Белуга Групп

Новабев представил операционные результаты за первый квартал 2025 года. Несмотря на снижение общих отгрузок, позитивной динамикой отметились отгрузки премиальной части портфеля, включая водку и джин.

🔹 Общие отгрузки в первом квартале 2025 года сократились до 3,2 млн декалитров по сравнению с 3,4 млн декалитров за аналогичный период предыдущего года.
🔹 Отгрузки собственной продукции составили 2,4 млн декалитров. Наибольшая позитивная динамика отмечена среди брендов из премиальной части портфеля, включая водки и джин.
🔹 Общие отгрузки, а также отгрузки брендов собственного производства снизились на 4,65 и 4,9% соответственно. Падение произошло в основном за счет низкодоходных марок экономсегмента и региональных брендов.

▪️ Объем продаж по сравнению с аналогичным периодом 2024 года увеличился на 19,4% за счет роста трафика и среднего чека, составивших порядка 9%.
▪️ Количество торговых точек в первом квартале выросло на 62, до 2103 магазинов.
▪️ Совет директоров рассмотрел вопрос о первичном размещении акций сети розничных магазинов ВинЛаб и одобрил IPO в среднесрочной перспективе.

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции:
🔹«Новабев»
За последние 4 месяца акции «Новабев» отстали в динамике от Индекса Мосбиржи более чем на 20%. Появление новостей про IPO сети «Винлаб» может стать драйвером роста котировок в ближайшей перспективе. Также мы ожидаем высвобождение оборотного капитала и оптимизацию капиталовложений компании в 2025 году. Доходность свободного денежного потока может вырасти до 20% — это один из лучших показателей в потребительском секторе, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

🔹ЮГК
Увеличиваем экспозицию на золото на фоне введения новых торговых пошлин США и риска стагфляции. Динамика акций ЮГК уступала другим золотодобывающим компаниям с начала года. Считаем, что весь негатив уже заложен в цене. Надеемся увидеть восстановление операционных показателей в отчётности за первое полугодие.

Исключённые позиции:
🔹«Русал»

С резким повышением цен на спиртные напитки в России в первом квартале 2025 года наблюдается снижение спроса на крепкий алкоголь в розничной продаже. Продажи водки, бренди и коньяка сократились на 10-12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основными факторами этого спада стали увеличение акцизов, рост минимальных розничных цен (МРЦ) и повышение пошлин на продукцию из недружественных стран.

С начала 2025 года ставка налога на этиловый спирт была повышена на 15%, что привело к росту розничных цен на алкоголь. Например, минимальная цена для водки увеличилась на 16,7%, для бренди — на 17,12%, а для коньяка — на 17,09%. В результате средняя стоимость алкоголя в марте 2025 года выросла на 13% по сравнению с прошлым годом, что снизило потребительский спрос, особенно на массовые категории алкоголя.

Особенно заметно снижение спроса наблюдается на водку, бренди и коньяк, которые являются наиболее популярными категориями. В то же время наблюдается рост продаж виски и джина, однако их доля в общем объеме продаж остается относительно небольшой.

Novabev опубликовал производственный отчет за первый квартал 2025 года.

Отгрузки группы ожидаемо снижаются. Их динамику можно объяснить меньшей реализацией напитков из эконом-сегмента и смещением фокуса на продажи премиум и суперпремиум брендов.
Сейчас ключевое направление стратегии развития компании — продавать меньше, но дороже и с большей маржинальностью. По мнению аналитиков Т-Инвестиций, для эконом-сегмента характерна более высокая конкуренция и менее лояльная аудитория.

Сеть алкомаркетов продолжает показывать рост продаж, увеличив общее количество магазинов. При этом Винлаб сокращает темпы их открытия. В течение прошлых трех лет компания в среднем открывала по 85 магазинов в квартал. В этом квартале — всего лишь 62. По нашему мнению, это также происходит в рамках текущей стратегии развития — компания смещает фокус с роста на повышение эффективности существующих точек продаж.

Совет директоров Novabev рекомендовал выплатить по итогам второго полугодия 2024 года дивиденды в размере 25 рублей на акцию. Дата покупки бумаг под выплату станет известна позднее. По текущим ценам дивдоходность более 5%.

Знаете, я не любитель ловить хайп. 🤷‍♂

BELU и так переоценен, эта премия к ритейлерам – чистой воды спекуляция.

Вывод ВинЛаба на биржу – хорошо для компании, но инвесторам, думаю, много не перепадет.

Рынок сейчас нервный, долгосрочные перспективы мало кого волнуют. 👈

☝️VK и SOFL яркий тому пример.

Так что, господа, не советую бросаться сломя голову.‼️ Осенью, ближе к делу, можно будет присмотреться, оценить ситуацию.

А пока – наблюдаем со стороны. 🫡

💼 А также напоминаю, что мы сформировали ЛУЧШИЙ ПОРТФЕЛЬ НА 2025 ГОД, который имеет отличное соотношение риска к потенциальной доходности.

Можете глянуть его в нашем tg, не пожалеете 😉

Ссылка на tg: t.me/+nG63RNCFIythNjIy

Отгрузки собственной продукции составили 2,4 млн дал (на 4,9% меньше).

«Снижение произошло в основном за счет низкодоходных марок эконом-сегмента и региональных брендов», — говорится в сообщении.

При этом компания отметила, что несмотря на снижение «продолжает удерживать лидирующую долю в объемообразующих каналах федеральных и локальных ключевых клиентов». Отгрузки водочных марок премиального сегмента растут двузначными темпами: «Белая сова» (+24%), Orthodox (+23%).

Отгрузки абсолютного лидера российского рынка в сегменте low-премиум — водки «Архангельская» выросли на 4%. Среди неводочных брендов наибольшая позитивная динамика у джина Green Baboon (+22%).

Компания также сообщила, что отгрузки импортных партнерских брендов превысили 760 тыс. дал, это на 4% меньше прошлогоднего, В то же время продажи рома Barcelo выросли почти в 1,7 раза, коньяка «Ной» — на 21%. Соглашение об эксклюзивной дистрибуции с производителем коньяка «Ной» продлено на 10 лет.

В 2024 году компания снизила отгрузки алкогольной продукции на 4,2%, до 16,2 млн декалитров. Выручка выросла на 16%, до 135,5 млрд рублей, показатель EBITDA составил 18,7 млрд рублей против 19,3 млрд рублей, чистая прибыль снизилась до 4,6 млрд рублей с 8,1 млрд рублей.

Дорогие подписчики, сегодняшний обзор посвящен финансовым результатам ведущей алкогольной компании в России — Новабев Групп. Стоит напомнить, что в прошлом году компания стала одним из разочарований инвесторов из-за неудачного сплита акций. Давайте взглянем на то, как компания завершила 2024 год и поговорим о будущем размещении сегмента ВинЛаб:

— Выручка: 135,4 млрд руб (+16% г/г)
— EBITDA: 18,6 млрд руб (-3% г/г)
— Чистая прибыль: 4,5 млрд руб (-43% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 2024 года выручка выросла на 16% г/г — до 135,4 млрд руб, что обусловлено ростом сети ВинЛаб, а также увеличением отгрузок брендов из сегмента премиум. Кроме того, компания нарастила свободный денежный поток на 141% г/г — до рекордных 18 млрд руб, за счёт эффективного управления поставками и контроля над запасами.

Отдельно по ВинЛаб:
— количество магазинов выросло на 23% — до 2 041.
— выручка выросла на 27% г/г — до 86,3 млрд руб.

На заседании СД Новабев 2 апреля согласовали проведение IPO розничной сети «ВинЛаб» в среднесрочной перспективе. Это событие может стать важным шагом для компании и интересным моментом для инвесторов.

По прогнозам аналитиков, выручка сети «ВинЛаб» в 2024 году составит 86 млрд руб, с маржей EBITDA на уровне 11%. Исходя из средних мультипликаторов таких компаний, как Магнит и Х5 (EV/EBITDA = 4,4), общая стоимость сети может составить около 40-42 млрд руб.
______________
О компании

Сеть насчитывает более 2000 магазинов в крупных городах (Москва и Санкт-Петербург, а также на Дальний Восток). Стоит отметить, что за прошлый год число торговых точек «ВинЛаб» выросло на 23%, а общий объем продаж увеличился на 27,5%. Это говорит об увеличении трафика в магазинах. Средний чек также демонстрирует положительную динамику. В целом, показатели сети выглядят многообещающе.

Однако, несмотря на позитивные тренды, стоит обратить внимание на замедление темпов роста выручки. Если в первом полугодии рост составлял около 30%, то во втором он снизился до 24-25%. Тем не менее, средняя маржинальность по EBITDA у «ВинЛаб» чуть выше, чем у традиционных ритейлеров, что может служить дополнительным плюсом.

Российский рынок акций продолжает падать на фоне падения цен на нефть из-за эскалации торговых войн и тарифов Трампа. Затем рынок усилил падение на заявлениях Набиуллиной о том, что средняя ключевая ставка в 2025 г. будет у нижней границы прогноза — 19–22%, тогда как рынок ждал гораздо меньших значений.

Позже пришла новость о том, что страны ОПЕК+ увеличат добычу с мая на 411 тыс. баррелей в сутки — это в три 3 больше, чем изначально планировалось. В условиях торговых войн это моментально ударило по нефтяным котировкам. В совокупности с сильным рублём, снижение цен на нефть спровоцировало падение российского рынка.

В начале недели я пробовал отыгрывать отскок в акциях #SMLT и #X5. У первых высокая бета и хорошая динамика. X5 раньше выглядела сильнее рынка. Также покупал #BELU — ожидал вынос на фоне утверждения IPO Winelab. IPO действительно утвердили, но без дополнительных подробностей. Novabev держались дольше остальных, но в итоге пошли вслед за рынком.

Тем не менее, удалось своевременно открыть короткие позиции в #TRMK и #RAGR. Были и другие хорошие идеи в шорт, но решил не распыляться — сосредоточен на качестве, а не количестве. Позицию в РусАгро закрыл по достижению цели. Шорт по ТМК продолжаю удерживать, не трогал.

☝️Совет директоров Novabev Group решил провести IPO Winelab в среднесрочной перспективе при благоприятных рыночных условиях.

Несмотря на то что сеть не достигла цели в 2800 магазинов (открыто около 2500), компания утверждает, что у неё есть потенциал для роста.

☝️Информация об IPO включена в повестку заседания совета директоров.

При текущей капитализации НоваБев около 55 млрд руб. и EBITDA Winelab около 10 млрд руб., оценка в 4x EBITDA даст капитализацию около 40 млрд руб.

При успешном IPO в 2025 году оценка может быть значительно выше.🔥

Мы в телеграмм: t.me/+mCtgCB5fdTdlN2Ni