ПОлиметалл

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:  

• Портфель вырос на 2.6% против индекса Мосбиржи -0.5%

• По основным компаниям изменения: Акрон +15.7%, Мечел +11.2%, Head Hunter+6.8%, ГлобалТранс +1.3%, Газпром -1.5%, Фосагро -3.9%, Магнит +7.8%, Северсталь+5.8%, Лукойл +3.5%, НЛМК +2.9%, Сбербанк -0.5%, ММК -0.9%, Газпром нефть-1.0%, Полиметалл -2.0%, Татнефть -2.5%, Норникель -3.1%, Детский мир -3.2%, Мать и дитя -3.3%, Эталон -3.9%, ВТБ Банк -4.9%)

 

• Акрон за неделю взлетел на 15.7%, что позволило нам частично переложиться в другие более перепроданные в моменте идеи. Также начали в пятницу входить в новую дивидендную и растущую как бизнес идею — Магнит, которая кажется нам очень привлекательной по текущим ценам, особенно на фоне сильного отчета за 4q 2021 года:

( Читать дальше )

5 причин для покупки. Золотодобытчики предоставляют увеличенный потенциал роста по отношению к цене золота – каждые 10% прироста цены золота должны привести к росту цен на акции золотодобывающих компаний в 20% или более.

Дальше: iamforextrader.ru/luchshie-zolotye-akczii/

Я уже порядком соскучился по разборам Норникеля. Отчет МСФО компания публикует только 2 раза в год и за полный 2021 еще не представила. Зато мы можем взглянуть на производственные показатели и разобраться, как дела обстоят дела на предприятиях.

После событий в Норильске весной 2020 года, в 21-ом последовала еще череда аварий. Началось с подтопления двух рудников «Октябрьский» и «Таймырский». В результате происшествия работы были приостановлены на несколько месяцев. Далее последовало масштабное обрушение на Норильский обогатительной фабрике, которая вышла на проектную мощность лишь к 4 кварталу.

Как заявляет сама компания: «мы столкнулись с рядом непредвиденных обстоятельств в Норильском дивизионе» Непредвиденных? А CAPEX вам на что? Не пробовали они видимо модернизировать старое производство. Но сейчас не об этом. Сейчас поговорим о последствиях.

В результаты этих событий был нанесен удар по производственным показателям: 
— Производство никеля -18% до 193 млн т.
— Производство меди -16% до 407 млн т.
— Производство палладия -7% до 2,6 млн т.
— Производство платины -8% до 641 тыс т.

Радует лишь Быстринский ГОК, производство меди которого выросло на 8% до 68 тыс. т. Объективно слабые результаты, но и вызваны понятными причинами. Уже с 4 кв. компания наращивает добычу опережающими темпами. Этому благоволит и ценовая конъюнктура.

Цены на тот же никель устремились к вершинам, и только с начала года добавили 14%. Это максимальные значения за последние 10 лет. Никель используется в быстрорастущем сегменте электромобилей и повышенный спрос на него подгоняет цену. Медь не ушла далеко и держится вблизи максимумов. А вот палладий и металлы платиновой группы, после коррекции возвращаются лишь к своим средним значениям. 

Как бы не нагнетали некоторые аналитики по поводу отказа от никеля, палладия при производстве электромобилей, это произойдет не скоро. А значит весь спектр металлов компании будет пользоваться спросом, а продажи буду расти. Поэтому даже на текущей просадке, ГМК держался лучше рынка и заслуженно занимает место в моем инвестиционном портфеле. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

( Читать дальше )

Мы отмечаем, что на фоне сохранения мировых цен на золото на комфортном уровне выше 1 800 долл. за унцию акции российских золотодобытчиков продемонстрировали резкое падение. В условиях макроэкономической и геополитической неопределенности бумаги золотодобывающих компаний, являясь защитным активом, позволят сгладить и сбалансировать динамику портфеля. На наш взгляд, текущий момент является благоприятным для покупки акций Полиметалла. В 2022 г. компания нарастит производство золотого эквивалента на 1,4% и продолжит расширять производственные показатели в ближайшие пять лет. Снижающийся CAPEX, пик которого был пройден в 2021 году, также окажет дополнительную поддержку FCFF и дивидендам. Согласно нашим расчетам, совокупные выплаты «Полиметалла» по итогам текущего года составят 92 руб. на акцию, что обеспечит доходность на уровне почти 8% — значительно выше отечественных и зарубежных аналогов. Дополнительным драйвером роста котировок выступает потенциальное увеличение веса компании в индексе MSCI Russia в результате окончательного выхода PPF Group из капитала компании. Мы возобновляем покрытие Полиметалла с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 1 656 руб.

( Читать дальше )

Полюс объявил программу выкупа на $200 млн 

Согласно пресс-релизу Полюса, 31 января совет директоров компании одобрил программу выкупа на сумму до $200 млн (что не превысит 1.4% уставного капитала). Акции будут приобретаться в течение шести месяцев, начиная с 31 января или до достижения целевых лимитов, если действие программы не будет продлено или прекращено раньше по решению компании.

Ликвидность Полюса существенно улучшилась, и в настоящий момент средний дневной объем торгов за 3М составляет $45 млн, поэтому объем выкупа не представляется значительным. Выкуп должен снизить долю акций в свободном обращении с 21.9% до 20.9%, а выкупленные акции будут использоваться для корпоративных программ, включая мотивацию менеджмента. Мы считаем новость умеренно позитивной для котировок Полюса. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 5.8x против 4.8x у Полиметалла.

Атон

I. Объем производства золота в 2021г. к 2020г. вырос на +1,4% и составил 1422 тыс.унций, серебра увеличился на + 8,5 % и равен 20,4 млн.унций, так как нет еще данных компании о ценах реализации золота и серебра в 2021 г. я их сам примерно рассчитал и получилась средняя цена реализации золота компанией Полиметалл за 2021 год уменьшится примерно на 0,85% и составит 1778 долл.за унцию, когда в 2020г. цена равнялась 1793 долл.за унцию, но средняя цена реализации серебра в 2021 году увеличится примерно на 22% и составит 24,4 долл.за унцию, когда в 2020г. равнялась 20 долл.за унцию.

Выручка в 2021г.   выше на +0,87% (25млн. долл.), чем в 2020г.  и составит 2890 млн. долл., когда в 2020г. равнялась 2865 млн. долл., а выручка в рублях увеличится на 2,1%, так как  средний курс доллара увеличился  с 72,14 руб./ долл. в 2020г. до 73,65 руб./ долл. в 2021 г.

Чистая прибыль зависит от выручки и от себестоимости.
Компания ожидает, что уровень денежных затрат (TCC) за полный 2021 год будет соответствовать объявленному прогнозу в 700-750 долларов на унцию золотого эквивалента. В I полугодии 2021 года затраты составили US$

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели: 

 

• Газпром вырос на 5.8%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на газ в Европе, электричество и газв РФ. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 7% и 13% соответственно.

• Акрон вырос на 4.5%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на аммиачную селитру и снижение цен на калийную соль. Негативно снижение цен на карбамидо-аммиачную смесь и карбамид, а также рост цен на диаммоний фосфат, газ и электричество в РФ. Правительство обсуждает возможный запрет на экспорт аммиачной селитры в период наибольшего спроса на внутреннем рынке — до 1 апреля ( 

( Читать дальше )

​Кто укусил индекс Мосбиржи на 3200 п. остается загадкой. Однако этот уровень поддержки вытолкнул индекс наверх на 1,4% за неделю. По крайней мере так бы сказал технический аналитик. Мы же с вами видим снижение градуса геополитической напряженности, что заставляет рынки отскакивать.

Имейте в виду, риски пока ни куда не ушли, поэтому снижение может возобновиться. Не влетайте в маржу и точечно покупайте активы.

Также нашему рынку помогли цены на нефть, котировки которой уже торгуются на уровне 2014 года. Только 8 лет назад нефть стоила выше $90. Высокий спрос и окончание вливания в рынок нефти со стороны США добавляют апсайдов. И на фоне этого произошла коррекция в долларе. Лишь в моменте «зеленый» превысил 80 рублей, после чего вернулся под 78, давая шанс медведям утащить его еще ниже.

Золотодобытчики на этой неделе все улетели в красную зону. В авангарде Polymetal -14,7%. Полюс чуть лучше -4,6%. Причиной служит коррекция цен на золото. Но я думаю этим не обойдется. Жду отчеты МСФО, чтобы найти причину падения.

( Читать дальше )

«Полиметалл» вчера представил операционные результаты за 4К21. Выручка за 4К21 снизилась на 6% г/г до $798 млн на фоне главным образом снижения продаж золота и серебра (-1% г/г и -7% г/г соответственно) и слабых цен реализации (обе металла снизились на 4% г/г). Выручка за 2021 г. составила $2,9 млрд, практически не изменившись г/г. Что касается операционных показателей, производство выросло на 24% г/г в золотом эквиваленте в 4К21 благодаря отгрузке запасов концентрата на Кызыле, высоким содержаниям в руде Дуката, и началу производства на Нежданинском. Компания произвела 1 677 тыс. унций в золотом эквиваленте, что на 5% выше прогноза менеджмента (1,6 тыс. унций на 2021 г.).

Что касается балансовых показателей, финансовая позиция компании остается сильной. Ожидается, что соотношение Чистого долга к EBITDA составит около 1,1x на фоне сокращения чистого долга на $250 млн до $1,65 млрд. по итогам 4К21.

По прогнозу менеджмента, общие денежные затраты (TCC) сохранятся в рамках первоначального диапазона на уровне $700- 750 на унцию золотого эквивалента. Стоит отметить, что капиталовложения на 2021 г., как ожидается, превысят $760 млн, немного опередив ранее объявленный диапазон ($675-725 млн).

( Читать дальше )

Полиметалл публикует позитивные производственные результаты за 4К21

В четверг Полиметалл опубликовал хорошие производственные результаты за 4К и 2021 г. Всего производство золота в 2021 г. увеличилось на 2% г/г и составило 1,68 млн унций, на 5% превысив изначальный производственный план (1,6 млн унц.). Выручка за год ($2,9 млрд) осталась примерно на прошлогоднем уровне, тогда как квартальный показатель уменьшился на 6% г/г до $0,8 млрд из-за снижения цен на золото и серебро.

В 4К21 Полиметалл генерировал исключительно высокие свободные денежные потоки, благодаря чему сократил чистый долг к концу 2021 г. до $1,65 млрд. Отношение чистого долга к EBITDA ожидается на уровне 1,1. По оценке Полиметалла, общие денежные затраты по итогам 2021 г. уложатся в плановый диапазон $700–750 на унцию. Капитальные затраты за 2021 г. ожидаются примерно на 5% выше верхней границы заявленного объема ($675– 725 млн). Важно, что компания подтвердила свои производственные планы на 2022 и 2023 гг. в объеме 1,7 млн и 1,75 млн унций соответственно. Представленные операционные результаты мы считаем умеренно позитивными для котировок эмитента.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ