Добрый день!

Российский рубль второй день подряд ушёл в подполье, и рисует волчки на графике пары USD/RUB. Ничего удивительного в этом нет – рубль, как и нефть, ждут завтрашнего виртуального заседания ОПЕК+, на котором будут пробовать прийти к скоординированным действиям, чтобы подтолкнуть нефтяные котировки вверх. А что хорошо для «черного золота», то хорошо и для российской валюты. Поэтому, имеем два сценария на текущий момент, пока не принято окончательное решение Картеля – рост USD/RUB  до 82.50 или падение до 70.50, в зависимости от итогов заседания. Наш базовый сценарий – что решение о сокращении добычи нефти согласуют:

По британской валюте цена сформировала фигуру разворота тенденции – шип, который упёрся в сильный уровень поддержки 1.1423. Теперь есть два варианта развития событий. Первый – возвращение к середине фигуры (уровень 1.1950) с последующим отскоком вверх. И второй вариант, наш базовый сценарий, – формирование бычьего флага (что прямо сейчас и происходит) с последующим восходящим движением, вплоть до линии нисходящего канала:

( Читать дальше )

США сократит добычу в 2020 и 2021, но не в результате координированных действий, а за счет вытеснения части дорогого предложения низкими ценами. Текущая конъюнктура не позволяет поддерживать или увеличивать объемы добычи, и недавняя динамика буровой активности в США подтверждает это. 

О неминуемой «естественной балансировке» заявил и энергетический департамент США (EIA). В своем обновленном краткосрочном прогнозе (от 7 апреля) агентство полагает, что добыча снизится на 470К баррелей в 2020, хотя в отчете месячной давности прогнозировался рост дополнительно на 770К. 

В 2021 году, по оценкам EIA добыча может упасть еще на 730К баррелей против 340К предыдущего прогноза.  

Рынок расстроен отчетом, так как прогноз неявно предполагает (обоснованно или нет), что США, как крупнейший производитель нефти в мире сократит добычу всего на 470К б/д, при этом от ОПЕК и России требуют в совокупности не менее 10 млн. б/д и сразу. При этом рыночная подстройка подразумевает, что в США добыча будет снижаться постепенно и будут уходить (поглощаться) самые неэффективные:

( Читать дальше )

В понедельник мы наблюдаем умеренно позитивные настроения на фондовых рынках Азии и Европы, преимущественно за счет сохранения ожиданий что Саудовская Аравия и Россия смогут “заключить мир” несмотря на нежелание США присоединяться в и резкого спада новых случаев заражения Covid-19:
 



 
Индекс волатильности VIX который выступает сейчас полезным мерилом общего уровня опасений снизился до отметки 44.74. Фьючерс на S&P 500 вырос на 3.6%, заметное облегчение испытывают и европейские акции.
 
Спрос на рисковые активы все еще зависит преимущественно от темпов наступления инфекции в ключевых развитых экономиках – ЕС и США. Правительства настроены как можно скорее ослабить карантин, следовательно рынки стараются предвидеть ослабления исходя из динамики пандемии. По США мы наблюдаем снижение темпов роста новых случаев с 12.07% до 9.14% 5 апреля что может быть первым предвестником торможения инфекции. Устойчивое снижение числа новых случаев принесет более ощутимый позитив.

( Читать дальше )

В связи с резким подъемом индекса доллара в середине марта до 103 пунктов (трехлетний максимум), валютный рынок справедливо задается вопросами о том, насколько он переоценен и остался ли еще «порох в пороховницах». В этой статье я обосновываю дорогой доллар действием двумя временными факторами, которые наложились друг на друга в марте, но должны пойти на спад в этом месяце. 

1. Нехватка ликвидности.

Термин достаточно широкий и его употребление резко возросло в последнее время, однако давайте его уточним, чтобы понять кто, когда и как залатал (залает) «критическую пробоину».

Первое что приходит в голову – обсуждавшаяся сотни раз дисфункция на рынке РЕПО, которая наконец трансформировалась в полноценный кризис. Однако я хочу обратить ваше внимание на другой рынок – векселей нефинансовых организаций (non-financial commercial papers), который выглядит более годным кандидатом для построения причинно-следственной связи. 

Рынок интересен тем, что компании занимают на нем для покрытия краткосрочных обязательств (например выплаты зарплат) выпуская необеспеченные бумаги, которые не требуют регистрации в SEC.  Ниже представлен график процентной ставки по векселям компаний с AA рейтингом и со сроком погашения в 90 дней. Начиная примерно с 10 марта ставка начала стремительно расти, т.е. стоимость заимствований для компаний резко возросла: 

( Читать дальше )

Добрый день!

Рубль на этой неделе (впрочем, как и на прошлой), после своих захватывающих полетов, фактически стоит на месте и «топчется» около 79-й фигуры. На дневном графике всё также маячит призрак вымпела, но пара заняла выжидательную позицию и внимательно наблюдает за движением котировок нефти, по которым ещё большее затишье, чем по USD/RUB. Пока затишье! Базовый сценарий остается прежним – отработка вымпела или тестирование уровня 75.40 с последующим походом вверх:

По австралийской валюте, после активного падения и такого же активного роста, цена вернулась за «психологический» уровень поддержки 0.6000, который очень хорошо просматривается на месячном таймфрейме. Базовый сценарий на текущий момент – отскок от горизонтали:

( Читать дальше )

Азиатские PMI в производственном секторе в тандеме обрушились в марте, и только производственный сектор КНР, как представляется, отличился:

 

Некоторые издания связали сегодняшнюю мини-депрессию на рынках с разочарованием по поводу азиатских экономик. Это хорошая попытка, но я думаю, что ситуация в производстве и так была ясна – кроме падения внешнего спроса для ориентированных на западных потребителей азиатских экономик, производственную активность подавило также грубое, но как представляется эффективное вмешательство правительств. Другими словами, ко времени релиза PMI, эта информация уже была учтена в ценах. 

Гораздо интересней проанализировать сейчас другое предположение — повторят ли азиатские экономики V-образный отскок китайского PMI и сможет ли это запустит волну уверенности и оптимизма по поводу копирования отскока в других экономиках? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно изучить природу и значение «V» в данных. 

( Читать дальше )

Работает ли карантин?

Темпы роста подтвержденных случаев Covid-19 по ключевым странам (ЕС, США) продолжили падать, вкупе с отскоком нефти обеспечив рост расположенности к риску на фондовых рынках. 

Ситуация с распространением инфекции с начала марта следующая:

 

 

Показатель по всем странам стремится вниз, что скорей всего говорит о том, что карантин работает. Италия как видно лидирует в сдерживании инфекции, что вероятно является заслугой более ранних ограничительных мер. Другие страны скорей всего догонят Италию позже.

 

Азиатская статистика 

Новости с экономического фронта также поддержали рыночный оптимизм. Примечательна в этом отношении азиатская статистика. Промышленное производство в Южной Корее выросло в феврале на 11.4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, несмотря на сжатие на 3.8% в месячном выражении, что превзошло рыночные ожидания.  

( Читать дальше )

Добрый день!

После взрывного роста, пара USD/RUB решила взять выходные дни, попутно разрисовывая вымпел – фигуру продолжения тренда. Конечно, котировки перед походом вверх может немного подёргать, при этом «зацепив» уровень поддержки 75.40 (пунктирная линия). В общем, пока базовый сценарий – рост пары до уровня 85+:

Индекс S&P500 все-таки пробует развить восходящее движение, закрепившись выше уровня поддержки 2342.63 и оформив бычье поглощение. Пока базовый сценарий такой: откат к середине поглощения с последующим походом в сторону уровня 2790.00 – середина последнего падения с исторических максимумов:

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Золото растет опережающими темпами во вторник, развивая взлет с $1500, начавшийся в понедельник. Я думаю, объяснение этого рыночного феномена преимущественно заключено в следующем графике: 

 

Как вы уже могли догадаться, речь идет об ожиданиях инфляции в США. Эту тему я также поднимал вчера. С прошлой пятницы, средняя ожидаемая инфляция в следующие пять лет подскочила с 0.86% до 1.23%. Хорошо известно, что золото и фактор инфляции в ценообразовании доллара связаны обратно пропорционально, что основывается на той простой мысли, что актив, теряющий покупательную способность, должен дешеветь по отношению к активу сохраняющего ее. 

Скачок золота можно разбить на следующие факторы:

-       Фундаментально обусловленные слабые перспективы и увеличившийся разброс доходности по рисковым активам;

-       Опасения ускорения инфляции в США из-за объявления «безлимитных покупок» ФРС, которая к тому же расширила спектр бумаг, включив корпоративные и муниципальные бонды и готова сейчас вообще на все;

( Читать дальше )