Облигации

Доброе утро коллеги 👋

Традиционный утренний обзор рынков, о главном:
Индекс МосБиржи нивелировал почти все достижения предыдущих трех сессий. Правда, под конец дневных торгов удалось сократить потери вторника с почти 2,5% до 1,8% и закрыться на уровне 2539,64 (-1,82%). Однако на вечерке фондовый индикатор вернулся к достигнутым минимумам.
Негативом для нашего рынка выступило заявление советника американского президента по национальной безопасности Джейка Салливана о том, что вслед за недавно введенными серьезными санкциями против финансового сектора РФ последует еще больше рестрикций.

Геополитическая ситуация в Сирии выступает поддержкой для наших экспортёров...
Поддержать Сирию спешит Иран. А США спешат ввести санкции в отношении нефтегазового сектора Ирана и уже нашли 35 компаний и судов, которые, по их словам, сыграли решающую роль в транспортировке иранской нефти.
Это ограничивает экспорт Ирана и поддерживает цены на нефть.

📈Лидеры: Совкомфлот (+1,2%), Полюс (+0,76%).
📉 Аутсайдеры: Позитив (-5,82%), Сегежа (-5,6%), Мечел-ао (-5,54%), Мечел-ап (-5,3%).

На разборе самые необычные облигации последнего времени — хитровыдуманный залоговый выпуск от компании «Сплит Финанс», аффилированной с Яндексом. Получил много просьб сделать на ЭТО обзор. Нюансов куча, но постараюсь рассказать в своем фирменном стиле — кратко, по делу и максимально доступным языком.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Монополия, Акрон, ПСБ_Лизинг, Магнит, Селектел, СИБУР, Рольф, АПРИ, Томск, Энергоника, Новосибирская_обл., Брусника, ИКС_5, ПКБ, ФосАгро, ГТЛК.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔴А теперь — помчали смотреть на дебютный выпуск Сплит Финанс 1!

💰Эмитент: ООО «СФО Сплит Финанс 1»

🔴«Специализированное финансовое общество Сплит Финанс 1» — только что созданная Яндекс Банком специальная контора, которая и будет реальным эмитентом новых облигаций.

Саммари стратегии АТОН на 2025 год: самый высокий потенциал, самые дивидендные акции, золото, ключевая ставка

Наши защитные подборки облигаций:

🐟Подборка флоатеров

👵Портфель бабули и 👶внучков (с офертами)

👮‍♂Подборка ОФЗ

📏Самые короткие облигации

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс

--

Начнем с того, что упало не все: по версии АТОН неплохо себя показало золото, недвижимость, вклады и доллар. Интересно, что недвижимость в России и Москве – разошлась в динамике. Облигации упали больше акций (видимо, мы покупали другие выпуски😉)

Дебютный выпуск облигаций ПСБ Лизинга на два года под фиксированные 25%. Звучит вполне привлекательно, если бы не пару но… Давайте разбираться.

ПСБ Лизинг является универсальной лизинговой компанией, которая специализируется на продвижении гражданской продукции, произведенной предприятиями оборонно-промышленного комплекса, на финансировании стратегических и инфраструктурных проектов, а также на поставках транспортных средств и спецтехники для субъектов малого и среднего предпринимательства.

По названию можно легко догадаться, что ПСБ Лизинг входит в группу Промсвязьбанка. По итогам 1 полугодия 2024 года занимает 10 место среди 110 лизинговых компаний в рэнкинге от РА Эксперт.

👀Что там по выпуску?

👉Дата размещения — 09.12.2024г.

👉Дата погашения — 29.11.2026г. Опять этот «уютный» период размещения на 2 года — и не долго, и не коротко.

👉Объем размещения — 1 000 000 000 рублей. Немного скромно для столь крутой компании, но если запрос у лизингополучателей именно на финансирование в таком размере, то зачем привлекать лишнее финансирования и нести лишние затраты.

Что может быть лучше депозитов в Сбере под 20%? Депозит в Альфе под 22%, а ещё, например, облигации с доходностью до 44% и ежемесячными фиксированными купонами. Давайте посмотрим, что там имеется и какие есть риски.

Параметры максимально простые: фиксированные ежемесячные купоны, срок до трёх лет. Без оферты и амортизации. Рейтинг — любой. YTM — максимальная. Слабоумие и отвага.

Ещё полезное про облигации:

• Топ-10 валютных облигаций с наибольшей доходностью от РБК Инвестиций NEW
• 13 самых надёжных флоатеров с высоким рейтингом NEW
• Лучшие замещающие облигации 
• Топ-12 надёжных флоатеров с ежемесячными купонами
• Лучшие длинные ОФЗ с постоянным купоном. Отличия, плюсы, минусы длинных ОФЗ-ПД
• Какая разница между акциями и облигациями?
• Что такое оферта по облигациям, когда это хорошо, а когда плохо
• Амортизация облигаций: когда это хорошо, а когда плохо
• Облигации лизинговых компаний: от надёжных до рискованных

Если богатеете на купонах, не пропустите новые дивидендные обзоры. И перейдём уже скорее к отъявленным ВДО. 

В ноябре 2024 года объем рыночных размещений корпоративных облигаций в России сократился до 286 млрд рублей, что на 43% меньше октябрьского показателя и на 9% ниже уровня ноября прошлого года. Это один из самых низких показателей за год, уступающий лишь январю (118,3 млрд руб.) и февралю (267,2 млрд руб.).

Основной причиной спада стала жесткая денежно-кредитная политика Банка России, который поднял ключевую ставку до 21% и ввел нормативы краткосрочной ликвидности для системно значимых банков. Это ограничило возможности банков инвестировать в новые выпуски облигаций, что привело к снижению их цен на вторичном рынке.

Компании адаптируются к этим условиям, увеличивая частоту купонных выплат. На ежемесячные купоны сейчас приходится около 2/3 всех размещений, тогда как в 2023 году этот показатель составлял лишь 33%. Растет также доля выпусков, привязанных к ключевой ставке (63% в III квартале против 39% годом ранее), что обусловлено требованиями инвесторов.

В ноябре возобновились выпуски с фиксированными купонами небольшой срочности. Например, «Ростелеком» и «Русгидро» предложили облигации с фиксированной ставкой 23% сроком 1–1,5 года. Однако организаторы размещений отмечают снижение ликвидности и спроса на рынке, из-за чего многие выпуски отложены.

А может ну их эти акции? В настоящее время на облигациях с постоянным купоном можно получить доходность более 28% к погашению. Посмотрел какие сейчас есть интересные бумаги с погашением до 31 декабря 2026 года. Стоит учитывать, что доходность может быть выше после заседания ЦБ 20 декабря. Доходность указана без учета налога c учетом реинвестирования купонов. Если покупать на ИИС, то можно получать налоговый вычет, а если еще и ИИС-3, то не платить налог с купонов.

1. Интерлизинг 1Р07

Лизинговая компания с 20-летним опытом работы.
Рейтинг: ruA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A1077Х0
Стоимость облигации: 88%
Доходность к погашению: 36% (купоны 16%)
Периодичность выплат: ежемесячные с амортизацией
Дата погашения: 31.10.2026

2. ВУШ 1Р2

Сервис аренды электросамокатов и электровелосипедов.
Рейтинг: А- (АКРА)
ISIN: RU000A106НВ4
Стоимость облигации: 80%
Доходность к погашению: 30,8% (купоны 11,8%)
Периодичность выплат: ежеквартальные без амортизации
Дата погашения: 02.07.2026

3. Новосибирскавтодор 01

Дорожно-строительная компания.

0️⃣ 2 базовых предположения для распределения и управления активами, исходя из оценки обстоятельств:
• 1) рубль продолжит слабеть,
• 2) экономика от перегрева переходит к структурному кризису.

1️⃣ Денежный рынок в юанях.

В ноябре мы добавили в линейку доверительного управления стратегию ДУ РЕПО с ЦК CNY. Посчитали биржевые юани наиболее надежным способом валютной диверсификации. Юаневое РЕПО в отличие от рублевого не имеет четкой ставки размещения денег. • В ноябре средняя дневная ставка составляла ~10% годовых. В первые дня декабря она всего 2,3%.

У нас есть Сводный портфель, который объединяет основные стратегии управления. До ноября в нем по трети занимали 3 стратегии: ВДО, Акции / Деньги и рублевое РЕПО. Теперь 7% от портфеля приходится на РЕПО юаневое. И • доля юаня продолжит увеличиваться. Снижение ставки размещения компенсируется ростом самого юаня к рублю.

2️⃣ Рублевый денежный рынок (РЕПО с ЦК в рублях).

Здесь • однодневная ставка размещения ушла к 21%. Не вполне типично: обычно ставка денежного рынка чуть ниже ключевой, которая как раз 21%. Но, видимо, рубли востребованы. • Эффективная ставка (с реинвестированием ежедневного дохода), таким образом, превысила 23% годовых.

ВЗВТ-01

Первые 30 крупных: 15000, 777, 500, 500, 452, 399, 300, 300, 300, 212, 200, 200, 200, 200, 200, 200, 200, 200, 150, 150, 130, 120, 110, 108, 100, 100, 100, 100, 100, 100,

1-я сессия: 23,227 млн
2-я сессия: добили до 26,749 млн

Объем выпуска: 100 млн.

Диапазон торгов:
— Мин: 100,10
— Макс: 100,48
Объем торгов: 2,8 млн
Уровень закрытия: 100,21

PS: Стакан очень напоминает стакан Антерры первые дни.

Все данные по первичным размещениям в ТГ-канале