«Полиметалл» вчера представил финансовые результаты за 1П21 по МСФО, которые в целом соответствует прогнозу-рынка, но немного ниже нашего прогноза.

Мы считаем отчетность нейтральной или позитивной для акций компании, отмечая сильную динамику операционных показателей на фоне значительного повышения прогноза капиталовложений на этот год, что окажет давление на денежные потоки за 2П21.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Совокупная выручка выросла на 12% г/г, до $1 245 млн на фоне сильной динамики цен на золото (+8% г/г) и серебро (+59% г/г) и разрыва между производством и реализацией серебряного концентрата (~$30 млн), который будет устранен в начале2П21. Скорректированная EBITDA выросла на 7% г/г, до $660 млн при рентабельности EBITDA на уровне 52%, отражая рост выручки на фоне роста общих денежных расходов на 12% г/г в 1П21, до $712/ унцию золотого эквивалента. Последние, главным образом, на фоне инфляции в горнодобывающей отрасли, опережающей рост потребительских цен, планового снижения содержаний в перерабатываемой руде на Кызыле и Албазино, а также расходов, связанных с пандемией, оказались на 2% выше нашего оптимистичного прогноза и находясь ближе к нижней границе первоначального прогноза на уровне $700-750/унций на 2021 г. Чистая прибыль выросла на 15% г/г, до $422 млн, что соответствует консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс”.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» опубликовал сильные цифры за 2К21, которые превзошли наши оценки и ожидания рынка. Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 5%, 3% и 9% выше консенсуса соответственно.

Исходя из величины FCF, доходность по дивидендам за 1П21 составит солидные 5,3% – это 47% уровня годовых дивидендов за 2021, согласно консенсус-прогнозу.

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x, что соответствует дисконту в 8% относительно аналогов в отрасли. Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» как на одну из лучших акций стоимости.

«ЛУКОЙЛ» опубликовал сильные цифры за 2К21, которые превзошли наши оценки и ожидания рынка. Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 5%, 3% и 9% выше консенсуса соответственно. Исходя из величины FCF, доходность по дивидендам за 1П21 составит солидные 5,3% – это 47% уровня годовых дивидендов за 2021, согласно консенсус-прогнозу. «ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x, что соответствует дисконту в 8% относительно аналогов в отрасли. Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» как на одну из лучших акций стоимости.

Атон

( Читать дальше )

Результаты «Татнефти» были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой и превысили консенсус по выручке и EBITDA на 5% и 2% соответственно.

Рынок, по всей видимости, вчера разочаровала рекомендация по дивидендам в 16.52 руб. на акцию (доходность 3.3%), однако отметим, что компания ранее предупреждала о том, что планирует применять консервативный подход к выплате дивидендов, до тех пока не закончатся обсуждения налогообложения сверхвязкой нефти и истощенных месторождений. По нашим оценкам, рекомендованные дивиденды соответствуют 40% от прогнозов на 2021, и мы ожидаем, что разница в DPS, рассчитанных в соответствии с результатами по РСБУ и МСФО, будет выплачена инвесторам позднее в этом году.

Атон

«Татнефть» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.0x, предлагая дисконт 28% к своему 5-летнем среднему и 2% к аналогам.


( Читать дальше )

Сегодня «ЛУКОЙЛ» отчитался по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 123,2% г/г до 2201,9 млрд руб., EBITDA – на 135,3% г/г до 339,8 млрд руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 189,8 млрд руб.

Что более важно, скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов, за первое полугодие составил 235,2 млрд руб. Это значит, что за первые два квартала «Лукойл» заработал уже 340 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 5,4% доходности. Отметим, что это немного превышает наш прогнозный диапазон в 300-330 руб. При этом кв/кв скорр. FCF снизился на 39%, что в основном связано с ростом оборотного капитала и отсутствием позитивного эффекта от лага по экспортной пошлине.

Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г и 12% кв/кв. Радует динамика важной для «ЛУКОЙЛа» нефтепереработки – её объём вырос на 16,4% г/г до 1268 тыс. б/с на фоне восстановления спроса на нефтепродукты в РФ и Европе. Немного негативно на годовую динамику результатов повлияла отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Сегодня «Татнефть» отчиталась по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 128,3% г/г до 311,1 млрд руб., EBITDA – на 120,3% г/г до 75,6 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,8 раза до 48,6 млрд руб. Отметим, что EBITDA и чистая прибыль оказались на 7,7% и 3,0% выше наших ожиданий.

Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г и 12% кв/кв. Также улучшило результаты восстановление добычи на 16,5% г/г, что связано с ослаблением ограничений ОПЕК+ и крайне низкой базой прошлого года, когда «Татнефть» сокращала добычу сильнее остальных нефтяников.

Однако неплохие финансовые результаты уходят на второй план на фоне вчерашней рекомендации по дивидендам. СД «Татнефти» рекомендовал выплатить 16,52 руб. в качестве дивиденда на акцию, что соответствует 50% прибыли по РСБУ – минимальное из прогнозируемых значений. Напомним, что до пандемии «Татнефть» выплачивала 100% прибыли по РСБУ в качестве промежуточных дивидендов, а по итогам года собиралась перейти на выплату 100% FCF. В результате доходность промежуточной выплаты составляет 3,4% для обыкновенных акций и 3,6% для привилегированных.

( Читать дальше )

Вчера китайский нефтегазовый мейджор PetroChina отчитался за первое полугодие 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 28,8% г/г до 1196,6 млрд RMB. Операционная и чистая прибыль стали положительными и достигли 88,5 млрд RMB и 53 млрд RMB соответственно.

Ключевыми позитивными факторами, повлиявшими на финансовые результаты компании, стали рост цен на нефть в первом полугодии на 62,7% г/г, а также восстановление спроса на нефтепродукты в Китае. Также позитива добавила разовая прибыль от реструктуризации газовых активов. Сдерживающим фактором стало снижение объёмов добычи нефти на 6,8% г/г, а также рост операционных расходов на 18,5% из-за увеличения стоимости приобретаемых углеводородов.

Кроме того, PetroChina сообщила о выплате 0,13 RMB на акцию в виде дивиденда по итогам полугодия. Доходность выплаты составляет 5%. Пэйаут составил лишь 45% чистой прибыли по МСФО – минимум из ожиданий аналитиков.

На конференц-звонке менеджмент PetroChina сообщил, что инвестиции в низкоуглеродную энергетику составят около трети капитальных затрат до 2035 года. Пока, к сожалению, подробностей данной стратегии нет и оценить эффективность потенциальных проектов компании в сфере зелёной энергетике невозможно. В целом PetroChina планирует достигнуть углеродной нейтральности к 2050 году, хотя Китай планирует достичь того же показателя только к 2060 году.

( Читать дальше )

Русидро представила нейтральные результаты за 2К21 по МСФО 

Выручка компании за 2К21 составила 107.9 млрд руб., увеличившись на 7.5% г/г вследствие роста объемов продаж электроэнергии (+7.6% г/г), мощности (+8.9%) и тепла/горячей воды (+12.4%); выручка за 1П21 выросла на 6.3% г/г до 231.7 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 1.3% г/г до 31.5 млрд руб. во 2К21 (в 1П21 — снизился на 1.9% г/г до 66.4 млрд руб.); сдерживающее влияние на EBITDA оказал рост затрат на закупку электроэнергии и мощности (+36.0% г/г). Рентабельность EBITDA во 2К21 повысилась на 1.2 пп г/г до 29.2% (в 1П21 — на 0.6 пп г/г до 28.6%). Сегмент гидроэнергетики во 2К21 обеспечил 82.5% общего результата по EBITDA, при этом рентабельность EBITDA в сегменте во 2К21 составила 73.4% (-5.4% г/г), a рентабельность EBITDA на Дальнем Востоке снизилась на 1.7% г/г до 10.5% во 2К21 против 12.2% во 2К20. Чистая прибыль во 2К21 снизилась на 5.0% г/г до 19.9 млрд руб. из-за эффекта высокой базы при переоценке финансовых активов; чистая прибыль за 1П21 упала на 14% г/г до 40.3 млрд руб. Группа пересмотрела прогноз соотношения чистый долг/EBITDA на 2021П до 1.5x (ранее — не выше 2.0x), при этом в 1П21 показатель составил 0.79x. Кроме того, группа снизила прогноз по капзатратам в 2021П со 124 млрд руб. до 115 млрд руб.

( Читать дальше )

VEON должен опубликовать свои результаты за 2К21 в понедельник 30 августа.

Мы ожидаем, что выручка достигнет $2 млрд (+6.1% г/г) на фоне восстановления бизнеса в России и продолжающегося сильного роста в Пакистане, на Украине и в Казахстане. EBITDA прогнозируется на уровне $873 млн, рентабельность EBITDA — на уровне 43.5%, вблизи исторических значений. Во время телеконференции мы сосредоточимся на прогнозе на 2021 и новой информации по потенциальной выплате дивидендов.

Атон

Телеконференция: вторник, 31 августа в 15:00 по Москве / 14:00 по центральноевропейскому времени / 13:00 по Лондону. Набор: +31 (0) 207 157 566 (Нидерланды); +1 646 787 1226 (США); +44 (0) 203 009 5709 (Великобритания); ID конференции: 4386257

«Полиметалл» сегодня представил финансовые результаты по МСФО по итогам первого полугодия 2021 года. Компания показала рекордную выручку и скорректированную EBITDA. Увеличению доходов «Полиметалла» способствовал в первую очередь уверенный рост отпускных цен на драгоценные металлы. Несмотря на рост выручки, увеличилась и себестоимость продукции, а вместе с пересмотром менеджментом компании капитальных затрат в сторону повышения, итоговые финансовые показатели за 2021 году могут снизиться, что отразится на годовых дивидендах.

Выручка «Полиметалла» по итогам 1п. 2021 г. составила рекордные 1,274 млрд долл. (+12% г/г) благодаря росту средних отпускных цен на золото и серебро, которые выросли на 8% и 59% г/г соответственно.

Общие денежные затраты (ТСС) Полиметалла в золотом эквиваленте в 1 п. 2021 г. выросли на 12%, до 712 долл./унц., что соответствует прогнозам самой компании (700-750 долл./унцию). Снижение связано с ростом инфляции в отрасли, обеспечением эпидемиологических требований по борьбе с COVID-19, и плановым снижением содержания золота в породе. Вместе с тем, совокупные денежные затраты (AISC) составили 1 019 долл./унц., что выше уровня аналогичного периода 2020 года на 16%. Рост совокупных денежных затрат связан прежде всего с ростом капитальных затрат на Омолоне и Кызыле, а также с увеличением объёма вскрышных работ. Компания решила не пересматривать свой прогноз по данному показателю, ожидается, что во втором полугодии 2021 года значение AISC снизится.

( Читать дальше )

Лидер мирового рынка медицинских устройств, комплектующих и оборудования Abbott показал уверенный рост на фондовом рынке: акции достигли целевой цены $ 126,40, установленной ФГ «ФИНАМ» в исследовании от 17.06.2021, поднявшись на 18%. Сворачивание линий производства тестов на предмет выявления COVID-19 сейчас выглядит сигналом близости «потолка» акций, несмотря на то что решение компании выглядит неоднозначным в контексте продолжающейся пандемии.

Мы рекомендуем «Держать» акции ABT с целевой ценой на 12 мес. $ 136,23 и потенциалом 8,55% без учета дивидендов.

Abbott Laboratories — американская фармацевтическая компания и один из крупнейших в мире производителей медицинского оборудования. Компания заняла 89-ю строчку в списке Fortune 500 в 2021 году. Abbott Laboratories расквартирована в городе Эбботт-Парк, штат Иллинойс, и работает в четырех ключевых сегментах: Established Pharmaceutical Products, Diagnostic Products, Nutritional Products и Medical Devices.


( Читать дальше )