В комментариях к моему предшествующему посту 

smart-lab.ru/blog/721902.php

уважаемый смартлабовец @Jeeves  дал ссылку на крайне интересное академическое исследование Швейцарской технической школы.

Стоит сразу оговориться, что сделано оно было в 2011 году, а данные взяты, насколько я понимаю, по состоянию на 2007, поэтому там мы найдём, например, почивший LEHMAN BROTHERS. 

Но несмотря на некоторую старость, работа слишком фундаментальна, чтобы на неё не посмотреть. 

Исследователи отобрали 43.000 компании, как публичные, так и нет, и построили по ним дерево связей, чтобы понять, кто кого контролирует. 





При этом связи учитывались не только линейные «материнская компания — »дочка" — «внучка», но и все «ответвления», а под «контролем» понимается совокупное владение 50+% компании. 
Итого, вся значимая часть мировой экономики предстала вот в таком виде: 

В предыдущем посте мы выяснили, что глобальные ETF-фонды становятся де-факто крупнейшими номинальными владельцами активов, забирая себе право представлять на ГОСА и прочих корпоративных событиях своих пайщиков.

smart-lab.ru/blog/721820.php

Этот процесс несёт в себе внутренние риски, так как безусловно может приводить к конфликту интересов. По мере роста активов в ETF — приводить к консолидации власти в руках менеджмента и владельцев фондов. 

К таким выводам приходят не только обыватели со Смартлаба, но и вполне себе уважаемые исследователи из Колумбийского университета:

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3673531

В относительно свежем докладе (декабрь 2020) авторы убедительно показывают, что количество бумаг в займе резко вырастает перед собраниями акционеров компаний. 

Получается, что «злоупотребление правом» происходит сплошь и рядом, и является секретом Полишинеля только для нас с вами, миноритариев, которые и так в своей жизни врядли пойдут на ГОСА Майкрософт, будем уж честны и откровенны. Даже по зуму, даже в выходной =) 

Но давайте попробуем экстраполировать ситуацию и «довести её до логического конца». 
Обратим взор на список крупнейших ETF-фондов (данные на февраль 2021, но глобально в пропорциях ничего не меняется годами): 

Увлечение индексным инвестированием бодро и уверенно шагает по миру. 
Все инвест консультанты от Уолл Стрит до нашей богоспасаемой Родины в унисон твердят — купи ETF и живи спокойно! Зачем пытаться изобретать велосипед, если долгосрочно рынок не обыграть? 

Мысль выглядит разумной и логичной — купил паи фонда, который является просто техническим посредником и покупает за тебя активы по заранее известной и публично раскрываемой стратегии, и живи спокойно до старости. 

Но таким ли уж техническими и нечего не решающим являются ETF-провайдеры? 

Обратимся к крупнейшим управляющим компаниям - BlackRock и Vanguard.
Для понимания — BlackRock — владелец семейства фондов IShares. В фондах IShares на текущий момент почти $10 трлн., что составляет около половины ВВП США или 35 капитализаций индекса Мосбиржи. При этом около 8% самого BlackRock принадлежит прямому конкуренту - Vanguard, являющемуся по величине вторым провайдером ETF в мире. 
Как видим, эти две крепко связанные махины контролируют огромные финансы, сбережения миллионов людей, и инвестиции тысяч компаний.

Ну и что, скажете Вы, сосредоточено у них много денег клиентов. Покупают-то они всё равно «условный SP500», и отклониться от правил не могут. 

А теперь уважаемые знатоки, вопрос: 
А КАК ЭТИ РЕБЯТА ГОЛОСУЮТ НА СОБРАНИЯХ АКЦИОНЕРОВ? 

Сегодня СПБ-биржа знаменита тем, что любой обыватель может стать посредством неё акционером Теслы, Эпла и Вёрджин Галактик.
Но так было не всегда.

Исследователи из Йельского университета собрали данные по компаниям, обращавшимся на Санкт-Петербургской бирже в XIX-начале XX века. 
Данные доступны с 1865 года по 1914. С началом Первой мировой войны торги были приостановлены. Биржа вновь открылась только в 1917-ом, но всего на 2 месяца, чтобы после закрыться уже на долги-долгие годы.

Всего на Санкт-Петербургской бирже торговались бумаги 637 эмитентов! 

При этом представлены были многие отрасли экономики того времени. Так, на бирже обращались акции: 
— Банков,
— Страховых компаний,
— Железнодорожных компаний,
— Пароходств,
— Металлургических компаний,
— Компаний сферы ЖКХ,
— Лёгкая промышленность,
— Производители алкоголя,
— Нефтяники и газовики,
— Лесная промышленность,
— Ритейл и аграрии

Есть акции парфюмерных компаний и аптечных сетей, ломбардов и ткацких фабрик, гостиниц и вагоностроительных заводов — эмитенты были на любой вкус. Нынешние клиенты Мосбиржи могут только позавидовать таким возможностям по диверсификации. 

Исследователи составили индекс Санкт-Петербуржской биржи 1865-1914.
Индекс без учёта дивидендов (стоит отметить, что дивдоходности по некоторым компаниям были двухзначными).



Кому интересно покопаться в данных, ссылка на сайт Йельского университета: 
som.yale.edu/faculty-research-centers/centers-initiatives/international-center-for-finance/data/historical-financial-research-data/st-petersburg-stock-exchange-project

Поставил книге оценку 5, ибо повествование не оставляет равнодушным.
Немножко затянутое начало — избыточная информация про детство, учёбу в гимназии, изобилующие лишними деталями.
Также довольно смазанный конец с размышлениями о политике, обществе и бытии.
Но всё, что между ними — читается на одном дыхании. 
Сначала буквально физически ненавидишь Дурова за его «маркетинговые ходы» для развития форума СПБГУ, потом восхищаешься его целеустремлённостью и визионерством, переживаешь за него в борьбе с mail.ru, ищешь вместе с ним ответы на вопросы о том, как развивать ВКонтакте. 

Прочитав книгу, к её герою можно относиться по-разному. Можно сказать «на деньги бандитов клонировал Фэйсбук», можно: «создал сайт, надолго ставшим основным средством общения среди миллионов людей в интернете». Выводы каждый сделает сам в силу своего восприятия действительности, но книга точно вызовет эмоции, заставит восхититься или нелюбить Павла Дурова. 

Все мы привыкли тщательно и взвешенно подходить к выбору активов для покупки. 
Кто-то долго штудирует отчётность, обзоры аналитиков и презентации для инвесторов. 
Другие устремляют свой взгляд на графики и стаканы в поисках уровней поддержки, пробоев, свечей. 
У каждого свой стиль, на вкус и цвет фломастеры разные — спору нет. 

Сегодня же хочу обратить внимание на то, что доход — не единственное мерило успешной покупки. 
Иногда даже очень выгодные сделки могут стать фатальными. 

Не верите? 

Ну, вот вам пара примеров недавних новостей: 
— Кандидата в Госдуму сняли с выборов из-за владения акциями то-ли зарегистрированного в Нидерландах Яндекса, то ли Apple, Tesla и Ford
— В региональный парламент не попадёт кандидат, сынишка которого стал пульсёнком приобрёл иностранных акций на 5 тыщ рублей.

Один погожим летним днём заболела душа о том, что нет ничего родного в моём портфеле, исконного и настоящего. 
Такого актива, глядя на который сердце радовалось бы... 

После долгих мук поисков был найден в недрах Роковой горы Мосбиржи настоящий алмаз — фьючерс на пшеницу.

К алмазу на сайте биржи, аки на сверкающей витрине, полагался ещё горшочек золота — конкурс с донельзя простым условием — торгуй фьючерс каждый день, и получай за это каждый месяц шекели в подарок от самой биржи. 

Сердце забилось чаще, глаза превратились в доллары... 


Существовало только три маленькие проблемы: 
1. Для участия в конкурсе ликвидности нужно отправить на биржу заявление, и не напрямую, а через брокера
2. Фьючерс поставочный, а обязательства забирать 200 тонн пшенички под Воронежем хотелось бы избежать
3. Фьючерсом НИКТО НЕ ТОРГУЕТ. ВООБЩЕ. В стакан эпизодически заглядывает маркет-мейкер, а сделок с весны прошло штук 5-10, а то и меньше.