Каршеринг

🚗 В силу того, что я регулярно путешествую по разным уголкам нашей страны и лично наблюдаю, насколько стремительно набирает обороты сервис каршеринга, ставший неотъемлемой частью транспортной инфраструктуры крупных городов, я, наконец, решился и сам попробовал его в действии, и даже записал на скорую руку небольшое видео на эту тему (посмотреть можно в 🎬YouTube или в ВК-видео). 

А так как за день до этого я сидел и анализировал операционные результаты Делимобиля за 9m2024, о которых пойдёт речь ниже, именно этот сервис каршеринга я и решил установить на свой телефон и прокатиться по Сочи, дабы все лучше понять, насколько это удобно и как это работает. Кому интересно — поглядите это небольшое видео, кому не интересно — сразу переходите к анализу операционных результатов, которые мы сейчас с вами разберём.

«Повышения цен на автомобили привело к тому, что часть жителей мегаполисов перешла на долгосрочную аренду в каршеринге. Спрос на эту услугу устойчиво растет», -  рассказал aif.ru автоэксперт, экс-президент Ассоциации российских автомобильных дилеров Олег Мосеев.

Выручка сегмента такси, каршеринга и аренды самокатов «Яндекса» по МСФО в III квартале 2024 года выросла на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 59,4 млрд рублей, говорится в сообщении компании.

Общие продажи (gross merchandise value, GMV) сегмента увеличились на 27% — до 380,6 млрд рублей.

Скорректированный показатель EBITDA в России и за рубежом вырос на 46%, до 20,2 млрд рублей, в соответствии с стратегией развития бизнеса компании, которая в том числе включает масштабирование рекламной платформы и дистрибуцию технологий на рынках за пределами РФ.

Доходы партнеров «Яндекс такси» увеличились на 28% и составили 334 млрд рублей. Субсидии для стимулирования водителей на внутреннем рынке за 9 месяцев 2024 года были повышены на 39%. За этот период, благодаря функции автоматического удержания налогов с каждой поездки, сервис направил в бюджет более 2,7 млрд руб. налогов самозанятых водителей.

Спрос на легковые и легкие коммерческие автомобили (LCV) в сегменте автолизинга в России за первые девять месяцев 2024 года вырос на 36% и 37% соответственно, что связано с активностью операторов каршеринга и такси. Грузовики, ранее лидировавшие по росту, показали снижение спроса на 5%. По данным «Газпромбанк Автолизинга», интерес к спецтехнике увеличился на 19,5%.

Согласно информации от «Европлана», легковые автомобили обеспечили прирост нового бизнеса автолизинга на 14%, составив 64 млрд рублей. Наиболее популярными марками стали Lada, Haval и Geely. В то же время грузовой сегмент демонстрирует положительную динамику, но не на уровне легковых автомобилей, где продажи увеличились на 23%.

Ожидается, что к 2025 году высокие ставки могут привести к стагнации рынка автолизинга. Специалисты подчеркивают, что снижение инвестактивности и высокие ставки фондирования могут существенно ограничить спрос на новые транспортные средства. В то же время, сегмент спецтехники может стать драйвером роста благодаря инфраструктурным проектам.

Делимобиль опубликовал операционные результаты за 9М24.

Прокомментировал, что ожидает увеличения выручки от каршеринга на 31% г/г по итогам 3К24.

Мой взгляд:

Основная информация которую стоит принимать во внимание это то что кол-во проданных минут в 3К24 выросло только на 13% г/г после роста на 28% г/г в 2К24 и на 35% в 1К24. Замедление темпов роста происходит 2ой квартал подряд (может и больше, компания в не раскрывала квартальные операционные показатели ранее 1К24). При этом средний за период автопарк в 3К24 был на 31% выше г/г. То есть юнит-экономика на машину ухудшается, и это тоже уже не первый квартал происходит. Тут есть 2 варианта:

1) Либо компания размещает новые машины в новых локациях и они еще не «раскатались»
2) Либо машинами Делимобиля на самом деле пользуются меньше чем год назад

Компания не предоставляет LFL-данных, поэтому точно сказать нельзя какой из двух вариантов наиболее вероятен. Однако, в 3К24 кол-во машин выросло только на 3% кв/кв, что означает, что рост среднего за период автопарка г/г на 31% в 3К24 был обеспечен закупками в предыдущих кварталах. Поэтому на мой взгляд дело в ухудшении юнит-экономики именно в том, что машины Делимобиля пользуются меньшей популярностью чем год назад и, возможно, парк компании на данный момент избыточен.

Крупнейший оператор каршеринга в России, ПАО «Каршеринг Руссия» (бренд Делимобиль, тикер DELI), подводит итоги третьего квартала и девяти месяцев, завершившихся 30 сентября 2024 года. По состоянию на конец сентября, автопарк компании составил 30 506 автомобилей, увеличившись на 26% по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что выручка от услуг каршеринга вырастет на 31% год к году.

Количество проданных минут за девять месяцев возросло на 24%, составив 1 431 млн минут, а в третьем квартале — на 13%, достигнув 524 млн минут. Число активных пользователей в месяц увеличилось на 18%, составив 599 тыс. человек. Прирост также наблюдается среди зарегистрированных пользователей, их количество достигло 10,8 млн, что на 16% больше, чем год назад.

Делимобиль активно расширяет свое присутствие, открыв новые локации в Уфе и Перми, и усиливает операционную инфраструктуру с новыми станциями технического обслуживания. Генеральный директор компании Елена Бехтина отметила, что расширение автопарка и модернизация инфраструктуры являются ключевыми факторами устойчивого роста.

Делимобиль на данный момент это компания с негативным FCF (рентабельность по FCF с учетом лизинговых платежей составила -19% в 2023 г. и составит -16% в 2024 согласно моим расчетам) и высокой долговой нагрузкой (с учетом лизинга ND/EBITDA составлял 3.3х в 2023 г., а к концу 2024 г. согласно моим расчетам составит 4х). 

Схожие по профилю денежного потока и долговой нагрузке компании в пятницу упали на 4-5%. Делимобиль же остался в околонулевой зоне. Считаю, что данная динамика не отражает фундаментального ухудшения финансового положения компания после увеличения ставки ЦБ на 2 п.п.

__________________________

***Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя***