💼 Доля облигаций в моём портфеле — 20%, причём краткосрочных — 68%, а среднесрочных — 32% от общего числа. Меня не вполне устраивает купонная доходность на сегодняшний момент, средняя эффективная доходность в районе 14%, но это с учётом погашения и реинвестирования купонов/амортизации, отнимите отсюда 13% налога на купоны и получиться 12,2%. Да на сегодняшний момент банковский вклад и то даст больше процентов, как я до такого докатился? Всему виной увеличение ключевой ставки, основные закупки происходили, когда ставка была 7,5%, а купоны были в районе 8,5-9,5% (ЛСР, Самолёт), при этом ещё снизился номинал облигаций. Получается, что я держу полностью консервативный вклад, при этом мне должно хватать купонного дохода на реинвест.

Единственный выход, который я сейчас вижу для себя, это участвовать в первичных размещениях, где купонный доход адекватен сегодняшней ставке, либо перевести свой взор на долгосрочные облигации. Банк России намекнул, что высокая ключевая ставка с нами надолго, а значит за этот период вполне можно будет подобрать приемлемые облигации, чтобы при снижении ставки в будущем получать повышенный купонный доход и заработать за счёт увеличения номинала.

( Читать дальше )

С учётом того, что Банк России 15 сентября 2023 г. принял решение повысить ключевую ставку на 1%, до 13% годовых, то привлекательность безрисковых инструментов становится всё выше. Многие обыватели знакомы с вкладами в банках, но вот ОФЗ для некоторых до сих пор не изученный материал, а ведь данный финансовый инструмент тоже является безрисковым. Давайте разбираться, что из себя представляет облигация федерального займа. ОФЗ — это долговое обязательство государства, оно берёт у инвестора в долг и в оговоренные сроки обязуется вернуть некий процент за пользование деньгами (возвращается и само тело). Фактически вы становитесь кредитором государства покупая ОФЗ, поэтому кредитный риск здесь минимален (риск того, что эмитент не сможет расплатиться по облигации). Например, для консервативного инвестора или человека, который хочет снизить риск до минимума данные бумаги приглянутся, но необходимо понимать что за снижением риска скрывается и снижение доходности.

📉 По сути, доходность однолетних ОФЗ привязана к ключевой ставке ЦБ.

( Читать дальше )

Банк России 15 сентября 2023 г. принял решение повысить ключевую ставку на 1%, до 13% годовых. Это уже 3 подряд повышение ставки. ЦБ хочет оценить, как ДКП повлияет на экономику в целом, понимая, что некий лаг присутствует после их решений. Я неоднократно писал, что данные действия от ЦБ происходят поздно, когда все инфляционные факторы собираются в едино, только тогда они реагируют, тому доказательство экстренное заседание и вчерашняя подкрутка ставки ещё на 1%. Какие же факторы сыграли ключевую роль и как это прокомментировал ЦБ:

▪️ Ослабление рубя. Для начала были словесные интервенции, потом регулятор сообщил, что с 14 по 22 сентября 2023 г. осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объёмом 150₽ млрд, но данных продаж не было зафиксировано. ЦБ признал: «Ослабление рубля привело к дополнительному повышению инфляции и инфляционных ожиданий. Именно для купирования этих факторов мы и повысили ключевую ставку». Увеличение ставки помогло курсу в прошлый раз? Нет, как итог мы только слушаем разговоры о приемлемом курсе для бюджета в 80-85₽ за $

( Читать дальше )

Минфин провёл аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 1 выпуск, но зато какой. На сегодняшний день у частных инвесторов есть несколько причин требовать премию в ОФЗ:

🔹Инфляционная спираль раскручивается, её хотят погасить с помощью повышения ключевой ставки, поэтому рынок ОФЗ замер (12% это не предел)

🔹Частые заимствования средств Минфином и непонятная ситуация с бюджетом РФ

🔹Лучшая доходность в безрисковых инструментах, вклады можно открыть под 12%, а если ещё нарваться на акцию, то и больше

Идёт борьба между частными инвесторами и Минфином, регулятор не хочет уступать инвесторам, поэтому прошлый аукцион был провален. Единственным спасением регулятора является — флоутер. Как только данный вид ОФЗ присутствует в предложении, то объём привлечённых средств увеличивается, физики и банки не дадут соврать. Флоутеры явно полюбились банковскому сектору, не так давно ЦБ опубликовал статистику, где выяснилось, что портфель долговых ценных бумаг вырос на 528₽ млрд (+2,7%), в том числе из-за покупки банками новых выпусков ОФЗ на сумму ~300₽ млрд. Наибольшим спросом пользовались бумаги с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК, ~75% от общего объёма размещённых ОФЗ). Как итог Минфин предложил, только один флоутер:

( Читать дальше )

Заседание по ключевой ставке Банка России состоится 15 сентября, большинство частных инвесторов в ожидании решения по данному вопросу, потому что от повышения ставки (о понижении не идёт даже речи, её повысят или оставят неизменной) зависят многие факторы в экономике:

💬 Рынок ОФЗ в ожидании. После внепланово заседания ЦБ и повышения ставки до 12%, многие частные инвесторы думали, что ставку продержат недолго, но, похоже, на сегодняшний момент осознали, что данная цифра с нами надолго. На рынке ОФЗ сейчас сформировалась почти идеальная прямая (обычно кривая) доходности ОФЗ на всех сроках до погашения. Доходность бумаг стремится к 12%, но даже этого мало, напомню вам, что последний аукцион Минфин с треском провалил и не нашёл покупателей на ОФЗ. Инвесторы требуют более высокую премию к доходности, а значит закладывают повышение ставки или смотрят на другие консервативные инструменты, которые дают доходность выше.

💬 Банковские вклады, накопительные счета дают сладкие %.

( Читать дальше )

Минфин «провёл» аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 2 выпуска. На сегодняшний день инвесторов в ОФЗ беспокоит несколько факторов: разбушевавшиеся инфляция, которую хотят погасить с помощью повышения ключевой ставки (видимо 12% это не предел), частые заимствования средств Минфином и непонятная ситуация с бюджетом РФ, поэтому инвесторы «требуют» премию в доходности длинных ОФЗ. Минфин не хочет уступать инвесторам, его единственным спасением был флоутер — купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA. Как только данный вид ОФЗ отсутствовал в предложении, то объёмы средств были не слишком привлекательными, а на этот раз и вовсе выпуски были не реализованы в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Отмечу, что флоутеры явно полюбились банковскому сектору, не так давно ЦБ опубликовал статистику, где выяснилось, что портфель долговых ценных бумаг вырос на 528₽ млрд (+2,7%), в том числе из-за покупки банками новых выпусков ОФЗ на сумму ~300₽ млрд. Наибольшим спросом пользовались бумаги с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК, ~75% от общего объёма размещённых ОФЗ). Вот какие выпуски предложил Минфин:

( Читать дальше )

Минфин провёл аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 3 выпуска. Можно с уверенностью сказать, что пауза в размещении ОФЗ не способствовала росту спроса. Ввиду частого заимствования средств Минфином и непонятной ситуацией с бюджетом РФ, инвесторы «требуют» премию в доходности длинных ОФЗ, поэтому флоутер остаётся единственным видом ОФЗ, который привлекает физиков и банки. Недавно ЦБ опубликовал статистику, где выяснилось, что портфель долговых ценных бумаг вырос на 528₽ млрд (+2,7%), в том числе из-за покупки банками новых выпусков ОФЗ на сумму ~300₽ млрд. Наибольшим спросом пользовались бумаги с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК, ~75% от общего объёма размещённых ОФЗ). Как только флоутера нет в размещении, происходит до боли знакомая ситуация Минфину:

▪️ Классика: ОФЗ — 26241 (погашение в 2032)

▪️ Классика: ОФЗ — 26238 (погашение в 2041)

▪️ Линкер: ОФЗ — 52005 (погашение в 2033, с индексируемым номиналом), номинал изменяется в зависимости от инфляции

( Читать дальше )

📄 За неделю до внезапного собрания Банка России (потому что по заявлению уполномоченных лиц ничего нашей экономике не угрожало и курс был «стабильным», но получилось как получилось), где решили поднять ключевую ставку до 12%, я наблюдал за растущей долей акций в своём портфеле и понимал, что доля облигаций снижается и необходимо действовать. На тот момент я уже не покупал облигации от застройщиков (ЛСР, Самолет), доходность не впечатляла, да и некоторые выпуски давали доходность ниже длинных ОФЗ, а в своей стратегии я данной оплошности себе позволить не могу. Поэтому хотелось премию в 2-2.5% по сравнению с доходностью длинных ОФЗ, выбор пал на две бумаги:


( Читать дальше )

Минфин провёл аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 2 выпуска. Бюджет РФ до сих пор находится под давлением (стоит признать, что наконец-то произошёл профицит нефтегазовых доходов, но данное действие свершилось, когда $ торговался по ~94₽, а Urals по ~68$), одна из опций его пополнения — это рынок внутреннего долга. Ввиду частого заимствования средств Минфином и непонятной ситуацией с бюджетом РФ, инвесторы «требуют» премию в доходности ОФЗ (например, ВТБ во II квартале скупал только флоутеры, отказавшись от других видов ОФЗ из-за намечающегося повышения ключевой ставки и непонятного влияния на инфляцию дефицита бюджета). Не зря банковская система обращает внимание на флоутеры, ибо данный аукцион всё объясняет наглядно:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

▪️ Флоутер ОФЗ—29024 (переменный купон, погашение в 2035 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.

Торги по выпуску ОФЗ 26243 не состоялись, ведомство это объяснило тем, что отсутствовали заявки по приемлемым уровням цен. Флоутер ОФЗ 29024: отмечаю ошеломительный спрос — в 233,9₽ млрд, привлечено было — 90,6₽ млрд (средневзвешенная цена – 95,97% от номинала).

( Читать дальше )

💯 Минфин провёл аукцион ОФЗ и предложил инвесторам 2 выпуска. С учётом неопределённости бюджета и недобора денежных средств (в основном проседают нефтегазовые доходы, но стоит учитывать и увеличившиеся траты правительства) доходность длинных бумаг растёт, ввиду того, что рынок желает большую премию за ОФЗ (например ВТБ во II квартале скупал только флоутеры, отказавшись от других видов ОФЗ из-за намечающегося повышения ключевой ставки и непонятного влияния на инфляцию дефицита бюджета), объёмы привлечённых средств от аукционов в последнее время разочаровывали Минфин (в прошлый аукцион ведомство привлекло только — 16,1₽ млрд). Ведомство учло ошибки прошлого аукциона представило частным инвесторам не только классику:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

▪️ Флоутер ОФЗ—29024 (переменный купон, погашение в 2035 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.

Спрос на ОФЗ 26243 был равен — 20,4₽ млрд, выручка составила всего — 10,98 млрд (средневзвешенная доходность — 11,1%). Флоутер ОФЗ 29024 спрос — 206,6₽ млрд, а привлечено — 100,6 млрд.

( Читать дальше )