). Объем капзатрат без учета госпрограмм по-прежнему прогнозируется на уровне 100-110 млрд руб.

Дима Виктор
   Атон

Выручка компании выросла на 12.8% г/г до 135 млрд руб., что на 2% выше консенсус-прогноза и почти на уровне наших оценок. Выручка от мобильного бизнеса увеличилась на 14% до 45.8 млрд руб. (составив 33.9% от общей выручки), что обусловлено более интенсивным потреблением мобильных данных (рост интернет-трафика в мобильных сетях составил +55% г/г) и использованием традиционной голосовой связи. Выручка в сегменте цифровых услуг подскочила на 62% за счет продвижения облачных услуг и услуг ЦОД, роста выручки от услуг в сфере кибербезопасности (более чем в 2.5р. г/г) и решений в сфере электронного правительства, а также внедрения решений для онлайн-трансляций и консолидации «Даталайн». Рост выручки в ШПД-сегменте составил 8% (без изменений кв/кв) вследствие увеличения абонентской базы и доходов от договоров на подключение к Интернету. Выручка от ТВ-услуг показала незначительное увеличение (+2% г/г). Показатели сегментов фиксированной связи и услуг по пропуску трафика оказались ожидаемо слабыми – выручка сократилась на 10% г/г и на 3% г/г соответственно. Выручка от оптовых услуг увеличилась на 9% за счет роста благодаря росту в сегментах доступа по VPN (+19% г/г) и инфраструктурных услуг для операторов (+9%). В структуре выручки по группам клиентов почти половина выручки получена от частных абонентов (+7% г/г), однако сектор B2B/G снова продемонстрировал наибольший рост (+23% г/г).

( Читать дальше )

Сбербанк планирует выплаты дивидендов в 50% от прибыли в 2021-2023 гг.

Наблюдательный совет Сбербанка сохранил параметры текущей дивидендной политики, подразумевающей выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО при соблюдении требования достаточности капитала на уровне 12,5%. Набсовет также утвердил новую стратегию банка до 2023 года. Ее подробности будут раскрыты на «Дне инвестора» 30 ноября.

Сбербанк демонстрирует в 2020 г. устойчивость к спаду в экономике. По РПБУ чистая прибыль за 10 мес. 2020 г. составила 641,1 млрд руб. (-13% г/г), тогда как в целом прибыль российских компаний упала примерно на 40%. Сохранение дивидендных выплат в размере 50% от прибыли на ближайшую трехлетку позитивно для акций Сбербанка. Ждем деталей новой стратегии.

Промсвязьбанк

Энел Россия не рассматривает изменения в подходе к дивидендам даже в текущей ситуации

Энел Россия сейчас не планирует менять свой подход к дивидендам и сохраняет политику фиксированных выплат даже в текущих условиях, сообщила финансовый директор компании Юлия Матюшова на конференции ВТБ.

Компания подтвердила приверженность дивидендной политике и планирует направлять акционерам фиксированный платеж в 3 млрд руб. до 2022 г. или 0,085 руб./акцию, что обеспечивает ожидаемую дивидендную доходность 9,4% годовых. Мы рекомендуем покупать акции Энел Россия с целевой ценой 1,19 руб./акция.

Промсвязьбанк

Юнипро снизила прибыль по МСФО за 9 мес. до 10,2 млрд руб., EBITDA — до 19,2 млрд руб.

Чистая прибыль Юнипро по МСФО в январе-сентябре 2020 г. составила 10,2 млрд руб., сократившись на 25,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, следует из отчетности компании. Согласно ее материалам, EBITDA снизилась на 10,7%, до 19,2 млрд руб. Выручка за период составила 54,8 млрд руб. (-7,4%). Операционные расходы сократились на 1,2%, до 42,4 млрд руб. При этом Юнипро ожидает, что выплаты акционерам в 2021-2022 гг. будут осуществлены в рамках действующей дивидендной политики, по 20 млрд руб. в год, следует из презентации компании. В марте 2021 г. ожидается продление дивидендной политики, говорится в презентации.

Снижение финансовых показателей произошло на фоне сокращения потребления электроэнергии и падения цен на нее на оптовом рынке из-за аномально теплой погоды в начале 2020 года, а также пандемии коронавируса. Вместе с тем, компания остается привержена своей дивидендной политике и намерена направлять по 20 млрд руб. в год в качестве дивидендов, что предполагает выплату 0,32 руб./акцию и ожидаемую дивидендную доходность на уровне 11,6% годовых относительно вчерашней цены закрытия, что выглядит привлекательно в условиях низких процентных ставок в экономике и является позитивным сигналом для рынка. Снижение котировок акций Юнипро, которое наблюдалось в последние недели и подтверждение компании приверженности дивидендной политике тактически создают отличную возможность для их покупки. Мы рекомендуем покупать акции Юнипро с целевой ценой 3,056 руб./акция.

Промсвязьбанк