Новость умеренно негативна для отношения инвесторов: акции вчера просели почти на 5%, допускаем негативную реакцию и на потенциальный момент объявления SPO. Не исключаем, что для попадания в индекс МосБиржи компания может увеличить долю акций в свободном обращении до 10% с 6%, размыв доли текущих акционеров на 4%. У нас позитивный взгляд на бумагу: P/E 6.8х в текущих ценах против целевых 8.2х на 2025 г. с учетом роста добычи в среднем на 20% в год до 2027 г. Планов по SPO пока нет.Чуйко Кирилл
В последнее время сильнее рынка падают акции ЮГК, упав уже ниже 1 рубля, поэтому некоторые инвесторы быстро разочаровались в акции, живя по принципу от любви до ненависти одна коррекция. Я бы назвал 4 причины по которым акция сейчас активно снижается.
📌 Немного разочаровал отчет
Отчет на самом деле хороший, так как выручка выросла на 20% до 68 млрд, а EBITDA до 31 млрд (+23%), но несмотря на это была показана нулевая прибыль. Как так? Да все дело в валютном долге компании, который из-за девальвации рубля дал бумажный убыток на 16 млрд, обесценив всю прибыль за 2023 год, но дивиденды скорее всего заплатят без учета этой бумажной вещи, но доходность будет скромной в районе 3%.
Но на самом деле можно забить на отчет за 2023 год, так как в 2024 году вырастет производство после завершения Capex-программы на 25-30% из-за запуска новых проектов + золото сейчас на хаях (особенно хорошо оно в рублях сейчас смотрится). Поэтому отчет за 2024 год обещает быть очень неплохим, но многие инвесторы живут сегодняшним днем.
Золотодобытчик сегодня может принять решение о допэмиссии
ЮГК (UGLD)
МСар = ₽208 млрд
❓Что случилось?
Совет директоров ЮГК сегодня рассмотрит вопрос об увеличении уставного капитала компании путем размещения дополнительных обыкновенных акций.
Пока что никакого решения не принято, однако телеграм-каналы поспешили заверить, что компания планирует провести SPO (а это не так!). ЮГК сразу же опровергла эти заявления и прямо заявила, что такого формата допэмиссии не будет.
Золотодобытчик отметил, что это «технический момент, необходимый для утверждения проспекта эмиссии ценных бумаг, который будет действовать в течение 12 месяцев». За счет этого должны обеспечиться гибкие условия при принятии решений насчет сделки.
Бумаги ЮГК (UGLD) падают на 2%.
❓Что это значит?
Судя по всему, ЮГК таким образом готовит себе путь к FPO.
В чем отличие SPO от FPO, мы подробно рассказывали в нашем инвестликбезе. Если вкратце, то FPO предполагает выпуск новых бумаг на рынок, а SPO — уже существующих. То есть сначала компания зарегистрирует проспект акций, а затем уже решит, когда именно будет (и будет ли) выставлять его на продажу.
Объем размещения: 30 млрд штук (14%, не факт, что выпустят все)
Способ размещения: открытая подписка
Цена размещения будет определена позднее.
Судя по решению СД, продавцом будет не главный акционер Константин Струков, а сама компания, которая продаст новые выпущенные акции (тогда средства от FPO пойдут в компанию). Надеюсь, это будет именно так.
ℹ️ Декларируемые цели размещения:
1️⃣ Увеличить free float до 10% минимум, чтобы войти в индекс Мосбиржи.
Free float сейчас 6,3%.
2️⃣ Привлечь денежные средства для снижения долговой нагрузки.
🖥 Дата размещения
В любое время в ближайшие 12 месяцев (скорее всего, после 22 мая).
«Это технический момент и, согласно законодательству РФ, необходимый для утверждения проспекта эмиссии ценных бумаг, который будет действовать в течение 12 месяцев. За счет этого обеспечиваются гибкие условия при принятии решений насчет сделки», — заявила ЮГК.
«Астра» провела SPO, в ходе которого основной акционер продал 10% акций по цене 555 руб./акцию и тем самым увеличил free float c 5% до 15%. Компания ставит перед собой цель стать голубой фишкой. Увеличение free float дает компании возможность попасть на первый уровень листинга Мосбиржи и в индекс МосБиржи.
Мы участвовали в размещении с клиентами нашего сервиса и, конечно, продолжаем следить за тем, как развивается бизнес «Астры». Поделимся своими мыслями далее в посте.
Бизнес «Астры» растет быстрыми темпами, ожидаем продолжения сильной динамики в 2024-25 гг.
В 2023 году отгрузки «Астры» (признаются в момент подписания акта-приемки с покупателем) выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. Выручка за этот период выросла на 77% г/г, до 9,5 млрд руб.
Выручка «Астры» складывается из продажи лицензий ОС Astra Linux, продуктов экосистемы и услуг по сопровождению и обучению. Рынок российских ОС, по данным Strategy Partners, в 2023 г. вырос на 57% г/г, до 11,3 млрд руб., что было выше прогноза (10 млрд руб.). С учетом ускоренных темпов роста мы предполагаем, что прогноз по рынку на 2024 г. будет повышен. В ближайшее время Strategy Partners планирует выпустить обновленный прогноз.
Мы оцениваем SPO как успешное. Увеличение free float может оказать акции бумаге стратегическую поддержку, позволив ей войти в первый котировальный список Мосбиржи и в число компонентов индексов. В пятницу акции завершили торги на отметке 610 рублей против примерно 620 рублей до объявления SPO. По нашим расчетам, это соответствует оценке 17x по EV/EBITDA 2024П и 17,5x по P/E 2024П, а также 10x по EV/EBITDA 2025П и 10,5x P/E 2025П. Оценки по мультипликаторам на 2025 год лишь немного превышают медиану по ИТ-сектору, и, на наш взгляд, могут быть привлекательными для среднесрочных и долгосрочных инвесторов, учитывая амбициозные цели роста ГК «Астра».Атон