«Белуга Групп» в последние годы выплачивала дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, поэтому повышение коэффициента можно назвать формальным.

В то же время, формализация дивидендного подхода добавляет уверенности в будущих выплатах. Это особенно важно в свете отказа многих компаний от распределения дивидендов по итогам 2021 г. Поэтому можно сказать, что новая дивидендная политика все же делает акции Белуги привлекательнее.

Умеренно позитивные средне- и долгосрочные ожидания по бумаге. Белуга активно развивается, основная точка роста — расширение собственной розничной сети «ВинЛаб». Компания может быть интересна как ставка на защитный сектор ритейла.

Пучкарев Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Рынок по прежнему считает акции Сбера барометром общего настроя фондового рынка и срезом настроений инвесторов в отношении будущего экономики в целом.

Последние события и в частности потенциальная мобилизация экономики на военные рельсы при одновременном дефиците бюджета могут усилить экономический спад, увеличить число дефолтов и отразиться негативно на кредитном здоровье заемщиков и соответственно устойчивости банковской системы. Это из негатива.  Кроме того, геополитическая ситуация пока не меняется к лучшему, и есть риски ее дальнейшей эскалации.

Однако конкретно Сбер выглядит относительно неплохо даже на столь сильном негативе, умудряясь демонстрировать рост бизнеса. Корпоративный кредитный портфель вырос за девять месяцев более чем на 10%, розничный кредитный портфель — более чем на 7%.

У Сбера достаточно большой запас прочности и в отношении достаточности капитала, и в части накопленной прибыли прошлых лет. Финансовых результатов Сбер на раскрывает, но по нашим оценкам, он будет прибыльным в этом году, после снижения ставок по депозитам чистая процентная маржа должна стабилизироваться, хотя с комиссионными  доходами может быть не столь радужно.

Суверов Сергей

( Читать дальше )

Бумаги портала HeadHunter дешевеют из-за жалобы интернет-ретейлеров в ФАС на бесконтрольный рост тарифов в компании. Иск подала Ассоциация компаний интернет-торговли (АКИТ), в которую входят Wildberries, Ozon, Яндекс.Маркет и другие.

На фоне недавнего штрафа ФАС, выписанного МТС из-за необоснованно увеличенных цен и предписания снизить их, у портала возросли аналогичные риски, что в дальнейшем может оказать давление на выручку эмитента.

Чернов Владимир
Freedom Finance Global

Tesla представила результаты за 3К22. Выручка составила $21,45 млрд, что ниже средней цифры, ожидавшейся аналитиками ($21,98 млрд). Скорректированная прибыль на акцию достигла $1,05, оказавшись, напротив, выше ожиданий ($1,00).

Выручка компании в 3К22 прибавила 56% г/г, вновь ускорив темпы роста после замедления из-за антиковидных ограничений в Китае. Несмотря на сильный показатель по итогам квартала, Tesla рассчитывает закончить 2022 г. чуть ниже своей цели по 50%-ному увеличению поставок автомобилей. Рост поставок в 3К22 составил 42% г/г, соответственно, средняя цена продажи автомобиля выросла на ~9% г/г, что примерно соответствует уровню инфляции в США.

В отчетном квартале расходы компании в автомобильном сегменте выросли на 61% г/г, опередив рост выручки, и валовая рентабельность сократилась на 2,6 п. п. в годовом сопоставлении до 27,9%. Вместе с тем за счет увеличения расходов на НИОКР всего на 20% г/г и снижения административных расходов на 3% г/г операционная прибыль показала существенный рост — на 84% г/г, а скорректированная EBITDA стала выше на 55% г/г.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ компаний Россети и ФСК ЕЭС (ФСК), принимая во внимание их объединение, которое проводится прямо сейчас. Используя расчеты по методу DCF, мы установили целевые цены по обыкновенным акциям ФСК, а также по обыкновенным и привилегированным акциям Россетей на уровне 0,084 руб., 0,56 руб. и 1,18 руб. за штуку соответственно при рейтингах «Держать» по всем трем бумагам. При прогнозируемом на конец года отношении чистого долга к EBITDA на уровне 1,8 долговая нагрузка консолидированной компании представляется вполне умеренной. Компания планирует еще привлечь заемный капитал для финансирования растущих капзатрат, но может, по словам ее гендиректора, и провести вторичное размещение.

Мы полагаем, FCF останутся отрицательными еще как минимум пару лет и компания не выплатит дивиденды в 2022–2023 гг. Дивидендная доходность в 2024–2025 гг. вряд ли превысит скромные 4–4,5%.

Тайц Матвей
Горбунов Георгий
Синара ИБ


( Читать дальше )

«Белуга групп» приняла решение продать международные права на бренд супер-преимиальной водки Beluga, учитывая текущую геополитическую ситуацию, которая значительно усложняет экспортный бизнес. По данным компании, размер сделки, как ожидается, превысит $75 млн. В то же время компания сохранит права на торговую марку Beluga в России и сосредоточится на внутреннем рынке. Мы считаем сделку разумной и позитивной для акционерной стоимости компании, а также видим возможность повышения дивидендных выплат.

Запрет ЕС и США на поставки алкоголя категории супер-премиум из России, а затем прекращение сотрудничества с крупнейшими дистрибьюторами и операторами беспошлинной торговли сделали экспортный бизнес Beluga практически невозможным. По нашим оценкам, санкции затронули более 50% объемов экспорта водки Beluga.

Объемы экспорта водки Beluga составили около 2% от общего объема продаж Группы и около 4% выручки в 2021 году, по данным компании, и около 7% EBITDA Группы в 2021 году (по нашим оценкам).

( Читать дальше )

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) опубликовал операционные результаты за 3К22. Основные моменты:

— Незначительное сокращение производства стали (-3% кв/кв до 2,8 млн тонн) на фоне снижения производства в турецком дивизионе и негативных трендов на международных рынках.

— Увеличение выплавки чугуна (+13% кв/кв до 2,4 млн тонн) на фоне частичного восстановления спроса в РФ.


( Читать дальше )

Beluga Group продает международные права на бренд суперпремиальной водки Beluga

Beluga Group объявила вчера о продаже международных прав на бренд суперпремиальной водки Beluga. При этом компания сохранит интеллектуальные права на торговую марку в РФ. Сумма сделки, как ожидается, составит не менее $75 млн. По итогам 2021 г. экспорт водки Beluga находился в пределах 4% от выручки компании, а в натуральном выражении составлял 2% от общего объема отгрузки.

В сегодняшней ситуации становится все сложнее экспортировать водку из России, а доля бренда Beluga относительно невелика в общей выручке группы, поэтому решение компании сосредоточиться на внутреннем рынке нам представляется обоснованным. Более того, сделка поможет группе улучшить ее положение с ликвидностью.   

Белов Константин
Синара ИБ

Инвестиционный тезис

Сектор здравоохранения традиционно считается «защитным» и особенно актуален для вложений в условиях геополитической турбулентности и сложной экономической ситуации. На российском фондовом рынке сектор здравоохранения весьма узок и представлен всего несколькими компаниями, среди которых считаные единицы имеют приемлемую биржевую ликвидность. Глобальные депозитарные расписки «Мать и дитя» находятся на первом уровне листинга Мосбиржи. Рыночная капитализация компании составляет порядка 33 млрд рублей ($ 534 млн). В силу ограниченности масштабов сектора на российском рынке и небольшой по меркам мирового рынка величины компании мы не видим возможностей для адекватной оценки «Мать и дитя» сравнительным методом. Подбор зарубежных аналогов компании в данной сфере деятельности представляется нам нецелесообразным и необоснованным.

Вместе с тем мы обращаем внимание на эту бумагу как на одного из немногих российских представителей сектора здравоохранения, вложения в который в текущих условиях являются хорошей диверсификацией портфелей, и присваиваем рейтинг «Лучше рынка».

Саидова Зарина

( Читать дальше )

Немного осветим ситуацию по металлургам.

Сейчас вся наша «большая тройка» выпустила операционные отчеты. При этом ни одна компания не анонсировала МСФО отчетность или даже небольшой пресс-релиз. По нашей информации отчеты будут только годовые, а вопрос с дивидендами пока не на повестке. Поэтому пока можно лишь косвенно понять, что происходит в компаниях.

Северсталь показала рекордные продажи в третьем квартале. У НЛМК и ММК динамика продаж нейтральная, хотя у ММК есть небольшой провал в производстве. Компании объясняют такую динамику продаж и распродажу запасов восстановившимся спросом внутри РФ. В первую очередь спрос был в строительном секторе. Говорить о том, что это был устойчивый спрос пока, на наш взгляд, преждевременно, т.к. пока не ясно насколько мобилизация и эмиграция отразится на продажах девелоперов. Также традиционно в четвертном квартале стройка замедляется, а экспортных возможностей сейчас очень мало.

Так что в целом результаты у металлургов сильные, но пока у нас нет уверенности, что они останутся такими дальше. Если у вас остались долгосрочные позиции, то их можно удерживать, но открывать новые мы бы пока не спешили. Более подробно обсудим в ближайшем выпуске Солидной Аналитики.

ИФК «Солид»