Замещающие облигации — один их немногих оставшихся способов на российском фондовом рынке, привязаться к активам в долларах, евро и другой недружественной валюте. 

Замещающие облигации выпущены российскими компаниями вместо еврооблигаций, которые подпали под санкции. Еврооблигации бывают в разных валютах: доллары, евро, швейцарские франки. В них же номинированы и «замещайки». Но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций.

Подробно о замещайках читайте этом в посте.

На начало декабря на Мосбирже торговалось 37 выпусков замещающих облигаций от 12 эмитентов. В течение года доходность замещающих облигаций сильно менялась из-за влияния курса рубля, пережившего как сильное падение, так и укрепление. 

Сегодня возвращаюсь к этому инструменту из-за нескольких тенденций на рынке:

Появление новых выпусков

До конца года все российские компании по указу президента должны выпустить замещающие еврооблигации.

( Читать дальше )

Меня зовут Виктор Кох, я портфолио менеджер, а также человек, который несколько лет проработал внутри крупных SEC-аккредитованных брокеров, в том числе за моей спиной взаимодействие с Nasdaq Private Market. Мы собрались командой из лучших специалистов в отрасли, чтобы проанализировать ситуацию, которая происходит с SPB биржей.

Мы решили потратить десятки часов для погружения в детали и описать наше понимание относительно санкций.
Заранее просим соблюдать правила приличия, сохранять позитивное и рациональное мышление даже в такой сложной момент для всех. 

⚠️Данное сообщение направлено НЕ для очернения репутации какой-либо стороны и НЕ должно быть использовано в качестве инструмента дискредитации тех или иных лиц/компаний. Для полноты понимания перед тем как написать данный пост мы провели ряд переговоров с десятками независимых экспертов из индустрии, в том числе с отделом compliance в EuroClear и получили обратную связь от BNYM. У нас нет никакого интереса дублировать информацию, которая всем и так известна, а есть цель подобраться ближе к проблеме, изучить её, найти выход из ситуации.

( Читать дальше )

Доброго времени суток, коллеги.

В прошлом году я реализовал 10 летнюю мечту и перебрался к средиземному морю.

Было много бытовых хлопот,

( Читать дальше )

⏳Давным-давно

✈️ Во времена, когда еще можно было летать в Европу, а про китайские автомобили слышали лишь востоковеды, весной 2021 года одна трубная компания приобрела равную себе компанию, образовав лидера трубной промышленности на рынке РФ. С тех пор мы слышим отголоски образовавшейся синергии в отрывках отчетности МСФО.

🎺 Да, речь о ТМК, которая выходит на SPO, предлагая 1.5% акций для покупки инвесторам. Стоит ли участвовать, все же компания выросла за прошлый год в 3 раза, а про бизнес? Чтож, последняя отчетность показала хорошие результаты, но мало что раскрыла.

🔴 Выручка снизилась на 7% до 278,9 млрд рублей – Тем не менее виден прогресс от консолидации активов. До 2021 это была годовая выручка. Не стоит ожидать в данном секторе значимого роста. Компания зарабатывает 91% от выпуска труб, а 80% труб идут на нужды нефтегазового сектора. Помимо магистральных нефте- и газопроводов, которые теперь строятся в сторону Китая, сильное влияние оказывает бурение скважин. Ежегодно в РФ проходят порядка 27-28 тысяч километров скважин, и их нужно заполнять трубами для укрепления.

( Читать дальше )

💪 «Яндекс» опубликовал сильные финансовые результаты за II кв. 2023 г.: выручка выросла на 55% г/г до 182 млрд руб. и оказалась выше наших ожиданий и консенсус-прогноза на 6%, а скорр. EBITDA – выше приблизительно на 52%.

🔍 Во II кв. 2023 г. выручка сегмента «Поиск и Портал» увеличилась на 53% г/г до 78 млрд руб. Этому способствовали продолжающееся восстановление рекламного рынка и инвестиции компании в развитие рекламных технологий, которые более чем компенсировали потери, связанные с деконсолидацией «Дзена». Отметим, что во втором полугодии мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста сегмента за счет эффекта высокой базы прошлого года.

🛵 GMV подсегмента «Райдтех» выросла на 42% г/г до 254 млрд руб. на фоне роста числа поездок и частотности использования сервисов мобильности, а также динамического ценообразования. Выручка сегмента увеличилась на 27% г/г до 38 млрд руб.

📦 Темпы роста GMV подсегмента «Электронная коммерция» (включает «Яндекс Маркет», «Лавку» и доставку еды из розничных сетей) ускорились до 89% г/г (по итогам квартала GMV сегмента составила 110 млрд руб.

( Читать дальше )

“Система бакса” гениальна, поэтому проста для понимания.

А разобравшись как эта система работает, легко понять, что будет дальше с долларом, инфляцией, акциями и облигациями.

.В прошлойчасти  была картинка:которая наглядно показывает  двухконтурность циркуляции Доллара США .

Китайцы по честному разделяют Юань на внутренний и оффшорный.

А америкосы, почему-то, тщательно это маскируют.

Связано это с принципиальными отличиями экономик Китая и США.

Имея профицитный торговый баланс, китайцам не нужно выпускать облигации для финансирования потребления своей экономики. У экономической цистерны под названием США, кингстоны открыты, а в днище огромная дыра, через которую ежемесячно вытекает около 70 млрд долл из внутреннего контура во внешний в результате внешнеторгового дефицита.

.РЕМ: За 50лет утекло гораздо больше, чем госдолг в 32трлн.Дальше объясню почему в разы больше.

.Раз есть прямой выход из внутреннего контура во внешний, значит должен быть и такой же свободный вход обратно.

( Читать дальше )

Отголоски ПМЭФ (Петербургский международный экономический форум) доносятся до частных инвесторов, руководители компаний дают пищу для размышлений насчёт будущего эмитентов. В стороне не остался и глава Новатэка Леонид Михельсон, давайте выделим главное из его высказываний:

🗣 «По EBITDA у нас будет процентов на 25 меньше, по прибыли—процентов на 30 меньше. Причина состоит в значительном снижении цены на СПГ по сравнению с прошлым годом. Эта ситуация сейчас в целом характерна для отрасли»

🗣 «В прошлом году на Ямал СПГ мы произвели больше 20 млн тонн, но не было ни одной остановки. Сейчас на сервисе находится вторая линия сжижения. В августе на сервисе в течение трёх недель будет находиться третья линия, поэтому по году планируется меньше 20 млн тонн. Также компания может сохранить на уровне 82 млрд куб. м или на 1-2% нарастить добычу газа, она ждёт такого же роста по жидким углеводородам»

🗣 «Капвложения будут больше $22 млрд. Из-за того, что мы перешли на электроприводы, нужны электростанции, это удорожает проект. Но с другой стороны, операционные затраты будут меньше, потому что газовые турбины требуют постоянного техобслуживания, а электродвигатель — нет»

( Читать дальше )

Я передумал в этом выпуске писать о следующие иксы, коснусь их в пятом выпуске.

(2021: BABA)
Напишу про неудачи. Если говорить про иксы — то +100% это обратное от… -50%. Глобально такая история у меня как ни странно всего одна, потому что в этой бумаге несмотря на падение котировок — идея оставалась прежней. Отчеты разочаровывали, но не оправдывали столь низкой цены. А то что это тенденция — оказалось рынок видел лучше меня. Длилась история почти год. Ну около десяти месяцев. Речь про Алибаба. Хороший хайтек с хорошим потенциалом, огромной ценностью зарытой в холдинг. Еще партия наехала, наложилась ссора Китая с США… А бумага мне нравилась где-то с 250 до 120. Потом и по 80 нравилась, но в конце я из нее вышел не потому что перестала нравится, а потому что Россия так мощно обвалилась что у нас я видел много больший потенциал в Мечеле и Распадской.

Наверное это единственный случай в котором я словил -50% номинально в акции от покупки. Назвать среднюю мало реально, как и посчитать точно доходность* работы в общем. Кстати Алибаба через СПБ в Гонконге есть и сейчас.

( Читать дальше )

Итак мы хотим заработать, много. И вчера :)
Так конечно не получится, но мой поход — концентрация на идеях которые по моему мнению могут дать очень хорошую прибыль. Часто — вырасти кратно. Если больше половины депозита находится хоть в одной такой бумаге, и она делает х2 за год — вы получаете отличную доходность: 50% + то что принесла вторая половина денег. +плечи, которая, если маленькие злом оказываются редко.

Самый частый расклад который у меня исторически получался — когда в бизнесе была какая-то большая проблема, которая полностью, или частично разрешилась. Хотя бывали и бумаги которые дали иксы с переписыванием истхаев.

Наверное в этой части я еще не буду пытаться обобщать, а просто пройдусь по части примеров. В зависимости от длительности текста который получится — таких постов будет 2-3, а потом постараюсь как-то обобщить подход. Что почти наверняка НЕ получится хорошо сделать. Но… Обсантиметрить «искусство» не просто.

2012-13, NOK:

Все мы знаем про Нокия, все мы помним про их доминантное положение на рынке. И как они упали не вписавшись своевременно в смартфоны. Осенью 2012г у меня не было никаких акций… Зализывал убытки после форекса. И вообще это первая акция которой я владел больше полугода, да наверное даже дольше месяца.

( Читать дальше )

Вышел отраслевой отчет Центрального банка по деятельности страховых организаций. На нашем фондовом рынке прокси на эту отрасль напрямую есть только у Ренессанс страхования ($RENI), который также не так давно опубликовал операционные результаты и похвастался рекордной чистой прибылью за 1-ый квартал. 

На сколько хороши результаты компании относительно конкурентов? Для этого рассмотрим результаты детальнее. 

Страховой рынок продолжает пустеть и концентрироваться. В отличие от чистки банков, которая последние 2 года замедлилась, здесь стабильно по 10-15 компаний в год уходит.

По доходам на страховом рынке в 1-ом квартале все неплохо — восстановление идет полным ходом. В сегменте non-life страховые компании собрали рекордный объем премий. В Life сегменте ситуация также нормализовалась после провального 1-ого полугодия 2022 года.

( Читать дальше )