QIWI опубликовала результаты за 4К19 по МСФО 

Совокупная скорректированная чистая выручка в 4К19 увеличилась на 18% г/г до 6.3 млрд руб., при этом чистая выручка сегмента платежных услуг выросла на 16% до 5.5 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 9% до 1.6 млрд руб. (на 4% выше консенсуса Интерфакса), а скорректированная чистая прибыль оказалась на 15% выше г/г, составив 1.17 млрд руб. Чистая прибыль сегмента платежных услуг увеличилась на 3% до 2.6 млрд руб. Общий объем платежей через терминалы QIWI в 2019 вырос на 22% г/г до 400 млрд руб., а средняя доходность скорректированной чистой выручки составила 1.37% (vs 1.43% a year ago). Компания прогнозирует, что рост скорректированной чистой выручки в 2020 составит 3-13%, а скорректированной чистой прибыли — 10-30%г/г. Совет директоров утвердил дивиденды в размере $0.22 на акцию за 4К19 и планирует коэффициент выплат не менее 50% за 2020.

Результаты выглядят сравнительно сильными, и бизнес компании продолжает демонстрировать хорошую динамику — годовая дивидендная доходность составила около 10%. В то же самое время бумаги компании вчера упали почти на 10% на NASDAQ на фоне общего восстановления на рынках. Наш рейтинг находится на пересмотре.

Атон

Мы пересмотрели целевые цены (ЦЦ) и рекомендации для публичных дочерних компаний Газпром энергохолдинга (ГЭХ) с учетом их результатов за 2019 г., ожидаемого подхода к выплатам дивидендов и динамики акций. Понизив целевые цены Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2, мы повышаем их рейтинг до уровня «ЛУЧШЕ РЫНКА» ввиду недавнего снижения котировок. Хотя эти компании находятся на разных стадиях цикла ДПМ, мы считаем их привлекательными в среднесрочном плане с учетом их доходности СДП и дивидендной доходности к текущей цене акций.

Чистая прибыль за 2019 г. у компаний оказалась ниже ожиданий из-за списания стоимости основных средств в 4К19 (8,3 млрд руб. у «Мосэнерго», 5,1 млрд руб. у ТГК-1), а также ввиду ослабления фундаментальных показателей рынка электроэнергии в 4К19, отчасти из-за аномально теплой зимы.

Как было заявлено в ходе телефонной конференции, ГЭХ рассматривает намерение «Газпрома» применить к своим дочерним компаниям коэффициент выплаты 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов за 2019 г. как ориентир для своих решений на эту тему. Однако компания пока не уточнила, какой из показателей чистой прибыли будет взят за дивидендную базу – номинальный или скорректированный.

( Читать дальше )

На фоне существенного снижения цен на энергоресурсы с начала года мы считаем новость о размере дивидендов «НОВАТЭКа» за 2П19 нейтральной для котировок акций компании.

В целом на данном этапе акции «НОВАТЭКа» являются в первую очередь ставкой на рост объемов производства СПГ и конденсата, а не дивидендной историей. В прошлом году было принято решение о начале строительных работ на «Арктик СПГ 2» (19,8 млн т СПГ/год), в 2020 г. ожидается окончательное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ» (5 млн т СПГ/год).

Газпромбанк

Коэффициент дивидендных выплат «НОВАТЭКа» демонстрирует постепенный рост – по результатам 2П19 он составит 48% нормализованной (без учета курсовых разниц и эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях) чистой прибыли, а за 2019 г. – 40% (в 2017 г. – 30%, в 2018 г. – 34%). Текущая дивидендная политика «НОВАТЭКа» предполагает направление на выплату дивидендов не менее 30% нормализованной чистой прибыли.

В начале 2020 г. топ-менеджмент «НОВАТЭКа» подтверждал возможность пересмотра дивидендной политики/увеличения коэффициента дивидендных выплат в середине года, после завершения технологических тестов всех 15 СПГ-танкеров, задействованных в проекте «Ямал СПГ

Совет директоров Новатэка рекомендовал дивиденды за 2019, доходность 2.2% 

Совет директоров Новатэка рекомендовал выплатить дивиденды за 2019 в размере 18.1 руб. на акцию (дивидендная доходность 2.2% по цене вчерашнего закрытия). Дивиденды должны быть утверждены годовым собранием акционеров, которое состоится 24 апреля. Рекомендованная дата закрытия реестра — 8 мая.

В общей сложности, учитывая уже уплаченные 14.23 руб. на акцию за 6М19, дивиденды по итогам года составят 32.33 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 4%. Ранее Новатэк обозначил свое намерение пересмотреть дивидендную политику в конце 2К20 после завершения выполнения всех отлагательных условий по Ямал СПГ.

Атон

Авиационному гиганту Boeing приходится идти на экстраординарные меры в условиях «идеального шторма», в который попала компания при приостановке полетов 737 MAX и текущих ограничений в авиационной и туристической отрасли.

Компания запросила поддержку у правительства на сумму $60 млрд, и одно это говорит о том, что Boeing самостоятельно не способен решать возникающие проблемы: выплачивать неустойки, поддерживать заказчиков и подрядчиков, платить дивиденды, бороться с грядущим многократным снижением выручки. Решение о моратории на выплату дивидендов выглядит логичным. В любом случае поддерживать дивиденд на текущем уровне $8,22 на акцию невозможно. С учетом падения стоимости акций с уровней выше $300 до $95 и ниже, дивдоходность превысила 8,5%. Это непозволительная роскошь для Boeing.
           
На котировки также давит обнаружение новых дефектов самолетов марки 737 MAX, что в очередной раз отложит сроки возобновления полетов. Продлена остановка выкупа акций с рынка, что было последней надеждой инвесторов реализовать свои бумаги выше текущей рыночной цены. Глава компании и представитель совета директоров Дэвид Кэлхун отказался от получения зарплаты и части бонусов, что подчеркивает непростую внутрикорпоративную ситуацию.

( Читать дальше )

Совет директоров МТС утвердил программу обратного выкупа  

Совет директоров МТС 19 марта утвердил программу выкупа обыкновенных акций на сумму до 15 млрд руб., что соответствует 0.003% рыночной капитализации компании. Ранее (12 марта) стало известно, что совет директоров МТС до майских праздников может провести заседание, чтобы рассмотреть вопрос об увеличении прибыли акционеров за счет выкупа на 15 млрд руб. или увеличения дивидендов. Предыдущая программа выкупа обыкновенных акций МТС на сумму до 30 млрд руб. действовала с июля 2018 года.

Утверждение программы выкупа МТС представляется позитивным фактором с точки зрения восприятия, как только ситуация на рынках стабилизируется.

Атон

X5 Retail опубликовала позитивные финансовые результаты за 4К19 и 2019 г.

Валовая рентабельность снизилась на 14 б.п. в 4К19 из-за активных инвестиций ретейлера в цены. Административные издержки за вычетом амортизации и разовых платежей выросли на 11,7% г/г или на 12 б.п. в % от выручки на фоне увеличения расходов на персонал (54 б.п.) и аренду (9 б.п.).

Расходы по программе мотивации менеджмента составили 1,6 млрд руб. в 4К19 на фоне достижения одного из ключевых показателей мотивационной программы. Скорректированная EBITDA выросла на 3,4% г/г до 31,4 млрд руб. в 4К19, скорректированная EBITDA рентабельность составила 6,7%. Чистая прибыль снизилась на 86% г/г до 0,9 млрд руб. на фоне признания неденежных расходов по реструктуризации «Карусели» и связанных с этим налоговых начислений.

Наблюдательный совет компании одобрил дивиденды за 2019 г. в размере 30 млрд руб. (110,47 руб./ГДР), что соответствует 116% от чистой прибыли и доходности на уровне 6,3%.

Доля прямого импорта составляет 4,3% от общего объема продаж. На Эквадор приходится 30%, на Турцию – 16%, на Беларусь – 8%, на Израиль – 5%, на Китай – 5% от объема прямого импорта. u На долю валюты приходится 20% капитальных расходов, менее 2% операционных издержек и 0% долговых обязательств.

( Читать дальше )

«Юнипро» — компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер — Uniper Russia Holding (83,73%).

Мы рекомендуем «Держать» акции «Юнипро» с целевой ценой 2,67 руб. Потенциал на текущий момент мы оцениваем в 14% в перспективе года.

Малых Наталия
ГК «Финам»

• Прибыль «Юнипро» выросла в 2019 г. на 13,5%, до 18,9 млрд руб., на фоне повышения цен на электроэнергию и старую мощность, а также оптимизации мощностей. Денежный поток вышел в объеме ~9 млрд руб. Чистая денежная позиция на балансе составила на конец года 2,5 млрд руб. У компании нет долга, кроме обязательств по аренде на общую сумму 0,64 млрд руб.

• Генкомпания подтвердила прогноз по дивидендам — 14 млрд руб. за 2019 г. (DPS 0,222 руб.) и 20 млрд руб. за 2020 г. (DPS 0,317 руб.). Финальный дивиденд за 2019 г. ожидается летом 2020 г. в размере 0,111 руб. на акцию с DY 4,7%. Промежуточный дивиденд за 2020 г. в декабре может повыситься до 0,159 руб. с DY 6,8%.

• Запуск 3-го энергоблока Березовской ГРЭС перенесен с конца 1-го на 3-й квартал 2020 г., бюджет проекта несколько увеличен, до 42 млрд руб.

• Навес над акциями создает неясность последствий недружественного поглощения Uniper со стороны Fortum.

Реакция чисто спекулятивная. Бурно растут те бумаги, которые сильно упали. В условиях биржевой паники фундаментальные факторы вообще отходят на задний план. Полагаю, что игроки не будут долго сидеть в длинных позициях в Аэрофлоте. Трафик в первом полугодии на международных рейсах сократится на 2 млн человек и более. Снижение цены на нефть влияет на финансовые показатели гораздо слабее, чем вызванное этим обесценение рубля.
           

«Аэрофлот» в большей степени захеджирован от роста цены на нефть, чем от падения рубля. Кроме того, надо вернуть деньги за уже проданные билеты. Обанкротиться «Аэрофлоту», конечно, не дадут, компания получит поддержку, но очевидно, что авиацию ожидает непростой период, под вопросом и летний сезон, поэтому дивиденды маловеротяны. В ближайшие недели акции авиакомпаний будут торговаться с высокой волатильностью.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

X5 вчера представила финансовые результаты за 4 квартал и весь 2019 год по МСФО и провела телефонную конференцию. Как мы и ожидали, рентабельность оказалась слабой в 4К19 на фоне давления от ускорения инвестиций в цены в 4К19, а также расходов, связанных с трансформацией «Карусели» и начислением бонусов по долгосрочной программе мотивации сотрудников. В 2019 году EBITDA выросла на 14% г/г при рентабельности 7,1%. Компания рекомендовала выплатить дивиденды в размере 110,47 руб. на ГДР при доходности 6,2% при текущих уровнях котировок.

Эпидемия стимулирует спрос на продукты длительного пользования в краткосрочной перспективе, а также ускорение роста покупок через интернет. В январе-марте 2020 г. рост выручки компании составляет 14,6% г/г и 17,2% в марте, что предусматривает возможность повышения консенсус-прогноза выручки и EBITDA 2020 примерно на 3%. Тем не менее, по-прежнему остается под вопросом покупательная активность потребителей в ближайшие месяцы.

В то же время возможное свертывания программы расширения и программы переоборудования в 2020 г. указывает на риск понижения капиталовложений, тогда как потенциальное ускорение продовольственной инфляции, как мы считаем, поддержит рентабельность. В целом в текущей ситуации X5 может занимать лучшее положение на рынке в сравнении с «Магнитом», учитывая присутствие сети в столичных регионах и развитие интернет-доставки продуктов питания.

«Альфа-Банк»

( Читать дальше )