ИнтерРАО

Финансовые результаты компании по итогам 9 мес 2019г: 
Выручка +9,4% до 753,8 млрд руб
Операционная прибыль +21% до 77,1 млрд рублей 
Чистая прибыль +16,3% до 64,7 млрд рублей 

Отчетность — позитивная 



Дивиденды
Компания выплачивает 25% от прибыли по МСФО в качестве дивидендов. За 2018 год выплатили акционерам 17,9 млрд руб или 17,1 копейки на акцию, доходность к текущим ценам — 3,8%. За счет увеличения прибыли дивиденды за 2019 год должны оказаться выше. Мы ожидаем выплаты в 22,2 коп на акцию, доходность к текущим ценам немного ниже среднего — 4,9%. 

Ранее Минфин предлагал вдвое увеличить коэффициент выплат для Интер РАО, что стало бы позитивным сигналом для акций. Однако окончательного решения пока принято не было. 

Стратегия 
Несмотря на невысокую доходность акций Интер РАО, мы отмечаем хорошую стабильность выплат за последние 5 лет, отрицательную долговую нагрузку и очень сильный свободный денежный поток, который за последние 12 месяцев составил около 97,6 млрд рублей, то есть почти в 5 раз больше ожидаемых дивидендов. 

( Читать дальше )

Выручка Группы ИнтерРАО за 9 мес по МСФО выросла на 9,5% (65,6 млрд рублей) и составила 753,8 млрд рублей

Операционные расходы возросли по сравнению с сопоставимым периодом на 54,8 млрд рублей (8,7%) и составили 686,6 млрд рублей, что ниже динамики роста выручки.

Показатель EBITDA составил 105,9 млрд рублей, увеличившись на 21,2%.

Чистая прибыль за 9 месяцев 2019 года составила 64,7 млрд рублей, увеличившись относительно сопоставимого периода на 9,0 млрд рублей.

Совокупные активы увеличились на 12,1 млрд рублей (1,7%) и составили 740,7 млрд рублей.

Капитал увеличился на 50,3 млрд рублей (10,4%) и составил 535,8 млрд рублей.

Кредиты и займы уменьшились на 68,2%, до 3,1 млрд рублей. Обязательства по аренде с учётом доли в совместных предприятиях выросли на 7,0 млрд рублей и составили 57,1 млрд рублей.



релиз

«Интер РАО» представит результаты по МСФО 15 ноября. Конференц-звонок назначен в этот же день на 12:00 МСК.

Мы ожидаем традиционно сильные результаты с ростом EBITDA на 18,2% и чистой прибыли на 13,8%.

По нашим расчетам, в 3К19 основной вклад в рост внесли сбытовой сегмент (объем от реализации вырос на 4,1% г/г), а также Трейдинг благодаря росту экспортных поставок. Основной сегмент — Генерация также внес умеренный позитивный вклад благодаря росту выработки в РФ на 1,9%.

Конференц-звонок. Мы не ожидаем, что после публикации результатов за 9 месяцев менеджмент поделится информацией о стратегических планах. Впереди еще 2 важные даты: Investor Day 2 декабря, а также годовые результаты'19 (февраль-март 2020 г.). Скорее всего, средне- и долгосрочные планы менеджмента могут быть частично раскрыты на этих этапах. Тем не менее, возможно, менеджмент поделится деталями о ДПМ-2 проектах и даст ориентир по ожидаемым показателям на 2019 г.

Мы считаем, что рынок сдержанно воспримет результаты Интер РАО, т.к. внимание участников рынка приковано к M&A проектам компании, а также к возможному повышению коэффициента дивидендных выплат в среднесрочной перспективе.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Интер РАО по итогам 9 месяцев увеличила выработку электроэнергии на 1% г/г

Интер РАО по итогам 9 месяцев увеличила выработку электроэнергии на 1% г/г – до 97 млрд кВт*ч в целом по группе, коэффициент использования установленной мощности (КИУМ) вырос до 44,7% (+0,7 п.п.). Производство электроэнергии увеличилось благодаря российскому сегменту генерации, где выработка выросла на 1,9% г/г – до 89,8 млрд кВт*ч на фоне более высокой востребованности в энергосистеме электроэнергии, вырабатываемой Костромской, Харанорской, Кармановской ГРЭС, а также Затонской ТЭЦ. В результате КИУМ в российском сегменте вырос до 47,2% (+0,9 п.п.), доля в выработке электроэнергии в России увеличилась до 11,2% (+0,1 п.п.). В зарубежных активах выработка снизилась на 9,4% г/г – до 7,2 млрд кВт*ч, КИУМ снизился до 27% (-1,4 п.п.). Снижение выработки электроэнергии в основном связано с нахождением ТЭС Тракия в резерве в 2019 году и передачей электростанции государству в июне 2019 года.

Компания использовала конъюнктуру рынка и продемонстрировала положительную динамику по основным показателям операционной деятельности, увеличив производство электроэнергии в России и ее экспорт, что внесет положительный вклад в финансовый результат.

Промсвязьбанк

Группа «Интер РАО» опубликовала результаты производственной деятельности по итогам 9 месяцев 2019 года.




( Читать дальше )

Интер РАО — чистая прибыль по РСБУ за 9 мес снизилась на 45% г/г

Выручка ПАО «Интер РАО» за 9 месяцев 2019 года составила 40,0 млрд рублей, что на 4,8 млрд рублей (13,7%) выше, чем за аналогичный период 2018 года.

Объём выручки от экспорта электроэнергии составил 33,6 млрд рублей, что на 8,9 млрд рублей (35,9%) выше аналогичного показателя за 9 месяцев 2018 года. Изменение экспортной выручки в основном связано с увеличением объемов поставок электроэнергии и ценой реализации по направлениям «Литва» и «Финляндия».

Выручка от реализации электроэнергии и мощности на ОРЭМ снизилась на 4,1 млрд рублей (39,9%) и по итогам 9 месяцев 2019 года составила 6,2 млрд рублей. Уменьшение выручки на ОРЭМ обусловлено отсутствием объёмов коммерческого импорта электроэнергии из Казахстана.

Себестоимость за 9 месяцев 2019 года составила 25,9 млрд рублей, что на 1,6 млрд рублей (6,5%) выше, чем за аналогичный период прошлого года. Основным фактором изменения себестоимости явилось разнонаправленное влияние следующих показателей: увеличение стоимости электроэнергии и мощности, приобретённой на внутреннем рынке, на 4,7 млрд рублей (23,6%) в связи с увеличением объёмов экспорта электроэнергии преимущественно по направлениям «Литва» и «Финляндия», уменьшение стоимости импорта электроэнергии на 3,1 млрд рублей (69,5%) в основном за счёт снижения объёма коммерческого импорта электроэнергии из Казахстана.

( Читать дальше )

Последние события в секторе электроэнергетики — новые аукционы по модернизации, ожидающиеся высокие цены конкурентного отбора мощности (КОМ) до 2024 года и позитивная динамика спотовых цен — благоприятны для генерирующих компаний. Соответственно, мы сохраняем позитивное отношение к отрасли в целом и по-прежнему выделяем в качестве наиболее привлекательных акции Интер РАО, ОГК-2 и ТГК-1.

С фундаментальной точки зрения нам нравятся высокая доходность их свободных денежных потоков и щедрые дивиденды благодаря денежным потокам, даже с учетом капвложений в модернизацию. Хотя эти акции существенно опередили по темпам роста бумаги других генерирующих компаний с момента нашего февральского обзора отрасли, мы полагаем, что потенциал их роста еще не исчерпан.

Контракты на модернизацию в 2022-2025 годах распределены. По итогам аукционов и заседаний правительственной комиссии были распределены проекты модернизации ТЭС, которые предполагается реализовать в 2022-2024 годах. Больше всего от этого выиграли «ИнтерРАО» и «Юнипро», которым досталось соответственно 43% и 17% совокупных мощностей (в мегаваттах) в рамках этих проектов и соответственно 24% и 8% в капвложениях. Мы полагаем, что проекты позволят компаниям повысить свою акционерную стоимость, хотя последующие аукционы могут изменить соотношение сил, так что мы считаем, что их полное фактическое влияние на EBITDA станет понятно не раньше середины 2020-х годов. Мы думаем, что участники рынка пока в большей мере ориентируются на долгосрочную стабильность денежных потоков, которую должны обеспечить контракты на модернизацию, чем финансовыми последствиями, т. к. положительный эффект на уровне свободных денежных потоков все еще не проявился.

( Читать дальше )

Алгоритм заработка: 
1. Идешь в совет директоров компании с выручкой под 0.7-1 трл. рублей или около того и капитализацией в 74 млрд рублей например, которая как и все  почти не платит дивиденды.
2. Ставишь зарплату себе в ~200 млн/год, чтобы было на что купить акции, если пришел совсем уж без денег.
3. Объявляешь опционную программу для совета директоров с KPI по росту капитализации.
4. Объявляешь дивиденды 25% для начала с текущих 1,5-7%.
5. Чуток подчищаешь расходы, хотя бы на 1-2% с выручки.
6. Профит.

Рассмотрим на примере. 
Есть государственная компания ИнтерРАО. 
Которая имеет отличные фундаментальные показатели и ранее и сейчас(EV/EBITDA  от 1.54 до 3.36 в 2014-2018 по данным СЛ).
Даже подумал прикупить сам сегодня, начал читать про нее, а получилась прямо теория заговора. Возможно, где-то ошибся.

Как было на практике.
1. Председатель правления Борис Ковальчук (1977 г.р., сын Юрия Ковальчука, миллиардера и друга Путина В.В.).

( Читать дальше )

Главный исполнительный директор Uniper SE Андреас Ширенбек, выступая на пресс-конференции:

«Если бизнес успешен, то наверняка есть заинтересованные лица. „Интер РАО“ к нам не обращалась, никаких обращений на этот счет не было. Как я уже отметил, „Юнипро“ является одним из центральных составляющих нашего портфеля активов, и в принципе у нас нет, мы не заинтересованы в том, чтобы продавать»

«Мы никоим образом не рассматриваем и не заинтересованы в продаже «Юнипро», тем более целиком, поскольку «Юнипро» обеспечивает треть нашего EBIT»

Uniper удовлетворена уровнем дивидендов, которые получает от «Юнипро»

источник
источник

Покупка Yandex

Yandex – одна из самых инновационных и диверсифицированных компаний российского рынка, которая выглядит привлекательно даже в сравнении с мировыми аналогами, поэтому является востребованной и у западных инвесторов, но с поправкой на основной рынок компании – Россия и СНГ. В силу ряда причин первое полугодие для Яндекса получилось очень сильным – рост выручки составил 40%, операционная прибыль выросла на 66% к прошлому году. Чистая прибыль показала бы примерно такую же динамику, если не покупка новых активов, прежде всего речь идет про агрегатора такси «Везет», который занимает очень прочные позиции на региональном рынке и позволит Яндекс. Такси существенно увеличить долю в данном сегменте. Считаем, что именно Яндекс.Такси способен обеспечить спекулятивный рост акций компании в ближайшее время на фоне подготовки IPO. Недавнее размещение Uber и Lyft задало достаточно высокую планку и позволило оценить текущее отношение инвесторов к подобным сервисам, хотя последовавшее затем снижение акций обеих стартапов и выглядит несколько отталкивающе. В любом случае, Яндекс.Такси обладает хорошими операционными показателями (рост выручки 117% по итогам 1П) и занимает солидную долю рынка, которая после покупки «Везет» может превысить 40%. Основной бизнес компании (рекламные доходы) генерирует стабильные денежные потоки, а перспективные направления довольно быстро растут – это касается как каршеринга, так и облачных решений. Существуют и некоторые риски, в частности, ужесточение регулирования, вхождение Сбербанка в капитал Mail.ru, а также страновые риски, но, в целом, мы позитивно смотрим как на долгосрочные перспективы компании, так и на ближайшие несколько недель. Вероятно, текущие уровни выступают локальным минимумом, от которых возможен спекулятивный рост.

( Читать дальше )