Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 15 тысяч, которые пойдут в мой «портфель роста».

Напоминаю, что это не основной портфель — в нем я делаю ставку на относительно ковбойские идеи, поэтому суммы сюда идут небольшие. Моя основная цель — это найти перспективные акции, которые на бычьем рынке покажут опережающий рост.

Так выглядит этот портфель утром 25 апреля:

За прошедший месяц индекс снизился на 6,4%, но мои «ковбои» вновь были лучше рынка — их среднее снижение составило всего 3%. Видимо, они уже заранее отпадали весь негатив :)

При этом хуже всего выглядели Хэдхантер и Европлан. Первый продолжает реагировать на охлаждение рынка труда, а второй представил очень слабый отчет — высокая ставка бьет по лизингу, и новый бизнес показывает гигантское падение (-61% г/г).

Если же говорить о рынке в целом, то тут у нас ничего не меняется. Им все так же правит геополитика — инвесторы ждут позитива от переговоров, потом разочаровываются, и дальше по кругу. Любое неосторожное слово, и наш индекс болтает в обе стороны :)

Сегодня предлагаю отвлечься от отдельных отраслей и рассмотреть более важную тему.

На нее меня натолкнул пост моего коллеги Сида, который написал о том, что не рассчитывает на пенсию от государства. Именно поэтому он взял ответственность на себя — инвестирует, покупает активы и создает пассивный доход.

В этом я с ним совершенно согласен, ведь на одну пенсию не проживешь. Выжить то, конечно, можно… но не такой жизни мы для себя хотим. А значит нужно инвестировать, и лучше всего инвестировать в акции (как в наиболее выгодный класс активов).

Но какие из них выбрать? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте посмотрим на исследование «Альфы». Ее аналитики предложили следующие критерии, по которым следует отбирать «пенсионные» бумаги:

• компания должна являться «голубой фишкой»;
• ее акции показывают опережающую доходность;
• является лидером в своем секторе;
• платит или собирается платить дивиденды.

В итоге у них получился интересный портфель — в нем есть как бесспорные фавориты, так и очень спорные имена. Давайте посмотрим, что же они навыбирали :)

Качели на рынке продолжаются — переговоры снова ни к чему не привели, поэтому акции с треском полетели вниз.

Причем в лидерах падения оказались и металлурги — ситуация у них сейчас сложная, ведь их бизнес сильно зависит от строительной отрасли. А там все очень и очень плохо — застройщики переоценили свои силы и были не готовы к таким высоким ставкам.

Металлурги в этом плане гораздо умнее — они работают в цикличной сфере, поэтому регулярно сталкиваются с падением производства. И чтобы проходить такие периоды, они заранее создают запас прочности (отрицательный долг и денежная подушка).

Так что о их будущем можно не переживать — тут вопрос лишь в том, насколько сильно упадут их прибыль и выручка. Ведь это напрямую влияет на акции, которые за год серьезно просели — НЛМК потерял 32%, ММК — 37%, а Северсталь — целых 45%.

Достигли ли металлурги дна и стоит ли подбирать их акции?

✅ ММК. P/E = 5х (исторический P/E =6,5х)

Имеет низкую вертикальную интеграцию, поэтому вынужден закупать часть сырья на стороне — отсюда и его меньшая гибкость, и невысокая рентабельность. И когда его конкуренты переключились на внутренний рынок, он начал им уступать.

Вот мы и долетели до 3000 пунктов, причем наибольший рост показали вчерашние аутсайдеры — должники, металлурги и застройщики.

О последних мы сегодня и поговорим :) Какое-то время строители купались в деньгах, ведь льготная ипотека давала им огромные доходы. Но потом ключевую ставку подняли, а льготы отменили — и весь сектор как по команде ушел в кризис.

И дело не только в том, что люди перестали покупать жилье. Специфика этой сферы такова, что ее представители перегружены долгами, поэтому рост ставки взвинтил их процентные расходы. И некоторые компании теперь работают только на кредиторов.

Все это привело к тому, что их акции полетели в пропасть — за год Самолет потерял 66%, Пик — 42%, а Эталон — 25% своей стоимости; и лишь бумаги ЛСР выросли на 3%. Стали ли их акции интересными к покупке? Давайте разбираться :)

✅ Самолет. P/E = 3,2х; P/S = 0,2х (исторически 18,7х; 1,3х)

Главный аутсайдер сектора, который поверил в светлое будущее и набрал кучу долгов. Теперь вся его прибыль уходит на проценты, причем даже этих денег не хватает — приходится занимать под еще более высокую ставку и распродавать земельный фонд.

Настроение рынка снова изменилось — еще вчера инвесторы избавлялись от акций, а сегодня спешат запрыгнуть в последний вагон.

У этого позитива есть целый ряд причин, причем некоторые из них вполне осязаемы. И если надежды на перемирие могут не оправдаться, то шок от тарифов постепенно проходит — нефть уверенно восстанавливается, а трейдеры уже не так уверены в рецессии.

На внутреннем фоне тоже есть хорошие новости — недельная инфляция снизилась до 0,11%, что ниже прошлогодних показателей. Поэтому интерес к облигациям снова растет — а когда есть спрос на долговом рынке, то и акциям расти гораздо проще :)

От недавних минимумов индекс отскочил уже на 10%, хотя некоторые акции так и лежат на своем локальном дне. Причем это касается не только слабых, но и вполне себе крепких бумаг — за ними стоит отличный бизнес, у которого нет серьезных проблем.

Что же это за акции?

✅ Астра — торгуется на 0,2% выше минимумов.

Одна из немногих IT-компаний, сумевших выполнить свои годовые планы. Но у нее была слишком высокая оценка, которая сейчас корректируется — ее P/E снизился с 30х до 14х, что выглядит гораздо более адекватно.

Сезон отчетов остался позади, так что у экспертов было много работы — они обновили свои модели и выкатили нам свежие прогнозы.

Эти прогнозы получились очень противоречивыми — кто-то смотрит на рынок сдержанно, а кто-то не скрывает своего оптимизма. Но больше всех отличились ребята из «Цифры», которые представили обновленный топ дивидендных акций.

В начале года они предсказали нашему рынку рост на 85% (до 5000 пунктов). Вот и сейчас «цифровики» настроены позитивно — от многих компаний они «ожидают дивидендных сюрпризов». Причем речь идет не о сюрпризах от ВТБ :)

Давайте пройдемся по их топу и посмотрим, чего же они насчитали. Сразу предупреждаю, что это не руководство к действию — я лишь хочу показать, что в таких прогнозах полно нюансов.

💰 Лента. Ожидаемая доходность — 14%.

Имеет рекордный денежный поток, поэтому эксперты считают, что компания может выплатить дивиденды. Но тут есть одна загвоздка — ритейлер скупает мелких игроков, плюс активно гасит свои долги. Если следовать этой стратегии, то и дивидендов пока не будет.

Апрель так же становится богатым на размещения — свежих выпусков выходит так много, что они просто не влезут в один список :)

Поэтому у нас снова будет две части — первая выйдет сегодня, а вторая — в конце месяца. В мою подборку вошли простые (без амортизации и оферты) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А-). В начале будут «фиксы», а после — флоатеры и валютная облигация.

✅ ИНАРКТИКА 002Р-02 (фикс)

• ISIN: RU000A10B8R9
• Купон (от номинала): 19%
• Выплаты (раз/год): 4
• Доходность YTM: 20,52%
• Погашение: 03.04.2028
• Рейтинг: А+(RU) от АКРА

Лидер на рынке товарной аквакультуры, который специализируется на выращивании лосося и форели. Для такого рейтинга у выпуска не самый щедрый купон (еще и квартальный).

✅ Селигдар 001Р-03 (фикс)

• ISIN: RU000A10B933
• Купон (от номинала): 23,25%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 26,32%
• Погашение: 27.09.2027
• Рейтинг: ruA+ от эксперт РА

Один из крупнейших производителей золота и олова в стране. Тут нужно учитывать юридические риски, ведь против владельца заведено уголовное дело.

Падающая нефть все же утянула нас вниз — российский рынок установил новый рекорд, показав серию из двенадцати падений подряд.

При этом чем ниже падают акции, тем выше становится их потенциальная доходность. В первую очередь это касается тех, кто упал за компанию со всеми — при этом их бизнес остается эффективным, растущим и не страдает от торговых войн и санкций.

Условно их можно назвать компаниями роста — в отличие от зрелых коллег, они активно инвестируют, расширяются и занимают все новые ниши. А когда бизнес активно развивается, то растут и его показатели — вместе с этим растут и его акции.

Такие бумаги называются акциями роста — на нашем рынке их не очень много, но яркие примеры все же имеются. Так за последние 20 лет прибыль Полюса выросла с 3 до 220 рублей за акцию, а его акции подорожали более чем в 20 раз.

Кто же может повторить этот путь?

Чтобы найти будущих лидеров, посмотрим на рост прибыли на акцию (EPS). Тогда лучшими за последние 5 лет окажутся — Хэдхантер (+55% ежегодно) и Акрон (+46%). Но у них был один аномальный год, который искажает всю картину.

В 2020 году весь мир заговорил о Нассиме Талебе — его книга описывала не только непредсказуемость рынка, но и нашей жизни в целом.

При этом мало кто знает, как он пришел к своей необычной идее. Все началось с его детства, когда будущий трейдер был вынужден бежать из родного Бейрута. Хотя потом у него все наладилось — Талеб отучился на философа и перебрался в США.

Там он сменил сферу деятельности и устроился на Чикагскую биржу — его мозг отлично работал с рисками, поэтому начинающий трейдер быстро шел в гору. Хотя если бы не один случай, то мы бы о нем, наверное, так ничего бы и не узнали.

В то время трейдеры перекрикивали друг друга, и когда у него начал садиться голос, он не обратил на это внимания. Но ситуация быстро ухудшалась, поэтому Талеб пошел к врачу и сдал анализы. Вот как описывает это Малкольм Гладуэлл:

«Наконец врач вошел и сказал тихо и серьезно: «Я получил результаты анализов. Все не так плохо, как кажется». Но на самом деле все было плохо: у Нассима обнаружили рак горла. В полном смятении он вышел на улицу и несколько часов бродил по городу.

На российском рынке наступило похмелье — позитивные ожидания не оправдались, и акции откатились к своим февральским минимумам.

Чаще всего это дает хорошие возможности, ведь цены на бумаги стали гораздо привлекательнее. Но не все акции «одинаково полезны» — некоторые из них только выглядят дешево, а не деле в них столько проблем, что они и дальше могут быть хуже рынка.

Так что же это за бумаги?

⛔️ РусГидро. Тратит огромные деньги на модернизацию — в том году на нее ушло 200 миллиардов (при EBITDA = 150 млрд.). Эту разницу приходится компенсировать долгами — всего за год они выросли в 1,5 раза до 507 млрд. рублей.

При текущих ставках компания работает на кредиторов, а не на своих акционеров. Так что ни прибыли, ни дивидендов ждать не приходится — расходы останутся высокими, и всю эту кашу придется расхлебывать годами.

⛔️ Башнефть -ао. Компания кормит свою «маму», поэтому ее чистая прибыль рухнула на 50%. А значит и дивиденды будут очень низкими — доходность составит около 6% на одну акцию. Для нефтяного сектора это очень слабый показатель..