ГМК НорНикель

У НорНикеля давно нет роста производства. Почему компания не развивается и нафига мы её тогда держим?

Всё дело в соглашении по дивидендам между НорНикелем и Русалом, которое было заключено в 2012. Из-за него Норке приходилось последние 10 лет платить огромные дивиденды.

👉 За это время все оборудование состарилось. Те, кто когда-либо были на заводах Норки, подтвердят. 

❗ Теперь, когда нет обязательств по выплате дивов, деньги можно направить на обновление оборудования, а потом и на развитие производства!

Прибавьте к этому сырьевой цикл, в рамках которого цены на никель и палладий будут только расти.

В общем:

Отказ от больших дивов в данном случае – это хорошо! Держим долгосрочно Норку, ждём роста. 🤝

Подписывайтесь на мой канал и получайте грамотную аналитику и бесплатные торговые идеи на ежедневной основе👍

Компания «Норникель» отчиталась по финансовым результатам за 2022 год. Она значительно увеличила себестоимость и нарастила инвестиции, в результате чего свободный денежный поток сильно упал по сравнению с 2021 годом. Рассмотрим подробнее финансовые показатели и обрисуем наш взгляд на компанию.

Финансовые результаты

Выручка за 2022 год снизилась на 5,5% г/г, до 16,1 млрд. Во 2-м полугодии компании удалось, по нашим оценкам, реализовать только ~88% продукции. Отметим, что ранее она детально раскрывала свою выручку и объемы продаж по металлам, а сейчас закрыла эту информацию. Вероятно, компания столкнулась с трудностями с реализацией металлов.

EBITDA компании за 2022 год снизилась на 17,3% г/г, до $8,7 млрд, на фоне падения выручки и сильного роста себестоимости (заработная плата, материалы, логистика и прочее).

Свободный денежный поток за 2022 год значительно снизился до 0,4 млрд (против $4,4 млрд в 2021 год) на фоне существенного увеличения инвестиций, оборотного капитала и падения EBITDA. 

10.02.23 вышел отчёт за 2022 г. компании ГМК Норникель (GMKN). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия на Youtube

Оригинал статьи опубликован на Дзене

Еще больше разборов в телеграм: https://t.me/Investovization_official

О компании.

ГМК Норильский никель – это Российская горно-металлургическая компания. Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Обладает наибольшими запасами никелевой руды. Занимает четвёртое место в мире по производству платины.

В структуре выручки Норильского никеля палладий занимает почти 50%. Таким образом, с учётом девальвации рубля в 2023 г., выручка компании только за счёт снижения этого металла сократится на 7,5%. Более того, цветные металлы, производимые Норникелем движутся вместе. Соответственно, ожидаемое снижение выручки будет куда больше. Об этом, мы ни раз писали в наших обзорах на протяжении всего 2023 г. 

Авторы статьи: Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина, Иван Сальковский

📌Спрос на платину и палладий в 2023 г. останется слабым в условиях невысоких продаж автомобилей.

📝По нашим расчетам, по итогам 2022 г. мировые продажи легковых автомобилей с двигателем внутреннего сгорания (ДВС), являющихся главным потребителем платиноидов, сократились в годовом сопоставлении примерно на 10%, в основном вследствие их снижения в Китае (-12%), ЕС и Великобритании (-15%) и США (-11%). Мы ожидаем, что в 2023 г. продажи автомобилей с ДВС останутся на 5% ниже, чем в 2021 г., и более чем на 20% ниже по сравнению с доковидным 2019 г. 

Продажи легковых автомобилей с двигателем внутреннего сгорания (ДВС)

Источники: данные компаний, оценка Мои Инвестиции

🚘Стоит напомнить, что в минувшем году 83% и 30% мирового потребления палладия и платины соответственно пришлось на производство автокатализаторов.