Индекс МосБиржи менее чем за месяц взлетел на 500 пунктов — как обычно, покупать акции на дне было очень страшно. А сейчас волатильность уже в норме. Что дальше?

Высокий риск — высокая доходность

Месяц назад Индекс МосБиржи обновлял полуторалетние минимумы и был ниже 2400 п. Волатильность тогда зашкаливала — «индекс страха» RVI, отражающий биржевой сентимент, взлетал на максимумы осени 2022 г., к 70 п.

На истории панические настроения завершаются послаблением — скачок волатильности со временем сходит на нет и акции восстанавливаются. Спустя месяц Индекс МосБиржи уже на 22% выше дна, у 2900 п., а «индекс страха» RVI сложился пополам и вернулся к своим нормальным средним значениям — область 30 п.

После праздников купил пару «электровеников» для дачи и получилось так, что самая выгодная цена была у ВИ с учетом бонусов, правда. Решил по горячим следам разобрать, как себя чувствует бизнес, раз дает такие цены.

🧰 Все инструменты – лидер рынка строительных товаров и оборудования с удобной для клиента онлайн-площадкой и грамотно выстроенной логистикой. Рынок для таких товаров сейчас сильный: дома строятся и сдаются, владельцы льготных ипотек делают и будут делать ремонты.

📉 Чего не скажешь про котировки акций, которые VSEH...(можете подставить ваше слово). Сейчас бумаги торгуются на 55% дешевле цены размещения. Насколько это оправданная оценка? Попробуем сегодня разобраться.

Пока у нас есть цифры только за 9м24, с них и начнем.

📈 Выручка выросла на 29%, до 120 млрд руб.: в основном за счет роста среднего чека (+16,6% г/г), чем за счет количества заказов (+10,6%). Радует, что основной сегмент В2В, на который приходится почти 70% продаж, растет уверенными темпами: +42% г/г и достиг 81 млрд руб. В то же время сегмент В2С заметно отстает: +8% г/г, до 38 млрд руб.

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки). Давайте рассмотрим данные за декабрь:

💬 В декабре погрузка составила 99,3 млн тонн (-1,4% г/г, в ноябре — 96,9 млн тонн), 7 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, но в декабре минус не такой серьёзный из-за плюсовой динамики в перевозке угля, правительство всё-таки обратило внимание на кризис в данной отрасли и обнулило экспортные пошлины на весь декабрь. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 15 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка за 2024 г. составила 1181,4 млн тонн (-4,1% г/г), данное снижение чувствительно ещё тем, что данные цифры сопоставимы с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше), худшие результаты за последние 15 лет.

0️⃣ Базовые предположения

• В декабре фондовый рынок России, и акции, и облигации, побывал в полноценной панике. Рост котировок после панических продаж (как и снижение облигационных доходностей) обычно имеет трендовую природу.

• Банки перестали галопировать по ставкам депозитов, рост доходности денежного рынка остановился вслед за приостановкой повышения ключевой ставки. Этого должно быть достаточно для смены тенденции перетока денег с фондового рынка в денежные инструменты.

• Инфляция, как представляется, теперь не главный макроэкономический индикатор для властей.

1️⃣ВДО
• Доходности снизились, но остаются высокими. Средняя доходность к погашению облигаций, входящих в наши портфели ВДО – около 35%, в 1,65 раза выше ключевой ставки. Это, как минимум, обеспечивает достаточный поток платежей. И покрывает упомянутую инфляцию.

• Мы вернулись к операциям покупки новых выпусков на первичном рынке и продаже их с премией на вторичном. Таких спекуляций мы избегали в течение второго полугодия 2024.

Поскольку ЦБ заявил, что главная цель теперь кредитование, и это опережающий показатель для инфляции, смотрим на свежие данные за декабрь.

• Объем кредитования физ. лиц в декабре сократился на 58% г/г! Объем выдач за весь 2024 год сократился на 21% (большая часть сокращения пришлась на 2-е полугодие). В ипотеке снижение выдач и вовсе на 65% г/г. 

• Цифры впечатляющие, и, по логике ЦБ, они должны указывать на скорое замедление инфляции. В корп. кредитовании еще нет свежей статистики, но и там ожидается заметное сокращение. 

• Если ЦБ прав и сокращение кредитования действительно поможет справиться с «ростом цен на огурцы», то мы явно движемся в верном направлении. При этом сокращение темпов в потреб сегменте выше любых ожиданий. 

Итоги 

Не стоит ждать, что это мгновенно отразится на инфляции, эффект будет с лагом в несколько недель или даже месяцев. Также это негатив для банков, ориентированных на потреб сегмент, да и для СБЕРа с ВТБ тоже. Чем дольше такая динамика будет сохраняться, тем хуже будет результат за текущий год. 

И ещё накидаю некоторые свои мысли о государственной пенсии, чтобы в ближайшее время уже не возвращаться к этому вопросу.

Опустим ту мысль, что кто-то не доживет до пенсии. Все мы, абсолютно, можем завтра не проснуться. Тогда проблемы нет, а ваши накопления станут хоть какой-то поддержкой и утешением для близких. С большей вероятностью, вспомнят добрым словом.

Гораздо печальнее будет, если в полной уверенности, что не дотянешь до пенсии, абсолютно не заботясь о будущем, проживешь, а точнее просуществуешь до рекордного возраста. И всё это на соц пенсию. Вот так незадача...

Как будет дальше с пенсионным обеспечением — никто не знает, но все 30 лет с развала союза, я вижу вокруг себя не самых обеспеченных стариков. Нет, конечно есть и исключение, но именно неплохие пенсии я встречал только у единиц, которых можно назвать в некоторой степени элитой, или у служивого люда (и то в последнее время).

В общем, весь мой предыдущий опыт, говорит о том, что на пенсию рассчитывать сильно не стоит. Исключительно для подстраховки, на случай реализации самого негативного сценария.

Кажется, что экономическая неопределенность становится новой нормой: инфляция, колебания валют, нестабильные активы. Но как сохранить капитал и получать стабильный доход, когда прогнозы меняются ежемесячно?

Ответ — облигации.

Этот инструмент инвестирования уже давно зарекомендовал себя как надежный способ защиты активов.

• Фиксированный доход в виде регулярных купонных выплат.
• Минимальные риски по сравнению с акциями.
• Защита капитала за счет предсказуемости выплат.
• Диверсификация портфеля и снижение волатильности активов.

Но выбрать правильные облигации — целое искусство. На что ориентироваться? Какие выпуски актуальны в 2025 году? Как минимизировать риски при волатильном рынке?

Ответы на эти и другие важные вопросы вы получите уже 1 марта на совместной конференции Smart-Lab & Cbonds PRO облигации.

Только практическая информация от ведущих экспертов рынка:
🎯 Как правильно сформировать портфель облигаций?
🎯 Какие инструменты будут особенно востребованы в 2025 году?

Российские банки в прошлом году подписали с физлицами 50,8 млн кредитных договоров на 13,24 трлн рублей. По сравнению с 2023 годом объём ссуд сократился на 21%.

Спад наблюдался во всех сегментах розницы, кроме автокредитования:

— Выдачи кредитов наличными составили 5,72 трлн рублей, сократившись в годовом выражении на 17%.

— Выдачи ипотеки за год рухнули на 39%, до 4,8 трлн рублей, а количество заключенных договоров — на 45%, до 1,1 млн.

— Объёмы автокредитования увеличились на 49%, до 2,88 трлн рублей. Это максимум за всю историю наблюдений. @bankrollo