Нафтогаз Украины

Коболев объявил «Газпрому» условия Украины по газовым переговорам
07.06.2019 16:00


( Читать дальше )

Газпром: совет ЕС изменил поправки к газовой директиве – зеленый свет для Северного потока — 2   

8 февраля Германия и Франция достигли компромисса по изменению поправок в газовую директиву ЕС. Предложена новая поправка, которая позволит стране, на территории которой находится первый пункт соединения подводной части газопровода, решать, будет ли проект регулироваться газовой директивой. Для Северного потока-2 в этом случае принимать решение будет Германия, что фактически дает стране право дать «зеленый свет» проекту.

Принимая во внимание, что Германия поддерживает Северный поток-2, мы ожидаем, что она будет настаивать на исключении проекта из-под действия газовой директивы. Это ПОЗИТИВНЫЙ сигнал для акций Газпрома. Напомним, что третий энергопакет предполагает, что Газпром сможет использовать только 50% мощности Северного потока-2 из 55 млрд куб м в год, что приведет к усилению переговорных позиций Украины и Нафтогаза при обсуждении с Россией и Газпромом продления контракта по транзиту через трубопроводную систему Укртрансгаза, срок действия которого истекает в конце этого года. Отсутствие рисков со стороны газовой директивы повысит шансы Газпрома своевременно завершить строительство (конец 2019-начало 2020), а также укрепит его позиции на переговорах по транзиту с Украиной в этом году.

АТОН

В начале недели заместитель министра энергетики и угольной промышленности Украины г-жа Бойко заявила, что до первого января 2020-го года Россия не успеет построить газопровод, но должна будет каким-то образом транспортировать газ в Европу. По всей видимости, украинская сторона надеется на то, что «Газпром» активно начнет вести переговоры с ней на предмет продления сроков транзита, несмотря на заявления руководства российской газовой монополии о прекращении транзита полностью с 2020-го года.

Кроме того, г-жа Бойко также добавила, что украинская сторона не будет идти ни на какие компромиссы по решению Стокгольмского арбитража, поскольку считает, что позиция «Газпрома» становится всё менее конструктивной.

Напомним, что на прошлой неделе министр энергетики России Александр Новак заявил, что для сохранения транзита российского газа через Украину последней необходимо представить понятные правила работы своей газотранспортной системы, которые, по мнению российской стороны, сейчас просто отсутствуют. Понятно, что на текущих условиях говорить о привлекательном для Газпрома контракте на поставку газа через территорию Украины не приходится, поскольку на данный момент существуют более привлекательные с коммерческой точки зрения альтернативные маршруты экспорта газа – «Северный поток», «Турецкий поток».

( Читать дальше )

Европейская комиссия организовала трехсторонние, с участием России и Украины, переговоры о транзите российского газа через Украину после 2019 года. Действующий транзитный контракт «Газпрома» с «Нафтогазом» истекает в конце этого года.

Это очередной раунд переговоров о продлении сроков действия транзитного контракта, но, как мы и ожидали, пока сторонам не удалось добиться продвижения процесса переговоров. Одним из ключевых камней преткновения стало недавнее решение Стокгольмского арбитража, согласно которому «Газпром» должен компенсировать Нафтогазу ущерб в размере $2,6 млрд по действующему транзитному контракту. «Газпром» подал апелляцию на это решение, в то время как «Нафтогаз» активно добивается его исполнения в различных юрисдикциях. «Газпром» с мая 2018 года временно прекратил размещения еврооблигаций из-за сопутствующих юридических рисков, но с ноября возобновил размещения после позитивных решений нескольких судов общей юрисдикции (в частности, Англии и Швейцарии) по поводу обременений на свои активы в этих странах.

( Читать дальше )

Соглашение по транзиту газ на переговорах России, Украины и ЕС не достигнуто, нейтрально для Газпрома 

Коммерсант пишет, что на переговорах по транзиту газа, которые прошли вчера в Брюсселе, Еврокомиссия (в лице вице-президента ЕК Мароша Шевчовича) выдвинула свое видение нового соглашения о транзите между Газпромом и Нафтогазом. Его основные параметры не разглашаются, но в целом ЕС заинтересован в долгосрочном соглашении (более 10 лет), в то время как объемы транзита должны быть достаточными, чтобы окупить будущие инвестиции в украинскую газотранспортную систему. Россия (которую представляли министр энергетики Александр Новак и гендиректор Газпрома Алексей Миллер) считает, что продолжить работу над новым контрактом можно будет только после разрешения всех текущих судебных тяжб (многочисленные иски, в т.ч. касающиеся обязательства Газпрома выплатить Нафтогазу $2.6 млрд) и утверждает, что одним из вариантов является продление действующего контракта, в то время как Нафтогаз (в лице гендиректора Андрея Коболева) настаивает на новом транзитном соглашении. Следующий раунд трехсторонних газовых переговоров должен состояться в мае, после избрания нового президента Украины.

( Читать дальше )

Швейцарский суд отменил арест акций Газпрома в Nord Stream/Nord Stream-2  

Коммерсант сообщает, что вчера Верховный суд швейцарского кантона Цуг постановил снять арест с акций Газпрома в операторах Nord Stream и Nord Stream-2, что позволяет им возобновить выплату дивидендов Газпрому. В то же время, Нафтогаз утверждает, что стоимость зарубежных активов Газпрома, арестованных на настоящий момент, превышает $2.6 млрд (сумма, которую Газпром должен заплатить Нафтогазу в соответствии с решением суда о транзите газа). Нафтогаз рассчитывает получить общую сумму долга к концу 2019 за счет списания избыточных средств, которые Газпром переводит за транзит, и принудительной продажи активов Газпрома, находящихся под арестом.

Это очередной раунд «перетягивания каната» между Газпромом и Нафтогазом по контрактам на транзит газа через Украину. Мы считаем, что этот конфликт далек от завершения: обе компании настойчиво отстаивают свои позиции, что приводит к изменениям в решениях судов, в то время как слушания, которые в настоящее время продолжаются в более чем шести иностранных юрисдикциях, могут длиться годами. НЕЙТРАЛЬНО для акций Газпрома на данном этапе.

АТОН

Россия гарантирует поставку газа в Европу в законтрактованных объемах даже при отсутствии договоренностей о транзите с Украиной.

Об этом сказал министр энергетики России Александр Новак. Вариант транзита через Украину после завершения текущего транзитного контракта в 2019 году также возможен. В будущем планируется закончить строительство газопровода «Северный поток – 2» из России в Германию по дну Балтийского моря. К этому же времени должно закончиться действующее соглашение «Газпрома» с «Нафтогазом» о транзите российского газа в Европу через Украину.

Все это может стать мощным катализатором роста котировок акций «Газпрома», который по инвестиционной привлекательности уступает только «Сургутнефтегазу» с его денежной позицией в размере $44 млрд.

Однако, глядя на сегодняшнюю рыночную динамику, стоит напомнить, что акции растут только тогда, когда их покупают, а не когда у компании привлекательные оценочные мультипликаторы и хорошие денежные потоки. «Газпром» очень дешев, однако это не значит, что он не может быть еще дешевле.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

Газпром: маршрут Турецкого потока пройдет в обход Украины   

Коммерсант сообщает, что Газпром решил продолжать строительство наземной части Турецкого потока в Европу через Болгарию, Сербию, Венгрию и Словакию. Мощность на входе, в Болгарии, должна составить 15.8 млрд куб м (что соответствует мощности одной нитки). Поставки газа в Болгарию и Сербию через Турецкий поток должны начаться в 2020, в Венгрию — в 2021. Вторая нитка трубопровода, предназначенная для Юго-Восточной Европы, также будет запущена в 2020, но достигнет полной мощности в 2022.

Объявленный маршрут должен позволить Газпрому сократить объемы транзита через Украину с 2020, как ранее заявляла компания, способствуя снижению расходов на транзит. По состоянию на 2017, Газпром осуществлял около 40% экспорта газа (примерно 80 млрд куб м в год) через Украину, при том что другие экспортные маршруты загружены на полную мощность. После завершения строительства двух трубопроводов, включающих в себя по две нитки — Турецкий поток (примерно 32 млрд куб м в год) и Северный поток-2 (55 млрд куб м в год) — у Газпрома появится возможность экспортировать газ в обход Украины. Тем не менее, в 2018 поставки в Европу могут достигнуть более 200 млрд куб м, и, если они продолжат расти, Газпрому придется продолжать транзит газа через Украину. На этом этапе мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Газпрома, поскольку строительство наземной части ещё не начато (недавно был завершен подводный участок Турецкого потока), и исход переговоров и судебных тяжб по транзиту с Нафтогазом также неизвестен.

АТОН

Нафтогаз настаивает на новой компенсации от Газпрома и планирует получить акции Северного потока-2; нейтрально для Газпрома 

Коммерсант сообщает, что украинский Нафтогаз потребовал от Газпрома компенсации своих убытков, связанных с необходимостью покупать газ в ЕС в соответствии с измененным контрактом с Газпромом. Контракт был изменен Стокгольмским арбитражем в декабре 2017 — объемы контракта были сокращены в 10 раз до 5 млрд куб м, а цена теперь определяется котировками немецкого хаба NCG плюс транспортные расходы, в то время как раньше использовалась привязка к нефти. Нафтогаз оценивает свои убытки в $120 млн на настоящий момент. Кроме того, Нафтогаз считает, что он может получить акции Газпрома в Северном потоке-2, которые после их продажи на открытом рынке могут помочь частично компенсировать $2.6 млрд, которые Нафтогаз требует от Газпрома после соответствующего решения Стокгольмского арбитража, оспариваемого сейчас Газпромом.

«Перетягивание каната» между Газпромом и Украиной продолжается, и конца до сих пор не видно. Мы считаем, что пока рано говорить о каких-либо последствиях для Газпрома в случае, если Нафтогаз преуспеет в своих притязаниях. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома на настоящий момент.

АТОН

Газпром: Стокгольмский суд принял решение в пользу Нафтогаза   

Коммерсант сообщает, что Апелляционный суд Швеции вынес решение в пользу украинского Нафтогаза, который требует взыскания с Газпрома $2.6 млрд после соответствующих решений Стокгольмского арбитража ранее. Газпром планирует обжаловать это решение. Решение суда означает, что теперь Нафтогаз может арестовать активы Газпрома в Европе. Тем временем Газпрому удалось снять арест с активов в Великобритании, где компания теперь может разместить свои евробонды.

Решение Апелляционного суда мало что меняет в споре Газпрома с Украиной. Арест активов в Европе по-прежнему остается на усмотрение местных судов в соответствующих странах. На данный момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома и продолжаем следить за развитием ситуации в этом вопросе.

АТОН