ДИВИДЕНДЫ

Совет директоров корпорации «ВСМПО-Ависма» на заседании 23 августа представит рекомендации по дивидендам по результатам первого полугодия 2019 года

сообщение

«Норильский никель» завтра представит финансовые результаты за 1П19. Мы ожидаем, что результаты будут сильными на фоне увеличения объемов производства металлов платиновой группы и роста цен на палладий. В 1П19 средние цены на палладий выросли на 40% г/г, достигнув максимума 1К19 в $1 599/унцию.

На металлы платиновой группы приходится примерно 40% продаж компании, включая объемы, предоставляемые ЦБ. Мы ожидаем, что этот фактор поможет нейтрализовать снижение цен на другие металлы – цены на никель, медь и платину снизились в среднем на 11% г/г в 1П19. Исходя из нашей оценки EBITDA, мы ожидаем, что 60% компания направит на дивиденды, что, в свою очередь, приведет к доходности более 5%.

Альфа-Банк

Основные итоги мы приводим ниже:

— По нашему прогнозу, выручка превысит $6 млрд.
— Мы ожидаем, что EBITDA вырастет на 10% г/г до $3,4 млрд благодаря объемам реализации металлов платиновой группы. Учитывая объемы незавершенного производства, накопленные на конец 2018 г. и ослабление рубля в сравнении с 1П18, мы ожидаем, что рентабельность EBITDA вырастет на 2,2 п. п.

( Читать дальше )

«Интер РАО» — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2018 г. достигла рекордных 963 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по акциям «Интер РАО».

В долгосрочной перспективе акции обладают более высоким потенциалом, который реализуется благодаря улучшению дивидендного профиля. В новой стратегии компания может прописать увеличение норм выплат.

Прибыль акционеров в 1-м полугодии 2019 года выросла на 25% до 47,5 млрд руб EBITDA – на 28% до 72,2 млрд руб. Все ключевые бизнес-подразделения – генерация, сбыт и трейдинг, улучшили свои результаты в сравнении с прошлым годом.

Менеджмент прогнозирует рост EBITDA в 2019 г. в районе 10-15% (до ~133-139 млрд руб.). Консенсус-прогноз Reuters предполагает чистую прибыль 83,7 млрд руб. (+18% г/г).

Компания сохраняет высокую ликвидность (173 млрд руб. чистых денежных средств) на фоне генерации существенного операционного денежного потока и отсутствия крупных инвестиций.

( Читать дальше )

ОГК-2 – крупнейшая компания тепловой генерации, контролирующая 11 электростанций с общей установленной мощностью 18,96 ГВт. Обеспечивает 6,3% выработки электроэнергии и 10,9% отпуска тепловой энергии в стране.

С момента рекомендации на покупку в сентябре 2018 года акции ОГК-2 принесли инвесторам около 50% TSR доходности, которая в моменте достигала 77%. Мы считаем, что финансовые успехи компании по большей части отражены в цене, но акции остаются привлекательным вариантом для дивидендного портфеля.

Прибыль в 1П2019 по МСФО выросла на 47% г/г до 9,65 млрд руб. благодаря оптимизации мощностей, повышению цен на электроэнергию, мощность и тепло, а также меньшему обесценению активов и сокращению чистых финансовых расходов на 0,82 млрд руб. По прогнозам прибыль 2019П составит рекордные 11,95 млрд руб. (+44%). Повышение прибыли при небольших капитальных затратах позволит сократить долг и уменьшить процентные расходы, которые составляют ~2,5-3,0% выручки. Выбытие объектов из программы ДПМ начнется только в 2020 году.

( Читать дальше )

Менеджмент «Алросы» вынес на рассмотрение наблюдательного совета компании предложение направить на дивиденды за первое полугодие 2019 года 100% свободного денежного потока (28,3 млрд рублей),

Алексей Филипповский, заместитель генерального директора:

Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне – коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 2 кв. составил 0,3x, что в соответствии с Дивидендной политикой позволяет менеджменту вынести на рассмотрение Наблюдательного совета Компании предложение по направлению на выплату дивидендов по результатам 1 полугодия 2019 г. до 100% свободного денежного потока, который составил 28,3 млрд рублей».

релиз

Совет директоров Qiwi одобрил дивиденды в 0,28 доллара на акцию по итогам 2 квартала 2019 года.

После утверждения финансовых результатов за второй квартал 2019 года совет директоров одобрил дивиденды в размере 28 центов на акцию.
Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 30 августа 2019 года,
компания намерена выплатить дивиденды 3 сентября 2019 года.

Dividend: Considering our expectations about the performance of the Group as well as our anticipated level of investments in 2019 and aiming to provide more transparency and predictability in respect of our dividend distribution practices, the Board of Directors approved a target dividend payout ratio for 2019. In accordance with the decision of the Board of Directors, the Company aims to distribute between 65% to 85% of its adjusted net profit for 2019 starting from the first quarter 2019.

Following the determination of the second quarter 2019 financial results, our Board of Directors approved a dividend of USD 28 cents per share. The dividend record date is August 30, 2019, and the Company intends to pay the dividend on September 3, 2019. The holders of ADSs will receive the dividend shortly thereafter.

релиз

EN+ Group: EBITDA за 2К19 в рамках ожиданий  

Выручка En+ составила $3 022 млрд (+12% г/г), EBITDA — $606 млн (-21% г/г, в рамках оценок АТОНа), чистая прибыль — $387 млн (+5% г/г).

Результаты En+ Group, хотя и отразили финрезультаты РУСАЛа, опубликованные ранее, были поддержаны благоприятной динамикой энергетического сегмента. Во 2К рентабельность EBITDA осталась ожидаемо сильной (40% против 42% в 1К) за счет небольшого роста выработки на ГЭС кв/кв, который нивелировал общее снижение производства электроэнергии. На телеконференции менеджмент En+ отметил, что может рекомендовать выплатить дивиденды в 2020 по итогам 2019, подтвердив, что компания планирует вернуться к дивидендным выплатам, согласно заявленной политике (дивиденды РУСАЛа + $250 млн или 75% FCF En+ Segment, в зависимости от того, какой показатель окажется выше). Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по En+, но выделяем некоторые негативные факторы — низкую ликвидность по сравнению с РУСАЛом и сложную ситуацию на рынке алюминия.

Атон

Энел Россия: Самое темное время – перед рассветом; выше рынка

 Мы повышаем рейтинг Энел Россия до Выше рынка: целевая цена 1.2 руб. предполагает потенциал роста 38%, в дополнение к доходности 18% за 2019.

 Энел Россия – отличная ставка на развитие ВИЭ в России. По нашим оценкам, после 2024 вклад ветропарков в EBITDA достигнет 45%, что выгодно отличает компанию от российских аналогов в плане ESG-позиционирования.

 Мы считаем, что негативное влияние продажи Рефтинской ГРЭС должно быть компенсировано долгосрочным улучшением профиля ESG и финансовых показателей, которое приведет к установлению долгосрочной доходности 16%.

Продажа Рефтинской ГРЭС – поворотный момент для инвестиционного профиля
Долгожданная сделка по продаже Рефтинской ГРЭС знаменует важную поворотную точку для Энел Россия. Вывод 3.8 ГВт угольной генерации из периметра установленной мощности компании положит начало процессу смещения к возобновляемым источникам энергии, что соответствует стратегическому приоритету материнской компании Enel. Сумма сделки (21 млрд руб. без учета возможных дополнительных платежей) предполагает оценку 4.0x 2019П EV/EBITDA, согласно нашим обновленным прогнозам – это почти на уровне оценки Энел Россия (4.1х) до объявления о продаже. Однако выбытие Рефтинской ГРЭС до конца 2019 создает значительную неопределенность в среднесрочной перспективе. Так, понижение прогнозов на 2020-21 окажет давление на дивиденды, что уже побудило многих инвесторов пересмотреть свое отношение к Энел Россия как одной из лучших дивидендных историй в электроэнергетическом секторе.

Неопределенность в 2020-21 сохраняется, но долгосрочная доходность 16%

( Читать дальше )

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет – 51,79%, принадлежит Газпромэнергохолдингу. Выручка в 2018 г. составила 92,5 млрд руб., EBITDA – 20,9 млрд руб.

ТГК-1 отчиталась об увеличении прибыли акционеров во 2К на 48%, до 3,3 млрд. руб. Всего в 1-м полугодии прибыль повысилась на 19% до 9,3 млрд. руб. Основными факторами роста стал рост цен на электроэнергию на свободном рынке (+19,5% г/г), цен на мощность по ДПМ (+5,5% г/г), получение субсидий, роспуск резерва по дебиторской задолженности. Прибыль по РСБУ увеличилась в 1-м полугодии на 36,6% — до 8 млрд. руб. Ожидаем роста прибыли на 20% до 12,2 млрд. руб. в 2019г, и DPS по итогам года 0,00095 руб. (+47% г/г) с DY3.

Акции TGKA торгуются с самым низким форвардным P/E 2019П среди российских генкомпаний с оценкой в ~ 3.2х годовой прибыли 2019П при медиане ~6,0х, а стоимость бизнеса оценивается в 2,1х EBITDA 2019П при медиане 2,8х. Мы не видим существенных рисков в инвестиционном кейсе TGKA, которые бы объясняли существенную недооценку рынком на фоне ожиданий роста прибыли и дивидендов до рекордных уровней, генерации положительного денежного потока и погашения кредитного портфеля, и полагаем, что акции ТГК-1 представляют хорошую инвестиционную возможность для инвесторов на текущих уровнях.

Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по акциям ТГК-1.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»