Аналитика

Дорогие друзья!

На этой неделе, побывали в гостях у Андрей Ванина, руководителя управления аналитики и финансовых рынков — Газпромбанк Инвестиции.

Обсудили:

• Планы на будущее

• Результаты за 1П2024г

• Дивиденды

• Динамику акций

• Ответили на вопросы

Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить последние новости и анонсы.

Ваш HENDERSON

Хендерсон — это ритейл, а ритейл себя хорошо чувствует в условиях высокой инфляции, потому что перекладывает рост цен на потребителя. 

Разбираю для вас отчет компании за 1 полугодие. 



Финансовые результаты за 1 пол. 2024 года

✔️ Выручка = 9,2 млрд руб. (в 1 пол. 2023 = 7 млрд руб., рост на 32%) 

✔️ Скорректированная чистая прибыль = 1,4 млрд руб. (в 1 пол. 2023 = 0,9 млрд руб., рост на 51,5%).

Henderson ежемесячно публикует данные о выручке и ряде операционных показателей, в июле рост выручки замедлился до 19% к июлю прошлого года. 

На 3,2 млрд руб. чистой прибыли по 2024 году могут выйти. 

💸 Дивиденды

При payout в 50% дивиденды Хендерсона будут около 40 руб. на акцию, доходность ниже 7%. 

📊 Оценка компании

Компания стоит 7,5 потенциальных прибылей 2024 года, 6,5 прибылей 2025 года. 

Темпы роста во 2-м полугодии, скорее всего, замедлятся из-за высокой базы прошлого года. 

Хендерсон все еще НЕ дешев, в свой портфель я отбираю другие компании, которые впитывают инфляцию, в секторе ритейла. 

Акции ЮГК на коррекции рынка снижаются значительно быстрее, давайте разбираться почему. Всем кто держит, или думает купить — обязательно к прочтению!

Южуралзолото разочаровало инвесторов плохим отчетом. 

Акции торгуются уже по 0,59 руб.

У меня был довольно оптимистичный взгляд на ЮГК по итогам отчета за 2023 год и прогнозов компании: t.me/Vlad_pro_dengi/1181

Компания закладывала рост производства золота на 20-30% в год, цена золота выросла с 2 000 до 2 500 $ за унцию.

При этом, ЮГК плохо отчиталась за 1 полугодие.

❌ Скорректированная прибыль = 2,6 млрд руб. (я ждал более 8 млрд руб.)

Цена золота в 1 пол. 2024 была выше прошлого года, курс доллара — тоже.

Две причины, почему ЮГК отчитался хуже прогноза.

❌ Невыполнение собственных планов роста производства. Роста не было никакого. Наоборот, в сравнении с 1-м пол. 2023 года было снижение.

Тогда добыли 6 тонн, за 1 полугодие 2024 = 5,4 тонны. (в унциях 194 тыс. унций против 173,6 тыс. унций).

Подвожу итоги 6 месяцев работы (стратегия автоследования запущена 5 марта 2024 года).

Стратегия автоследования ежемесячно опережает широкий рынок.

➡️ Годовые цели по стратегии

• Целевая доходность стратегии = 25%

• Целевое опережение индекса Мосбиржи полной доходности с дивидендами = на 10 пп. (это главная цель, которую уже выполнил и в начале июля повысил ее до 15 пп.)

Еще раз — главная цель, каждый год опережать индекс Мосбиржи полной доходности. Расти быстрее, падать медленнее. Российский рынок с дивидендами в среднем растет на 14-15% в год. И если его опережать на 15%, это доходность 30% годовых. Вот к ней я и стремлюсь как на личном счету, так и в нашей с вами стратегии.

Результаты стратегий за 6 месяцев

1️⃣ Стратегия «Влад про деньги | Акции РФ» в Т-Банке (чтобы подключиться, перейдите по ссылке):  tinkoffinvest.page.link/9rKsepHtmdTQnwcg

✔️ Динамика стратегии в Т-Банке с 5 марта по 31 августа 2024 = -2,04% (указываю чистую динамику без комиссий за следование и результат)

Третий эшелон — низколиквидные бумаги, которые часто растут на десятки процентов и так же часто после этого падают без видимого повода. В августе активность инвесторов на рынке увеличилась, но ликвидные акции по-прежнему интереснее.

Рыночная аномалия

С конца 2022 года на Московской бирже наблюдается рыночная аномалия: бумаги с третьим уровнем листинга начали расти широким фронтом, и чаще всего без причин. Драйверы если и были, то не настолько значимые, чтобы оправдать существенную переоценку акций.

Биржа с середины 2023 года борется с подобными взлётами, но введённые меры помогают лишь отчасти — котировки к исходным значениям так и не вернулись.

Что происходило в августе

Взлёты. За месяц было 26 случаев, когда акции по итогам торговой сессии выросли более чем на 10%. В июле было столько же.

Падения. Снижений более чем на 10% было 13, против 20 месяцем ранее.

Индекс. Мы рассчитываем индекс третьего эшелона, в который входит 150 акций. Значения средневзвешенные.

Рынок акций в августе продолжил снижение, Индекс МосБиржи потерял 11%. Индекс третьего эшелона накопительным итогом за месяц сократился на 8,6%.

Российский рынок IPO 2023-2024 гг.: Или все не как у людей

Недавно мы в нашем чате обсуждали с аудиторией — почему же рынок IPO в РФ не является чем-то действительно показательным с точки зрения стандартного понимания ECM. Решили сделать отдельную публикацию со статической сводкой, которую увидят не только участники чата.

Допущения
— Развитие рынка IPO в РФ:
(а) до 2022 года. Время редких размещений по адекватным критериям и оценкам.
(б) 2022 — середина 2023 года. Постепенное осознание компаниями, что рынок уже не тот, так как сепарировался от внешнего рынка. Также мы наблюдаем два кейса выхода на IPO / прямой листинг компаний с предварительным Pre-IPO.
(в) середина 2023 года — настоящее время. Рынок понял, что сепарация от международного капитала закрывает внутри много денег и потенциально их некуда инвестировать кроме депозитов. Критерии выхода сильно смягчаются.
— В идеале нужно смотреть результаты без учета падающего рынка и какого-либо внешнего давления, чтобы в изолированном факторе оценить выживаемость компании при прочих равных.

С учетом динамики инфляции ставку в сентябре стоило бы повысить даже выше 20%, но ЦБ вряд ли пойдет на этот шаг, считает первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Новое ужесточение будет говорить о переходе к «крепленой» политике. © РБК

Транснефть представила отчет за 1 полугодие.

В 2023 году курсовые разницы принесли лишние 17 млрд руб. 

В 2024 году они же забрали 7 млрд руб. 

Это бумажные статьи, которые учитывать не стоит. 



Скорректированная прибыль за 1 полугодие 2024 = 178 млрд руб.

P/E по первому полугодию = 2,6 :) 

Да, дальше будет снижение прибыли, потому что расходы во 2-м полугодии догоняют. Но очень дешево. 

Большой обзор Транснефти вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1063

Поздравляю вас с хорошим отчетом Транснефти! Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на аналитику российского фондового рынка!