ВДО

10 марта новых размещений не было.

На первичном рынкезавершил размещение выпуск «Группа «Продовольствие» 001P-02, собрав последние 14,7 млн из 170 млн. Ждем от эмитента новых выпусков.

Ускорили свое размещение и выпуски «ЕвроТранс» БО-001Р-02 и «АЗБУКА ВКУСА» БОП2. Первый собрал уже почти 85% от планируемых 3 млрд и, вероятно, на этой неделе может завершить размещение, если, конечно, начинающийся банковский кризис в США не приведет к очередному глобальному финансовому кризису.

Еще одним претендентом на скорое окончание размещение является выпуск «Сибэнергомаш — БКЗ» 01, который собрал уже почти 80% от плановых 300 млн и идет с хорошим темпом — 2-3 млн в день. У эмитента фиксированная ставка 15% годовых по квартальным купонам с погашением 13 февраля 2025 г. Для рейтинга BB в целом неплохое соотношение риска/доходности/дюрации. Опять же, если США в очередной раз не создадут очередное цунами на международных рынках, которое, несмотря на нашу текущую закрытость от глобальных финансовых процессов, всё же отразится и на нас.

Чуть ли не каждый раз, когда появляется новый выпуск облигаций, в комментариях пишут, что доходность низковата, хочется побольше. Что ж, для таких случаев существуют лизинговые компании, которые как раз про побольше. А то всё строители да строители, скукотища… До 16% — как вам такое?

Ладно, 16% там может и не получиться, но 15,5% вполне реальны. Не зря же они коммунальщикам трактора и мусоровозы шерят, а также другую спецтехнику. В общем, го смотреть свежачок. А в ближайшее время будет также ещё один их конкурент, более серьёзный.

Объём выпуска — 500 млн рублей, доходность в районе 15,5%, срок 3 года, оферта и амортизация — нет, не слышал. Кажется, что параметры выпуска, не побоюсь этого слова, ВДО идеальны. Ещё и кредитный рейтинг не C, а BB. Достаточно интересный вариант для любителей высокорискованных облигаций? Достаточно.

ЛК «Бизнес Альянс» — лизинговая компания из Москвы, ведёт свою деятельность с 2006 года. С ЖКХ работает с 2020 года, также есть направления по лизингу оборудования, ж/д и дорожно-строительной техники и даже кораблей. Тикер: 🚜🚢 Сайт: www.lcba.ru

На первичных торгах идет размещение 7 выпуска облигаций ЛК Лизинг-Трейд (BB+(RU), позитивный, 150 млн.р., YTM 15,5%, дюрация 3,0 года).

Повод поднять и сравнить доступные нам данные о лизингодателях сегмента высокодоходных / розничных облигаций.

Эта группа эмитентов – одна из наиболее информационно открытых. По большинству, хотя и не по всем, есть актуальная финансовая информация. В нашем случае, информация за 9 мес. 2022 года. На ней и построены диаграммы (информация о долге и капитале есть не по всем приведенным ЛК).

Первые месяцы 2023 года показывают – ситуация существенно не изменилась. Кредитование (рефинансирование) эмитентов продолжается. Основным банком кредитором остаётся Сбербанк. Также в залогодержателях есть микрофинансовые компании: МКК Поручитель, которая исторически кредитует нескольких эмитентов из Пензенской области, а также МФК Фордевинд, которая сама является эмитентом облигаций.

Однажды, в 1970-м году, начинающий финансист Майкл Милкен сделал одно открытие, которое впоследствии позволило заработать миллиарды. 24-х летний выпускник университета устроился на работу в инвест банк Drexel Burnham Lambert. Ездить на работу приходилось на забитой клерками электричке, которые спали всю дорогу. Но Майкл зря времени не терял — читал финансовые отчеты, книжки и прочее.

Внимание Милкена привлекло исследование Хикмана, который проанализировал все корпоративные облигации, которые были выпущены в США с 1900 по 1943 год.
Вывод был такой — хорошо диверсифицированный портфель высокодоходных облигаций (ВДО, “мусорные”, high-yield bond, non-investment-grade bond, speculative-grade bond, junk bond) приносит больше, чем облигации с хорошим рейтингом. Да, банкротства и невыплаты случаются. Но повышенная доходность компенсирует риск.
Исследования Аткинса по облигациям США за 1944-1965 годы подтверждали выводы.
С этого и началась карьера Милкена, который приложил все усилия дабы создать массовый рынок для ВДО, чтобы покупателю не нужно было держать облигации до погашения. Как это и происходит сейчас — облигации можно купить или продать в любой момент, как и акции.

9 марта на первичном рынке стартовало и одним днем завершилось размещение выпуска ООО «Сэтл Групп» серии БО 002P-02 на 5,5 млрд рублей (за 2 205 сделок) со ставкой 12,2% годовых на срок три года с рейтингом А от АКРА.

Активно проходит доразмещение выпуска «Лизинг-Трейд» 001P-07 — более 10 млн рублей за день с купоном 14,5% и рейтингом BB+. Правда, здесь, в отличие от нового выпуска «Сэтл Групп», погашение начинается с 2026 г. по 4,16% процента в месяц и продлится до 2028 г.

«Азбука вкуса» БОП2, несмотря на достойный пул организаторов, явно в аутсайдерах: при объеме выпуска 2 млрд рублей в день собирают пару десятков миллионов. Такими темпами разместить выпуск удастся нескоро. Но тут и ставка всего 10,25% для рейтинга A- и офертой в феврале 2025 г.

А вот выпуск «Группа «Продовольствие» 001P-02снова в лидерах: собрал больше 12,2 млн рублей за день, а всего с начала размещения — больше 155 млн рублей, и превысил 91% от планируемого объема в 170 млн рублей. На следующей неделе, скорее всего, выпуск будет полностью размещен.

• «Бифорком Текнолоджис» нарушил сроки публикации годовой бухгалтерской отчетности, из-за чего у владельцев облигаций серии БО-П01 возникло право требовать от эмитента досрочного погашения бумаг, сообщил ПВО ООО «Юнитек Сервис».

• «КЛВЗ «Кристалл» установил ставку купона трехлетнего выпуска облигаций серии 001Р-01 объемом до 300 млн рублей на уровне 13,5% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация равными долями (25%) в даты уплаты 9-12-го купонов. Сбор заявок на выпуск проходил 9 марта. Организатор — банк «Россия». Техразмещение запланировано на 14 марта.

• «Контент» установил ставку купона коммерческих облигаций серии КО001 объемом 1 млрд рублей на уровне 19% годовых. Купоны ежемесячные. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Размещение выпуска запланировано на 25 марта 2023 г.

– Сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля оказывает оценка рыночных позиций: на первичном рынке жилья в российских регионах, как и в основном регионе присутствия компании — г. Ижевске, присутствует достаточно большое количество игроков, что обуславливает высокие показатели конкуренции.

– Финансовый профиль компании характеризуется низкой долговой нагрузкой, в основном благодаря аккумуляции значительных средств на счетах эскроу, высокой рентабельности и хорошим показателям ликвидности. Оценку также поддерживает существенный рост финансовых показателей в 2022 году: выручка увеличилась более чем на треть, OIBDA — более чем на 80%.

– Ограничивают оценку финансового профиля невысокая доля собственного капитала в структуре фондирования активов и умеренный запас прочности по обслуживанию долга.

– Положительное влияние на оценку кредитного качества оказывают низкие акционерные риски. Система корпоративного управления оценивается как средняя, поскольку у компании отсутствует совет директоров, нет формализованной политики управления ликвидностью и операционными рисками.

Февраль на рынке размещений высокодоходных облигаций отметился двумя фактами.

• Во-первых, он стал лучшим по сумме размещений месяцем за год с начала …: 3,2 млрд.р., тогда как раньше размещалось облигаций в среднем на 1,1 млрд.р. за месяц.
• Во-вторых, и это интереснее, из топ-5 организаторов (2/3 рынка) трое – крупнейшие финансовые институты, БКС, Синара и Газпромбанк. Не будь их, не было бы и факта №1.

Компания информирует о перечислении средств в Национальный расчётный депозитарий для выплаты купона по ценной бумаге (КарМани БО-1-2). Размещение 2-го выпуска номинальным объемом 300 млн рублей было начато в апреле 2018 года. Организатор выпуска CarMoney ­– АО ИФК «Солид».

Дата выплаты по графику – 09.03.2023.

Ставка купона – 20,00% годовых.

Размер купона на 1 облигацию – 16,99 рублей.

Периодичность выплат – ежемесячно.

Следующая выплата по графику – 09.04.2023.

Погашение – 10.05.2023.

Облигация «МФК КарМани БО-1-2».

Раскрытие информации Интерфакс.