«Аэрофлот» — один из крупнейших авиаперевозчиков в России, с рыночной долей ~42%. Сеть маршрутов охватывает 57 стран мира и 173 регулярных направления.

Финансовые результаты компании по итогам третьего квартала 2020 года оказались ниже прошлогодних значений, однако на внутреннем рынке показатели демонстрируют стабилизацию — объемы перевозок приблизились к уровням 2019 года, а процент загрузки кресел сопоставим с докризисными уровнями благодаря оптимизации.

«Победа» остается точкой роста: пассажиропоток авиакомпании увеличился в третьем квартале на 12,0% г/г, а показатель занятости кресел достиг 95%. При этом по итогам третьего квартала «Победа» зафиксировала скорректированную чистую прибыль в размере 3,7 млрд руб.

«Аэрофлот» согласовал реструктуризацию лизинговых обязательств, что позволит группе перенести платежи с апреля — сентября 2020 года на июль 2021 года, сократив тем самым краткосрочные расходы и улучшив ликвидность баланса.

Топливный дисконт в течение девяти месяцев 2020 года для авиакомпаний группы «Аэрофлот» составил порядка 17,5%. Консенсусный прогноз Bloomberg предполагает возврат к чистой прибыли на уровне ~18,4 млрд руб. и дивидендам в размере ~ 3,8 руб. на акцию в 2022 году.

Мы оценили акции «Аэрофлота» сравнительным методом. Среднесрочная целевая цена на конец 2022 года составляет 116 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста на 61% от текущего ценового уровня. Рекомендация — «Покупать».

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Акционеры Норникеля одобрили выплату 623,35 руб на акцию за 9 месяцев 2020г

Внеочередное собрание акционеров ПАО ГМК Норильский никель одобрило рекомендацию выплатить по результатам 9 месяцев 2020 года 623,35 руб. на одну обыкновенную акцию. Всего на выплаты может быть направлено 98,64 млрд руб. (около $1,2 млрд).

У инвесторов появились сомнения по поводу дивидендов Норникеля после аварии на ТЭЦ-3 Норильска в июне текущего года, что стало причиной крупнейшей экологической катастрофы. Неоднократные заявления менеджмента о необходимости снижения выплат в текущем году в том числе и на фоне пандемии в конце концов не помешали объявить о промежуточных дивидендах. Дивидендная доходность при текущих котировках компании составит 2,6%. Дивиденды получат акционеры по данным на 24 декабря 2020 г

Промсвязьбанк

Сургутнефтегаз за 9 мес. получил 904 млрд руб. прибыли по РСБУ, побив рекорд 2014 г.

Сургутнефтегаз по итогам девяти месяцев 2020 года получил 903,7 млрд рублей чистой прибыли по РСБУ, побив таким образом рекорд 2014 года. Как следует из отчета компании, по сравнению с аналогичным периодом 2019 года чистая прибыль выросла почти в 8 раз. Выручка за девять месяцев 2020 года сократилась в 1,5 раза по сравнению с прошлым годом — до 764,1 млрд рублей. Прибыль от продаж упала в 2,6 раза — 114,2 млрд рублей. Прибыль до налогообложения выросла с 139,2 млрд рублей в прошлом году до 1,1 трлн рублей.

Компания отчиталась лучше ожиданий; также были представлены и результаты по МСФО, но за 6 мес. В случае с Сургутом показательна отчетность по российским стандартам, так как исходя из нее рассчитываются дивиденды по привилегированным акциям. А по обыкновенным акциям платятся стабильно низкие дивиденды без привязки к чистой прибыли. Прибыль компании растет из-за переоценки гигантской валютной “кубышки” (депозиты): по итогам 9 мес. она составила 3,8 трлн руб. По нашим оценкам, держатели АП могут рассчитывать в 2020 г. на 6,5 руб./акцию, что дает доходность 16,3%.

Промсвязьбанк

Акции Детского мира выросли в цене на 11% с 30 ноября и на 25% с уровня SPO 1 сентября, опередив индекс Московской биржи (+8%) и продуктовых ритейлеров (+9-21%) и достигнув уровня нашей целевой цены. Факторы инвестиционной привлекательности компании – невысокие капиталовложения, низкий долг и щедрые дивиденды (при дивидендной доходности на уровне 7,6-11% в 2020-21П), остаются в силе, однако уже полностью учтены рынком, на наш взгляд.

В свете продолжающегося бума IPO в секторе e-commerce мы считаем, что выделение онлайн-бизнеса Детского мира может раскрыть значительный потенциал стоимости, однако на это, вероятно, потребуется время. В то же время выкуп 29,9% акций фондом Altus Capital создает риски неопределенности. Учитывая эти факторы, мы рекомендуем дождаться более благоприятного момента для покупки. Наша РЦ на 12М на уровне 145 руб. предусматривае т потенциал роста 3%, в результате чего мы понижаем рекомендацию до НА УРОВНЕ РЫНКА.

Пространство для краткосрочного повышения консенсус-прогноза сохраняется, однако уже отражено в котировках ... После роста продаж на 16-15% г/г в октябре-ноябре 2020 г. мы консервативно прогнозируем рост продаж на 13% г/г в 4К20 и на 10% по итогам года (против 9%, предусмотренных консенсус-прогнозом). Мы ожидаем, что рост продаж ускорится до 14% г/г в 2021П (против 13% согласно консенсус-прогнозу), учитывая эффект низкой базы 1П20 (на фоне карантинных мер), тогда как продолжающаяся экономия расходов нейтрализует инвестиции в цены, что предполагает стабильную маржу по скорректированной EBITDA г/г на уровне 12%, по IAS 17 (17,9%, по МСФО 16).

( Читать дальше )

Simon Property Group – крупнейший в мире фонд, который управляет торговыми центрами, ресторанами, центрами досуга и пр. Объекты фонда расположены в Северной Америке, Европе и Азии. Под управлением компании находится более 200 торговых центров (аутлеты и шоппингцентры закрытого типа).
           
Simon Property представил финансовые результаты за 2 кв. 2020 г.

Выручка фонда составила $1,06 млрд (-24% г/г), прогноз: $1,14 млрд, чистый доход: $254,2 млн (-51% г/г), прибыль на акцию $0,83 при прогнозе $0,98. Показатель FFO $2,12 (прогноз $2,31). Чистая операционная прибыль (NOI) снизилась до $1,2 млрд (- 21% г/г).

Снижение доходов вызнано сокращением арендных ставок из-за локдауна и увеличением резервов на покрытие потерь по кредитам.

Запас ликвидности оценивается $8,5 млрд ($3,6 млрд кэша, $4,9 млрд в рамках кредитной линии). Долговые обязательства остаются значительно ниже критических уровней. Компания не увеличила чистый долг относительно 1 кв. 2020 г.

( Читать дальше )

В последние шесть недель котировки российских производителей плоского стального проката отставали от экспортных цен на их продукцию, которые выросли более чем на 30%. С учетом текущих цен на сырье и курса рубля к доллару рыночные оценки НЛМК, «Северстали» и ММК можно считать невысокими. Кроме того, мы полагаем, что финансовые результаты всех трех компаний в 4К20-1П21 будут выше, чем предполагает консенсус-прогноз Bloomberg. Мы повышаем целевые цены для всех трех компаний и подтверждаем для них рекомендацию ПОКУПАТЬ.

С середины октября, когда мы дали рекомендацию ПОКУПАТЬ акции российских производителей плоского стального проката, экспортные цены на плоский прокат выросли более чем на 30%. Этому способствовал высокий спрос и рост цен в Азии на фоне масштабного стимулирования в Китае и восстановления производства в Индии. Кроме того, новости о высокой эффективности вакцин от COVID-19 усилили надежды на быстрое восстановление глобальной экономики в 2021 году. В результате на развитых рынках наблюдается дефицит предложения стали. В частности, такая ситуация наблюдается в Европе, где последствия карантинных мер осенью были относительно умеренными, а промышленное производство восстанавливается быстрыми темпами. Экспортная цена на российский горячекатаный прокат (FOB Черное море) выросла до $645 за тонну, а экспортная цена слябов (FOB Черное море) — до $538 за тонну. В связи с этим, с учетом спотовых цен на сталь и сырье, а также текущего курса рубля к доллару наши годовые оценки EBITDA для российских производителей плоского стального проката выросли на 50-100%.

( Читать дальше )

Новость о планируемой покупке со стороны корпорации Amphenol Corp., одного из мировых лидеров в производстве технологической продукции для предприятий связи, ее американского подразделения вывела в лидеры роста акции МТС. Несмотря на существенные различия механизмов и условий для ведения бизнеса подразделениями компании в США и РФ и различных базовых уровней финансовых мультипликаторов, применяемых для сравнительного анализа, информация о сделке отражает привлекательность бизнеса МТС для инвестиций.

Дополнительный позитив для компании связан с выплатой промежуточных дивидендов за первое полугодие 2020 года в размере 8,93 рубля на акцию, а также с динамикой чистой прибыли, соответствующей прогнозам на фоне улучшения макроэкономических ожиданий на следующий год. Таргет по акции оператора связи в ближайшие месяцы может быть повышен на 10-20%.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Акционеры Юнипро одобрили дивиденды за 9 месяцев в размере 0,111 руб. на акцию

Акционеры ПАО «Юнипро» на прошедшем в заочной форме внеочередном собрании одобрили выплату дивидендов за девять месяцев 2020 г. в размере 0,111 руб. на обыкновенную акцию. Общая сумма выплат составит 7 млрд руб. Дивидендная отсечка установлена на 20 декабря.

Поскольку ранее о предлагаемых дивидендах уже сообщалось, то факт их одобрения не окажет влияния на котировки компании. И в целом согласно новой дивполитике компании, акционерам выплачивается по 20 млрд руб./год в течение 2020-2022 гг. В текущем году план по выплатам был снижен из-за очередного переноса срока запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Дивидендная доходность составляет 3,9%.

Промсвязьбанк

Мы начали покрытие американской электроэнергетической компании Xcel Energy с установленной мощностью 19 ГВт.

Стратегия эмитента направлена на операционный и финансовый рост. План развития компания предполагает увеличение тарифной базы активов, инвестиции в зеленые мощности и постепенный вывод угольной генерации. Выбытие трудоемких угольных станций позволит не только улучшить экологический профиль ESG, но и повысить операционную рентабельность бизнеса. Добавим также, что компания занимается развитием зарядной инфраструктуры.

Уклон в зеленую энергетику мы считаем перспективной стратегией. Это направление широко поддерживается правительствами, корпорациями и обществом. И стоит отметить, что несмотря на кризис и общий спад энергопотребления в США, возобновляемая энергетика даже без учета ГЭС показывает самые быстрые темпы роста.

Инвестиционная программа Xcel Energy до 2025 года составляет порядка $ 23 млрд и она призвана обеспечить вывод показателей прибыли и дивидендов на новые рекорды.

( Читать дальше )

Мы начинаем покрытие ОГК-2. Компания, являясь частью холдинга ГЭХ, обладает внушительным объемом ДПМ проектов. Благодаря им, в ближайшие 2 года компания может показать рост прибыли и дивидендную доходность, превышающую среднюю по российскому рынку. Инвесторам следует, тем не менее, наблюдать за объемами обесценения, которые могут занизить чистую прибыль за 2020 г.

ОГК-2 входит в «Газпром энергохолдинг» (ГЭХ), который объединяет ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго и является крупнейшим игроком электрогенерации в России.

После продажи Красноярской ГРЭС-2 в конце прошлого года, 100% станций ОГК-2 работает в первой ценовой зоне. Их общая установленная мощность составляет 17,8 Гвт, что делает компанию четвертой по величине в России. Крупнейшие станции компании – Сургутская ГРЭС-1 (3 333 МВт, г. Сургут), Ставропольская ГРЭС (2 423 МВт, Ставропольский край) и Рязанская ГРЭС (3 020 МВт, Рязанская обл.)

Долговая нагрузка снижается. ОГК-2 активно избавляется от долга: гася в среднем 6 млрд руб. совокупного долга в год, по нашим оценкам, компания может сократить net debt/EBITDA с 2,0 в 2017 г. до 0,1 к 2022 г.

( Читать дальше )