Глобальные рынки и еврооблигации
• После сентябрьского заседания FOMC и повышения определенности относительно будущего главы ФРС мы ожидаем роста аппетита к риску.
• Главной темой осени 2013 г. могут стать не риски сокращения QE3, а рост ожиданий сохранения периода низких процентных ставок в США более длительный, чем закладывается рынком сейчас, период.
• В 4К13 ожидаем снижения доходности UST 10 до 2.40-2.50% при возможном росте чуть выше 2.90% к концу 2013 г.
• Нефть марки Brent снизится с текущих $108/барр. до $100-102/барр. к окончанию 2013 г. «Сирийскую угрозу» для цен на нефть мы считаем минимальной.
• Мы рекомендуем инвесторам наращивать позиции в длинных еврооблигациях с целью удержания их по крайней мере в ближайшие 2-2.5 месяца.
Внутренний рынок и рублевые облигации
• Замедление инфляции к концу года до 5.5-5.7% г-н-г может позволить ЦБ снизить ставки на 25-50 бп в ноябре-декабре.
• ЦБ может приступить к циклу понижения ключевых процентных ставок на 100 бп в ближайшие 12 месяцев при реализации государственных планов уменьшения инфляционного давления в экономике.
• Бивалютная корзина в сентябре может вырасти до RUB 36.30 при укреплении курса рубля ниже RUB 32.0 за доллар. Однако к окончанию 4К13 возможен откат к RUB 36.7 по корзине и RUB 32.5 по доллару.
• Мы считаем вложения в сегмент ОФЗ крайне привлекательными в перспективе ближайших 6 месяцев и ожидаем снижения доходности 14-летнего выпуска ОФЗ 26207 до 6.5%, отметка 7.00% может быть достигнута уже в этом году.
(
Читать дальше )