5 июля ряды высокотехнологичных эмитентов российского фондового рынка пополнил онлайн-ритейлер ВсеИнструменты.ру. Компания успешно провела IPO, получив кратную переподписку по книге заявок. Высокий спрос на бумаги наблюдался как со стороны институциональных, так и частных инвесторов.

Институционалы забрали 79% книги заявок, что позитивно для долгосрочных частных инвесторов. Фонды инвестируют на длительный период времени и не реагируют на краткосрочные колебания рынка. Физикам досталось 15% аллокации и еще 6% получили сотрудники и партнеры компании.

На последнем пункте хотел бы остановиться поподробнее. На моей памяти это первый случай в истории IPO, когда команда сотрудников так активно участвует в процессе размещения. Их уверенность в росте бизнеса и готовность вкладывать свои личные средства являются для меня важным показателем.

В первые дни, а иногда и недели, торгов традиционно наблюдается повышенная волатильность, что является нормой в текущей рыночной конъюнктуре. Рынок тонкий, поэтому желающие получить «быструю» прибыль могли разочароваться. А вот долгосрочные инвесторы живут по другим законам…

Друзья, как вы знаете, я регулярно анализирую тенденции в секторе e-commerce, одном из самых быстрорастущих секторов фондового рынка, поэтому сегодня решил разобрать несколько инфоповодов.

💬РБК пишет, что в первой половине 2024 года маркетплейсы стали ключевым каналом для продажи смартфонов, увеличив свою долю на рынке в денежном выражении на 14 п.п. до 38%. В то же время крупные федеральные сети бытовой техники и электроники уменьшили свою рыночную долю на 9 п.п. до 36%. 

Высокая конкуренция между продавцами стимулирует их предлагать товары по привлекательным ценам, что делает покупки на маркетплейсах выгодными для потребителей. 

Думаю, многим из вас на прошлой неделе бросились в глаза заголовки в прессе, касающиеся проблем с доставкой товаров из Китая и Турции через сервис Ozon Global. Изучив ситуацию отмечу, что сервис продолжает работать — на китайской витрине более чем 18 млн товаров, ушла только часть электроники из-за международных проблем с банками и снижения беспошлинного порога.  

Несмотря на жаркую погоду, сезон IPO не сбавляет обороты, и изученная нами ранее биофармацевтическая компания Промомед сегодня объявила ценовой диапазон размещения, который установлен на уровне от 375 рублей до 400 рублей за одну акцию. Это соответствует рыночной капитализации в размере 75–80 млрд рублей, без учета средств, которые компания получит в ходе IPO.

Объем размещения в базовом сценарии составит около 6 млрд рублей. Книга открылась сегодня и сбор заявок продлится до 11 июля 2024 года включительно. Старт торгов запланирован на 12 июля под тикером PRMD.

Сделка будет cash-in, что, разумеется, позитивно, поскольку деньги идут на развитие бизнеса. Промомед продолжает следовать стратегии, ориентированной на разработку и вывод на рынок новых препаратов, внедрение передовых методов продвижения и повышение операционной эффективности.

В 2025 году компания планирует выпустить порядка 10 новых лекарственных препаратов, прошедших все этапы клинических испытаний. Исходя из заявленной капитализации мы получаем, что быстрорастущий бизнес продают по мультипликатору EV/EBITDA 2025 года ~6,0x, что относительно недорого.

И это не мои слова, а Президента России. Решил сегодня найти подтверждение этому тезису, разобрав отчет по МСФО компании за 2023 год и сразу РСБУ за первый квартал уже текущего года. Попробуем найти инвест-идею в давно забытых Россетях, а точнее в ФСК-Россети.

Итак, выручка компании за прошлый год увеличилась на 16,8% до 1,4 трлн рублей. Стоит напомнить, что ФСК-Россети — это один из крупнейших в мире электросетевых холдингов, который консолидирует результаты 45 дочерних и зависимых обществ, в том числе 19 распределительных сетевых компаний. В этом и кроется инвест-идея, но о ней поговорим позже.

Выручка холдинга состоит из «передачи электроэнергии» (+13,8%) и «технологического присоединения» (+114,4%). Операционные расходы компании уступают в динамике выручке и подросли всего на 11,8%. Несмотря на убыток от обесценения активов в сумме 115,9 млрд рублей, холдингу удалось нарастить чистую прибыль за 2023 год на 21,5% до 161,3 млрд рублей.

При этом чистый долг компании незначительно снизился до 646,5 ярдов. В этом кроются дополнительные риски. На такой ключевой ставке обслуживать долг становится все трудней, но такова судьба всех холдингов. За 2023 год операционные результаты действительно устойчивы и стабильны, а что в 2024 году?

В условиях, когда участники рынка жилой недвижимости анализируют перспективы после отмены программы льготной ипотеки, ЗПИФ индустриальной недвижимости «Рентал ПРО» представил данные о размере инвестиционного дохода за июнь.

💬Итак, держатели паев, кто числился в реестре на 28 июня, в том числе и ваш покорный слуга, получат доход в размере 9,88 рублей на пай, что соответствует доходности 12,02% годовых. Выплата денежных средств будет произведена не позднее 19 июля. Информация о следующем ежемесячном доходе будет объявлена компанией по итогам месяца.

Инвестирование в индустриальную недвижимость становится все более привлекательным для широкого круга инвесторов благодаря низкому порогу входа. Этот факт особенно актуален в свете последних полутора лет, когда спрос на подобную недвижимость значительно превышает предложение.

Такая ситуация характеризуется высоким уровнем конкуренции между потенциальными арендаторами, где на одну площадку может претендовать сразу два или три участника рынка. Интересно, что несмотря на острый дефицит предложения, девелоперы не спешат строить новые объекты. Причина кроется в увеличении стоимости всего проекта на каждом этапе его реализации. 

В России продолжается бум IPO, и новым героем, присоединившимся к этому тренду, стала биофармацевтическая компания Промомед, которая объявила о намерении провести размещение на Московской бирже в июле 2024 года.

IPO Промомеда — это классический cash-in, который позволит эмитенту привлечь капитал для финансирования амбициозной стратегии развития бизнеса. Почему это размещение может быть интересным?

Биофармацевтика становится драйвером роста российской экономики, после ухода с рынка западных фармгигантов. Конкурентным преимуществом Промомеда является наличие уникального производственного комплекса, собственного R&D и команды высококвалифицированных специалистов, что позволяет оперативно разрабатывать и выпускать на рынок новые инновационные лекарственные препараты.

Необходимо подчеркнуть, что в биофарме длительность исследовательского цикла для нового препарата составляет несколько лет. В связи с этим, не все компании способны оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры и замещать импортные лекарства. К тому же далеко не у всех есть такие производственные мощности, которые позволили бы им масштабироваться наравне с Промомедом.

Российская ассоциация электронных коммуникаций (РАЭК) в своем исследовании предположила, что экономика российского сегмента интернета (это Рунет, который) в 2024 году вырастет на 40% до 23,8 трлн рублей. Основные сливки снимут компании, работающие в сегменте e-commerce, но и прочим «айтишникам» достанется. Давайте одного из таких сегодня поковыряем палкой.

Добрался я до отчета VK за первый квартал 2024 года. Ну как отчета, урезанных операционных данных. Международная компания «ВК» не удосужилась опубликовать отчет по МСФО, да даже крохотного пресс-релиза не предоставила, чтобы мы могли посмотреть на ее финансовые показатели. Хотя нет, РСБУ они все же опубликовали, но без цифр🤯

Да я понимаю, что они только что редомицилировались и еще не в полной мере перестроили отчетность. Я не прошу «склеивать» цифры, но хотя бы поделиться вскользь результатами своей деятельности публичная компания просто обязана. Пока финотдел VK отдыхает, давайте вернемся к операционке.

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 27 июня, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал компанию Северсталь, причины возможной отмены дивидендов и целевые уровни на покупку. Если конечно вы захотите покупать ее после этого видео.

Дивидендный сезон в самом разгаре. Его немного оттеняет доходность по вкладам, которая создает дефицит денежной ликвидности в рынке и оттягивает на себя средства инвесторов, но дивидендные идеи все еще востребованы. Башнефть была одной из таких идей, и «была» тут ключевое слово. 

Для начала давайте пробежимся по результатам нефтяника за первый квартал 2024 года. Выручка компании за отчетный период составила 280 млрд рублей. Сравнить с 2022 и 2023 годом мы не сможем, так как компания не публиковала отчеты за эти периоды, а вот к уровню 2021 года выручка выросла на 77%.

Средние цены реализации нефти в первом квартале 2024 года уступают показателям 2022 года и держатся на уровне 2023 года. Курс этой самой реализации также выглядит неплохо. Думаю, что восходящий тренд по выручке может продолжиться в 2024 году.

Операционные расходы Башнефти растут умеренно, позволяя чистой прибыли расти. В первом квартале текущего года ЧП составила 31,6 млрд рублей против 8,2 млрд в 2021-ом. Этот показатель превышает и уровни 4 квартала 2023 года. В плане финансовой эффективности у Башнефти все хорошо. 

Ранее мы с вами разбирали крупнейшего онлайн-игрока на рынке DIY в России – ВсеИнструменты.ру. Сегодня окончательно стало известно о выходе компании на IPO под тикером VSEH. Книга заявок открылась сегодня в ценовом диапазоне от 200 рублей до 210 рублей за одну акцию, и завершится предварительно 4 июля. 

Акции будут включены в первый уровень листинга Московской биржи. Уже есть индикации спроса от институциональных инвесторов более чем 70% от книги заявок прошла новость, что книга переподписана по верхней границе. Free float может составить около 12%, что в будущем откроет эмитенту дорогу во многие индексы и первый котировальный список Мосбиржи, а значит сформирует дополнительный спрос на акции со стороны институционалов.

Итак, индикативный ценовой диапазон IPO соответствует рыночной капитализации компании в 100–105 млрд рублей и если мы посмотрим на последний отчет эмитента, то увидим, что размещение пройдет с мультипликатором P/S менее 1x, что предполагает более чем двухкратный дисконт к оценке того же OZON’а (еще один е-ком игрок).