Приветствую всех уважаемых читателей!

Остались позади полугодовые отчеты, некоторые компании утвердили выплаты на их основе, далее новые дивиденды ждут нас по итогам 9 месяцев, ближе к новому году. На некоторое время рынок даже впал в информационную кому. Не могу сказать, что это плохо, очень важно не сидеть на новостной адреналиновой игле в поиске максимального количества заголовков и с целью отработать каждый из них. Полезные новости те, которые формируются в некие долгосрочные драйверы, а они как раз зачастую не требуют сиюминутной реакции и ежедневной охоты. Например, мои статьи редко выходят сразу же после новости, часто между выходом статьи и событием проходит неделя, но в каждом случае нельзя сказать, что я опоздал и не актуален.

На прошлой неделе ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 0,5%. В отличие от истории с госдивидендами тут позиция явно более последовательная и планируется, что она будет продолжаться, по крайней мере в ближайшее время. Например, ждут еще одного небольшого снижения в декабре. Сложно предположить, сколько это будет продолжаться, но текущие выводы можно сделать тезисно (все же об этой теме много уже написано):
— пока идет подобный тренд ОФЗ ПД растут, а ОФЗ ПК падают, сейчас это еще не актуально, но важно не пропустить момент перекладки или хотя бы частичной ребалансировки
- падение ставок позволяет компаниям реструктуризировать долги, новые облигации размещаются все с меньшими и меньшими долговыми нагрузками, это высвободит денежный поток у компаний, который будет потрачен или на рост или на дивиденды в зависимости от позиции мажоритария
- с учетом падения рынка в текущем году сформировалось и формируется ряд историй, по которым только дивидендная доходность (даже с учетом НДФЛ) выше текущих купонных выплат по облигациям, это подчеркивает привлекательность подобных дивидендных идей.
Легко привести пример: уже 26 сентября отсечка у Северстали, 22,28 руб. на акцию, что по текущим котировкам дает 2,5% за квартал без НДФЛ. Для тех, кто покупал майско-июньской депрессии все еще лучше.

Безусловно, текущий рынок расслабляет. С одной стороны понимаешь, что все старые истории актуальны (часть из них была сформирована еще в прошлом году, часть скорректирована по годовым отчетам, но все они подтвердились по полугодовым), отчеты за 9 месяцев вряд ли что-то кардинально поменяют (может быть 1-2 позиции будут пересмотрены, но сомнительно, что более). Иными словами где-то отдаленно формируется мысль, что при отсутствии форс-мажорных ситуаций текущий портфель по-серьезному придется пересматривать разве что в марте следующего года. Конечно, это ложное успокоение, потому что и форс-мажоры будут и подросший рынок скорее всего скорректируется образуя новые возможности. Например, неплохо было бы увидеть коррекцию по ММК и Распадской восстановления позиции, которую частично разгрузил на росте. 

Но спокойствие характерно не для всех секторов. Тот же банковский сектор очень даже закошмарен, нередко в подобных ситуациях и находятся перспективные истории. Попробуем рассмотреть основные.

( Читать дальше )

Фундаментальный анализ: все расчёты проведены самостоятельно, данные были взяты из отчётов МСФО в млн. руб. после IPO за период 2013-2017 год. 

Операционный доход снизился на 14,4% за 6 месяцев по сравнению с аналогичным периодом 2016 года, чистая прибыль снизилась на 23%, снижение прибыли произошло за счёт снижения процентных и прочих финансовых доходов, на которые повлияло снижение ставок.

( Читать дальше )

* ФРС начнет сокращать баланс со следующего месяца
* Следующее повышение ставок в 2017-м


Реакция рынков онлайн: https://ru.tradingview.com/chart/GFQEXAXH/

Начну как всегда с Ебитды



-Ebitda выросла по сравнению с аналог.периодом на 56%.
-Чистая прибыль упала по сравнению с аналог.периодом на 15%.Как так получилось?? Попробуем разобраться, а для этого рассмотрим чистый долг компании


( Читать дальше )

Я в последнее время к своему большому удивлению открыл для себя тот факт, что эти два коэффициента, вынесенные мной в заголовок есть две крайности, в которые иногда впадают инвесторы, пытаясь анализировать бизнес компаний. Есть поклонники коэффициента P/B (отношение капитализации к стоимости чистых активов компании), по сути этот один из тех коэффициентов, не сложный, и вполне понятный любому человеку, и который рекомендовал Грэхем. И есть чуть более сложный для расчёта EV/EBITDA (Чистый долг+капитализация/EBITDA), который используют в анализе многие инвесторы в противовес грэмовскому коэффициенту. Коэффициент P/B норовят списать в утиль, упирая на то, что бухгалтерские методы учёта и оценки балансовой стоимости грешат некоторыми недостатками, а то и вовсе подвержены риску манипуляции со стороны заинтересованных лиц. А денежные потоки, капитализация, и размер долга, вот они, у всех на виду, и легко считаются в отличии от стоимости чистых активов. Но не выплёскивают ли противники грэмовского коэффициента вместе с водой и ребёнка? Справедлива ли подобного рода категоричность? Вот на эту тему и хотел бы поговорить. Как обычно моё сообщение будет включать цитаты старых моих сообщений, сделанных мной прежде, и цитаты из высказываний других людей.

( Читать дальше )

Для тех, кто не в курсе).


( Читать дальше )

Приветствую коллеги. Пришло время готовить вопросы для дискуссий в рамках нашей конференции 30 сентября. 

Какие вопросы зададим Максиму Орловскому по российским акциям?


Напомню, что Максим обладает выдающейся экспертизой по российским акциям.
Видео с аналогичным интервью с прошлой конференции набрало 14 тыс просмотров 262/8 лайков/дизлайков

ширина теплицы 11 метров :

1) Крайний ряд, высота 2 метра + 1 метр в земле, столбы стоят на расстоянии 1.5 метров друг от друга в длинну

0.075 х 0.075 х 6 метров = 0.03375 х 67 штук = 2.261 куб.

2) Средний ряд, высота 2.5 метра + 1 метр в земле, столбы стоят на расстоянии 2 метра друг от друга в длинну

0.075 х 0.075 х 4 метра = 0.0225 х 100 штук = 2.25 куб.

3) Центральный столб, высота 3.5 метра + 1 метр в земле, столбы стоят на расстоянии 2 метра друг от друга в длинну

0.075 х 0.075 х 5 метров = 0.028 х 50 штук = 1.40 куб.

4) Крыша ( обрешетка ) 0.075 х 0.075 х 6 метров = 0.033 х 222 штуки = 7.326 ( каждые 0.9 метра )

5) Продольные 0.075 х 0.075 х 6 метров = 0.033 х 85 штук = 2.805 куб.

6) Дюймовка ( центр ) 0.025 х 0.1 х 6 метров = 0.015 х 17 штук = 0.255 куб.

Итог:

2.261 + 2.25 + 1.4 + 7.326 + 2.805 + 0.255 = 16.297 куб. х 10.000 руб куб = 162.970 руб.

Плёнка :

6500 руб. х 4 рулона ( крыша ) = 26.000 руб.
4000 руб. х 1 рулон ( бока ) = 4.000 руб.
3000 руб. х 1 рулон ( торцы ) = 2.000 руб.

20.000 + 4.000 + 2.000 = 32.000 руб.

Дранка :

500 х 1 метр = 500 метров х 2200 метра = 22 пучка х 250 руб. = 5.500 руб.

Шпагат, навесы, гвозди, уголки, шурупы примерно 20.000 руб.

( Читать дальше )

Фундаментальный анализ: все расчёты проведены самостоятельно, данные были взяты из отчётов компаний по МСФО в млн. рублей.

По мультипликаторам ВСМПО-АВИСМА оценивается не так уж и дорого, скорее всего справедливо.

( Читать дальше )

Казалось бы, свой портфель я выкладывал еще неделю назад, планируя подержать пару месяцев. Однако, текущая рыночная ситуация заставила поменять приоритеты.

Итак, изменения:

1. МТС и ММК поднялись за неделю на 8%, дальнейший потенциал вижу не более 5%, что неинтересно.

2. Лукойл вырвался из боковика, решил добавить.

3. Префы Сбербанка сократили разрыв с обычкой до локального минимума, переложился в обычку. Пока спекулянты тарят Газпром на закрытие дивгэпа, Сбер сбрасывает перекупленность.

4. Детский Мир закрыл с доходностью 3%, ловить там пока нечего. Не лучше рынка уж точно.

5. НКХП сократил пока, тут на плавный рост непохоже, будет скакать на отчетах.

Добавил:

1. Иркут после теста 15 рублей и стремительного слива до 13.5

2. МРСК Урала и ТГК-2 понемногу. Случаи разные, интерес скупщиков может проснуться в любой момент.

3. ДЗРД обычка. По мультипликаторам очень дешевая, рентабельность высокая, нет единого крупного акционера. Плюс где-то засел покупатель.

( Читать дальше )