Лика Кошкина

По ФА…

На уходящей неделе:

— ФРС

ФРС в ходе экстренного заседания приняла единогласное решение о снижении ставки на 0,50%.
Обоснованием данного решения стали растущие риски вследствие эпидемии коронавируса, невзирая на признание сильных основ экономики США.
Глава ФРС Пауэлл в ходе пресс-конференции заявил, что ранее ФРС считала ставки соответствующими текущей ситуации, но эпидемия коронавируса привела к переоценке прогноза по перспективам экономики и, как следствие, к снижению ставки, что должно поддержать экономику США перед лицом новых рисков и обеспечить значительный импульс для роста экономики.
Пауэлл сообщил, что на текущий момент ставки соответствуют ситуации, но длительность эпидемии коронавируса и степень её влияния на экономику США неизвестна, ФРС продолжит внимательно отслеживать ситуацию с готовностью скорректировать политику в зависимости от развития событий.
Джей уточнил, что решение ФРС не являются частью скоординированных действий ЦБ стран G7, но он ожидает, что другие ЦБ предпримут действия, аналогичные ФРС, и не исключает координацию политики ЦБ в будущем.

Сегодня в программе


На рынках продолжается бегство от риска, отвесное падение доходностей ГКО США приводит к сворачиванию кэрри на евро, иене, франке.

Вице-президент США Пенс признал нехватку тестов для выявления заболевших коронавирусом и пообещал исправить ситуацию в ближайшее время, предупредив, что ожидается рост подтвержденных случаев заболевания.
Инвесторы опасаются, что по мере исправления ситуации с тестированием на коронавирус число заболевших в США резко вырастет, поступление миллиона тестов ожидается на следующей неделе, что может привести к пику паники.

Парад членов ФРС ночью подтвердил готовность ФРС к дальнейшему снижению ставок и отказу от прекращения расширения баланса.
Член ФРС Каплан заявил, что обычные экономические релизы сейчас не представляют интереса для принятия решений ФРС, отчет по рынку труда не будет показательным, более важными станут отчеты через несколько недель по мере проявления влияния эпидемии коронавируса на экономику США.

Сегодня в программе

Распространение эпидемии коронавируса в США и в Европе привело к очередной волне бегства от риска.

Сегодня внимание рынка будет сфокусировано на росте заболеваемости в США, заседании ОПЕК и выступлениях членов ЦБ.
Вчера на встрече министров ОПЕК+вне ОПЕК согласия в отношении дополнительного сокращения добычи нефти достигнуто не было, РФ настаивала на сохранении текущих квот до конца второго квартала.
Тем не менее, ОПЕК заявил о намерении сокращения добычи нефти, рынки ожидают дополнительного сокращения добычи не менее, чем на 1 млн. баррелей.
Новак вернется в Вену завтра, более вероятно, что решение ОПЕК+вне ОПЕК будет объявлено завтра во второй половине дня, хотя инсайды продолжат поступать сегодня.

Сегодня нет важных экономических релизов, способных оказать влияние на финансовые рынки.
Валютные рынки, за исключением движений на очередной волне бегства от риска, будут склонны к флэту перед публикацией отчета по рынку труда США завтра.
Не исключено фиксирование прибыли на закрытии недели консервативными инвесторам сегодня в случае, если паника на сессии США будет чрезмерной.
Главный переговорщик по Брексит от ЕС Барнье проведет пресс-конференцию, посвященную окончанию первого раунда переговоров с Британией по торговому соглашению, в 15.00мск.
Глава ВоС Полоз проведет пресс-конференцию в 21.00мск, что окажет значительное влияние на канадский доллар.
Вчерашнее заявление ВоС не исключило дальнейшее снижение ставок в координации с последующими действиями ФРС, но экономические данные Канады не указывают на необходимость более агрессивных действий.

Сегодня в программе.

ФРС приняла единогласное решение о снижении ставки на 0,50%.

Глава ФРС Пауэлл сообщил, что целью экстренного снижения ставок стало изменение перспектив для роста экономики США вследствие эпидемии коронавируса, ставки после снижения на 0,50% соответствует текущей ситуации, тем не менее, ФРС готова действовать в зависимости от дальнейшего развития ситуации.
Пауэлл заявил, что действия ФРС не являются частью скоординированной политики с другими ЦБ мира, но он ожидает, что другие ЦБ мира предпримут аналогичные действия и не исключил координацию монетарной политики в будущем.
Реакция рынков на решение ФРС была слабой, доллар прекратил падение на заявлении Пауэлла об отсутствии намерений начала долгосрочного цикла снижения ставок на текущем этапе, заявление об ожидании снижения ставок другими ЦБ также препятствуют отвесному падению доллара.
Фондовый рынок США упал после изначального шипа вверх, т.к. экстренное снижение ставок ФРС на 0,50% намекает на недооценку рынками серьезности ситуации с эпидемией коронавируса.
Тем не менее, снижение ставок ФРС поддержит фондовые рынки в краткосрочной перспективе, особенно с учетом снижения шансов Сандерса после победы Байдена в праймериз демократов.

Сегодня в программе.

Сегодня всё внимание участников рынка будет сосредоточено на решении минфинов и глав ЦБ стран G7 по принятию мер для ликвидации негативных последствий эпидемии коронавируса.
Телеконференция начнется в 15.00мск, со стороны США будут присутствовать минфин Мнучин и глава ФРС Пауэлл, после окончания телеконференции планируется публикация коммюнике.
Аппетит к риску вырос на ожидании решения минфинов и глав ЦБ стран G7, но по факту публикации коммюнике не исключено фиксирование прибыли с нисходящей коррекцией на фондовых рынках.
Инвесторы ожидают запуск фискальных стимулов на фоне снижения ставок, но, согласно инсайду, коммюнике не будет содержать указания на необходимость дополнительных бюджетных расходов со снижением ставок.
Согласно риторике минфинов Франции и Германии, правительства стран G7 готовы оказать точечную помощь компаниям, пострадавших от эпидемии коронавируса, которая будет включать кредитование, отсутствие штрафов за срыв поставок и налоговые льготы.
Инсайд в отношении действий ЕЦБ гласит о начале работы над выдачей долгосрочных кредитов компаниям, пострадавших от коронавируса.
Безусловно, это не отменяет снижение ставок некоторыми ЦБ мира, но решения будут приниматься индивидуально, а не скоординировано, как сейчас ожидают многие участники рынка.

Сегодня в программе


Финансовые рынки продолжают жить эпидемией коронавируса, многие эксперты, банки и международные организации пересматривают свои прогнозы по росту мировой экономики на понижение, но на текущий момент прогнозы предполагают снижение темпов распространения коронавируса в ближайшие недели, в то время как инвесторы опасаются длительной глобальной пандемии.

Минфин Франции заявил о скоординированных усилиях правительств G7 по запуску фискальных стимулов для поддержки экономики, минфины стран G7 на текущей неделе проведут телеконференцию для выработки единой позиции.
Пресс-центры ВоЕ и ВоЯ подтвердили свою готовность к действиям, присоединившись к пятничному заявлению главы ФРС Пауэлла, что указывает на возможность скоординированных действий ключевых ЦБ мира.
Тем не менее, глава ЦБ Франции Виллерой заявил, что хотя ЕЦБ не исключает возможность дополнительных монетарных стимулов, на текущем этапе такой необходимости нет.
Есть вероятность одновременного снижения ставок ФРС и ВоС в среду в 18.00мск при условии сохранения паники на фондовых рынках и провальном ISM промышленности США.

По ФА…

На предстоящей неделе:

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от заседания 29 января не смог существенно расширить понимание спекулянтов о предстоящей стратегии ФРС.
Члены ФРС подтвердили, что текущие ставки будут уместны «какое-то время» (спойлер – ставки не будут повышены до ноябрьских выборов) при условии, что экономика продолжит развиваться согласно их прогнозам.
Но если вдруг грянет гром (спекулянты читают как «коронавирус»), то ФРС готова к изменению политики, т.е. порог для снижения ставок ниже, чем для повышения.
Члены ФРС отметили, что ожидают возвращение инфляции к цели ФРС в 2,0% в ближайшие месяцы, но причиной станет низкая база прошлого года, т.е. они сразу намекают, что не стоит паниковать в первой половине текущего года при росте инфляции, т.к. никто не намерен повышать ставки.
В отношении баланса члены ФРС заявили, что по мере приближения резервов к устойчивым достаточным уровням необходимость в значительных покупках ГКО США и краткосрочных операций репо будет уменьшаться, что приведет к снижению размера данных операций.
Тем не менее, ФРС указывает, что обстоятельства могут повлиять на решение ФРС, т.е. пытаются успокоить рынки, чтобы они не паниковали раньше времени и позволили ФРС крепко спать до конца апреля.
Некоторые члены ФРС настаивают на том, чтобы в будущем обсудить возможность запуска механизма постоянного репо.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 19 февраля

Протокол ФРС от заседания 29 января в любом случае безнадежно устарел.
Участников рынка больше всего будет интересовать мнение членов ФРС о влиянии эпидемии коронавируса на экономику США с возможным снижением ставок, но с учетом официального признания эпидемии Китая 20 января в протоколе априори не может быть какой-то адекватной оценки, не говоря о выводах.
Тем более, что влияние эпидемии должно проявиться не ранее февральских данных, т.е. первые выводы ФРС сможет сделать на заседании 18 марта.

В отношении баланса ФРС Пауэлл изложил политику достаточно четко как в ходе январской пресс-конференции, так и на слушаниях в Конгрессе на уходящей неделе: ФРС намерена продолжать программу QE, которая не является программой QE, в полном объеме с ежемесячным размером в 60 млрд долларов как минимум до апреля включительно, а далее от степени паники на рынках и силы давления Трампа.
С учетом текущих уровней баланса логично предположить, что ФРС продолжит покупки ГКО США до возвращения к максимумам на 4,5 трлн долларов:

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда за январь вышел уверенно сильным, но косвенные данные указывали на хороший отчет, поэтому позитив во многом был учтен к моменту публикации нонфармов.
Ревизия за два года ранее привела к понижению общего количества созданных новых рабочих мест на -501К, что уменьшило общую бычью радость, минимум 10К новых рабочих мест добавила перепись населения.

Основные компоненты отчета по рынку труда за январь:
— Количество новых рабочих мест 225К против 165К+- прогноза, ревизия за два предыдущих месяца +7К: ноябрь пересмотрен до 261К против 256К ранее, декабрь до 147К против 145К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,6% против 3,5% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,9% против 6,7% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 63,4% против 63,2% ранее;
— Рост зарплат 0,2%мм 3,1%гг против 0,1%мм 3,0%гг ранее (ревизия вверх с 2,9%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,3 ранее.