ЦБ делает то, что умеет делать хорошо: повышает ключевую ставку, когда рост цен и падение рубля становятся угрожающими. Делал так и с успехом в 2014, 2022-м. Делает так сейчас, с особенной принципиальностью.

Отбросим долгосрочные эффекты продолжительно растущей ключевой ставки (в теории, они печальны).

Но • почему вновь взвинченная ставка, еще при твердых ожиданиях ее новых повышений не приводит хотя бы к стабилизации рубля?

И почему не приведет при новых повышениях?

Потому что ЦБ слишком хорошо работает. Обратная сторона образа отличника.

ЦБ на практике доказал, что умеет сдерживать инфляцию даже в ходе больших потрясений (одна переориентация экспорта с Запада на Восток как поворот рек вспять, а это всего одна из деталей).

Даже в ходе потрясений, на которые накладывается весьма парадоксальная бюджетная политика. При конечном ФНБ и без желания его полностью потратить рассчитанная не то на вечно дорогую нефть, не то на ползучее засекречивание макроэкономической статистики.

ЦБ РФ третий месяц подряд скрывает данные о продажах нерезидентов. В целом они наверно подуспокоились (это видно в теории по объемам на голубых фишках), когда было «дно» рынка 2-3 сентября.

Нехорошо поступают конечно.

Ну хоть дают объемы нетто-продажи физиков (можно понять сентимент рядового пульс инвестора) — в сентябре минус 10,7 млрд руб

Стадия по Марксу: «Продавай, пока не обесценилось совсем» (хотя в моменте не худшая стратегия)

Ссылка на обзор ЦБ: www.cbr.ru/Collection/Collection/File/50713/ORFR_2024-09.pdf

Правительство обсуждает продление льгот по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть по трудноизвлекаемым запасам — баженовским, абалакским, хадумским и доманиковым продуктивным отложениям, а также для месторождения имени Филановского.

Об этом сообщили Интерфаксу несколько источников, знакомых с ситуацией.

Недавно у вице-премьера РФ Александра Новака прошло совещание, где было решено считать целесообразным продление существующих льгот по этим месторождениям. По итогам совещания Минэнерго и заинтересованным компаниям поручено подготовить и представить в правительство материалы с обоснованием необходимости продления льгот на пять лет, сообщил один из источников.

В настоящее время для месторождения им. Филановского на Каспии, который разрабатывает ЛУКОЙЛ, действует ставка НДПИ в размере 15% от мировой цены нефти сорта Urals.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Потенциально продление льгот может добавить 3,5–5% к EBITDA. Указанные выше четыре месторождения в сегменте сланцевой нефти имеют довольно скромные размеры в масштабах страны. Налоговые льготы стимулируют их к продолжению экспериментов с развитием внутренних технологий, чтобы в последующие десятилетия они стали крупнейшими нефтедобывающими компаниями.

Ипотека в России официально становится роскошью. Когда ставки по кредитам на жилье начинают приближаться к уровню, при котором дешевле жить в съемной квартире всю жизнь, чем вкладываться в собственную недвижимость, это не просто сигнал тревоги — это полный экономический коллапс для большинства граждан. Какова реальность за сухими цифрами ипотечных ставок, которые в октябре обновили рекорды?

22,33% на первичном рынке и 22,34% на вторичном — цифры, которые буквально кричат о том, что покупка квартиры становится непозволительной роскошью для огромного количества россиян. Для сравнения, в начале 2000-х, когда ипотека только начинала набирать популярность в России, средняя ставка была на уровне 12–14%. И тогда это казалось дорогим. Но что изменилось?

Цифры не врут. Если в 2005 году семья, взяв ипотеку под 13%, могла рассчитывать выплатить кредит за 15–20 лет, то в 2024 году даже при максимальной поддержке, такой кредит превращается в финансовую петлю, которую не потянешь.

▫️Капитализация: 90 млрд ₽ / 523,5₽ за АП и 499₽ за АО
▫️Выручка ТТМ: 86,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 17,5 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:10,2 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ:8,9 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 10,1
▫️P/B: 1
▫️fwd дивиденды 2024: 5%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 43,6 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️EBITDA: 8,3 млрд ₽ (-27% г/г)
▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (-15% г/г)

✅ Куйбышевазот продолжает наращивать показатели по выпуску основных категорий продукции:

▫️ Аммиак 554,89 тыс. тонн (+6,65% г/г)
▫️ Карбамид приллированный 312,07 тыс. тонн (+79% г/г)
▫️ Полиамид-6 64,65 тыс. тонн (+8,5% г/г)

✅ Большинство крупных инвестиционных проектов группы реализованы или находятся в финальной стадии. В 2024г ожидается запуск установки по производству неконцентрированной азотной кислоты мощностью 260 тыс./год + выход на 2 этап строительства комплекс по производству аммиака и азотных удобрений.

✅ У компании сохраняется чистая денежная позиция в3,5 млрд рублей (ND / EBITDA = -0,2).

❌ Объём расходов на приобретение основных средств и нематериальных активов по итогам 1П2024г вырос почти на 166,5% г/г до 5,9 млрд рублей. Всего в 2024г на Capex планировалось направить 12 млрд рублей, что в 2 раза больше чем в 2023г.

В конце лета и особенно в сентябре мы наращивали позицию в акциях, сокращая позицию в деньгах.

Весной и в начале лета, наоборот, сокращали акции и наращивали деньги. Тогда это дело выгоду относительно упавшего в дальнейшем фондового рынка.

Принесет ли новую выгоду новое распределение активов? Последние недели 60% портфеля PRObonds Акции / Деньги – в акциях, 40% — на денежном рынке. Деньги приносят всё больше и больше. Впереди 25 октября и, возможно, новый подъем ключевой ставки. Эффективная (с реинвестированием дохода) ставка их размещения в РЕПО с ЦК теперь почти не опускается ниже 20% годовых. А там, глядишь, превысит 21%. И кажется, зря мы избавили портфель от денежного доминирования.

Однако если обратиться к короткой еще истории ведения портфеля денег и акций (он запущен весной 2022), именно акции дали основной, пусть и волатильный вклад в результат. И акции, напомним себе, упали.

Рискнем. Останемся приблизительно на 2/3 в акциях. Получить болезненные потери от дальнейшего падения рынка, если такое случится, будет непросто. Тогда как, если ставка на удачу и рост окажется хотя бы временно выигрышной, поправим просевший показатель результативности.

Короткая заметка на тему: «Всё-таки разорвёт в клочья на подлёте»

Любимые широкой публикой длинные ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 сложились в цене на четверть с начала года. Сейчас они продаются за 50% от номинала. Т.е. 1000 руб. продаётся за 500 руб. или каждый рубль всего за 50 копеек.

В начале года писал, что если мы возьмём какой-нибудь мало вероятный риск. К примеру «Турецкий вариант» или «Аргентинский вариант» роста инфляции, т.е. такие варианты, где инфляция «Хорошо за 50%». Ну случилось, не повезло, бывает. То портфель, где облигации занимали более половины разорвёт в клочья ещё на подлёте этого события. В отличие от портфеля с акциями.

И нет, флоатеры не спасут, во всяком случае не все, так как многие их них привязаны к ключевой ставке, а ставка в этих странах ниже инфляции.

Тогда на разных площадках отношение было, скажем так неоднозначное к этому заявлению, но время прошло. Галопирующей инфляции (более 20%) риск не реализовался. Но просто повышенная (в районе 10%) длительное время инфляция привела к тому, что падение по многим выпускам уже хорошо двухзначные. Так что можно с уверенностью констатировать, что будь инфляция 12-15% рублёвые облигационные портфели с хорошим весом на постоянные купоны просто бы разорвало в клочья.

Назовите хотя бы одну причину, по которой государственные компании, чьи акции торгуются на бирже, были бы заинтересованы в их росте. Не можете придумать? Это потому, что таких причин нет. Разве что упрощенный доступ к долговому рынку. Но с этим у государственных гигантов нет особых проблем.

Будем откровенны, государство заинтересовано в получении прибыли и её выводе в виде дивидендов или налогов. Оно на «тутовнике» видело, как вы обогащаетесь за счет роста акций. Подозреваю, что этот побочный эффект вызывает у корпоративных чиновников недоумение, а возможно, и неприязнь.

Сколько стоят акции госкомпаний, которые не платят дивиденды? Для инвестора они ничего не стоят. Если Газпром не делится для с мелкими акционерами прибылью он для них пустой звук и запись в реестре.

Все эти разговоры про стоимость активов, которыми вы якобы владеете ничего не значат. Вам этих активов не видать. Это означает, что от них нужно избавляться, потому что лично вам от этого бизнеса ничего не светит.