Офз

Все не доходили руки до квартальной отчётности Сбербанка, опубликованной на прошлой неделе. Сейчас посмотрел и делаю вывод, что санкции и финансовые потрясения пока не сильно затронули крупнейший банк страны. Более того, он скорее выигрывает от наметившегося повышения уровня процентных ставок в экономике. Ресурсы для него по-прежнему дешёвые, а доходность корпоративных кредитов повысилась во 2-м квартале на 10 бп, и этому, как он сам признаёт в презентации, «способствовало решение ЦБ сохранить ключевую ставку без изменений». О том, что у Сбера всё в порядке, свидетельствует и повышение годовых прогнозов t-do.ru/russianmacro/3025, благодаря более позитивному взгляду как на динамику процентных доходов, так и комиссионных.

В моём понимании Сбер остаётся одним из лучших кэш-генераторов на российском рынке акций (наравне с металлургами и нефтяниками). При наблюдаемой динамике финансовых показателей его дивиденды по итогам 2018 года составят не менее 15 рублей на акцию (12 руб – по итогам 2017г), т.е. более 8% к текущей цене. И это консервативная оценка. Обвал его акций, наблюдавшийся в августе – это исключительно санкционные страхи. В этом плане поведение его акций идентично поведению рынка ОФЗ – фундаментальная стоимость ни того, ни другого актива принципиально не изменилась. Доходность обоих активов существенно повысилась. В Сбере мы такой дивидендной доходности вообще никогда не видели, тем более, в реальном выражении (вдвое выше инфляционных ожиданий!) Особенно важно, что это происходит при сохранении двузначных темпов роста прибыли (прибыль на акцию в 1-м полугодии увеличилась на 19.6% гг).

( Читать дальше )

Есть у меня такой публичный проект — модельный портфель и мне часто приходят вопросы (или я вижу комментарии к некоторым постам) такого типа: «Кому интересны инвестиции, с доходностью ниже банковского депозита, который демонстрирует в настоящее время ваш модельный портфель». Вопрос резонный, но не совсем корректный.

Во-первых, я вынужден повторить основную цель настоящего проекта, опубликованную и доступную с момента его начала на сайте партнёрства: «основной целью такого портфеля является задачи обойти бенчмарк на горизонте от 3-х до 5 лет. Бенчмарком, на данном этапе будет принят составной индекс на 50% состоящий из индекса ММВБ и на 50% из индекс государственных облигаций RGBITR, публикуемых

( Читать дальше )

Cтатистика от ЦБ за июль:
общий обьем: +2% (7179 млрд. руб. против 7033 в июне)
нерезиденты: +1.2% (2006 млрд. против 1982)
резиденты: +2.4% (5173 млрд. против 5051)



( Читать дальше )

Что происходит в российской экономике и почему ничего хорошего ждать не приходится

Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы


( Читать дальше )

Самая, по-моему, весёлая страна! Один президент сидит, другому объявлен импичмент; тот, который сидит, самый популярный кандидат на предстоящих выборах (1-й тур — 7 октября, 2-й тур — 28 октября)… Более весёлые, по-моему, только Штаты времён Трампа)))

Ну а если серьёзно, то падение бразильского реала резко ускорилось, что отчасти связано с итогами опросов в преддверие выборов (7 октября), показавшими преобладание «левых» настроений. Доходности локальных облигаций на максимумах с конца 2016 года. Бразилия может оказаться следующей после Турции. И если там шарахнет...

На таком фоне возобновление покупки валюты Минфином — это бред какой-то! Говорил вчера об этом t-do.ru/russianmacro/2950, и готов ещё раз повторить — С ВОЗОБНОВЛЕНИЕМ ПОКУПОК ВАЛЮТЫ МИНФИН ЯВНО ПОТОРОПИЛСЯ. Очень неспокойная ситуация на всех EM. На смену Турции может прийти Бразилия. Санкционные риски после вчерашних слушаний в Конгрессе только увеличились. 

Доллар/рубль выше 68 (при растущей нефти — $73.9). Если масштабные покупки валюты будут продолжаться, курс может уйти на 70 и выше, и в этом случае занимать на ОФЗ придётся уже выше 9% годовых. А инфляция в ответ на такую не обоснованную девальвацию рубля может в какой-то момент совершить скачкообразное движение! Оно нужно?
====
и объявлять об операциях на рынке лучше оперативно, а не с двухдневным лагом...

t-do.ru/russianmacro/2967

На фоне распродажи российских госбумаг иностранными инвесторами Минфин уже во второй раз за год отменил размещение ОФЗ, объяснив решение резким ростом волатильности. В ожидании новых санкций США индекс RGBI, характеризующий ситуацию на рынке российского госдолга, с начала августа упал на 4,04% и сейчас находится на минимумах с конца 2016 года. Доходность гособлигаций в среднем выросла до 8,56%. На конец июля доля нерезидентов среди держателей российских ОФЗ составляла 27,5% против рекордных 34,5% до объявления об апрельских санкциях США.

Разумная пауза.