Офз

Сегодняшнее заседание Банка России, как и предыдущее, прошло без изменения ключевой ставки и при сохранении максимально жесткой риторики.

Регулятор сохранил прогноз инфляции по итогам 2024 года на уровне 4-4,5%. С учетом того, что за первые два с половиной месяца цены выросли на 1,66%, чтобы уложиться в диапазон, цены должны расти не более чем на 0,3% в месяц.

Это обуславливает сохранение высоких ставок как можно дольше, ставя под сомнение предыдущий прогноз по снижению ставки до 14% в середине 2024 года.

Отвечая на вопросы CBonds Weekly

1. Насколько падение ОФЗ болезненно для рынка?
Длинные (>=10-лет) ОФЗ — это относительно небольшой сегмент рынка, падение которого не сильно отражается на широком рынке гос. и корпоративных облигаций. Для Минфина длинные ОФЗ даже под 13,5% — наиболее дешевый инструмент заимствования на краткосрочную перспективу, поэтому ведомство вряд ли откажется от новых размещений.

2. Что делать инвесторам? Долгосрочные ОФЗ с доходностью 13,5% остаются непривлекательными. Ближайшая цель — рост до 14%. Инвесторам стоит сохранять защитную позицию: ОФЗ флоутеры, инфляционные линкеры и короткие облигации. 

( Читать дальше )

Оперативные индикаторы указывают на то, что в I квартале 2024 года российская экономика продолжает быстро расти — Банк России

Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг — Банк России

Жесткость рынка труда вновь усилилась. Пока преждевременно судить о дальнейшей скорости дезинфляционных тенденций — Банк России

Не индивидуальная инвестиционная рекомендация

Инвестиции. Доходные ОФЗ по месяцам: 22-03-2024

Инвестиции. Доходные облигации по месяцам: 22-03-2024

Инвестиции. Доходные ОФЗ по годам погашения: 22-03-2024

Инвестиции. Доходные облигации по годам погашения: 22-03-2024

 

( Читать дальше )

Вчера снижение котировок ОФЗ наблюдалось в коротких бумагах (доходность годовых ОФЗ выросла на 16 б.п. – до 14,88% годовых) – инвесторы опасаются сохранения жесткой риторики Банка России на сегодняшнем заседании. Доходность среднесрочных и длинных выпусков пытается стабилизироваться после сильного роста последних недель (снижение на 2-3 б.п. в четверг) — доходность 5-летних ОФЗ составила 13,20%, 10-летних – до 13,23% годовых.

Внимание инвесторов сегодня будет сосредоточено на заседании ЦБ – важен будет сигнал регулятора по началу снижения ключевой ставки. Сохранение высокой неопределенности в комментариях не будет способствовать восстановлению рынка.

Считаем, что пока наиболее безопасно оставаться в корпоративных флоатерах; ожидания по снижению ключевой ставки могут сместиться ближе к IV кварталу 2024 г.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

( Читать дальше )

Взгляните на динамику цены ОФЗ 26238 с погашением в 89-м году от рождества Владимира Владимировича:



Бумага торгуется с 16 Июня 2021 года. За это время, ставка ЦБ менялась так:



( Читать дальше )

Если вы стоите перед таким выбором, то вот вам алгоритм принятия решения. В пользу ОФЗ выступает тренд на снижении индекса RGBI, который находится сейчас на минимуме за последние два года. Это означает, что ОФЗ подешевели, а их доходность выросла. Прямо сейчас определите для себя — на сколько процентов корпоративные облигации должны быть выгоднее, чтобы забыть про ОФЗ. Запомните эту цифру, а я сделаю постановку задачи и расчеты. Если фактическое число будет больше задуманного, то берите корп, иначе — ОФЗ. А вот и постановка задачи:

Инструмент инвестирования: берем к анализу ОФЗ и корпоративные облигации (самые доходные, без ограничения по рейтингу эмитентов). Купон берем постоянный, ставка купона минимум 10%.

Объект сравнения: доходность на определенный срок инвестирования. Категорически против сравнения облигаций по доходности к погашению. Это то же самое, если сравнить сколько выпьют чашек чая до конца жизни дедушка 80 лет и парень 20 лет. Может конечно и дедушка победит, но условия должны быть одинаковыми, а значит нужно определиться со сроком инвестирования.

( Читать дальше )

ОФЗ сильно упали в доходности за 2 месяца — покупка длинных облигаций выглядит интересно. Ожидаем сокращения доходностей ОФЗ более чем на 1% в 2024 г. после перехода к снижению ключевой ставки.

ОФЗ 26243 торгуется с премией к кривой ОФЗ в размере 0,2% по доходности из-за текущего размещения. Прогнозируем ее сокращение после завершения размещения в течение двух месяцев. Ожидаем 12% за полгода — привлекательно.

Главное

• Экономика устойчива и растет. Бюджетное правило жестко контролирует рост расходов.

• Чистый долг отрицательный. Долг меньше, чем золотовалютные резервы (ЗВР).

• Кредитная активность остается подавленной. Инфляция в марте стабилизируется.

• Снижение ставки может принести 12% за полгода. Ближайший драйвер: комментарии Минфина по плану размещений на II квартале 2024 г.

• ОФЗ 26243 дает доходность к погашению (YTM) 13,5%, что на 0,2% выше других ОФЗ из-за размещения. Размещено 74% ОФЗ 26243 — завершится в течение двух месяцев.



В деталях

Дефицит бюджета находится под полным контролем.

( Читать дальше )

«Как уходящие топы Минфина исполняют дембельский аккорд? А вот как. Минфин недавно разместил ОФЗ под 13,4%, хотя всего месяц назад ставка была 12,4%. Крупнейшие госбанки покупают эти ОФЗ, но с дисконтом, устанавливает который сам Минфин, а потом перепродают на вторичном рынке по цене близкой к номиналу. Всего в 1 кв. 2024 г. Минфин уже выручил от размещения ОФЗ 660 млрд руб. (717 млрд по номиналу), а заплатит за них в будущем 926 млрд сверх. В 2023 г. от ОФЗ выручено 2,5 трлн, переплата составит 2,9 трлн. А в это время ФНС намеревается щемить «репетиторов и домашний персонал», которые, по мнению Минфина, занимаются оптимизацией НДФЛ.» Никита Кричевский.

Вот так, не напрягаясь можно триллиончиками оперировать)